摘 要：農(nóng)業(yè)銀行與甘肅省委省政府合作開辦的“雙聯(lián)惠農(nóng)貸款”業(yè)務(wù)，探索出一條普惠金融支持扶貧攻堅的有效路徑，對全國開展金融扶貧開發(fā)工作具有重要啟示意義。文章在總結(jié)雙聯(lián)惠農(nóng)貸款模式特點的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了由借款人、貸款人、財政性擔(dān)保公司三方參與的政策性擔(dān)保信貸理論模型，從理論上證明了政策性擔(dān)?？梢宰鳛榻鹑诜鲐氶_發(fā)工具，緩解借款人與貸款人之間的信息不對稱問題，提高農(nóng)戶的銀行信貸可得性。

關(guān)鍵詞：雙聯(lián)惠農(nóng)貸款 財政性擔(dān)保 理論模型

中圖分類號：F830 文獻標(biāo)識碼：A

文章編號：1004-4914（2015）01-043-03

一、前言

借款人與貸款人之間的信息不對稱是信貸市場普遍存在的現(xiàn)象，由于貸款人無法有效區(qū)分好的借款人和壞的借款人，自由選擇的結(jié)果使得借款人信貸需求無法得到足額滿足，信貸配給成為信貸市場的非市場出清均衡狀態(tài)（Stiglitz和Weiss，1981；Jaffee和Russell，1976）。為緩解信息不對稱，抵押品以及貸款利率、貸款額度成為銀行信貸的可靠信息甄別工具（Bester，1985；Milde和Riley，1988；Besanko和Thankor，1987；Schimdt，1997）。但對于貧困地區(qū)農(nóng)戶而言，提供充足抵押品十分困難，由第三方提供保證擔(dān)保成為抵押品的良好替代（Hoff和Stiglitz，1990；Boot，1991；Levisky，1997）。第三方擔(dān)保可以替代抵押物成為銀行信貸信息甄別工具，但不同性質(zhì)的擔(dān)保人（如政策性擔(dān)保、商業(yè)性融資擔(dān)保公司、企業(yè)擔(dān)保、個人擔(dān)保等）在信貸決策中的利益訴求有很大差異，擔(dān)保信貸決策策略又不一而同。本文將主要研究用于扶貧開發(fā)的政策性擔(dān)保（Public Guarantor）模型。

政策性擔(dān)保有很多稱謂，如信用擔(dān)保計劃（Credit guarantee schemes，CGS）、部分信用擔(dān)保（Partial credit guarantee， PCG）、互助擔(dān)保機構(gòu)（Mutual Guarantee Institute，MGI）、貸款擔(dān)保計劃（Loan Guarantee Schemes，LGS）等，雖然名字不盡相同，但其共同特點是政府發(fā)起成立第三方擔(dān)保機構(gòu)，為中小企業(yè)、農(nóng)戶等信貸市場弱勢群體申請銀行貸款提供政策性擔(dān)保。政策性擔(dān)保的理論依據(jù)來源于政府對市場失靈的干預(yù)。在自由競爭的信貸市場，中小借款人由于生產(chǎn)經(jīng)營時間短、經(jīng)營規(guī)模小、沒有充足抵押物等原因，往往是信貸配給的對象，如果任由市場自發(fā)調(diào)節(jié)，必然造成信貸市場資金配置的“馬太效應(yīng)”，中小借款人發(fā)展受到壓制，而中國廣大農(nóng)村農(nóng)民的貸款需求旺盛，生產(chǎn)生活活動急需銀行信貸的支持，農(nóng)民的信貸需求是否可以得到滿足關(guān)系到整個農(nóng)村市場的繁榮發(fā)展、社會的穩(wěn)定以及經(jīng)濟的長期穩(wěn)定增長。因此，市場資源配置功能的失靈要求政府“看得見的手”給予信貸市場必要的干預(yù)，這種干預(yù)需要由政策性擔(dān)保機構(gòu)來完成。

實踐中，不同國家建立了不同的政策性擔(dān)保體系，如美國的中小企業(yè)信用擔(dān)保資金由政府全額撥款，并由專門的政府機構(gòu)（中小企業(yè)管理局）直接管理運作；日本的信用擔(dān)保機構(gòu)以政府出資為主，金融機構(gòu)和社會團體參與出資，并建立自律協(xié)調(diào)組織，從組織上實現(xiàn)政企分開。在中國，比較成功的政策性擔(dān)保是甘肅省政府與農(nóng)業(yè)銀行合作開展的“雙聯(lián)惠農(nóng)貸款”。

二、甘肅雙聯(lián)惠農(nóng)貸款模式特點

雙聯(lián)惠農(nóng)貸款由政府主導(dǎo)并注資成立的政策性擔(dān)保公司為貧困地區(qū)農(nóng)民發(fā)展生產(chǎn)提供全額貸款擔(dān)保，省級財政根據(jù)擔(dān)保公司擔(dān)保業(yè)務(wù)總量及資金本金使用情況為擔(dān)保公司補充資本金，農(nóng)業(yè)銀行每年按照政府擔(dān)保資金放大8倍放貸，貸款執(zhí)行人民銀行基準(zhǔn)利率并由省財政全額貼息，擔(dān)保公司免除借款人擔(dān)保費，充分減輕農(nóng)民貸款負(fù)擔(dān)。雙聯(lián)惠農(nóng)貸款以銀政合作為主導(dǎo)，以信貸資金市場化運作為基礎(chǔ)，以政策性擔(dān)保公司提供擔(dān)保和省級財政負(fù)責(zé)風(fēng)險兜底為保證，探索出一條普惠金融支持扶貧攻堅的有效路徑。

相比其他涉農(nóng)貸款，甘肅雙聯(lián)惠農(nóng)貸款具備四個顯著特點{1}：

一是財金聯(lián)手，破解難題。由政府主導(dǎo)并注資成立的政策性擔(dān)保公司為農(nóng)民貸款提供全程全額擔(dān)保，實現(xiàn)了財政資金與金融資金的有機配合，改變了財政資金與金融資金“兩條道”的運行模式，突破和解決了貧困地區(qū)農(nóng)戶因擔(dān)保難以落實而無法準(zhǔn)入的制度困境，一定程度上緩解了貸款難的問題。財政擔(dān)保資金按1∶8的放大倍數(shù)，撬動更大規(guī)模的金融資金進入農(nóng)村市場，滿足了更多農(nóng)戶的生產(chǎn)經(jīng)營需要。

二是銀政共管，合力推進。雙聯(lián)惠農(nóng)貸款改變了以往銀行單打獨斗的局面，依靠各級政府的行政推動，組建了擔(dān)保公司和相關(guān)部門工作人員組建的擔(dān)保調(diào)查團隊，與我行客戶經(jīng)理一道共同開展貸前調(diào)查、貸后管理和貸款收回工作，既發(fā)揮了黨政部門和干部的地緣優(yōu)勢、組織優(yōu)勢和行政優(yōu)勢，又有效解決了銀行服務(wù)能力和人員不足的矛盾。

三是風(fēng)控嚴(yán)密，持續(xù)發(fā)展。產(chǎn)品設(shè)計明確了貸款發(fā)放條件、范圍、額度、程序和各部門單位的職責(zé)，制定了貸款管理、貸款清收、擔(dān)保代償和責(zé)任追究的具體辦法。建立起一套完備的風(fēng)險防控、共擔(dān)、補償機制。擔(dān)保保證金、縣級財政專項資金、省級財政轉(zhuǎn)移支付資金組成的三道風(fēng)險補償防線，確保了貸款既能“放得出”又能“收得回”，有效分散和降低了信貸資金的風(fēng)險，打消了銀行的后顧之憂，更加長遠(yuǎn)地保證了工作的持續(xù)健康推進。

四是貼息讓利，惠農(nóng)強農(nóng)。政府財政整合扶貧資金全程全額貼息，體現(xiàn)了政府“執(zhí)政為民”的理念，給予農(nóng)民利息補貼實惠，是為“三農(nóng)”實實在在的“輸血”；農(nóng)行大規(guī)模投放商業(yè)信貸資金并執(zhí)行基準(zhǔn)利率讓利農(nóng)民，彰顯了大行服務(wù)“三農(nóng)”的社會責(zé)任，為農(nóng)民生產(chǎn)經(jīng)營活動提供發(fā)展資金，是為“三農(nóng)”真真切切地“造血”。

三、政策性擔(dān)保理論模型

本部分借鑒Arping等（2009）的公共擔(dān)保建模技術(shù)，構(gòu)建了由借款人、貸款人、財政性擔(dān)保公司三方參與的政策性擔(dān)保信貸理論模型，研究了信貸市場行為人的特點，給出了三方達(dá)成擔(dān)保信貸合同的最優(yōu)解，論證了政策性擔(dān)保在金融扶貧開發(fā)工作中的可行性。

（一）模型假設(shè)

假設(shè)市場由貸款人（Bank）、借款人（Firm）以及可以提供第三方保證擔(dān)保的擔(dān)保人（Guarantor）組成。市場參與者中性風(fēng)險偏好，并以追求自身利益最大化為目標(biāo)。不考慮資金時間成本，市場無風(fēng)險收益率為0。

1.借款人。借款人項目投資的資金總需求為I。項目若成功，獲得收益π>0；若失敗，則收益為0。項目成功與借款人行為（如工作努力程度、經(jīng)營管理水平、借款人個人品質(zhì)等）直接關(guān)系，且借款人行為是無法觀測的變量，假設(shè)借款人行為定義為e∈[0，1]，則項目成功的概率為e。借款人行為會產(chǎn)生成本ψ（e），并且滿足ψ'？蜓>0，ψ''？蜓>0。在沒有融資約束的情況下，項目的凈收益為正，即■{eπ-ψ（e）}>I。

借款人可用的自有資金為Q，假設(shè)QA。若借款人項目失敗，抵押資產(chǎn)將被銀行用于清算。借款人與銀行簽訂貸款合同L（R，β），R為貸款應(yīng)償還金額（注：L=I-Q為貸款金額，R為包括貸款本息的應(yīng)償還金額），β為固定資產(chǎn)抵押率。

由此，借款人效用函數(shù)為：

Uf（e）=e（π+A-R）+（1-e）（1-β）A-ψ（e） （1）

借款人效用最大化的一階條件是：

π-（R-βA）=ψ'（e） （2）

公式2定義為借款人激勵約束條件，即：借款人會通過努力工作、提升管理水平等行為，來謀求自身效益的最大化。

2.銀行與擔(dān)保。銀行放貸屬于商業(yè)行為，要滿足銀行貸款收入覆蓋貸款成本的基本條件，即銀行期望收益大于0：

Ub（e）=eR+（1-e）βA-L≥0 （3）

由于借款人抵押資產(chǎn)不足以涵蓋貸款需求，這時需要引進第三方擔(dān)保作為抵押物的補充。假設(shè)第三方擔(dān)保人可以為借款人貸款提供連帶責(zé)任擔(dān)保，若借款人項目失敗，第三方承諾給予銀行貸款本金一定比例的補償φL，φ可理解為第三方擔(dān)保意愿。由此，銀行期望收益約束條件（公式3）變?yōu)椋?/p>

Ub（e）=eR+（1-e）（βA+φL）-L≥0 （4）

公式4定義為銀行參與約束條件。

（二）解的存在

綜合借款人和銀行效應(yīng)函數(shù)（公式1和公式4），貸款決策目標(biāo)函數(shù)為：

=e（π+A-R）+（1-e）（1-β）A-ψ（e）+eR+（1-e）（βA+Lφ）-L （5）

目標(biāo)函數(shù)最大化需要同時滿足借款人激勵約束條件和銀行參與約束條件。通過將借款人激勵約束（公式2）代入銀行參與約束（公式4）的方式消除公因子R，得到：

e（π-ψ'（e））≥Lφe+L（1-φ）-βA （6）

公式6定義為貸款決策約束條件。當(dāng)存在滿足公式6時，即表明借款人激勵約束和銀行參與約束條件同時得到滿足，借款人將與銀行達(dá)成信貸契約，從銀行獲得信貸融資。

公式6是否有解可以用圖1解釋。公式6左右分別定義為y、z。y≡e（π-ψ'（e））為一元二次方程，在圖1是向下凹的拋物線。z≡Lφe+L（1-φ）-βA為一元一次方程，φ值影響z的斜率和截距，圖中三條虛直線為不同φ值對應(yīng)的z。

從圖1可以看出，當(dāng)φ≥φ'，兩條線相交，證明存在e∈[0，1]滿足貸款決策約束條件（公式6），借款人可以從銀行獲得由第三方提供擔(dān)保的信貸資金。當(dāng)φ<φ'時，兩條線不相交，借款人將無法從銀行獲得信貸資金。因此，在借款人自身資產(chǎn)無法滿足銀行抵押要求時，可以尋求足夠強的外部擔(dān)保（足夠大的φ值），來獲得銀行信貸。

（三）模型求解

借款人行為函數(shù)假定。假設(shè)借款人行為成本ψ（e）=e2，借款人為經(jīng)營管理付出的努力越大、成本越大，該成本函數(shù)滿足ψ'（）>0，ψ''（）>0條件。同時，假設(shè)借款人可用于抵押的資產(chǎn)極小、抵押率極低（滿足A→0，β→0），借款人將主要依靠第三方擔(dān)保來獲得銀行信任，模型求解暫不考慮借款人可用抵押資產(chǎn)。

擔(dān)保人行為函數(shù)假定。假設(shè)擔(dān)保人對借款人貸款的擔(dān)保意愿（φ值）不是固定值，而與借款人行為掛鉤。擔(dān)保人擔(dān)保函數(shù)為φ=φ（e）=ye，y>0只有經(jīng)營管理水平高、行為誠實端正的借款人才能獲得第三方擔(dān)保。政策性擔(dān)保機構(gòu)為非盈利機構(gòu)，對借款人實行免擔(dān)保費優(yōu)惠政策，擔(dān)保公司損失風(fēng)險由政府財政兜底，擔(dān)保人收入成本約束不予考慮。

根據(jù)借款人和擔(dān)保人行為函數(shù)假定，貸款決策約束條件（公式6）變?yōu)椋?/p>

-eψ'（e）+πe≥Leφ（e）-Lφ（e）+L

？圯-2e2+πe≥Lye2-Lye+L

？圯（Ly+2）e2-（Ly+π）e+L≤0 （7）

公式7左側(cè)為一元二次方程，如圖2所示，當(dāng)e=（Lr+π）/（2（Lr+2））>0時，方程出現(xiàn)極值。根據(jù)一元二次方程曲線特征，只要方程有解，則極值及其附近的值就小于0。因此，公式7有解的必要條件是：

△（y）=（Ly+π）2-4（Ly+2）L≥0

？圯△（y）=L2y2+2πLy+π2-4L2y-8L≥0

？圯△（y）=L2y2-2L（2L-π）y+π2-8L≥0 （8）

公式8中△=△（y）為一元二次方程（向上凹的拋物線），其解需要根據(jù)一元二次方程最值解和根來確定。△（y）的最優(yōu)解為（（2L-π）/L，4L（π-L-2））。分三種情況討論：

1.若π≥L+2時，則4L（π-L-2）≥0。如圖3所示，對于任意γ>0時，總能使得Δ≥0。顯然，該解要求借款人項目利潤足夠高，只有借款人從事暴利行業(yè)時才有可能滿足此條件。

2.當(dāng)π≤L/2時，則：（2L-π）/L≥1.5>0，4L（π-L-2）<0，且截距π2-8L<0。如圖4所示，當(dāng)r≥（2L-π+■）/L（方程右解）時，使得Δ≥0。

3.當(dāng)L/2≤π≤L+2時，則：（2L-π）/L<0，4L（π-L-2）<0。又分兩種情況，如圖5，若π≥■（截距大于0），則對于任意γ>0時，總能使得Δ≥0；若π<■（截距小于0），則當(dāng)r≥（2L-π+■）/L（方程右解）時，使得Δ≥0。

綜合以上三種情況，當(dāng)借款人利潤π≥■時，對于任意γ>0，總能使得Δ≥0；當(dāng)借款人利潤π<■時，則當(dāng)r≥（2L-π+■）/L時，使得Δ≥0。即：當(dāng)借款人項目利潤足夠高時，借款人可以無障礙地獲得政策性擔(dān)保公司保證擔(dān)保并進而獲得銀行貸款；更多的情況是借款人項目利潤收益低于臨界值，需要政策性擔(dān)保機構(gòu)提高擔(dān)保意愿，這也意味著需要政府財政承擔(dān)更大的借款人項目經(jīng)營失敗風(fēng)險。

四、結(jié)論與啟示

通過政策性擔(dān)保模型研究，本文得出以下研究結(jié)論和啟示：（1）以甘肅“雙聯(lián)惠農(nóng)貸款”為代表的政策性擔(dān)?？梢宰鳛榈盅浩返奶娲?，發(fā)揮聚合信用作用，緩解借款人與貸款人之間的信息不對稱難題，提高農(nóng)戶等信息劣勢群體的信貸可得性。（2）政策性擔(dān)保撮合信貸合同發(fā)生更常見于借款人項目利潤較低情況，政府財政需要承擔(dān)借款人項目經(jīng)營失敗風(fēng)險，這需要擔(dān)保人有足夠強的擔(dān)保意愿，這也是政策性擔(dān)保較商業(yè)性擔(dān)保更適用于普惠金融工作的原因。（3）政策性擔(dān)保需要有保證的財政支撐，比較適用于有較為充裕專項扶貧資金的貧困落后地區(qū)金融扶貧開發(fā)。鑒于甘肅“雙聯(lián)惠農(nóng)貸款”已取得積極成效，建議國家層面給予貧困落后地區(qū)更大的財政支持，以在更大范圍內(nèi)推廣使用甘肅“雙聯(lián)惠農(nóng)貸款”政策性擔(dān)保技術(shù)，不斷提高貧困地區(qū)農(nóng)民的金融服務(wù)覆蓋面。

注釋：

{1}部分內(nèi)容來自農(nóng)行甘肅分行報告材料

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（作者簡介：馮曉雷，經(jīng)濟師，中國社會科學(xué)院研究生院金融系在讀博士 北京 100005）

（責(zé)編：若佳）