根據(jù)現(xiàn)行法規(guī)，整個(gè)證劵行業(yè)的從業(yè)者以及監(jiān)管者，自己不能持有、買賣股票，也不得收受他人贈(zèng)送的股票。而證監(jiān)會(huì)在此條法規(guī)的基礎(chǔ)上，又加了一條，不僅自己不允許買賣股票，其配偶和子女也不許。這就是“一人從業(yè)，全家禁股”。

近日，中紀(jì)委發(fā)布通告，證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部處長(zhǎng)李志玲因配偶買賣股票，受到行政開(kāi)除處分。另外，她還涉嫌內(nèi)幕交易，被移送司法機(jī)關(guān)?；究梢耘袛啵钐庨L(zhǎng)丈夫炒股和她涉嫌內(nèi)幕交易有直接關(guān)聯(lián)。那么，對(duì)這個(gè)行業(yè)的從業(yè)者、監(jiān)管者而言，一律禁止炒股是否科學(xué)呢？

證監(jiān)會(huì)拿自己人開(kāi)刀

證監(jiān)會(huì)女處長(zhǎng)，因?yàn)槔瞎垂啥婚_(kāi)除，股民歡呼一片。不歡呼才怪，因?yàn)橐坏┥婕皟?nèi)幕交易，股市里的散戶才是最大的受害者。從1990年上海證券交易所成立，中國(guó)股市走過(guò)25年，內(nèi)幕交易問(wèn)題一直如影隨形。

雖然近些年來(lái)，要求嚴(yán)查內(nèi)幕交易的呼聲越來(lái)越高，每年查處的案件數(shù)量也在不斷增加（2014年，證監(jiān)會(huì)共查處60多起），但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，被發(fā)現(xiàn)、被懲處的案例，相比于現(xiàn)實(shí)中的巨量存在，不值一提。不僅打擊不力，在被打擊的案件中，懲罰也極低。

相比成熟市場(chǎng)的處罰力度，國(guó)內(nèi)的違規(guī)成本小到忽略不計(jì)，往往罰酒三杯?，F(xiàn)在證監(jiān)會(huì)對(duì)內(nèi)幕交易的處罰，還是依據(jù)2005年的《證券法》對(duì)內(nèi)幕交易者采取警告，沒(méi)收非法所得，罰款以及市場(chǎng)禁入等，少有移送公安、司法機(jī)關(guān)的情況。

而證監(jiān)會(huì)作為監(jiān)管方，部分人員卻充當(dāng)監(jiān)守自盜的角色。打擊資本市場(chǎng)內(nèi)幕交易，證監(jiān)會(huì)自己要先清理門戶。從1995年，魯曉龍（證監(jiān)會(huì)上市部副主任）作為證監(jiān)會(huì)涉案官員第一人被判入獄后，證監(jiān)會(huì)一直對(duì)外強(qiáng)調(diào)對(duì)待腐敗零容忍。時(shí)任國(guó)務(wù)院副總理朱镕基也曾對(duì)此事作了很長(zhǎng)的一段批示，甚至指示：“如果證監(jiān)會(huì)再出一個(gè)，主席馬上下臺(tái)?！?/p>

但這畢竟不是一個(gè)人治可以解決的問(wèn)題，根源就在證監(jiān)會(huì)手中握有很大的權(quán)力。這些權(quán)力包括：決定哪類企業(yè)、甚至具體哪家公司可以上市、上市配額、股價(jià)高低、股權(quán)結(jié)構(gòu)等等?！蹲C券法》賦予證券監(jiān)管部門這么多權(quán)力，其必須遵守的義務(wù)卻只有“不得利用職務(wù)之便牟取不正當(dāng)利益”以及“不得在被監(jiān)管機(jī)構(gòu)中兼職”，而且均無(wú)細(xì)則。

可以發(fā)現(xiàn)，證監(jiān)會(huì)成立以來(lái)的涉案官員，大多集中在發(fā)行部和上市部?jī)蓚€(gè)部門，而這兩個(gè)部門正是權(quán)力和市場(chǎng)的緊密結(jié)合處。這種結(jié)合，可以做兩件事：其一，有上市需求的企業(yè)，需要極力討好，受賄案件頻發(fā);其二，可以利用職務(wù)之便，獲取內(nèi)幕信息進(jìn)行交易。

所以，這次證監(jiān)會(huì)拿自己人開(kāi)刀，因女處長(zhǎng)的老公炒股而免她的職，并且聲稱不論是誰(shuí)，只要違規(guī)買賣股票，一律開(kāi)除公職，至于有沒(méi)有涉嫌內(nèi)幕交易，這是后話，反正先開(kāi)除再說(shuō)。這種做法，就是在展示要維護(hù)公平的決心。

“一人從業(yè)，全家禁股”

根據(jù)現(xiàn)行《證券法》第四十三條的規(guī)定，整個(gè)證劵行業(yè)的從業(yè)者以及監(jiān)管者，自己不能持有、買賣股票，也不得收受他人贈(zèng)送的股票。而證監(jiān)會(huì)在此條法規(guī)的基礎(chǔ)上，又加了一條，不僅自己不允許買賣股票，其配偶和子女也不許。這就是“一人從業(yè)，全家禁股”。內(nèi)部紀(jì)律嚴(yán)于法律沒(méi)有問(wèn)題。比如我國(guó)黨紀(jì)是嚴(yán)于國(guó)法的：黨員包小三，不違法，但違紀(jì)。

之所以要有這種內(nèi)部紀(jì)律，就是為了維護(hù)股市里的公平。而對(duì)監(jiān)管者而言，獲取內(nèi)幕信息的幾率更大，而且很容易用“自己不買，親戚買”的方式規(guī)避掉，所以要把限制范圍從自身延展到親屬。

但今年4月提交的《證券法》修訂案中，將放開(kāi)從業(yè)人員、監(jiān)管人員買賣股票的權(quán)利：第一，股票發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制。這是很好的改革，意在削減證監(jiān)會(huì)的權(quán)力，為企業(yè)上市降低門檻;第二，行業(yè)從業(yè)者、監(jiān)管者可以買賣股票，只需要事先申報(bào)本人及配偶證券賬戶即可。

如果不出意外，這部《證券法》修訂案在近期就會(huì)獲得通過(guò)。而一旦通過(guò)，那么證監(jiān)會(huì)的內(nèi)部規(guī)定能否堅(jiān)持，就要產(chǎn)生疑問(wèn)。如果連證監(jiān)會(huì)人員自身買賣股票的資格都不再限制，那么證監(jiān)會(huì)有什么理由再去限制他們的親屬呢？

這種開(kāi)放本意是好的，但前提是更嚴(yán)格的監(jiān)管，否則這個(gè)口子打開(kāi)的目的是什么？

另外，現(xiàn)在的草案里，作為配套措施，只提到了一個(gè)申報(bào)制度，缺乏國(guó)外普遍施行的公告制度、失信制裁以及抽查機(jī)制（所以，談國(guó)外證劵從業(yè)者不限制買賣股票意義不大）。

在監(jiān)管措施不能跟上的情況下，在內(nèi)幕交易泛濫的背景下，在證監(jiān)會(huì)一家獨(dú)大的事實(shí)下，卻要放開(kāi)最后一道底線，能讓人相信這有利于公平？這就好比水管開(kāi)了一個(gè)更大的口子，但是池子里的洞并沒(méi)有補(bǔ)上，那是流出更多的水呢，還是流出更少的水呢？

內(nèi)幕交易成立與否，本身極難分辨

在一家上市公司具體運(yùn)作的過(guò)程中，常常會(huì)發(fā)生一些重大事件，比如并購(gòu)、重組、重大盈利、虧損等，這些都是涉及到股價(jià)的敏感信息，如果提前根據(jù)這類信息在市場(chǎng)進(jìn)行交易，那就是內(nèi)幕交易。除此之外，還有些情況，很難判斷是否會(huì)涉及到內(nèi)幕交易。

比如某上市公司董事長(zhǎng)搞婚外情，偶然被員工撞見(jiàn)。如果這則消息被公布后，公司股價(jià)大跌，則證明市場(chǎng)對(duì)這則消息是敏感的：認(rèn)為董事長(zhǎng)不專注于事業(yè)，不忠誠(chéng)于家庭，所以不看好這家公司的未來(lái)。該公司員工若提前根據(jù)此信息在市場(chǎng)進(jìn)行交易，然后又把董事長(zhǎng)婚外情的信息向外界披露，導(dǎo)致公司股價(jià)大跌，那就是內(nèi)幕交易。

但這種情況下，也可能不涉及內(nèi)幕交易。比如市場(chǎng)在知道董事長(zhǎng)出軌的信息后，并沒(méi)有什么反饋，股價(jià)沒(méi)有異動(dòng)，那么監(jiān)管者也無(wú)從發(fā)現(xiàn)。這種做法，完全不同于刑法領(lǐng)域的“無(wú)罪推定”，而是在搞“有罪推定”。

美國(guó)是對(duì)內(nèi)幕交易的打擊最卓有成效的國(guó)家。對(duì)于內(nèi)幕交易，美國(guó)證券交易委員會(huì)奉行的，就是不相信任何人操守的“有罪推定”，在調(diào)查執(zhí)行中，即使沒(méi)有直接、明顯的證據(jù)，但只要符合事情本身的推理邏輯，美國(guó)證監(jiān)會(huì)也會(huì)給予處罰。

反觀中國(guó)，正如第一段所述，內(nèi)幕交易現(xiàn)象嚴(yán)重，且打擊不力、懲罰過(guò)輕，這個(gè)時(shí)候禁止證券行業(yè)從業(yè)者、監(jiān)管者買賣股票，正是一種“一刀切”的前置審查方式，這種方式當(dāng)然是非市場(chǎng)化的，有誤傷的，但可怕的并不是誤傷，而是大面積的漏網(wǎng)之魚。

（騰訊網(wǎng) 2015.6.22）