作者簡介：張雄（1990.07-），男，四川達(dá)州，碩士研究生，重慶工商大學(xué)財政金融學(xué)院，金融學(xué)，研究方向：投融資理論與實務(wù)。

摘要：本文首先對我國眾籌行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行了全面的闡述，同時分析了眾籌平臺本身的4個特征要素。隨后分析了涉及到行業(yè)的法律風(fēng)險、知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險、信用風(fēng)險等方面的問題，最后針對上述問題提出了相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：眾籌平臺；信用風(fēng)險；政府監(jiān)管

一、我國眾籌行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

眾籌，即籌資人依托互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺為其發(fā)起的項目向出資人融資，相對應(yīng)每位出資人，即投資者，通過少量的投資金額從籌資人那里獲得實物（比如預(yù)期產(chǎn)出的產(chǎn)品）或股權(quán)回報。2011年7月，國內(nèi)第一家眾籌網(wǎng)站——點名時間正式上線，標(biāo)志著眾籌在我國的起步。經(jīng)過13年、14年的快速發(fā)展，截止到2015年6月，我國眾籌平臺發(fā)展超過160家，其模式主要涉及到四種，分別是債券眾籌、股權(quán)眾籌、權(quán)益眾籌、公益眾籌。

2014年12月18日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》，中國股權(quán)眾籌終于迎來了規(guī)范化的監(jiān)管。隨著我國眾籌相關(guān)政策逐漸明晰，行業(yè)的發(fā)展也逐漸加快。但就眾籌本身的特征因素，并沒有太多的變化，主要包含以四個方面。

（1）互聯(lián)網(wǎng)是眾籌必不可少的載體

眾籌是依靠于互聯(lián)網(wǎng)、產(chǎn)生于互聯(lián)網(wǎng)的一種募集資金的方式，離開了互聯(lián)網(wǎng)便缺少了互聯(lián)網(wǎng)特性，也就不符合我們對于眾籌的定義?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌平臺作為眾籌的一個融資載體，是一種非常特殊化的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)物，是滿足于公眾投融資需求的互聯(lián)網(wǎng)化而產(chǎn)生的。正是因為這種互聯(lián)網(wǎng)特性，眾籌才有了區(qū)別于其他傳統(tǒng)融資的一個典型特征。

（2）低門檻，小額資金即可參與

眾籌面臨的是幾乎零門檻的融資對象，加上互聯(lián)網(wǎng)時代覆蓋范圍的巨大，才使得吸收小額的公眾資金進(jìn)行大規(guī)模融資有了可行性。但是這種吸收小額資金的行為和非法集資還是存在明顯不同之處，主要體現(xiàn)在本質(zhì)上眾籌是一種投資者發(fā)起的購買行為，而非法集資實際上是一種非法的資金借貸。

（3）眾籌目的具有多樣化

眾籌不僅僅限于簡單的融資，還常常通過眾籌這一方式獲得外部資源在技術(shù)和管理經(jīng)驗上的幫助，同時能使產(chǎn)品更好地適應(yīng)市場需要，如基于獎勵和事先銷售的眾籌。同時，眾籌的投資者在目標(biāo)上也是多樣的，存在完全把其當(dāng)作一種慈善行為，并不要求任何回報的眾籌，如基于捐贈的眾籌；還存在通過與融資者的積極互動，享受參與創(chuàng)新的眾籌；還有為了獲得經(jīng)濟(jì)上的回報，如以較低價格獲得產(chǎn)品，共享項目成功后的回報等基于股權(quán)的眾籌。

（4）活躍大眾參與度

通過在眾籌平臺展示項目或者創(chuàng)意吸引一大批對項目感興趣的公眾參與，從項目的定位到產(chǎn)品的研制都讓公眾參加進(jìn)來，聚集公眾的智慧形成產(chǎn)品，然后通過公眾的體驗和口碑傳播，將產(chǎn)品和更多的人連接。眾籌強(qiáng)調(diào)的便是一種參與感，這種參與是全方位的，參與眾籌的人和項目、眾籌發(fā)起人之間是一種良好互動的關(guān)系。

二、我國眾籌行業(yè)發(fā)展所涉及的問題

目前，我國眾籌行業(yè)正處于快速發(fā)展期，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)儼然成風(fēng)，這也加大了眾籌平臺項目端的來源供應(yīng)，同時也為我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級提供了強(qiáng)大的動力?？偟膩碚f，眾籌平臺的發(fā)展對我國在拓寬企業(yè)融資渠道、緩解小微企業(yè)融資難題、規(guī)范民間金融借貸方面有著積極的作用。但在眾籌平臺發(fā)展的同時，也出現(xiàn)的不少問題，正阻礙著行業(yè)的健康發(fā)展。主要體現(xiàn)在以下幾個方面。

（1）法律環(huán)境還不成熟

就目前中國的法律環(huán)境，對眾籌行業(yè)還是有非常多的限制，主要包括三個方面：公開發(fā)行、人數(shù)限制和非法集資。眾籌平臺主要是通過網(wǎng)絡(luò)面向廣大客戶，這一點毋庸置疑是公開的，同時在人數(shù)方面，互聯(lián)網(wǎng)平臺本身的性質(zhì)就決定了其所面向的對象是非常廣的，故200人限制是苛刻的。在非法集資方面，部分眾籌平臺利用自己的賬戶充當(dāng)了第三方支付，這就觸及到了非法集資問題。

（2）知識產(chǎn)權(quán)得不到足夠保護(hù)

對于眾籌的很多項目都涉及到知識產(chǎn)權(quán)問題，尤其是權(quán)益類眾籌。平臺本身主要是解決投資方和融資方的信息不對稱問題，融資方為了融得資金，需要在平臺上推銷自己的創(chuàng)意、設(shè)計，甚至商業(yè)模式。但又由于此類成果并沒有成型，無法申請知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)，屬于半成品，就很容易被剽竊，使用融資方有很多顧慮。最終的結(jié)果是，融資方無法全面展示，投資方也就不能完全理解別投資項目的信息，影響雙方達(dá)成意向。

（3）項目和平臺的信用風(fēng)險

信用風(fēng)險主要存在于兩個方面：一是項目方的信用風(fēng)險，二是平臺方的信用風(fēng)險。項目方的信用風(fēng)險主要是項目方對投資者投資后的回報和補(bǔ)償出現(xiàn)問題。具體表現(xiàn)在，項目沒能完成，但資金已經(jīng)使用，無法返還給投資者；項目完成了，但并沒能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，無法給投資者承諾的匯報。平臺方的信用風(fēng)險主要是資金風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險，很多平臺作為資金轉(zhuǎn)移的第三方，這是極不安全的。如果平臺經(jīng)營一旦出現(xiàn)問題，資金鏈斷裂，那么平臺就有直接跑路或關(guān)閉。

（4）大眾對眾籌的誤解

眾籌平臺主要是解決雙方的信息不對稱問題，其發(fā)展受到了大眾的誤讀。究其原因，主要是因為最近P2P平臺出現(xiàn)很多的跑路、詐騙問題，波及到了眾籌平臺。使得大眾對此有很多的顧慮，就認(rèn)為眾籌是欺騙大眾的，詐騙的。從這點來看，與中國人的文化習(xí)慣也有一定關(guān)系，認(rèn)為通過網(wǎng)絡(luò)投資部分資金就可以回收產(chǎn)品，收益等就不現(xiàn)實的。

三、對我國眾籌行業(yè)發(fā)展的相關(guān)建議

針對我國眾籌行業(yè)發(fā)展出現(xiàn)的問題，不論是政府、行業(yè)組織、平臺，還是公眾，都有必要為了眾籌行業(yè)的健康發(fā)展積極地做好促進(jìn)工作。

（1）適當(dāng)修改法律法規(guī)，完善政策環(huán)境

我國眾籌平臺的發(fā)展遇到的法律風(fēng)險主要是公開發(fā)行，人數(shù)限制以及非法集資三個方面的問題。這三個問題嚴(yán)重制約的大眾參與的眾籌行業(yè)的快速發(fā)展，對于這三方面的問題，我們可以做如下考慮：一是在新修訂的《證券法》中建立小規(guī)模公開發(fā)行股票制度；二是調(diào)整私募股東人數(shù)限制；三是對《刑法》中的“非法集資”犯罪重新進(jìn)行審慎的考量。

（2）完善政府監(jiān)管分工

我國眾籌行業(yè)已劃歸到中國證監(jiān)會監(jiān)管，但就目前而言，監(jiān)管過程不夠成熟，需要進(jìn)步一完善。同時，考慮到證監(jiān)會的工作職能較多，可能無暇顧及到眾籌的細(xì)化監(jiān)管，而大部分眾籌平臺又分散在各個省份，就這點而言，證監(jiān)會可以和當(dāng)?shù)卣献鞅O(jiān)管，這也是也考慮到監(jiān)管的實際情況。包括對眾籌平臺的合規(guī)性、風(fēng)控、營運(yùn)等方面。

（3）加強(qiáng)行業(yè)自律

建立并完善眾籌行業(yè)組織相關(guān)工作制度，讓行業(yè)協(xié)會發(fā)揮內(nèi)部監(jiān)督作用，促進(jìn)行業(yè)自律。同時，在政府監(jiān)管制度的指導(dǎo)下，對眾籌平臺執(zhí)行行規(guī)、行約、各類標(biāo)準(zhǔn)和經(jīng)營作風(fēng)情況嚴(yán)格監(jiān)督，并為平臺成員提供財務(wù)和法律援助。

（4）規(guī)范眾籌平臺管理運(yùn)營

眾籌平臺作為投、融資雙方的主要鏈接者，起到非常重要的作用，規(guī)范眾籌平臺的管理運(yùn)營成為一個重要的介入點。首先對于資金方面，平臺可以采取銀行或者第三方支付機(jī)構(gòu)托管，規(guī)避道德風(fēng)險。其次，平臺對于融資方的項目可以設(shè)立門檻，進(jìn)行一定程度的審核。最后針對融到資金的項目，平臺可以進(jìn)一步跟進(jìn)，起到一定監(jiān)督的作用。

（5）針對融、投資雙方進(jìn)行必要的規(guī)范

從融資者角度看，主要是通過各類眾籌形式或者項目準(zhǔn)備資金，進(jìn)而實現(xiàn)自己的商業(yè)意圖。但部分融資者缺乏風(fēng)險意識，甚至存在欺騙投資者行為，這都為投資者的投資帶來了極大風(fēng)險，政府和平臺有必要針對融資方進(jìn)行更進(jìn)一步的監(jiān)管和審查。從投資者角度看，部分投資者存在對眾籌平臺的誤讀，認(rèn)為此類平臺就是詐騙的，因此需要適當(dāng)?shù)恼嫘麄?。除此之外，為了保證投資者的利益，減少投資者的風(fēng)險，可以設(shè)定一定的門檻。（作者單位：重慶工商大學(xué)財政金融學(xué)院）