馮彥明　馮晶晶

德意志銀行成立于1870年，1876年因收購德意志聯(lián)合銀行和柏林銀行協(xié)會(huì)而成為德國最大的銀行。到1914年，該行已發(fā)展成世界上最重要的金融機(jī)構(gòu)之一，并且一個(gè)多世紀(jì)以來一直保持著這一地位。作為德國的銀行，德意志銀行還是全能銀行制的代表，該行在全球范圍內(nèi)開展商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)。不過由于美國次貸危機(jī)以來國際經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)突變，特別是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)低迷以及美歐各國監(jiān)管加強(qiáng)，德意志銀行業(yè)績下滑、風(fēng)光不再，因此德意志銀行開始對(duì)未來發(fā)展戰(zhàn)略和商業(yè)模式進(jìn)行再規(guī)劃，宣布剝離其控股的德國郵政銀行并削減投行部門。那么德意志銀行為什么要進(jìn)行這樣的改革？這些改革對(duì)中國的銀行業(yè)有什么啟示？本文試圖對(duì)此作些探討。

德意志銀行的改革方案

一般認(rèn)為，德意志銀行的戰(zhàn)略改革是從近期特別是2015年4月24日宣布出售德國郵政銀行開始的，但實(shí)際上早在2011年9月，德意志銀行就啟動(dòng)了名為“2015+”的發(fā)展戰(zhàn)略，內(nèi)容包括調(diào)整部門結(jié)構(gòu)、撤并非核心業(yè)務(wù)部門、削減津貼等。由于在新形勢(shì)下這種戰(zhàn)略調(diào)整的效果并不明顯，因此德意志銀行不得不進(jìn)行更重大、更激進(jìn)的改革。據(jù)悉，德意志銀行擬議中的改革方案有兩種：一種是比較溫和的方案，即目前宣布的措施，剝離德國郵政銀行，但保留德意志銀行原有的屬于自己品牌的零售銀行部門，同時(shí)削減投行部門；另一種則是更為激進(jìn)的改革方案。如果實(shí)施后一種方案，則意味著該行將完全退出零售銀行業(yè)務(wù)。后一種方案需要將德國郵政銀行和德意志銀行的自有品牌零售業(yè)務(wù)完全融合，存在較大的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)，而且投行部門會(huì)失去零售銀行業(yè)務(wù)的各項(xiàng)存款支撐，可能難以達(dá)到監(jiān)管部門的資金要求。因此德意志銀行最后采納了較溫和的改革方案。

德意志銀行改革的具體內(nèi)容大體包括四個(gè)方面：一是逐年減持下屬德國郵政銀行的股份，直到2016年控股比例低于50%。二是削減投行部門資產(chǎn)，精簡投行業(yè)務(wù)。如果算上貸款人的杠桿比率，此番對(duì)投行業(yè)務(wù)的削減幅度達(dá)1500億歐元。此外，德意志銀行還將削減回購業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門。三是近期將加強(qiáng)交易銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)和財(cái)富管理業(yè)務(wù)以及自有品牌零售等業(yè)務(wù)，增加對(duì)電子銀行業(yè)務(wù)的投資。德意志銀行計(jì)劃將節(jié)約下來的資金投入到數(shù)字化領(lǐng)域和技術(shù)上，未來3～5年將在這方面投入大約10億歐元，希望通過開拓網(wǎng)絡(luò)咨詢、自動(dòng)化、為客戶提供新服務(wù)來創(chuàng)造新的盈利點(diǎn)。四是調(diào)整全球市場布局。德意志銀行將從7～10個(gè)國家撤出投資，在未來一年內(nèi)關(guān)閉旗下200家分行，與此同時(shí)將對(duì)“增長最強(qiáng)勁的國家”加強(qiáng)投資。

德意志銀行改革的背景

德意志銀行之所以進(jìn)行這樣重大的改革，是基于其內(nèi)外部環(huán)境而“不得不”做出的選擇。其進(jìn)行改革的背景如下：

經(jīng)營業(yè)績下滑，股價(jià)表現(xiàn)不佳。次貸危機(jī)以來，特別是近三年來，德意志銀行的經(jīng)營業(yè)績一直不好，盈利能力堪憂。該行2012年全年盈利不足7億歐元，而2011年的盈利為43億歐元。從2013年全年的情況看，總資產(chǎn)高達(dá)1.6萬億歐元的德意志銀行實(shí)現(xiàn)了6.81億歐元的凈利，資產(chǎn)回報(bào)率僅0.04%，其股價(jià)僅為凈資產(chǎn)的0.6倍，只有美銀、高盛等美國競爭對(duì)手的一半，摩根大通的40%左右。2015年4月27日，德意志銀行宣布因受25億美元罰單的影響，該行第一季度凈利潤為5.59億歐元，同比下降50%。由于連續(xù)三年業(yè)績低于目標(biāo)，兩位CEO面臨巨大的壓力。

2012年上任之初，德意志銀行兩位CEO定下的目標(biāo)是在2015年將該行的稅后股東收益回報(bào)率（ROE）提高到至少12%，然而2014年5月由于發(fā)行新股補(bǔ)充資本，該目標(biāo)被推遲至一年之后。直到2014年年末，該行的ROE仍停留在2.7%的水平。

收購德國郵政銀行成為負(fù)擔(dān)。德國郵政銀行是德國最大的銀行之一，是全球首家提供郵政支票服務(wù)的銀行。德意志銀行于2010年開始陸續(xù)投入60億歐元收購德國郵政銀行股份，2012年時(shí)持股比例曾高達(dá)94%。但其財(cái)務(wù)上的回報(bào)卻比較緩慢。迄今為止德國郵政銀行只是德銀集團(tuán)的一小部分業(yè)務(wù)，2014年其為整個(gè)集團(tuán)僅貢獻(xiàn)了11%的收入和13%的稅前利潤。根據(jù)巴克萊銀行分析師的數(shù)據(jù)，2014年德國郵政銀行的ROE僅為4%，而德意志銀行在德國的其他零售銀行業(yè)務(wù)的此項(xiàng)指標(biāo)為5%，海外零售業(yè)務(wù)的此項(xiàng)指標(biāo)為13%。

德意志銀行出售全部或部分零售業(yè)務(wù)是為了釋放資本并提高回報(bào)率。同時(shí)鑒于該行的投行部門盈利不足，出售零售業(yè)務(wù)也是為了給發(fā)展投行業(yè)務(wù)提供更多的資金。摩根大通分析師認(rèn)為，出售零售業(yè)務(wù)有利于該行的股票表現(xiàn)，因?yàn)樵摌I(yè)務(wù)的盈利能力明顯落后于同行。

投行業(yè)務(wù)輝煌不再。20世紀(jì)90年代初，德意志銀行從一個(gè)本土銀行轉(zhuǎn)型為全球大型投資銀行，其間進(jìn)入了債券、貨幣、商品交易領(lǐng)域，為企業(yè)客戶提供包括發(fā)行債券、對(duì)沖外匯匯率等在內(nèi)的服務(wù)。過去幾年，德意志銀行的投行業(yè)務(wù)收入在逐季下滑，從最高點(diǎn)2010年第三季度的80億歐元降至2011年第三季度的60億歐元，到2014年第一季度降至40億歐元。其中的主要原因是市場利率低迷且比較穩(wěn)定，債券和外匯市場非常平靜，市場投資和交易清淡，客戶調(diào)倉換券的積極性不足，這樣銀行就很難從客戶手中賺到錢。另外，歐洲經(jīng)濟(jì)低迷，企業(yè)貸款和配置風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的意愿不強(qiáng)，而德意志銀行的10萬員工中有70%在歐洲，這也是該行在裁減投行業(yè)務(wù)的同時(shí)裁減員工的原因所在。

嚴(yán)格的監(jiān)管和創(chuàng)紀(jì)錄罰單帶來嚴(yán)重影響。近日德意志銀行美國分行未通過美聯(lián)儲(chǔ)的壓力測試，被要求盡快提高資本水平，這也成為該行考慮出售零售業(yè)務(wù)的導(dǎo)火索。管理層認(rèn)為，德意志銀行應(yīng)將重點(diǎn)更多地放在投行和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上。

2015年3月12日，美聯(lián)儲(chǔ)公布了2015年第二輪壓力測試的結(jié)果，在被測試的31家銀行中，包括德意志銀行美國分行和西班牙桑坦德銀行美國子公司在內(nèi)的兩家歐盟銀行的資本提案未獲通過，這對(duì)作為歐洲商業(yè)銀行巨頭的德意志銀行來說無疑是一個(gè)巨大打擊。美聯(lián)儲(chǔ)第二輪壓力測試被外界稱為“定性測試”，要求銀行有完善的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，能及時(shí)發(fā)現(xiàn)并抵御風(fēng)險(xiǎn)。只有通過這一輪測試的銀行才可以通過提高股息率或股票回購將更多的利潤返還給投資者。

此外作為德國最大的銀行，德意志銀行剛剛接到監(jiān)管機(jī)構(gòu)創(chuàng)紀(jì)錄的罰單，由于涉嫌操縱Libor基準(zhǔn)利率，4月23日德意志銀行同意支付25億美元與美英兩國監(jiān)管當(dāng)局達(dá)成和解。而此前，該行已向歐盟委員會(huì)支付了7.25億歐元的罰款。另外德意志銀行還受到一系列指控，2011年美國司法部起訴其涉嫌欺詐，索賠10億美元。2012年12月德國巴登符騰堡州立銀行就金融危機(jī)期間抵押貸款擔(dān)保證券交易中的欺詐行為對(duì)德意志銀行提出1.73億美元的訴訟。

對(duì)中國銀行業(yè)的啟示

正如前面所說，德意志銀行的改革是其面對(duì)內(nèi)外兩方面壓力而“不得不”做出的一種選擇。但對(duì)問題的分析如果僅僅局限于“改革的背景”顯然不夠，因?yàn)椤案母锏谋尘啊辈⒉皇且惶煨纬傻?，而是?nèi)外部因素長期積累的結(jié)果。因此，揭示并避免這些內(nèi)外部因素的積累正是我國銀行業(yè)發(fā)展所需要考慮的問題。

加強(qiáng)金融監(jiān)管是銀行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展的必要條件。包括美國次貸危機(jī)在內(nèi)的歷次金融危機(jī)都是金融監(jiān)管放松或者不完善的必然結(jié)果，而在某些情況和條件下的監(jiān)管“放水”也可能造成致命的后果。引發(fā)德意志銀行這次重大改革的原因可能有多種，但持續(xù)不斷的法律訴訟和監(jiān)管罰單，特別是不能通過美聯(lián)儲(chǔ)的壓力測試，無疑是壓垮德意志銀行的最后一根稻草。

實(shí)行全能銀行制并不意味著每一家銀行都要全能化。德國實(shí)行的是全能銀行制，德意志銀行則是全能銀行制的代表。曾幾何時(shí)，“大而全”是德意志銀行的目標(biāo)，全能型的業(yè)務(wù)也確實(shí)增加了銀行的籌資渠道和盈利來源。但資本的基本特性是核算，基本目標(biāo)是平均利潤。如果一項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)不起核算的檢驗(yàn)，不能帶來平均利潤，就不能算是好業(yè)務(wù)。德意志銀行的這次重大改革，從根本上來說就是要?jiǎng)冸x那些不能帶來平均利潤的業(yè)務(wù)，同時(shí)加強(qiáng)那些能夠帶來高額利潤的業(yè)務(wù)。實(shí)際上在金融危機(jī)之后，縮減業(yè)務(wù)范圍、將力量集中于自身優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為金融業(yè)巨頭應(yīng)對(duì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、提高收入的新策略。2015年第一季度摩根士丹利收益創(chuàng)五年新高，就是首席執(zhí)行官詹姆斯·戈?duì)柭s減固定收益部門、鼓勵(lì)資產(chǎn)管理的策略見到了成效。

經(jīng)濟(jì)對(duì)金融的“約束力”不可小覷。通常認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)決定金融，金融會(huì)反作用于經(jīng)濟(jì)，但隨著全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入金融化時(shí)代，虛擬經(jīng)濟(jì)異軍突起，實(shí)體經(jīng)濟(jì)被置于次要地位。這種情況和做法不僅制約了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也嚴(yán)重加大了虛擬經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)生在美國的次貸危機(jī)以及由此而引發(fā)的全球金融危機(jī)已經(jīng)為此敲響了警鐘，而發(fā)生在歐洲的債務(wù)危機(jī)以及由此引發(fā)的經(jīng)濟(jì)停滯也對(duì)包括德意志銀行在內(nèi)的歐洲各國的銀行業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展發(fā)出了挑戰(zhàn)。投行業(yè)務(wù)一向是德意志銀行盈利能力最強(qiáng)的業(yè)務(wù)，但在當(dāng)前形勢(shì)下因遇到困難而被迫“瘦身”，正說明了金融業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重依賴性。因此，無論何時(shí)、無論在什么條件下，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展都是其必然的選擇，是金融業(yè)保持長期可持續(xù)發(fā)展的必要條件。

（作者單位：中央民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）