林正

生物科技史上最大IPO：希望還是泡沫

今年10月，位于百慕大首府漢密爾頓的生物技術(shù)公司Axovant剛剛迎來1周歲生日。即便是在不斷上演著創(chuàng)富“神話”的生物科技資本市場，Axovant仍算得上是一個奇葩。

在4個月前，6月11日，這家成立僅8個月的生物科技公司正式登陸美國紐約證交所，上市首日股價幾乎翻了一倍，募集資金高達3.15億美元，成為美國生物科技史上募集資金最大的IPO，也令這家未曾實現(xiàn)任何收入的公司估值高達28億美元。

擁有公司80%的所有權(quán)，一手締造Axovant神話的前對沖基金明星維韋克·拉馬斯瓦米（Vivek Ramaswamy） “令人驚訝的年輕”，媒體對這位橫空出世的“黑馬”毫不吝嗇贊美之詞：“生物科技領(lǐng)域最年輕的新星”、“奇才”、 “資本神童”、“年輕英俊”、“富有魅力”······連美國權(quán)威財經(jīng)雜志《福布斯》（Forbes）近幾個月來對他的專題報道就不下于5篇，最近更是作為封面人物進行了專訪。

2014年，維韋克還曾被《福布斯》評選為美國金融領(lǐng)域“30位30歲以下俊杰”（30 under 30），當時他還是對沖基金QVT Financial LP的合伙人。

去年5月，維韋克離開QVT，創(chuàng)立Roivant科技公司， 5個月后他從Roivant拆分出子公司Axovant，員工僅11人，其中還包括維韋克的母親和兄弟。公司成立8個月之后，剛剛新婚的維韋克取消了去法國和瑞士阿爾卑斯山的蜜月計劃，他攜妻子來到紐約證券交易所，敲響美國有史以來生物科技行業(yè)規(guī)模最大IPO的上市鐘。

唯一資產(chǎn)

維韋克已成為生物制藥行業(yè)最年輕的掌門人，或許不久就能成為這個行業(yè)最年輕的億萬富豪?？梢哉f維韋克遇上了好時代，若是在十年前，生物技術(shù)公司想要通過IPO融到1億美元幾乎是癡人做夢，如今這早已司空見慣。

近幾年來，美國生物科技領(lǐng)域一直以來受投資者熱捧，《時代》周刊雜志曾報道：“全球生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的銷售額約每5年翻一番，增長率高達25%-30%，是世界經(jīng)濟增長率的10倍左右。生物經(jīng)濟將成為21世紀增長最為迅速的經(jīng)濟領(lǐng)域?！?/p>

安碩納斯達克生物技術(shù)指數(shù)5年內(nèi)飆升了300%，同期納斯達克指數(shù)和標準普爾500指數(shù)漲幅分別是100%和70%。

然而市場對這家公司的高估值仍存有諸多疑慮。Axovant公司唯一的資產(chǎn)是醫(yī)藥巨頭葛蘭素史克早年研發(fā)的一種用于治療阿爾茨海默癥（俗稱老年癡呆）的藥物項目RVT-101，這種藥物尚未通過臨床試驗，葛蘭素史克也幾近要放棄。

去年10月，維韋克以500萬美元的價格買下葛蘭素史克手中這個“過氣”藥物，如今僅僅憑借RVT-10，未曾實現(xiàn)任何營收的Axovant公司卻得到了近30億美元的估值，這意味著他從這個被葛蘭素史克拋棄的藥物中獲得了近600倍的投資回報。

因此，有人稱維韋克是塑造生物技術(shù)泡沫的代表人物。他們認為，盡管生物技術(shù)行業(yè)取得了大量的突破，但是在資本市場上還是存在驚人的泡沫。甚至有人認為，如果政府停止大量的藥物審批，或是不再為這些藥物的高價埋單，那么泡沫將會隨之而破。

受市場對生物技術(shù)領(lǐng)域泡沫的擔憂，在短暫的火熱后，Axovant股價開始進入直線落體狀態(tài)。到9月底，美國獨立評級機構(gòu)Zacks將對Axovant的評級從“持有”下調(diào)為“賣出”。

不過，很多治療阿爾茨海默癥的醫(yī)生相當看好這種藥物。據(jù)預(yù)測2050年時將有1380萬美國人罹患這種疾病，相關(guān)醫(yī)療費用將達到1萬億美元。面對如此大的市場，不少企業(yè)都想分一杯羹，但是阿爾茨海默癥被生物制藥業(yè)內(nèi)人士稱作“死亡陷阱”：2002年至2012年期間，研究人員測試過的治療阿爾茨海默癥的藥物多達244種，但只有一種成功上市，失敗率高達99.6%，這讓不少藥企望而怯步。

有著投資基金工作背景，并掌握著4億美元的“戰(zhàn)爭基金”的維韋克對RVT-10這種過氣藥物似乎“情有獨鐘”。他專愛“以小博大”，以低廉的價格網(wǎng)羅投入巨大但未見成效的過氣藥物，并將其分拆成數(shù)十家子公司。分拆是維韋克行動方案的重要組成部分。即便RVT-101項目失敗了，公司已經(jīng)利用籌集到足夠的資金用于研發(fā)其他藥物。

維韋克斷定生物技術(shù)發(fā)展能夠產(chǎn)生大量新療法，讓他能夠以便宜的價格找到被遺忘的藥物，并向研發(fā)投入更多的資金，而不是進行削減。他說：“這是生物技術(shù)的一項專長，即從尚未上市的產(chǎn)品中創(chuàng)造價值，而不是從日益減少的收入流中壓榨價值。”

“這些努力將在制藥行業(yè)取得有史以來最高的投資回報。”他自夸道，“這種做法構(gòu)建的產(chǎn)品管道將跟世界上最有潛力的制藥公司一樣雄厚和多樣化，但卻擁有前所未有的資金使用效率?！?/p>

通過這種投資模式，維韋克致力于拯救制藥行業(yè)那些被遺忘的藥物?！澳敲炊啾緫?yīng)該造福社會的藥物被拋棄了，某些藥物被擱在一邊并不是因為它們的潛在療效不夠好?！本S韋克說。

他說，無論公司藥物是否有效，以及IPO成功與否，都只是“一項更宏大使命的第一步”。

“別人家的孩子”

1986年，維韋克出生于一個南印度移民家庭中，父親供職于通用電氣（General Electric），母親是一名老年人精神病專家，曾先后為制藥公司默沙東（Merck）和先靈葆雅（Schering-Plough）效力。

維韋克是家中長子，從小便是傳說中“別人家的孩子”。他在辛辛那提上高中時曾當選畢業(yè)生代表，彈得一手好鋼琴，還曾為他母親治療的老年癡呆患者做過表演，并且他還是全美排得上號的青少年網(wǎng)球選手，發(fā)球速度可以達到每小時120英里。

在哈佛大學(xué)念書時，維韋克擔任過哈佛政治聯(lián)盟（Harvard Political Union）的主席，曾在知名干細胞科學(xué)家道格拉斯·梅爾頓（Douglas Melton）的實驗室干過活，此外，多才多藝的他還曾并以“Da Vek”的藝名作為自由主義嘻哈藝人登上過舞臺。

學(xué)生時期，維韋克注意到即使是在有著哈佛大學(xué)和麻省理工學(xué)院兩大著名學(xué)府的麻省劍橋，學(xué)生創(chuàng)業(yè)想要找到合伙人和投資商也很難，于是他決定做些什么。在大學(xué)的最后一年，2007年，維韋克和校友特拉維斯·梅（Travis May）創(chuàng)立了學(xué)生創(chuàng)業(yè)網(wǎng)站StudentBusinesses.com，為初創(chuàng)公司、顧問和投資者牽線搭橋，并為此開發(fā)了兩個支持軟件。

兩年后，維韋克便將這個業(yè)務(wù)出售給了美國考夫曼基金會，后者致力于推進創(chuàng)業(yè)以及對未來商業(yè)領(lǐng)袖的培育。之后，StudentBusinesses.com被更名為iStart作為一款免費工具對外開放。對于這次創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，維韋克形容自己是一個“意外的企業(yè)家”，體驗新事物本身就非常有價值。

拯救被遺忘的藥物

在哈佛大學(xué)，維韋克攻讀的是生物學(xué)，進入對沖基金領(lǐng)域十分偶然。以優(yōu)異成績畢業(yè)后，他本來想成為一名醫(yī)生或是研究人員，但卻不想再在學(xué)校呆上十年時間，懷抱著改變世界的夢想，他發(fā)現(xiàn)了對沖基金，在那里25歲的年輕人能夠掌控數(shù)億美元的資金。

他爭取到了與丹·高爾德（Dan Gold）面試的機會，后者在紐約運營著資產(chǎn)規(guī)模達35億美元的對沖基金QVT Financial。高爾德對維韋克印象深刻，他回憶道：“他很聰明，也很饑渴?！?/p>

維韋克順利地成了一名分析師。由于受過專門的教育，他看到了抗丙肝藥物的潛力——丙肝病毒是一種血源性病毒，至少有300萬美國人深受其害。他據(jù)此為QVT促成的交易讓華爾街眼前一亮。2008年，維韋克開始買入新澤西州普林斯頓制藥公司Pharmasset的股份，當時經(jīng)拆股調(diào)整后的每股買入價在5美元左右。

2011年，當吉利德公司（Gilead）以110億美元，每股137美元的價格收購Pharmasset時，QVT已經(jīng)是后者的大股東之一。維韋克在投資Inhibitex的交易中復(fù)制了這種表現(xiàn)，百時美施貴寶（Bristol-Myers Squibb）在2012年斥資25億美元收購了該公司，讓QVT最開始的投資獲得了25倍的回報。

到了28歲時，維韋克已經(jīng)晉升為QVT的合伙人。除此以外，他在工作之余還從耶魯大學(xué)（Yale）拿到了法學(xué)學(xué)位。

“他（維韋克）是完成全部閱讀作業(yè)的極少數(shù)人之一?！币敶髮W(xué)法學(xué)教授大衛(wèi)·格雷瓦爾（David Grewal）說，“他來上課總是準備著爭辯，他喜歡爭辯?！?/p>

維韋克總是能“看見別人看不到的機會”。在研究生物制藥市場時，他注意到有很多很多被遺忘的藥物，它們本來值得獲得更大的投資，從而得到進一步開發(fā)，但卻被束之高閣。它們要么出于戰(zhàn)略或官僚主義方面的原因被大型制藥公司擱置，要么是小型制藥公司不得不集中資源開發(fā)單一產(chǎn)品而無暇顧及。

有一次在北卡羅萊納州的唐氏綜合征募捐活動上發(fā)言時，維韋克闡述了其中的道德問題：“對于治療唐氏綜合征，研究人員可能已經(jīng)找到了一種有潛力的候選藥物，而它可能被遺忘在某家制藥公司的架子上?！?/p>

所以在決定自立門戶創(chuàng)業(yè)時，維韋克將目光鎖向了那些被束之高閣的藥物。2014年5月，維韋克從QVT以及以色列公司Dexcel Pharma獲得近1億美元的資金支持，創(chuàng)立了Roivant，這個詞語代表他喜歡的縮寫詞“ROI”，即投資回報率，并準備好在公司位于曼哈頓中城的辦公室里實現(xiàn)這種高投資回報率。

維韋克的創(chuàng)業(yè)團隊人員分散，其中有一些是來自常青藤盟校的年輕畢業(yè)生，也有兩位生物技術(shù)領(lǐng)域的巨擘——66歲的拉里·弗里德霍夫（Larry Friedhoff）曾是日本衛(wèi)材株式會社（Eisai）和Andrx制藥公司的研發(fā)主管，48歲的威廉·西蒙茲（William Symonds）則在維韋克的Pharmasset和吉利德成功交易中起到了幫助作用。

他們辦公空間簡陋、雜亂，他們甚至無法坐在一塊兒開會。但這絲毫不減他們的熱情?！罢f實話，如果要我賭一個人能做成大事。”西蒙茲說，“我會押注維韋克。”

除了投資藥物項目RVT-101，今年5月，Roivant斥資4 0 0萬美元從阿瑞娜制藥公司（A r e n a Pharmaceuticals）手上買到了一種治療精神疾病的藥物。最近，Roivant還跟杜克大學(xué)（Duke University）一個發(fā)明罕見病藥物的研究小組達成了合作。

目前，剛剛步入而立之年的維韋克顯得雄心勃勃，他表示要將Roivant打造成為“醫(yī)療領(lǐng)域的伯克希爾-哈撒韋（Berkshire Hathaway，股神巴菲特創(chuàng)立的保險公司）?！?/p>

他年輕的熱情以及改變世界的夢想得到了極高的贊譽?！盁o論這些藥物的表現(xiàn)如何，這里面存在真正的金融創(chuàng)新，它擁有拯救和提升無數(shù)人生命的潛力——或是通過他，或是通過效仿這種模式的其他人。這是生物技術(shù)泡沫，不管它破不破裂，都無法抹殺的?！薄陡２妓埂焚Y深編輯馬修·赫普爾（Matthew Herper）對他如此評價。