■張茉楠

一、中國(guó)跨境資本流動(dòng)呈現(xiàn)未有之格局

中國(guó)國(guó)際收支基本平衡、跨境資本流動(dòng)雙向波動(dòng)性上升，短期資本與長(zhǎng)期資本相互影響，并呈現(xiàn)出跨境資本流動(dòng)“新常態(tài)”的復(fù)雜性特征。一般而言，中國(guó)短期跨境資本流動(dòng)一般考慮三個(gè)口徑：最窄的口徑是針對(duì)股指變動(dòng)的“證券投資”；其次是資本與金融賬戶(hù)；最后，由于中國(guó)國(guó)際收支中，“誤差與遺漏”項(xiàng)規(guī)模很大，誤差可能代表通過(guò)各種渠道流入中國(guó)的短期資本，因此我們考慮誤差與遺漏項(xiàng)加“資本與金融賬戶(hù)”的總額作為廣義的資本流動(dòng)。

（一）跨境資本流動(dòng)總量持續(xù)增加

從國(guó)際收支平衡表角度來(lái)看，中國(guó)跨境資本流動(dòng)總量持續(xù)增加。2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)，十年間中國(guó)跨境資本流動(dòng)規(guī)?？傮w呈上升趨勢(shì)。2007年國(guó)際收支口徑的資本流出入總量與同期GDP之比高達(dá)52%，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，跨境資本流動(dòng)規(guī)模有所下降，2014年在美國(guó)退出QE和美元升值背景下，中國(guó)跨境資本流動(dòng)規(guī)模大幅上升，資本流出入總量與同期GDP之比達(dá)到49%。

（二）資本和金融賬戶(hù)逆差波動(dòng)性加劇

2012年資本和金融項(xiàng)目首次出現(xiàn)318億美元的逆差，2013年迅速轉(zhuǎn)為3461億美元順差的歷史新高，2014年資本和金融項(xiàng)目順差又大幅收窄為382億美元。資本賬戶(hù)年度逆差的出現(xiàn)及外匯占款月度增量波動(dòng)明顯加強(qiáng)的情況都表明了中國(guó)國(guó)際收支格局的巨變?？傮w上，中國(guó)的國(guó)際收支巨額“雙順差”格局已經(jīng)基本結(jié)束，取而代之的是經(jīng)常項(xiàng)目順差、資本項(xiàng)目波動(dòng)的“新常態(tài)”。截至2014年底，中國(guó)對(duì)外總資產(chǎn)6.4萬(wàn)億美元，總負(fù)債4.6萬(wàn)億美元，凈資產(chǎn)1.8萬(wàn)億美元，分別占GDP的62%、45%和17%。

表1 2014年中國(guó)對(duì)外資產(chǎn)負(fù)債表狀況與結(jié)構(gòu)

與此同時(shí)，資本和金融項(xiàng)目逆差結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化。一直以來(lái)，對(duì)外投資和資本輸出過(guò)去主要是以官方儲(chǔ)備資產(chǎn)的形式存在，從2015年第一季度國(guó)際收支平衡表等數(shù)據(jù)看，中國(guó)資本和金融項(xiàng)目逆差結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化，私人部門(mén)已開(kāi)始增加持有對(duì)外資產(chǎn)，減少持有對(duì)外負(fù)債。家庭和企業(yè)增加持有外幣資產(chǎn)會(huì)改善我們的對(duì)外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，更加趨向“藏匯于民”。

（三）新增外匯占款出現(xiàn)大幅收縮

從外匯占款角度來(lái)看中國(guó)資本流動(dòng)情況，由于外匯占款是央行收購(gòu)?fù)鈪R資產(chǎn)而相應(yīng)投放的本國(guó)貨幣，其變化一定程度上反映出資金流動(dòng)的變化。央行數(shù)據(jù)顯示，近期中國(guó)外匯占款大幅收縮。2014年5月，外匯占款余額達(dá)到歷史高點(diǎn)29.5萬(wàn)億元之后呈下降趨勢(shì)，2015年3月外匯占款余額已下降至29.18萬(wàn)億元，5月小幅回升至29.25萬(wàn)億元。從新增外匯占款數(shù)據(jù)來(lái)看，近十年來(lái)年均新增外匯占款一般為1～3萬(wàn)億元，2008年和2013年甚至超過(guò)了3萬(wàn)億元，但2014年僅為7787億元，同比大幅下降72%，意味著金融機(jī)構(gòu)在凈出售外幣，也同樣表明居民與企業(yè)存在人民幣貶值預(yù)期。

（四）“其他投資”中短期資本凈流出比重過(guò)大

過(guò)去中國(guó)“其他投資”項(xiàng)下的流入資金尤其是短期貿(mào)易信貸、短期貸款大幅增長(zhǎng)，原因在于中國(guó)境內(nèi)本外幣資金利率高于境外，中國(guó)境內(nèi)向境外舉債熱情較高，境外對(duì)人民幣資產(chǎn)需求也較強(qiáng)。但隨著美元升值和人民幣貶值的趨勢(shì)變化，資金開(kāi)始流出中國(guó)。此外，近年中國(guó)“其他投資”項(xiàng)下的對(duì)外負(fù)債也在減少，境外對(duì)中國(guó)“其他投資”項(xiàng)下的資本凈流入，即中國(guó)對(duì)外負(fù)債變現(xiàn)是凈增加。

（五）跨境資本隱性外流規(guī)模大大增加

中國(guó)國(guó)際收支平衡表中的凈誤差與遺漏的不斷增加，反映出隱性資金外流增多。中國(guó)國(guó)際收支平衡表中用以保持收支平衡的凈誤差與遺漏項(xiàng)目自2010年以來(lái)已累計(jì)達(dá)到負(fù)3000億美元以上，而2014年第三季度則創(chuàng)下了負(fù)630億美元的紀(jì)錄，資金外流有進(jìn)一步加速的趨勢(shì)，由于這類(lèi)資金外流很難采用監(jiān)管手段加以控制，可能會(huì)影響到中國(guó)金融穩(wěn)定。

（六）中國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)拐點(diǎn)已初步顯現(xiàn)

作為衡量全球外儲(chǔ)的權(quán)威指標(biāo)，IMF的COFER數(shù)據(jù)顯示新興市場(chǎng)外儲(chǔ)連續(xù)三個(gè)季度下滑，從2014年二季度的8.06萬(wàn)億美元下降到今年一季度的7.5萬(wàn)億美元，大致估計(jì)，自去年年中新興經(jīng)濟(jì)體外匯儲(chǔ)備整體降幅已經(jīng)達(dá)到5750億美元。事實(shí)上，從1995年以來(lái)，哪怕是在全球金融危機(jī)的最高峰時(shí)刻，新興市場(chǎng)外匯儲(chǔ)備也只有兩個(gè)季度下滑，并且在隨后迅速回升。從歷史數(shù)據(jù)看，近20年新興市場(chǎng)都沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)如此程度的持續(xù)下滑。

自2014年中期以來(lái)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備總額由2014年6月的3.99萬(wàn)億美元峰值跌至2015年3月的3.73萬(wàn)億美元，短期內(nèi)大幅縮減了2600億美元，其中僅2015年一季度就減少了1100億美元。中國(guó)央行公布數(shù)據(jù)顯示，今年6月末外匯儲(chǔ)備余額為3.69萬(wàn)億美元，創(chuàng)2013年以來(lái)新低。今年二季度中國(guó)外匯儲(chǔ)備減少400億美元，為連續(xù)第四個(gè)季度下降，但外儲(chǔ)減少幅度較一季度的1100億美元略有下降，中國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的拐點(diǎn)也已經(jīng)顯現(xiàn)。從未來(lái)趨勢(shì)看，中國(guó)的國(guó)際收支很可能會(huì)出現(xiàn)經(jīng)常賬戶(hù)順差與資本和金融賬戶(hù)逆差的“一正一負(fù)”的組合，并且資本與金融賬戶(hù)逆差很可能大于經(jīng)常賬戶(hù)順差，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備進(jìn)一步下降。

二、須客觀全面分析“中國(guó)資本外流之謎”

從當(dāng)前我國(guó)跨境資本流動(dòng)的成因看，既有周期性沖擊，也有結(jié)構(gòu)性沖擊，既有“輸入性特征”，也有“內(nèi)生性特征”，既有被動(dòng)調(diào)整，也有主動(dòng)調(diào)整，其背后的傳導(dǎo)機(jī)制較為復(fù)雜?？缇迟Y本流動(dòng)易受匯率、利率及市場(chǎng)預(yù)期等因素的綜合影響。從國(guó)內(nèi)環(huán)境看，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)從“三期疊加”向新常態(tài)過(guò)渡的過(guò)程中，目前本輪宏觀經(jīng)濟(jì)下行尚未觸底，中美貨幣政策大分化，以及中美利差收窄導(dǎo)致“資產(chǎn)外幣化、對(duì)外債務(wù)去杠桿化”等資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整可能持續(xù)。從外部看，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯，美國(guó)進(jìn)入金融新周期所引發(fā)的全球流動(dòng)性失衡是關(guān)鍵誘發(fā)性因素。

（一）世界經(jīng)濟(jì)仍難完全走出增長(zhǎng)停滯的陰影

根據(jù)IMF世界經(jīng)濟(jì)展望的最新預(yù)測(cè)，在2015年至2020年期間，發(fā)達(dá)國(guó)家的潛在產(chǎn)出年均增速僅為1.6%，仍然遠(yuǎn)低于本輪全球金融危機(jī)之前2.25%的潛在產(chǎn)出增速，而新興市場(chǎng)的潛在產(chǎn)出年均增速將由過(guò)去5年的6.5%下降至未來(lái)5年的5.2%，這使得避險(xiǎn)情緒加強(qiáng)，全球短期跨境資本面臨回流壓力。

（二）美元金融新周期導(dǎo)致全球流動(dòng)性失衡

目前，全球流動(dòng)性面臨兩難，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體寬松貨幣政策的長(zhǎng)期持續(xù)可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)度承擔(dān)和全球流動(dòng)性泛濫，而寬松政策的退出又可能導(dǎo)致全球流動(dòng)性短缺或斷崖式下降，加劇全球流動(dòng)性波動(dòng)。美元走強(qiáng)為新興經(jīng)濟(jì)體流動(dòng)性帶來(lái)威脅，全球流動(dòng)性失衡加劇。

首先，全球資本流向新興經(jīng)濟(jì)體資本的減少，甚至回流。國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）預(yù)計(jì)2014年從新興市場(chǎng)流出的跨境資本將增至1萬(wàn)億美元，并將2014年流入新興市場(chǎng)資本規(guī)模從2014年的1.145萬(wàn)億美元下調(diào)至1.112萬(wàn)億美元，為2009年以來(lái)最低。而新興組合基金研究全球公司（EPFR Global）統(tǒng)計(jì)顯示，全球投資者2014年以來(lái)從新興市場(chǎng)流出的資金已達(dá)131億美元。

其次，石油美元縮水也對(duì)資本流動(dòng)產(chǎn)生影響。事實(shí)上，過(guò)去十多年來(lái)，石油輸出國(guó)和生產(chǎn)國(guó)的大量“石油美元”都流入到全球特別是新興市場(chǎng)當(dāng)中，石油美元的流入為全球金融系統(tǒng)提供了流動(dòng)性，刺激了資產(chǎn)價(jià)格上漲，數(shù)據(jù)顯示，2012年，全球流動(dòng)性投資（如國(guó)債、企業(yè)債券和股票）的“石油美元”達(dá)到5000億美元的高峰，石油美元投資占新興經(jīng)濟(jì)體GDP總和的26%，相當(dāng)于這些經(jīng)濟(jì)體發(fā)行外債規(guī)模的21%。

第三，美元估值效應(yīng)對(duì)資本流動(dòng)的重要影響。強(qiáng)勢(shì)美元也會(huì)夸大外儲(chǔ)的下降，因?yàn)槊涝邚?qiáng)使得各國(guó)央行持有的、以美元計(jì)價(jià)的其他外匯資產(chǎn)遭遇市值損失。2014年6月至2015年6月期間，美元指數(shù)漲18%（期內(nèi)美元兌歐元升值21.1%，兌日元升值21.3%，兌英鎊升值8.6%），對(duì)比外匯儲(chǔ)備的人民幣和美元值，初步估計(jì)自去年6月份以來(lái)發(fā)生的估值效應(yīng)可能達(dá)2200多億美元。

（三）中美利差收窄加劇匯率雙向波動(dòng)及短期資本外流

利差是決定一國(guó)國(guó)際資本流動(dòng)最重要的因素。2008年金融危機(jī)之后，美日歐等主要發(fā)達(dá)國(guó)家先后推出了量化寬松的貨幣政策，國(guó)債收益率總體呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，中國(guó)國(guó)債收益率走勢(shì)相對(duì)比較平穩(wěn)。當(dāng)前中國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債利率高于美國(guó)，主要基于過(guò)去幾年的利率市場(chǎng)化進(jìn)程以及央行出于對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂而維持謹(jǐn)慎的貨幣政策。從2014年下半年以來(lái)，市場(chǎng)一致預(yù)期美國(guó)將進(jìn)入加息周期（全球主要機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期在2015年9月份加息的概率達(dá)到70%），而中國(guó)從2014年11月22日開(kāi)啟了降息周期。隨人民幣匯率基本接近均衡，經(jīng)濟(jì)主體已開(kāi)始主動(dòng)增加持有外匯資產(chǎn)。中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)在對(duì)外金融資產(chǎn)中的比重已由2011年高點(diǎn)的72%回落到2014年末的61%，對(duì)外直接投資等其他各類(lèi)資產(chǎn)的占比從28%上升至39%。因此，中美利差收窄的預(yù)期也是驅(qū)動(dòng)短期資本外流的原因之一。

（四）人民幣國(guó)際化進(jìn)程提速加快資本流出

一是近年來(lái)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算出現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。2013年同比增長(zhǎng)57%，2014年同比增長(zhǎng)41%，2015年前6個(gè)月貿(mào)易環(huán)境惡化情況下仍實(shí)現(xiàn)3.6%的增長(zhǎng)，且自2012年以來(lái)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算額占進(jìn)出口總額比例持續(xù)攀升。根據(jù)央行2015年《人民幣國(guó)際化報(bào)告》，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算總額從2012年的2.95萬(wàn)億元增加到2014年的6.55萬(wàn)億元。2014年，出口人民幣結(jié)算額為2.73萬(wàn)億元，進(jìn)口人民幣結(jié)算額則為3.83萬(wàn)億元，凈流出1.1萬(wàn)億元，收付比下降到1.4。

二是已經(jīng)初步形成全球范圍內(nèi)的貨幣互換網(wǎng)絡(luò)。目前全球有近 15個(gè)離岸人民幣清算中心。從流動(dòng)性角度來(lái)看，目前人民銀行與23個(gè)國(guó)家簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，總額為2.67萬(wàn)億元人民幣（約 4300億美元），離岸人民幣存款近 2萬(wàn)億元，且離岸人民幣債券（點(diǎn)心債）和其他人民幣資產(chǎn)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展。根據(jù)國(guó)際清算銀行（BIS）的數(shù)據(jù)，2013年人民幣現(xiàn)貨和衍生品市場(chǎng)日均交易額達(dá) 1200億美元，其中離岸衍生品市場(chǎng)日均交易額超過(guò)500億美元，上述交易額在2013年之后均已進(jìn)一步增長(zhǎng)。

三是資本賬戶(hù)開(kāi)放有望年底取得較大進(jìn)展。人民幣資本項(xiàng)目可兌換順應(yīng)中國(guó)對(duì)外資產(chǎn)多元化的趨勢(shì)。2011年以來(lái)，央行進(jìn)一步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換改革，例如上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立和滬港通的開(kāi)通，在直接投資、資本和貨幣市場(chǎng)工具交易乃至衍生品及其他工具交易方面都加大了可兌換的程度，便利個(gè)人投資者跨境投資，包括開(kāi)展具有試驗(yàn)性質(zhì)的合格境內(nèi)個(gè)人投資者(QDII2)計(jì)劃。2015年以來(lái)，中國(guó)正在推動(dòng)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）將人民幣納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子之中。SDR是 IMF創(chuàng)設(shè)的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，目前包含四種貨幣，同時(shí)也作為一種名義貨幣單位用來(lái)計(jì)量基金組織成員國(guó)所獲分配的份額，這被視為是中國(guó)資本項(xiàng)目自由可兌換的關(guān)鍵標(biāo)志。資本賬戶(hù)開(kāi)放意味著居民海外資產(chǎn)配置需求將推動(dòng)資本流出，境內(nèi)企業(yè)海外借款增加會(huì)拉動(dòng)資本流入。雖然資本凈流出規(guī)模可能并不會(huì)大幅增長(zhǎng)，但資本流動(dòng)的波動(dòng)性可能會(huì)加劇。

（五）外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)利用出現(xiàn)重大結(jié)構(gòu)性調(diào)整

一方面，中國(guó)正在積極推動(dòng)為“一帶一路”解決融資缺口的新平臺(tái)和新模式，但這些外匯儲(chǔ)備運(yùn)用所涉及的大部分資金很可能并未反映在央行目前統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中。目前的融資來(lái)源包括：亞洲基礎(chǔ)設(shè)施銀行，其資本規(guī)模為1000億美元，其中中國(guó)出資400億美元；絲路基金，首期規(guī)模為400億美元，資金來(lái)源外匯儲(chǔ)備、中國(guó)投資公司、中國(guó)進(jìn)出口銀行、國(guó)開(kāi)金融，資本比例為65%、15%、15%、5%；金磚國(guó)家銀行，資本金規(guī)模為1000億美元。

另一方面，通過(guò)外匯委托貸款或?qū)φ咝糟y行增加注資。中國(guó)人民銀行將動(dòng)用外匯儲(chǔ)備對(duì)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行（國(guó)開(kāi)行）和中國(guó)進(jìn)出口銀行（口行）這兩家政策性銀行進(jìn)行注資，包括兩輪資本注資，首輪在4月進(jìn)行，總計(jì)涉及620億美元資金（通過(guò)將委托貸款轉(zhuǎn)股操作向國(guó)開(kāi)行和口行分別提供320億美元和300億美元），第二輪在7月進(jìn)行，涉及830億美元資金（向國(guó)開(kāi)行和口行分別提供480億美元和450億美元）。

（六）實(shí)現(xiàn)從“GDP”向“GNP ”的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)變

2014年中國(guó)已經(jīng)成為凈資本輸出國(guó)。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 （GDP）已不足以真實(shí)反映國(guó)民財(cái)富能力，國(guó)民生產(chǎn)總值（簡(jiǎn)稱(chēng)GNP，是一國(guó)家或地區(qū)所有國(guó)民在一定時(shí)期內(nèi)新生產(chǎn)的產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)值的總和，包括境內(nèi)，也包括境外）將成為衡量中國(guó)國(guó)民財(cái)富創(chuàng)造的新尺度。中國(guó)對(duì)外直接投資從2010年的690億美元增速擴(kuò)張到2014年的1160億美元。對(duì)外直投凈額大幅縮窄，甚至在部分季度內(nèi)降至負(fù)值。過(guò)去四個(gè)季度內(nèi)，對(duì)外直接投資凈額為56億美元的凈流出。特別是隨著“一帶一路”、國(guó)際產(chǎn)能合作等重大戰(zhàn)略的實(shí)施，未來(lái)私人對(duì)外直接投資（ODI）將持續(xù)快于外商直接投資（FDI）。目前“一帶一路”國(guó)家占中國(guó)對(duì)外投資的比重只有13%。據(jù)匡算，未來(lái)十年，中國(guó)在“一帶一路”國(guó)家總投資規(guī)模有望達(dá)到1.6萬(wàn)億美元，未來(lái)25年內(nèi)有望達(dá)到3.5萬(wàn)億美元，中國(guó)將實(shí)現(xiàn)從“GDP”向“GNP”的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)變。

三、對(duì)中國(guó)短期資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)須有系統(tǒng)性預(yù)案

綜合以上分析，中國(guó)資本流動(dòng)出現(xiàn)了前所未有的新變局，資本流出速度和規(guī)模的加快并不意味著資本出現(xiàn)大量外逃。然而，鑒于跨境資本流動(dòng)一國(guó)金融穩(wěn)定的核心觀察變量，把管控短期資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍極為關(guān)鍵。中國(guó)目前處于降息周期，年底美聯(lián)儲(chǔ)加息概率加大，將進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)內(nèi)外利差，特別是在國(guó)內(nèi)去杠桿壓力加大的背景下，近期中國(guó)股市大幅波動(dòng)，人民幣貶值預(yù)期等將對(duì)居民部門(mén)、企業(yè)部門(mén)和政府部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表造成較大沖擊，中國(guó)仍須提前做好系統(tǒng)性預(yù)案。

首先，必須提升對(duì)本外幣全口徑跨境資金流動(dòng)的監(jiān)測(cè)分析能力。監(jiān)管部門(mén)應(yīng)加大對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的管理和審查力度，加強(qiáng)對(duì)短期資本流出管制。

其次，加強(qiáng)對(duì)直接投資入境后實(shí)際用途的監(jiān)管。加強(qiáng)對(duì)企業(yè)銀行賬戶(hù)監(jiān)控。銀行對(duì)包括貸款在內(nèi)的資金用途明顯與原來(lái)申報(bào)項(xiàng)目不符的企業(yè)，和對(duì)賬上存有大量現(xiàn)金、基金和股票的外企要重點(diǎn)監(jiān)控。

第三，必要時(shí)可考慮開(kāi)征托賓稅。征收方法包括換匯時(shí)征收和出入境時(shí)征收等，可由境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。托賓稅實(shí)行時(shí)也可以有一個(gè)豁免額，以方便民間小額資金的調(diào)動(dòng)。

第四，針對(duì)重點(diǎn)跨境融資項(xiàng)目的監(jiān)管。為了規(guī)避資本賬戶(hù)開(kāi)放后急升的外債風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門(mén)需要密切對(duì)境外融資規(guī)模、幣種和期限都有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)則，市場(chǎng)主體按照這些規(guī)則可以計(jì)算出自己能自主從境外融資的數(shù)量和結(jié)構(gòu)，這樣能有效避免外債的膨脹和幣種錯(cuò)配，防范出現(xiàn)外債危機(jī)。此外，針對(duì)非法目的的資本重點(diǎn)監(jiān)控，如涉及洗錢(qián)、過(guò)度利用避稅天堂的跨境金融交易等。

最后，要根本解決跨境資本流風(fēng)險(xiǎn)還需應(yīng)積極參與全球金融治理與規(guī)則制定，積極推動(dòng)國(guó)際匯率制度、國(guó)際收支調(diào)節(jié)體系、國(guó)際資本流動(dòng)管理，以及國(guó)際貨幣金融政策方面改革與協(xié)調(diào)，這是在全球?qū)用嫔嫌行б?guī)避資本大規(guī)模外流的制度框架。