張延陶

?他戰(zhàn)勝了1929年的美國(guó)股市暴跌，也沒(méi)有被2008年以來(lái)爆發(fā)的次貸危機(jī)洗劫。作為華爾街資歷最老的大師，他經(jīng)歷了美國(guó)股市的跌宕起伏，笑到了最后。

“我無(wú)法再找到一個(gè)人或一種職業(yè)，能像經(jīng)濟(jì)那樣對(duì)我產(chǎn)生如此大的吸引力?！敝敝寥ナ狼埃瑲W文·卡恩仍然保持著對(duì)財(cái)經(jīng)的狂熱，他不僅擔(dān)任著卡恩兄弟集團(tuán)（Kahn Brothers Group）的董事長(zhǎng)，還每天前往曼哈頓的辦公室工作。而此時(shí)，他的兒子們?cè)缫言诩摇邦U養(yǎng)天年”了。

作為“價(jià)值投資”大師本杰明·格雷厄姆的關(guān)門弟子，卡恩的嚴(yán)于律己讓他很好的繼承了優(yōu)秀的投資素質(zhì)。憑此，他戰(zhàn)勝了1929年的美國(guó)股市暴跌，也沒(méi)有被2008年以來(lái)爆發(fā)的次貸危機(jī)洗劫。作為華爾街資歷最老的大師，他經(jīng)歷了美國(guó)股市的跌宕起伏，卻笑到了最后。

卡恩的嚴(yán)于律己也體現(xiàn)在生活與工作的各個(gè)方面，這一性格特點(diǎn)甚至被科學(xué)家認(rèn)為是他能夠長(zhǎng)壽的秘訣。卡恩的家族具有長(zhǎng)壽的基因，過(guò)百的成員不在少數(shù);同時(shí)他又有著極具規(guī)律性且良好的生活習(xí)慣。

不抽煙不喝酒、飲食少油少肉、堅(jiān)持每天步行上班、聊天時(shí)沒(méi)有多余的手勢(shì)。素雅的生活背后也體現(xiàn)了卡恩的自律與節(jié)制。良好的身體狀況使得卡恩直至109歲仍堅(jiān)持每天坐班，大量閱讀。相較于死亡，卡恩更擔(dān)心智力下降。

他曾表示，每年都有數(shù)百萬(wàn)人死于一種本可以避免的毛病，這個(gè)毛病就是不夠理智，缺乏控制自己沖動(dòng)的能力。而這樣的性格正是進(jìn)行價(jià)值投資的必要因素。

格雷厄姆的門徒

“投資成功不需要天才般的智商、非比尋常的經(jīng)濟(jì)眼光，或是內(nèi)幕消息，所需要的只是在做出投資決策時(shí)的正確思維模式，以及有能力避免情緒破壞理性的思考?！薄谕顿Y大師本杰明·格雷厄姆所著的《聰明的投資者》一書的前言中，“股神”巴菲特作為其弟子，留下了這樣一段話。

與巴菲特師出同門，投資大師歐文·卡恩正是這一投資美德的踐行者。如今，這位名垂華爾街的風(fēng)云人物已經(jīng)離世，但是其“價(jià)值投資”的衣缽已成為后人的寶貴遺產(chǎn)。

卡恩出生于1905年的美國(guó)紐約，雖然曼哈頓的夜晚已經(jīng)燈火通明，但耀眼的燈光只是為了預(yù)熱白天華爾街的繁華。

與那個(gè)年代的人們一樣，卡恩對(duì)華爾街也是向往至極。從高中畢業(yè)后他進(jìn)入紐約城市學(xué)院學(xué)習(xí)，他同時(shí)還在華爾街找到了三份兼職。除了工作，卡恩還經(jīng)常穿梭于華爾街的每幢大樓，向那些與自己有著同樣抱負(fù)的“華爾街之狼”虛心請(qǐng)教。

但是隨著工作的深入，卡恩眼中卻盡是華爾街的“瘋子”，他看著資本市場(chǎng)的泡沫在急劇膨脹，而此時(shí)，命運(yùn)將他帶到了本杰明·格雷厄姆的門前。

有一次，一家公司的財(cái)務(wù)人員接待了卡恩。在與其交流的過(guò)程中，卡恩發(fā)現(xiàn)了一本令他大為震驚的賬冊(cè)。那是一連串幾乎從來(lái)沒(méi)有虧損過(guò)的投資交易，都在一位“本杰明·格雷厄姆共同賬戶”的名下。驚訝于如此謹(jǐn)慎而收益豐厚的交易記錄，卡恩開始探訪格雷厄姆這個(gè)人，發(fā)現(xiàn)他就在這棟大樓里工作。后來(lái)卡恩成為格雷厄姆的助手，為其在哥倫比亞大學(xué)（Columbia University）商學(xué)院名聞遐邇的授課提供協(xié)助。

卡恩說(shuō)，他從格雷厄姆身上學(xué)到的最重要的東西，是其抵御賺取快錢誘惑的能力?！霸诖蠖鄶?shù)時(shí)候，格雷厄姆對(duì)這種快進(jìn)快出的賺錢方式都不為所動(dòng)。除非他認(rèn)為這筆投資的賺錢幾率要大大高于虧損幾率，否則他不會(huì)下手?！?/p>

卡恩對(duì)于自己的成就從不貪功，他總是將這些成就歸功于格雷厄姆。他甚至還以格雷厄姆的名字命名了他的兒子——托馬斯·格雷厄姆·卡恩。

正是基于此，從1928年成為格雷厄姆的助手開始，直至1956年格雷厄姆正式宣布退休，二人契約似的合作方終止。此時(shí)，卡恩已經(jīng)年過(guò)五十。

與很多投資大師不同的是，盡管他已經(jīng)深得良師教誨，卡恩并沒(méi)有一顆自立門戶的雄心。直至1978年，卡恩才與自己的兒子共同成立了家族公司——卡恩兄弟集團(tuán)，比起同門師弟巴菲特創(chuàng)立伯克希爾哈撒韋公司遲了22年。

盡管已經(jīng)自立門戶，但是卡恩的公司仍“虔誠(chéng)”地貼上了恩師“格雷厄姆”的標(biāo)簽。他不止一次在公共場(chǎng)合表示自己的投資行為皆是遵照格雷厄姆的標(biāo)準(zhǔn)體系所進(jìn)行的。

對(duì)賭牛市的贏家

正是格雷厄姆投資哲學(xué)，使卡恩在美國(guó)大蕭條中“一夜成名”。

1929年，認(rèn)為股市早已瘋狂的卡恩，在當(dāng)年的7月開啟了自己的第一筆交易——做空馬格馬銅業(yè)公司的股票。1929年10月24日，“黑色星期四”降臨，股市開始瘋狂下跌，華爾街陷入恐慌，跳樓者不計(jì)其數(shù)。

在天堂與地獄并存的華爾街，卡恩見證了資本市場(chǎng)吞噬一切的恐怖，美國(guó)自此深陷經(jīng)濟(jì)危機(jī)無(wú)法自拔，直至羅斯福任職，美國(guó)經(jīng)濟(jì)才企穩(wěn)回升;而卡恩卻靠著大蕭條狠賺一筆，并且青年得志，在華爾街嶄露頭角。

卡恩評(píng)價(jià)那個(gè)時(shí)代：“我剛開始投資的年代，股票市場(chǎng)充斥尋求捷徑的投機(jī)者。僅有寥寥幾家大型機(jī)構(gòu)堅(jiān)持對(duì)績(jī)優(yōu)企業(yè)的債券和股票做嚴(yán)肅投資?！?/p>

市場(chǎng)的膨脹也助長(zhǎng)了人們對(duì)牛市的信心，卡恩的冷靜在那時(shí)并不被理解，做空馬格馬銅業(yè)公司的錢就是卡恩向一位認(rèn)定他一定賠錢的親戚所借。因?yàn)闆](méi)有人會(huì)選擇“對(duì)賭牛市”。

讓卡恩堅(jiān)信選擇的理由就是格雷厄姆關(guān)于“價(jià)值投資”的論述。價(jià)值投資指計(jì)算企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，僅在其股價(jià)足夠低時(shí)買入它的股票。

卡恩說(shuō)：“上世紀(jì)30年代，格雷厄姆等人研究出安全分析和價(jià)值投資概念，這隨即成為我人生的重心。價(jià)值投資是分析投資的藍(lán)圖，與投機(jī)相對(duì)?！?/p>

“一夜成名”后，卡恩得出一個(gè)結(jié)論——對(duì)某一公司和行業(yè)的狂熱，往往是巨大投資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨的信號(hào)。

盡管時(shí)過(guò)境遷，但是卡恩的投資理念并未落伍，從上世紀(jì)30年代的美國(guó)“大蕭條”開始，卡恩先后經(jīng)歷了70年代的通貨膨脹，90年代的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，2008年的次貸危機(jī)，然而憑借價(jià)值投資的金字招牌，直至去世，卡恩仍在華爾街屹立不倒。