李珊珊

（安徽大學 經(jīng)濟學院,安徽 合肥230601）

1 引言

美英等國在2008年金融危機后，紛紛將以實行宏觀的、逆周期的、以防范系統(tǒng)性金融風險為重點指標的宏觀審慎監(jiān)管引入到了金融監(jiān)管之中[1]。國際清算銀行（2001）認為宏觀審慎監(jiān)管是一種關注金融系統(tǒng)性風險，以加大金融穩(wěn)定性為目標，防止系統(tǒng)性風險對經(jīng)濟整體產(chǎn)生負外部性的由上到下的監(jiān)管模式[2]。宏觀審慎監(jiān)管關注以下兩點：一是跨行業(yè)問題，二是時間問題。所謂跨行業(yè)問題，就是對事先選定好的時點上的金融機構(gòu)間的關聯(lián)度和相似系統(tǒng)性風險進行分析，進而對金融系統(tǒng)重要性機構(gòu)加大監(jiān)管力度，完善交易對手風險計量準則,建立一個更加有效的市場基礎設施等。所謂時間問題，即整個金融系統(tǒng)親經(jīng)濟周期性問題。其最直觀的表現(xiàn)即為經(jīng)濟繁榮時期，銀行放松銀根，實施寬松的貨幣政策，加大信貸力度與規(guī)模，造成經(jīng)濟增長泡沫，一旦出現(xiàn)信用危機，則會引發(fā)嚴重的經(jīng)濟危機；而在經(jīng)濟衰退時期，減少信貸，加快了經(jīng)濟萎靡步伐。同時，《巴塞爾協(xié)議》的特征如資本約束監(jiān)督機制、金融加速器和金融機構(gòu)自身利益同樣使得銀行業(yè)資本監(jiān)管也出現(xiàn)親周期性問題[3]。因而，站在宏觀審慎監(jiān)管視角下，對銀行資本監(jiān)管的親周期性進行深入研究，進而尋找優(yōu)化路徑，具有十分重要的現(xiàn)實意義。

2 文獻綜述

早在20世紀，就有許多學者關于資本監(jiān)管的大范圍實施，對資本管制與經(jīng)濟關系進行了理論方面的研究，并指出銀行資本監(jiān)管存在親周期性特點。伯南克（1991）利用美國銀行數(shù)據(jù)進行的研究表明，如果銀行沒有足夠的資本，將導致信貸緊縮，從而影響整體經(jīng)濟運行。美國早前為滿足1988年的資本協(xié)議，在二十世紀九十年代出現(xiàn)嚴重的信貸萎縮現(xiàn)象，加劇了經(jīng)濟衰退[4]。Holmstrom-Tirole(1997)運用靜態(tài)分析法指出，決定銀行信貸、投資和利率水平的一個關鍵性因素是銀行資本，當經(jīng)濟處于下行期時，銀行資本會出現(xiàn)親周期現(xiàn)象，進而加劇經(jīng)濟波動。田中(2003)指出，短期內(nèi)銀行信貸規(guī)模會受到資本管制的影響，進而對貨幣政策傳導機制產(chǎn)生不利的作用。 Edizetal（1998）、Cello（2004）和Watanabe（2007）各自就英國、西班牙、日本所出現(xiàn)的資本監(jiān)管親周期性現(xiàn)象給出了研究說明[5]。這些研究表明，1988年資本協(xié)議確實存在資本監(jiān)管親周期性特征，尤其是在經(jīng)濟衰退時，銀行信貸的收縮更是加劇了經(jīng)濟的波動，導致銀行利潤的大幅下降。隨后繼《協(xié)議2》推出后，伯特蘭（2008）依據(jù)瑞士銀行數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，不同規(guī)模銀行對資本監(jiān)管的要求有著不同的資本調(diào)整，在Shrieves（2007）聯(lián)立方程模型的基礎上，通過將資本與風險相對變化的方程進行回歸分析表明，資本充足率與銀行信貸規(guī)模呈負相關關系，而且在經(jīng)濟周期不同時期呈現(xiàn)出非對稱特征，在經(jīng)濟衰退時更為明顯。斯托爾茲和Wedow（2008）對經(jīng)濟周期與銀行資本充足率和風險加權(quán)資本之間的關系進行廣義矩估計，得出銀行資本充足率存在親周期性，而且商業(yè)銀行各自的內(nèi)部評級系統(tǒng)差異的存在使得銀行資本計量方法在一定程度上對資本充足率和經(jīng)濟運行關系有著很大的影響。劉斌(2013)實證分析使用16家中國商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)得出，不同的銀行資本監(jiān)管反映不同，相對來講，資本充足率較低的銀行受到資本約束的影響較大，同時，商業(yè)銀行自身風險管理水平也影響著資本規(guī)模[6]。

針對資本監(jiān)管所出現(xiàn)的親周期性問題,結(jié)合面板數(shù)據(jù)采用GMM分析方法可得到更為有效的模型參數(shù)估計,使得模型具有更強的現(xiàn)實操作性和指導性,但以上研究少有提及，而且以上學者在對模型變量設定因素方面較為不全面.本文特色之處在于依據(jù)商業(yè)銀行作為系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)，從宏觀審慎監(jiān)管要求出發(fā)，通過對銀行業(yè)資本監(jiān)管中資本緩沖與股東權(quán)益報酬率、不良貸款率、滯后一期資本緩沖、GDP增長率和銀行資產(chǎn)規(guī)模之間的關系進行較為合理而全面的GMM實證分析，來進一步探索如何利用宏觀審慎逆周期監(jiān)管思路來優(yōu)化我國銀行業(yè)資本監(jiān)管的不足，以更好地滿足宏觀審慎監(jiān)管要求。

3 銀行業(yè)資本監(jiān)管親周期性實證分析

3.1 指標選取、模型設定

埃斯特雷亞（2012）指出，銀行緩沖資本主要受到三個因素的影響，分別是股東權(quán)益報酬率、不良貸款率和滯后一期資本緩沖。與此同時，影響銀行資本緩沖數(shù)量的另外兩個重要因素分別是經(jīng)濟發(fā)展水平和銀行資產(chǎn)規(guī)模，因而選取GDP增長率來表示經(jīng)濟發(fā)展水平[7]。鑒于以上情況，本文將模型被解釋變量定為緩沖資本，將解釋變量定為股東權(quán)益報酬率、不良貸款率、滯后一期緩沖資本、GDP增長率和銀行資產(chǎn)規(guī)模。

綜合以上情況，針對我國商業(yè)銀行資本監(jiān)管情況設定如下模型：

其中，Bi,t表示當期資本緩沖，ROEi,t-1表示股東權(quán)益報酬率，NPLi,t表示不良貸款率，Bi,t-1表示上一期資本緩沖，GDPt-1表示經(jīng)濟增長率，CSi,t表示銀行資產(chǎn)規(guī)模，εi,t表示隨機誤差項，α、 β、γ、δ、Φ 表示相關系數(shù)。

3.2 分析結(jié)果

由于實證研究中參數(shù)估計方法較多，選取一個合適的研究方法尤為重要。一般對于面板數(shù)據(jù)而言，有隨機效應法（Random Effects）、離差變換OLS法、平均數(shù)OLS法和一階差分OLS法、混合最小二乘法（Pooled OLS）等多種方法，而針對以上模型，各方法存在自身局限性，如參數(shù)估計量須滿足一系列假設條件才可得到有效的估計量，例如模型的隨機干擾項必須滿足正態(tài)分布等假設條件，而GMM則對隨機干擾項的分布信息沒有準確要求，允許其存在序列相關性和異方差性，并且GMM適宜大樣本估計量，可做非線性分析，因而相對而言采用GMM實證分析可得到更為有效的參數(shù)估計。

該實證分析選取了2007-2013年間我國11家商業(yè)銀行的面板數(shù)據(jù)，其中包括五家大型國有商業(yè)銀行，六家股份制商業(yè)銀行。

表1 相關性檢驗

根據(jù)統(tǒng)計學原理，變量間相關系數(shù)介于0.3至0.5之間為低度相關，相關系數(shù)大于0.5為高度相關[8]。從以上數(shù)據(jù)分析，股東權(quán)益報酬率（ROE）和不良貸款率（NPL）與緩沖資本有較低相關性，而經(jīng)濟增長率（GDP）和銀行資產(chǎn)規(guī)模（CS）相對來講與資本緩沖的相關性較高。

為防止模型出現(xiàn)“偽回歸”現(xiàn)象，對各變量做如下ADF檢驗：

由表2可知，各個變量均通過檢驗，呈現(xiàn)出平穩(wěn)性。

表2 ADF檢驗

通過F檢驗來對模型的聯(lián)合顯著性進行檢驗，假設條件為 H0：α1=α2=…=αi,模型中各個樣本個體截距相同，即為隨機效應模型；H1：模型中各個樣本個體截距不同，即為固定效應模型。

由表3可知，P值小于0.05，拒絕原假設，接受H1的假設，繼而得出應選取樣本個體截距不同的固定效應模型來進行分析。

表3 F檢驗

對面板數(shù)據(jù)進行加權(quán)最小二乘法回歸分析，得到以下結(jié)果：

表4 回歸分析結(jié)果

3.3 結(jié)論

（1）股東權(quán)益報酬率（ROE）沒有通過 t檢驗，說明股東權(quán)益報酬率對資本緩沖的影響不夠顯著。從實際情況來分析，主要原因是由于目前我國大部分商業(yè)銀行的資本來源主要是依靠存款、借款和發(fā)行債券所取得的外來資金，留存收益較少，因而銀行在對資本緩沖計提時，很少將股東權(quán)益報酬率納入考慮因素。

（2）不良貸款率（NPL）回歸系數(shù)為正且通過t檢驗，不良貸款率已成為資本緩沖計提需考慮的一大重要因素。銀行基礎越薄弱，資產(chǎn)質(zhì)量越差，不良貸款率會越高，銀行為抵御經(jīng)營風險，相對會提高資本緩沖量，以應對未來市場變化。

（3）銀行滯后一期資本緩沖系數(shù)為正且通過t檢驗，當期資本緩沖受到前期資本緩沖的影響，銀行對資本緩沖的計提存在前后一致性，當前期資本充足率高時，銀行會相應的提高當期的資本緩沖，反之，會相應減少。

（4）經(jīng)濟增長率（GDP）系數(shù)為正且通過t檢驗。當經(jīng)濟處于上行期時，銀行會加大對資本緩沖的計提，導致銀行資本充足率的上升，進而進一步促進經(jīng)濟加快的步伐；當經(jīng)濟處于下行期時，銀行將會縮小資本緩沖量，減少信貸規(guī)模，加劇了經(jīng)濟萎靡的狀況，陷入經(jīng)濟發(fā)展—資本緩沖計提量—經(jīng)濟發(fā)展相互影響的惡性循環(huán)中[9]。

（5）資產(chǎn)規(guī)模（CS）系數(shù)為負且通過t檢驗。資產(chǎn)規(guī)模越大的商業(yè)銀行，其計提資本緩沖的量會越少，而資產(chǎn)規(guī)模越小的商業(yè)銀行，相對會加大緩沖資本。這主要是因為作為資產(chǎn)規(guī)模較大的大型國有商業(yè)銀行，因其有強大的經(jīng)濟基礎和良好的社會聲譽，對抗風險能力較強，有較高的自我風險管理水平，因而資本緩沖量較少；但針對資產(chǎn)規(guī)模較少的股份制銀行而言，由于在風險管理水平和抵抗風險能力方面較弱，為實現(xiàn)保險經(jīng)營，會計提較高的資本緩沖量，從而更好地應對市場風險變化所帶來的沖擊[10]。

綜合以上結(jié)論得知，商業(yè)銀行資本緩沖確實存在較強的順經(jīng)濟周期的特性，即表現(xiàn)為實體經(jīng)濟與緩沖資本之間形成正反相互傳遞信息機制，進而加劇經(jīng)濟波動的幅度，加速了經(jīng)濟繁榮或是衰退的步伐[11]。而宏觀審慎監(jiān)管的一個核心問題，就是針對當前商業(yè)銀行所存在的親周期性問題進行探究。

4 銀行業(yè)資本監(jiān)管的優(yōu)化路徑

4.1 加快動態(tài)撥備制度的完善

商業(yè)銀行減少資產(chǎn)損失的一個重要方法是計提貸款損失撥備，因而貸款損失撥備也成為商業(yè)銀行進行風險管理的一項重要內(nèi)容，次貸危機爆發(fā)后，巴塞爾委員會發(fā)現(xiàn)撥備制度影響資本監(jiān)管出現(xiàn)順經(jīng)濟周期的現(xiàn)象，因而基于現(xiàn)存的貸款損失準備框架之上提出一種具有前瞻性的動態(tài)撥備制度[12]。所謂前瞻性動態(tài)撥備制度，是指當經(jīng)濟處于繁榮期時，加大計提貸款損失撥備，以減少預期損失，當經(jīng)濟處于衰退期時，減少信貸收縮[13]。我國在危機后，銀監(jiān)會調(diào)整撥備覆蓋率的指標，先后將商業(yè)銀行的撥備覆蓋率提升至130%和150%的水平，但我國目前的動態(tài)撥備制度存在一個明顯問題，即是銀行歷史數(shù)據(jù)的缺失。由于該制度計算模型中的參數(shù)設定需要至少一個完整經(jīng)濟周期的歷史數(shù)據(jù)，而銀行由于當前數(shù)據(jù)來源的不穩(wěn)定性和數(shù)據(jù)的不完整性，直接影響到了參數(shù)制定的準確性，進而導致動態(tài)撥備制度無法很好地實現(xiàn)其前瞻性和預測性，因而構(gòu)建一個完整而科學的銀行信貸數(shù)據(jù)庫以及配套的數(shù)據(jù)分析調(diào)整方法和數(shù)據(jù)質(zhì)量評估制度是十分必要的。在數(shù)據(jù)積累尚不完善的初期，可以考慮借鑒同行業(yè)數(shù)據(jù)進行模擬和測驗，或是可同內(nèi)部評價法所參考的數(shù)據(jù)一并進行。因而，加快完善動態(tài)撥備制度，商業(yè)銀行將會更好地實施逆周期監(jiān)管，以改善資本監(jiān)管的順周期性不足。

4.2 內(nèi)部評級法引入風險曲線組

商業(yè)銀行內(nèi)部評級法的使用，并未緩解銀行資本監(jiān)管順周期性的弊端[14]。同時，在此次次貸危機中，內(nèi)部評級法的風險敏感性表現(xiàn)不足，導致經(jīng)濟波動較大的資本監(jiān)管一定程度上促進了商業(yè)銀行監(jiān)管資本的親周期性。因而，在內(nèi)部評級法中引入風險曲線組，通過風險曲線平緩法和相機抉擇法來對資本監(jiān)管進行完善。風險曲線平緩法就是針對不同的違約率來制定不同標準的資本緩沖計提置信水平，并且兩者呈現(xiàn)正相關關系，并在最低值與最高值之間建立相互關系，避免監(jiān)管機制的主觀性干擾；相機抉擇法就是銀行設定計提緩沖資本置信水平的依據(jù)是經(jīng)濟運行的狀況，在經(jīng)濟處于上升階段增加置信水平，在經(jīng)濟處于下降階段，減少置信水平，實現(xiàn)經(jīng)濟運行水平同資本緩沖計提置信水平呈現(xiàn)正相關關系，實現(xiàn)逆周期的資本監(jiān)管目標。

4.3 加快顯性存款保險制度的建立

由于我國目前采取的是隱性存款保險制度，有中央銀行和政府作為保障，這在一定程度上放松了銀行對于自身資本監(jiān)管的力度和重視度，為追求高額利潤，銀行追隨經(jīng)濟發(fā)展步伐，逐步凸顯出順周期性的弊端，不僅嚴重影響了本國的經(jīng)濟運行，同時還給各國的商業(yè)銀行以及金融機構(gòu)帶來極大的威脅。因而，通過法律法規(guī)建立顯性存款保險制度，可以加強商業(yè)銀行的日常經(jīng)營管理，將銀行可能存在的風險“防范于未然”，增強公眾對銀行經(jīng)營管理的信心，以防止出現(xiàn)銀行擠兌浪潮的發(fā)生和蔓延，同時也加快了銀行市場退出機制的形成和銀行生存危機感的增強，加強了金融體系的穩(wěn)定性，滿足宏觀審慎監(jiān)管的要求。另外，如果將顯性存款保險制度同資本充足率、杠桿率、存款準備金相互協(xié)調(diào)運用起來，其分別對股本、資產(chǎn)方和負債方進行全方位關注，將改善金融機構(gòu)脆弱性融資不足和進行逆周期的資本監(jiān)管方式。

4.4 完善差別準備金動態(tài)調(diào)整機制

進一步完善差別準備金動態(tài)調(diào)整機制，可以針對商業(yè)銀行各自股份制改革和財務重組情況的不同，實施不同標準的動態(tài)準備金率，以改善銀行資本約束機制，實現(xiàn)商業(yè)銀行在信貸規(guī)模利潤和高準備金成本間的衡量和比較，以減緩資本監(jiān)管的順周期性。同時，進一步完善該動態(tài)調(diào)整機制可以更好地促進銀行業(yè)的優(yōu)化，將宏觀層面的總量調(diào)節(jié)和微觀層面的個體風險相互結(jié)合，一定程度上可以抑制商業(yè)銀行盲目擴大信貸，改善資本監(jiān)管順周期性問題，增強宏觀審慎監(jiān)管的逆周期力度，降低系統(tǒng)性風險，強化了“金融約束”理念和宏觀審慎監(jiān)管制度的貫徹執(zhí)行。

[1]王順.構(gòu)建逆周期宏觀審慎管理框架[J].中國金融家，2013(4)：112-115.

[2]劉志洋.宏觀審慎監(jiān)管機構(gòu)安排的國際實踐[J].國際金融研究，2012(8):78-82.

[3]巴曙松，王景怡，杜婧.從微觀審慎到宏觀審慎：危機下的銀行監(jiān)管啟示[J].國際金融研究，2010（5）：83-89.

[4]宣昌能.巴塞爾銀行監(jiān)管改革回顧與展望[J].中國金融，2014(7)：54-60.

[5]張金城，李成.銀行信貸、資本監(jiān)管雙重順周期性與逆周期金融監(jiān)管[J].金融論壇,2011(2):79-84.

[6]黃憲，熊啟躍.銀行資本緩沖、信貸行為與宏觀經(jīng)濟波動——來自中國銀行業(yè)的經(jīng)驗證據(jù)[J].國際金融研究，2013（1）：52-65.

[7]鐘永紅.商業(yè)銀行核心資本充足率影響因素實證分析[J].國際金融研究,2014(1):90-97.

[8]張宗新,徐冰玉.監(jiān)管政策能否抑制商業(yè)銀行親周期行為—基于中國上市銀行面板數(shù)據(jù)的經(jīng)驗證據(jù)[J].財貿(mào)經(jīng)濟,2011(2):117-123.

[9]Repullo,and Suarez.The Procyclical Effects of BaselⅡ[R].CEPR Discussion Paper,2008，157(4-5):58-69.

[10]朱宇.金融危機背景下銀行資本緩沖與信貸順周期行為研究[J].武漢金融，2013(10):84-90.

[11]張寶.宏觀審慎監(jiān)管下的系統(tǒng)性資本要求研究—基于系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的視角[J].經(jīng)濟體制改革,2012(3):89-92.

[12]BALOGH P.Macro Prudential Supervision Tools in the European Banking System[J].Procedia Economics and Finance,2012（3）:642-647.

[13]BENIGNO G,CHEN H,OTROK C,et al.Financial Crisis and Macroprudential Policies[J].Journal of International Economics,2013,89(2):453-470.

[14]巴塞爾委員會.統(tǒng)一資本計量和資本標準的國際協(xié)議修訂框架[M].中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會，譯.北京：中國金融出版社,2004：10-28.