Morten+Bennedsen

當(dāng)英國人眼睜睜看著吉百利被美國食品巨頭卡夫收入囊中時，無論如何也感受不到一絲“甜蜜”。這家堅(jiān)守貴格會傳統(tǒng)的家族企業(yè)到底是如何淪為了全球化的犧牲品呢？

2009年8月下旬，英國巧克力制造商吉百利的董事長羅杰·卡爾（Roger Carr）收到一條信息，來自美國最大的食品商卡夫公司的董事長兼CEO艾琳·羅森菲爾德（Irene Rosenfeld）：“我下周在英國，一起喝杯咖啡吧?！闭l曾想，這一低調(diào)樸素的邀約卻拉開了一場曠日持久、盤亙?nèi)蛐侣剤蟮李^條位置的收購戰(zhàn)的序幕。

吉百利董事會很快就拒絕了卡夫食品102億英鎊的收購要約，但這不能阻止羅森菲爾德在最后關(guān)頭選擇公開收購，一場拉鋸戰(zhàn)就此展開。一方是享譽(yù)186年的老牌家族企業(yè)，以其貴格會傳統(tǒng)以及積極參與社區(qū)服務(wù)而聞名;另一方是卡夫，一家在美國煙草巨擘菲利普莫里斯（Philip Morris）羽翼下快速崛起的食品業(yè)新秀。

英國媒體非常不滿這項(xiàng)收購提議，工會公開舉行專門活動表示反對，甚至英方政府官員、包括首相，都被卷入了關(guān)于這場收購的辯論中。諷刺的是，恰恰英國的反壟斷立法阻止了幾年前吉百利購買糖果公司朗特里（Rowntrees）的計劃，才給卡夫鋪平了道路。

投機(jī)基金決定命運(yùn)

隨著收購計劃公布，吉百利股價從5英鎊飆升至8英鎊。

彼時，美國人掌握著吉百利50%的股份，而英國人持有的股份占比僅為28%，很多投資者都想賣掉手里的吉百利股票。對沖基金迅速介入，大肆購買吉百利的股份，持有量從5%迅速增加至31%，并且向羅杰·卡爾表示很樂意以20便士/股的收益出售手里的股票。

由于確認(rèn)這場收購已經(jīng)成為既定事實(shí)，卡爾無奈地選擇“見好就收”，提出了8.5英鎊/股的收購價格。對此，卡爾解釋道，“我是受雇于股東們的，必須做出能給他們帶去最大價值的決定……這是我的責(zé)任。”

而在私下里，卡爾卻有自己的想法?！斑@個新的商業(yè)系統(tǒng)似乎在竭力創(chuàng)造一種公平環(huán)境，然而，結(jié)果似乎是給了短期投機(jī)主義滋生的土壤?！笨栔笙蚺＝虼髮W(xué)賽德商學(xué)院闡述了對沖基金在這場收購戰(zhàn)役中的角色：“資本主義無疑是有效率的，卻不一定合乎情理——一些只持有股票數(shù)周的人決定了一家公司以及其他很多人一生的命運(yùn)。”

家族持股膨脹后遺癥

這場收購并非突如其來。吉百利的股權(quán)結(jié)構(gòu)早在第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束后就出現(xiàn)變化。當(dāng)時，歐洲巧克力制造的領(lǐng)軍企業(yè)雀巢試圖買下陷入困境的英國品牌弗萊（Fry），弗萊家族選擇與吉百利合作，成立了大英可可和巧克力公司（British Cocoa and Chocolate Company）。此舉令吉百利公司內(nèi)家族成員持有的公司股份翻番。

之后的十年里，歐洲巧克力市場面臨來自全球的競爭。美國公司搶占進(jìn)入歐洲市場，推出了按數(shù)量而非分量計價的新品種;同期，收購了瑞士巧克力工廠的雀巢則開始在英國大力推廣大塊巧克力。吉百利也制定了相應(yīng)策略，在公司的伯明翰和薩摩戴爾工廠啟動了一項(xiàng)投資周期15年的項(xiàng)目，以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模：實(shí)現(xiàn)日產(chǎn)100萬條牛奶巧克力和200萬條什錦巧克力。在此期間，吉百利牛奶巧克力的價格下降了70%，公司雇傭人員則增加了1萬。

20世紀(jì)40年代的第二次世界大戰(zhàn)期間，定量配給令吉百利工廠的產(chǎn)量被迫降低，公司的一些現(xiàn)代化工廠也轉(zhuǎn)換用途，以支持戰(zhàn)爭。戰(zhàn)后，電視機(jī)的普及促成了巧克力市場的繁榮，也讓很多公司發(fā)現(xiàn)，百年的聲譽(yù)與客戶忠誠度竟然可以被一場策劃完美的電視宣傳顛覆。

在市場競爭激烈焦灼的那個年代，保羅·吉百利（1959年到1965年任吉百利董事長，是公司創(chuàng)始人約翰·吉百利的曾孫）還面臨著另一個艱巨挑戰(zhàn)：家族持股不斷膨脹。20世紀(jì)60年代早期，持有吉百利公司股份的家族成員數(shù)量增加到數(shù)百人，而其中僅有10人真正參與公司經(jīng)營。持有股份的非經(jīng)營人員與管理人員都急于將手中的股份變成真金白銀，迫使公司不得不考慮上市。1962年，吉百利董事會同意進(jìn)行IPO，吉百利也第一次走出家族，不再受到家族的直接控制。

IPO之后三年，保羅·吉百利任期屆滿，其36歲的侄子艾德里安上任。艾德里安意識到公司100多年來依托貴格教派的商業(yè)模式已經(jīng)有些過時;以協(xié)作為基調(diào)的管理方式往往意味著決策的緩慢低效，他希望建立責(zé)任明晰的管理?xiàng)l線。最重要的是，艾德里安想要改變公司的發(fā)展戰(zhàn)略——原有的單純依賴可可粉的業(yè)務(wù)模式太容易收到攻擊。他還計劃擴(kuò)張公司的業(yè)務(wù)版圖，增加經(jīng)營的食品部類。

1969年，吉百利兼并了軟飲料公司史威士（Schweppes）。這對于傳統(tǒng)的貴格教派公司實(shí)屬不易。

成王敗寇“岔路口”

彼時，吉百利已經(jīng)成為一家年?duì)I業(yè)額2.5億英鎊的公司，相當(dāng)于雀巢的三分之一。不過兩者存在一個本質(zhì)區(qū)別，這使得來自瑞士的雀巢更具優(yōu)勢。雀巢擁有雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)，記名股票只出售給瑞士公民，能有效阻擊各類敵意收購。

而吉百利缺乏這種反收購保險機(jī)制，此外，掣肘于英國反壟斷立法，吉百利也不能收購弱小的英國對手朗特里來擴(kuò)大規(guī)模、尋求自我保護(hù)。反觀沒被約束手腳的雀巢，在1988年以25億英鎊的價格成功購得朗特里，為公司爭奪英國市場建立了根據(jù)地。

“那是一個岔路口?！倍嗝啄峥恕ぜ倮?983年到1993年任吉百利CEO，1993年到2000年任吉百利董事長）認(rèn)為，“本是英國成為世界巧克力業(yè)領(lǐng)袖的機(jī)遇期，可惜公司沒能得到政府的支持?！?/p>

2000年，多米尼克退休，他是家族中最后一個參與吉百利經(jīng)營管理的人。那時候，家族信托股份占公司全部股份的比重只剩下不到1%。

公司分拆引火燒身

2007年，美國億萬富翁尼爾森·佩爾茲（Nelson Peltz）通過他的對沖基金——特里安基金管理公司買下了吉百利史威士（Cadbury Schweppes）3%的股份，并向股東們提出一個簡單易行且回報不錯的方案：分拆公司的糖果業(yè)務(wù)和軟飲料業(yè)務(wù)。如果不分拆，公司的總價值在120億英鎊上下，如果分拆，史威士價值70-90億英鎊，吉百利則價值90億英鎊。

大家都很清楚，這一分拆會令吉百利曝露在遭遇收購的風(fēng)險之下。事實(shí)上，單獨(dú)的糖果業(yè)務(wù)在當(dāng)時確實(shí)是一個香饃饃。只是迫于股東壓力，最終吉百利采納了佩爾茲的計劃。2007年，吉百利史威士董事會同意拆分公司。那真不是一個好時機(jī)。2008年春，全球金融危機(jī)襲來，分拆成本猛增至10億英鎊，相當(dāng)于吉百利史威士總價值的1/10。2009年下半年，吉百利就收到了卡夫食品的收購要約。

對吉百利家族最后兩任董事長艾德里安和多米尼克來說，吉百利最終被美國人收購走實(shí)在是“一場悲劇與災(zāi)難”?！?80多年歷史就這么湮滅了?！倍嗝啄峥吮硎荆霸?jīng)引以為傲的公司最佳實(shí)踐標(biāo)桿、領(lǐng)航180余年的燈塔，就這樣輕易地消失了?！?/p>

來源：歐洲工商管理學(xué)院