郁風(fēng)

“新三板”剛剛熱起來(lái)，有“四新板”之稱的科創(chuàng)板又來(lái)了。

在5月底上海發(fā)布加快建設(shè)科創(chuàng)中心22條意見(jiàn)全文，提出在上海股權(quán)托管交易中心（下稱上海股交中心）設(shè)立科技創(chuàng)新專板（下稱科創(chuàng)板）后，日前，媒體上已經(jīng)流傳出科創(chuàng)板的掛牌企業(yè)范圍、財(cái)務(wù)指標(biāo)要求、個(gè)人投資門檻和上市機(jī)制等關(guān)鍵信息。

據(jù)悉，科創(chuàng)板將面向科技型創(chuàng)新型中小企業(yè)，首批掛牌企業(yè)來(lái)自張江高科技園區(qū)；相比上海證券交易所計(jì)劃推出的戰(zhàn)略新興板（下稱新興板），科創(chuàng)板掛牌企業(yè)的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)大幅降低，只需符合凈資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元的股份制公司等條件，且首創(chuàng)“基礎(chǔ)性掛牌條件+可選擇的個(gè)性化掛牌條件”的雙線模式；其對(duì)個(gè)人投資者的門檻非常低，要求金融資產(chǎn)在50萬(wàn)元以上，并將設(shè)50%的漲跌幅限制；科創(chuàng)板將率先實(shí)行注冊(cè)制，此外可能向上對(duì)接新興板建立轉(zhuǎn)板機(jī)制。

有報(bào)道稱，6月18日，維氏盾征信已與上海股交中心推薦機(jī)構(gòu)瑞紫投資合作簽約，即將首批登陸科創(chuàng)板，預(yù)計(jì)10月份左右可以正式掛牌。目前，企業(yè)征信尤其是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)征信在國(guó)內(nèi)尚屬空白，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，這一塊的市場(chǎng)規(guī)模有500億元左右。

這也意味著科創(chuàng)板或于今年三季度推出。

令人眼花繚亂的各種“板”

5月25日，上海市委《關(guān)于加快建設(shè)具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心的意見(jiàn)》獲得通過(guò)，次日，22條意見(jiàn)全文正式對(duì)外公布。

其中，意見(jiàn)強(qiáng)調(diào)要推動(dòng)科技與金融緊密結(jié)合，提出要加快在上海證券交易所設(shè)立“戰(zhàn)略新興板”，推動(dòng)尚未盈利但具有一定規(guī)模的科技創(chuàng)新企業(yè)上市。爭(zhēng)取在上海股交中心設(shè)立科創(chuàng)板，支持中小型科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)掛牌。

6月16日，國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新若干政策措施的意見(jiàn)》也明確提出，推動(dòng)在上交所建立戰(zhàn)略新興板。

根據(jù)媒體6月17日的報(bào)道，上海股交中心創(chuàng)新業(yè)務(wù)部（籌）總監(jiān)陳妍介紹，俗稱“四新板”的科創(chuàng)板，與新興板（將作為一個(gè)新的板塊，獨(dú)立于主板市場(chǎng)）有所不同，后者將面向已經(jīng)跨越創(chuàng)業(yè)階段進(jìn)入高速成長(zhǎng)階段、具有一定規(guī)模的企業(yè)，而前者將重點(diǎn)面向尚未進(jìn)入成熟期但具有成長(zhǎng)潛力，且滿足有關(guān)規(guī)范性及科技型、創(chuàng)新型特征中小企業(yè)。

對(duì)比來(lái)看，主板被看作是一板市場(chǎng)，上市企業(yè)多為大型成熟企業(yè)，具有較大的資本規(guī)模以及穩(wěn)定的盈利能力。深交所的創(chuàng)業(yè)板被稱為二板市場(chǎng)，上市公司大多從事高科技業(yè)務(wù)，企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)期，往往成立時(shí)間較短，規(guī)模較小，業(yè)績(jī)也不突出。全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)推出的新三板主要針對(duì)的是中小微型企業(yè)，掛牌條件較創(chuàng)業(yè)板更寬松。

科創(chuàng)板與新三板類似，同屬于場(chǎng)外交易市場(chǎng)，但科創(chuàng)板定位為服務(wù)上海科創(chuàng)中心建設(shè)，在掛牌條件上較新三板有創(chuàng)新。

創(chuàng)業(yè)板、新三板和未來(lái)的新興板、科創(chuàng)板上市掛牌企業(yè)處于不同階段并具有不同行業(yè)特征，但沒(méi)有明確的界限，雖然發(fā)行機(jī)制方式不同，新興板、科創(chuàng)板“出生”就可能實(shí)施注冊(cè)制，但在新股發(fā)行注冊(cè)制改革完成之后，幾個(gè)市場(chǎng)將既相互補(bǔ)充，也相互競(jìng)爭(zhēng)。

此外，在上海股交中心內(nèi)部，實(shí)際上已經(jīng)在運(yùn)行Q板、E板。截至2015年6月17日，上海股交中心E板掛牌企業(yè)420家，Q板掛牌企業(yè)5180家。

上海股交中心總經(jīng)理張?jiān)品灞硎?，科?chuàng)板和E板有點(diǎn)像，而Q板的層次更低一些。不過(guò)，科創(chuàng)板與E板也存在一定的差異?！皟烧邔?duì)象不同，科創(chuàng)板服務(wù)的企業(yè)可以很小、在初創(chuàng)期，也可以有一定的規(guī)模，但E板有一定的門檻，要求有一定的收入，不適于初創(chuàng)期的企業(yè)?！?/p>

機(jī)制更靈活，掛牌門檻大大降低

此前有媒體報(bào)道稱，科創(chuàng)板或?qū)⒃?月底，配合陸家嘴金融論壇的召開(kāi)同步推出。但亦有知情人士稱，科創(chuàng)板目前推出的具體時(shí)間還沒(méi)有批，希望能在7月前推出。

從時(shí)間來(lái)看，科創(chuàng)板推出可能早于新興板。之前，上交所有關(guān)人士透露，戰(zhàn)略新興板爭(zhēng)取和注冊(cè)制改革同步推出。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，注冊(cè)制改革或于明年推出。

陳妍表示，首批科創(chuàng)板的掛牌企業(yè)將大多來(lái)自張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)（一區(qū)22園），目前儲(chǔ)備的企業(yè)已近50家。

另有報(bào)道顯示，張江目前符合轉(zhuǎn)入科創(chuàng)板的企業(yè)約有4500余家，由于科創(chuàng)板采取更為靈活的機(jī)制，企業(yè)掛牌門檻大大降低，因此消息一出即受到企業(yè)高度關(guān)注和積極響應(yīng)。

在科創(chuàng)板掛牌將分為“基礎(chǔ)性掛牌條件”和“個(gè)性化掛牌條件”。企業(yè)在基礎(chǔ)性條件全部符合的前提下，符合任何一項(xiàng)個(gè)性化掛牌條件即可選擇個(gè)性化掛牌。

其中，基礎(chǔ)性條件包括如：必須是科技創(chuàng)新型企業(yè)，必須是凈資產(chǎn)不低于300萬(wàn)的股份制公司，符合證券市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的共性化要求，如公司治理規(guī)范、股份發(fā)行轉(zhuǎn)讓合法合規(guī)等。個(gè)性化條件則包括過(guò)去一年研發(fā)投入較大，且具有突破性的技術(shù)進(jìn)步，具有創(chuàng)新的商業(yè)模式或?qū)儆谛滦蜆I(yè)態(tài)企業(yè)等，部分個(gè)性化條件或?qū)⒄招屡d板的上市條件設(shè)計(jì)理念進(jìn)行制定，但標(biāo)準(zhǔn)大大低于新興板。

陳妍稱，科創(chuàng)板對(duì)個(gè)人投資者的門檻非常低，要求金融資產(chǎn)在50萬(wàn)元以上，金融資產(chǎn)包括銀行存款、股票、基金、期貨權(quán)益、債券、黃金、理財(cái)產(chǎn)品等。相比之下，新三板的個(gè)人投資者門檻為500萬(wàn)元。為保護(hù)投資者利益，科創(chuàng)板將有上下50%的漲跌幅限制。

科創(chuàng)板一“出生”就將實(shí)施注冊(cè)制，建立以信息披露為中心的掛牌審核機(jī)制，由掛牌企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)保證信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性。此外，由于新興板與科創(chuàng)板都定位于服務(wù)上?？苿?chuàng)中心建設(shè)，并具有較強(qiáng)的互補(bǔ)性，將研究探索科創(chuàng)板與新興板等多層次資本市場(chǎng)之間的對(duì)接機(jī)制，科創(chuàng)板未來(lái)或可向上轉(zhuǎn)板新興板。

在交易環(huán)節(jié)，科創(chuàng)板仍將以協(xié)議轉(zhuǎn)讓為主，“但上海股交中心也在研究探索符合科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展需要、有利于活躍市場(chǎng)交易、提升市場(chǎng)功能的交易制度”。

值得注意的是，上海股交中心將與科創(chuàng)板配套推出眾籌平臺(tái)，以激活民間資本。眾籌平臺(tái)將分批建設(shè)并推出，首期將與科創(chuàng)板同步推出股權(quán)眾籌平臺(tái)。

分食產(chǎn)業(yè)與資本對(duì)接的大蛋糕

區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)并非首次嘗鮮科技創(chuàng)新專板。

媒體此前報(bào)道，天津股權(quán)交易所（下稱天交所）科技創(chuàng)新板早在2011年1月就已落戶浙江，首批有6家科技企業(yè)掛牌。其面向高科技與創(chuàng)新型企業(yè)；主要在企業(yè)準(zhǔn)入制度、審核制度、信息披露及自律規(guī)范等方面創(chuàng)新模式，對(duì)掛牌財(cái)務(wù)指標(biāo)方面的要求進(jìn)一步降低并多樣化。

2014年，安徽股權(quán)托管交易中心也推出科技創(chuàng)新板，開(kāi)板即有超過(guò)百家企業(yè)掛牌。從隨后掛牌企業(yè)來(lái)看，安徽股交中心科創(chuàng)板有意推動(dòng)電子、軟件、生物、環(huán)保、新能源、新材料等行業(yè)的科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展。

天交所近期還正在醞釀變革，擬推出B板，即特色行業(yè)板，包括了類金融板和今年3月底就推出的眾創(chuàng)板，面向金融企業(yè)和新能源、新材料、TMT領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者。

今年5月下旬，湖南股權(quán)交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，“目前已有標(biāo)準(zhǔn)板、成長(zhǎng)板及優(yōu)選板三大板塊，擬將新增上市儲(chǔ)備板和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)專板?！?/p>

而隨著上交所計(jì)劃推出新興板和上海股交中心即將推出科創(chuàng)板，各交易所和地方股交所都來(lái)分食創(chuàng)業(yè)與資本對(duì)接的大蛋糕，競(jìng)爭(zhēng)將愈發(fā)激烈，企業(yè)面臨的選擇也將更多。

張?jiān)品暹€指出，“深交所正在設(shè)計(jì)創(chuàng)業(yè)板內(nèi)設(shè)單獨(dú)層次接收未盈利企業(yè)，新三板和創(chuàng)業(yè)板之間可能會(huì)建立直接轉(zhuǎn)板的機(jī)制；科創(chuàng)板與新興板不存在競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系，反而是有銜接的關(guān)系；科創(chuàng)板與新三板則因?qū)ο罂赡艽嬖诮徊?，?huì)有一定的競(jìng)爭(zhēng)?！?img src="https://cimg.fx361.com/images/2023/08/30/qkimagesjmjjjmjj201507jmjj20150730-2-l.jpg"/>