章健敏　姜玲

摘 要：我國(guó)證券市場(chǎng)在短短20年間取得了飛速發(fā)展，但是我國(guó)證券市場(chǎng)仍然存在很多問(wèn)題。本文結(jié)合我國(guó)現(xiàn)狀，從整體的、系統(tǒng)的角度分析我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管體制，進(jìn)而完善我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管體系，對(duì)于我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展具有一定的推動(dòng)作用。本文主要在分析了我國(guó)證券監(jiān)管體制現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，深入分析目前我國(guó)證券監(jiān)管存在的缺陷。同時(shí)根據(jù)對(duì)證券市場(chǎng)監(jiān)管存在問(wèn)題的研究，提出完善證券監(jiān)管體制的建議。

關(guān)鍵詞：證券監(jiān)管 證券市場(chǎng) 發(fā)展現(xiàn)狀 上市公司

證券市場(chǎng)是一個(gè)具有巨大利益的市場(chǎng)，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要作用。然而由于我國(guó)的證券市場(chǎng)是在政府介入的情況下產(chǎn)生的，政府干預(yù)的程度超過(guò)任何其他國(guó)家，證券監(jiān)管體制不能及時(shí)適應(yīng)快速發(fā)展的證券市場(chǎng)。因此，結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀，并通過(guò)對(duì)我國(guó)證券監(jiān)管的反思，完善監(jiān)管制度的缺陷，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)防范的目的，從而促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，這些具有重要的理論意義和實(shí)踐意義。

一、證券監(jiān)管體系概念

證券監(jiān)管體系是證券監(jiān)管的職責(zé)劃分和權(quán)力劃分的方式和組織制度，是國(guó)家和國(guó)情的產(chǎn)物。證券監(jiān)管體系的有效性和規(guī)范性是決定證券市場(chǎng)有續(xù)和穩(wěn)定的重要基礎(chǔ)。一國(guó)證券監(jiān)管體系的形成是由該國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)、文化傳統(tǒng)及證券市場(chǎng)的發(fā)育程度等多種因素決定的。

二、我國(guó)證券監(jiān)管體系

目前我國(guó)的證券監(jiān)管實(shí)行的是集中統(tǒng)一的監(jiān)管體系，即以政府監(jiān)管為主導(dǎo)、集中監(jiān)管和市場(chǎng)自律相結(jié)合的監(jiān)管體系。

我國(guó)的證券監(jiān)管分為兩個(gè)層次：第一層次是國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)，國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)負(fù)責(zé)制定有關(guān)證券市場(chǎng)運(yùn)行的各項(xiàng)宏觀(guān)政策。第二層次是中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)。

行業(yè)自律包括兩個(gè)方面：一方面是證券交易所的場(chǎng)內(nèi)自律。證券交易所對(duì)其會(huì)員的場(chǎng)內(nèi)交易實(shí)施監(jiān)管，同時(shí)也對(duì)上市公司和各交易商實(shí)施有效的監(jiān)管。另一方面是場(chǎng)外自律。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)督和管理各種場(chǎng)外交易，保證場(chǎng)外交易的規(guī)范和公平。

三、我國(guó)證券監(jiān)管體系存在的問(wèn)題

（一）證券市場(chǎng)監(jiān)管法律有待完善

其一，缺乏相應(yīng)配套的實(shí)施細(xì)則和相關(guān)法律。其二，在具體的交易規(guī)則等方面，影響公平、公正交易的因素尚未得到有效禁止。其三，在法律體系的協(xié)調(diào)方面存在不足，最突出的是地方法規(guī)和全國(guó)性法規(guī)的矛盾。其四，對(duì)證券市場(chǎng)證券商的規(guī)范化管理和監(jiān)督執(zhí)法存在局限性，尤其表現(xiàn)在對(duì)一些特殊主體監(jiān)管不力。

（二）政府監(jiān)管職能錯(cuò)位

證券監(jiān)管部門(mén)疲于應(yīng)付證券市場(chǎng)中不斷出現(xiàn)的經(jīng)常性問(wèn)題，缺乏中長(zhǎng)期的證券市場(chǎng)戰(zhàn)略規(guī)劃研究；同時(shí)在監(jiān)管手段上，仍注重計(jì)劃與審批手續(xù)，將指令性管理手段照搬于證券市場(chǎng)。

（三）證券監(jiān)管組織體系不合理

我國(guó)證券監(jiān)管主體除證監(jiān)會(huì)之外，還包括財(cái)政部、人民銀行、國(guó)資委、發(fā)改委、銀監(jiān)會(huì)及地方政府等，這種多頭監(jiān)管容易導(dǎo)致政出多門(mén)和相互扯皮現(xiàn)象，致使證券監(jiān)管的威信和效用均不理想。

（四）監(jiān)管制度和監(jiān)管行為存在滯后性和弱有效性

1.滯后性。從違規(guī)行為的發(fā)生到發(fā)出處罰通告，往往歷時(shí)很久，監(jiān)管行為呈現(xiàn)明顯的滯后性。

2.弱有效性。對(duì)違規(guī)犯罪行為的處罰，往往處罰太輕。

（五）自律性管理有名無(wú)實(shí)

首先是自律組織不健全；其次是自律組織管理混亂。另外，作為證券市場(chǎng)的組織者，上海、深圳證券交易所，由于管理機(jī)制不同，對(duì)證券監(jiān)管力度也存在差異，致使各證券交易所在執(zhí)行仲裁和行使懲戒職能時(shí)會(huì)出現(xiàn)不一致，所以，證券交易所的一線(xiàn)監(jiān)管作用不強(qiáng)。

（六）對(duì)上市公司的監(jiān)管亟待加強(qiáng)

上市公司的融資渠道不斷拓寬，再融資門(mén)檻降低，融資能力、籌資規(guī)模迅速得到提升。由于監(jiān)管不力，上市公司在資金運(yùn)作方面表現(xiàn)得相當(dāng)隨意，上市公司募集資金閑置的現(xiàn)象十分嚴(yán)重。

（七）對(duì)投資者特別是中小投資者缺乏制度保障

從證券市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)看，廣大投資者尤其是中小投資者的利益沒(méi)有得到應(yīng)有的保障。我國(guó)的相關(guān)法律法規(guī)對(duì)投資者的保護(hù)力度也相對(duì)欠缺從而造成了投資者利益頻頻受到侵害的局面。

四、我國(guó)證劵監(jiān)管體系的發(fā)展建議

（一）完善證券監(jiān)管法律法規(guī)體系

需要進(jìn)一步的完善《證券法》等基本法律，完善有關(guān)的配套法規(guī)和實(shí)施細(xì)則，包括上市審查、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、證券投資信托、證券金融事業(yè)、證券保管和代理買(mǎi)賣(mài)、證券清算與交割、證券貼現(xiàn)、證券交易所管理、證券稅收、證券管理機(jī)構(gòu)、證券自律性組織、外國(guó)人投資證券等方面的專(zhuān)門(mén)法規(guī)。

（二）建立完善的信息公開(kāi)披露制度

建立完善的信息公開(kāi)披露制度包括為批準(zhǔn)一項(xiàng)許可申請(qǐng)所必要的初步信息，為進(jìn)行持續(xù)監(jiān)管所要求的定期信息，在視察或危急情況下的非常信息，為實(shí)行有效監(jiān)管，需要獲取整個(gè)市場(chǎng)組織的質(zhì)量信息、市場(chǎng)交易信息、市場(chǎng)數(shù)據(jù)信息、公司運(yùn)行信息，相應(yīng)建立合理的信息披露制度，建立投資者、中介機(jī)構(gòu)、新聞媒體參與、證券會(huì)實(shí)行的“四位一體”社會(huì)化監(jiān)管。

（三）加強(qiáng)對(duì)上市公司的監(jiān)管

1.完善證券發(fā)行上市保薦制度

通過(guò)對(duì)保薦人制度的進(jìn)一步完善，從源頭上提高上市公司的質(zhì)量，使真正質(zhì)量好和運(yùn)作規(guī)范的公司上市，維護(hù)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展和投資者的利益。

2.增加上市公司控股股東或?qū)嶋H控制人、上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員誠(chéng)信義務(wù)的規(guī)定和法律責(zé)任。

3.提高上市公司信息披露質(zhì)量，增強(qiáng)上市公司透明度完善信息披露規(guī)則體系，加強(qiáng)信息披露監(jiān)管。

4.完善證券處罰法律體系

必須進(jìn)一步完善我國(guó)相關(guān)的法律體系，使得對(duì)證券犯罪行為做到有法可依，增強(qiáng)法律規(guī)定的可操作性，還要增強(qiáng)執(zhí)法人員的能力，加大違規(guī)成本。

（四）充分發(fā)揮自律性監(jiān)管作用

證券業(yè)協(xié)會(huì)和證券交易所沒(méi)有充分發(fā)揮其作為自律性組織應(yīng)盡的責(zé)任，社會(huì)性的監(jiān)督組織沒(méi)有起到應(yīng)有的作用。

（五）加強(qiáng)對(duì)證券監(jiān)管者的監(jiān)管

1.法律、行政監(jiān)督

對(duì)監(jiān)管部門(mén)的法律監(jiān)督首先應(yīng)從立法上明確監(jiān)管者的工作職責(zé)、管理與處罰措施、工作程序以及回避制度的執(zhí)行等。

2.社會(huì)輿論監(jiān)督

社會(huì)輿論監(jiān)督對(duì)政府加強(qiáng)監(jiān)管和自身建設(shè)，具有舉足輕重的作用。證監(jiān)會(huì)在這方面采取的措施有：建立網(wǎng)站，公布重大新聞、最新政策、證監(jiān)會(huì)各部門(mén)情況、市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)等，接待投資者投訴，通過(guò)電話(huà)、信件、電子郵件等方式建立與投資者交流的渠道。

但證監(jiān)會(huì)工作的透明度尚顯不夠，建議在思想上徹底轉(zhuǎn)變觀(guān)念，自覺(jué)接受并積極配合新聞?shì)浾摰谋O(jiān)督，在具體做法上，公開(kāi)有關(guān)工作程序和年度賬目，定期接受媒體的采訪(fǎng)。

3.建立制衡機(jī)制

成立于一個(gè)獨(dú)立于證監(jiān)會(huì)之外的特別機(jī)構(gòu)，對(duì)證監(jiān)會(huì)的各項(xiàng)決定進(jìn)行制衡，其人員可由精通法律、金融、會(huì)計(jì)的專(zhuān)業(yè)人士組成。

4.自律管理

通過(guò)對(duì)自身行為的約束和規(guī)范進(jìn)行自我管理，作為外部監(jiān)督的有效補(bǔ)充。

（六）保護(hù)投資者權(quán)益

1.完善投資者教育機(jī)制、投資者訴訟機(jī)制、投資者賠償機(jī)制。

2.完善證券投資咨詢(xún)業(yè)虛假信息歸責(zé)制度。

3.構(gòu)筑證券投資者保護(hù)基金制度。

總之，證券市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程是一個(gè)從不規(guī)范到規(guī)范，從不完善到完善，從不成熟到成熟的過(guò)程?！皼](méi)有規(guī)矩不成方圓”，從某種意義上講，一個(gè)成熟的證券市場(chǎng)是以是否具備一個(gè)良好的監(jiān)管運(yùn)行模式和實(shí)施卓有成效的監(jiān)管過(guò)程為首要標(biāo)志的。相信通過(guò)建立良好的證券監(jiān)管體系，我國(guó)的證券市場(chǎng)必將不斷走向成熟。

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作者簡(jiǎn)介：

章健敏 （1990-），男，漢，浙江溫州人，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，單位：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)管理科學(xué)與工程學(xué)院投資學(xué)專(zhuān)業(yè)，研究方向：投融資理論與實(shí)務(wù)。

姜 玲 （1990-），女，漢族，江蘇泰州人，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，單位：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)管理科學(xué)與工程學(xué)院投資學(xué)專(zhuān)業(yè)，研究方向：投融資理論與實(shí)務(wù)。

（作者單位：中央財(cái)經(jīng)大學(xué) 北京市 10081）