楊璐嘉

摘 要：我國國資上市公司對股票市值的管理越來越重視，但同時上市公司對于股票市值的管理很有可能產(chǎn)生對于股票價格幕后操縱的行為，因而在上市公司的市值管理方面我國的相關(guān)研究特別重視。筆者就目前我國股票市場的發(fā)展現(xiàn)狀，對于我國國資上市公司的市值管理問題進(jìn)行分析，對當(dāng)下的市值管理工作內(nèi)容進(jìn)行總結(jié)，并且嘗試提出一定的改進(jìn)措施，望對國資上市公司市值管理工作的進(jìn)行有所幫助。

關(guān)鍵詞：國資；上市公司；市值管理；研究

上市公司的市值是指單一公司的某一時間的股票價位和股本進(jìn)行乘法計算得出來的總結(jié)果，其指的是上市公司在證券市場上的市值總和。國資上市公司的市值管理工作是由上市公司的決策層所進(jìn)行的，并且其是以企業(yè)內(nèi)部的實際價值作為管理基礎(chǔ)，從而通過對投資者的市值表現(xiàn)展示來獲取企業(yè)上市價值的一種行為。論文通過對上市公司市值管理發(fā)揮的實際作用進(jìn)行分析，并且在相關(guān)的分析上結(jié)合發(fā)現(xiàn)的問題，提出筆者的提升方案，以期研究能對國資上市公司的市值管理提供有效的理論基礎(chǔ)。

一、市值管理理論概述

市值管理是目前我國上市公司發(fā)展所面臨的主要問題之一，我國的市值管理相關(guān)理論是比較缺失的，其大多是需要在不斷的實踐中總結(jié)得出的，因而筆者在進(jìn)行市值管理的理論研究時找出了一部分具有代表性的經(jīng)典理論，以期對國資上市公司的市值管理起到一定的理論支持。

（一）企業(yè)價值管理理論

企業(yè)價值是指企業(yè)負(fù)債市場機(jī)制和股權(quán)資本市場價值的總和，其主要是指企業(yè)創(chuàng)造出除去資本成本以外的股東收益，這也是企業(yè)運行的基本目的。企業(yè)價值管理是一種基本的管理理念，其主要是以增加企業(yè)價值為目的，并且主要是對企業(yè)內(nèi)部動力的調(diào)節(jié)，這也是當(dāng)下企業(yè)發(fā)展中所必須的一個基本的管理理論。

（二）產(chǎn)權(quán)理論

作為當(dāng)下企業(yè)制度中的基本理論之一，產(chǎn)權(quán)理論對于企業(yè)建設(shè)以及內(nèi)部控制起到至關(guān)重要的作用，企業(yè)之中的產(chǎn)權(quán)關(guān)系對于公司的結(jié)構(gòu)改進(jìn)具有極為明顯的效果，因而國資上市公司的產(chǎn)權(quán)管理的合理性是值得探討的，同時這對于國資上市公司的市值管理影響起最為直接的作用。

二、國資上市公司市值管理的主要方案及存在問題

結(jié)合第一部分的理論基礎(chǔ)，下面對國資上市公司市值管理的主要方案進(jìn)行解讀分析，并且找出其存在的問題。

（一）國資上市公司市值管理的主要方案

國資上市公司的市值管理概念存在已久，我國現(xiàn)階段的上市公司市值管理是以上市公司為主體，這也使得其主要的目的是為了使公司的市值最大化。我國目前國資上市公司市值管理的主要方案是股票期權(quán)激勵和投資者關(guān)系管理。股票期權(quán)激勵是指公司給予股票期權(quán)授權(quán)人在約定時間內(nèi)按照約定的價格和數(shù)量進(jìn)行購買股票的權(quán)利，所以這也使得授權(quán)人對于股價的上漲更為用心，這樣也使得公司的整體市值得以提升。投資者關(guān)系管理是指上市公司通過自身運營信息的公告和與投資者之間的交流溝通，而通過這些交流溝通可以使得投資者對上市公司的了解更為全面，同時也可以使得公司的信息更全面的展現(xiàn)在投資者面前。投資者關(guān)系管理進(jìn)行的方式一般有網(wǎng)站信息公開、郵箱回復(fù)、以及業(yè)績發(fā)布會等等，這對公司的市值管理來說作用還是很明顯的。國資上市公司市值管理工作的對象主要是公司員工以及投資者，首先公司通過股票期權(quán)激勵使得公司員工對于工作的熱情更高，同時也使得公司的效益有一定的提升，其次在投資者管理方面，國資上市公司一般通過與投資者的良好溝通以及利好信息的正常批露，來使得上市公司的股價增長，從而使得公司市值得以提升。

（二）國資上市公司市值管理中存在的問題

通過對國資上市公司的市值管理方案分析可以看出，其實際的運作中是很容易出現(xiàn)問題的，因而就從股票期權(quán)激勵和投資者關(guān)系兩部分進(jìn)行問題總結(jié)。

1.股票期權(quán)激勵中存在的問題

股票期權(quán)激勵則意味著股價的提升對于公司員工尤其是高管是有直接利益好處的，因而在公司高管的決策上往往會具有這一動機(jī)，而這樣往往會使得公司高管惡意的制造股價利好消息，這樣會造成股價上漲與公司經(jīng)營狀況的不符。在進(jìn)行股票期權(quán)激勵時往往會使得公司的股價波動過于頻繁，并且也存在大量高價套現(xiàn)的行為，這樣會使得投資者對于公司的投資興趣大大降低。

2.投資者關(guān)系中存在的問題

當(dāng)前投資者對上市公司的了解主要是通過公司的信息披露，例如公司的經(jīng)營狀況、財務(wù)報表以及盈虧狀況等，而這些數(shù)據(jù)往往比較統(tǒng)一造假。部分公司雖然也有投資者咨詢平臺，但其一般回復(fù)的內(nèi)容真實性不高，并且回復(fù)程度較淺，在回答上往往向公司的利益方面傾斜，這也使得投資者所獲得信息的準(zhǔn)確性較低。從投資者關(guān)系來看，投資者的投資決很大程度上是受上市公司的信息引導(dǎo)的，因而這也經(jīng)常會誤導(dǎo)投資者進(jìn)行盲目投資，造成公司的股價虛高，或者投資損失。

三、國資上市公司市值管理的提升對策

國資上市公司的市值管理工作實際上就是對公司股東的市值管理工作，因而這也是筆者提升對策的主要切入點，從股票期權(quán)激勵的改革和信息監(jiān)管上進(jìn)行提升。

（一）股票期權(quán)激勵的改革

在股票期權(quán)激勵進(jìn)行中，要降低高管的股價操縱動機(jī)，這就需要從其利益獲得上進(jìn)行切斷，對高管人員的薪酬體系進(jìn)行重新的設(shè)計，首先應(yīng)該使得固定收益和股票溢價收益進(jìn)行正向關(guān)聯(lián)，要結(jié)合公司實際的股價波動幅度對激勵人員的固定和浮動收益進(jìn)行科學(xué)定價。在對股票期權(quán)激勵人員的追責(zé)制度上要不斷完善，在健康的公司股價增長上應(yīng)該給予相關(guān)人員一定的收益激勵，但是對于公司股價不正常的上漲要進(jìn)行責(zé)任追究，要使得相關(guān)法制效應(yīng)發(fā)揮出來，這樣才能使得股票期權(quán)激勵真正發(fā)揮應(yīng)有的作用。

（二）信息監(jiān)管的提升

國資上市公司的信息披露對于投資者來說影響是極大的，因而在信息的監(jiān)管上必須加強(qiáng)力度，首先是對法定的信息披露上公司必須依法執(zhí)行，我國的相關(guān)監(jiān)督部門更應(yīng)該加大力度，發(fā)揮出應(yīng)有的作用。其次在對投資者的信息回復(fù)上，公司應(yīng)該增加真實性，要明確真實的消息回復(fù)才能使得公司的股價進(jìn)入到健康的發(fā)展軌道之中。

結(jié)束語

國資上市公司的市值管理對于公司的發(fā)展來講意義非凡，因而在進(jìn)行市值管理工作的同時要對公司的實際情況有深入的了解，同時要經(jīng)過合理的設(shè)計對公司的市值管理方案由更為細(xì)致的規(guī)劃，同時要確保實施力度，這樣才能使得國資上市公司的發(fā)展真正健康，并且使其股票價格的變化更為良性。總之，國資上市公司的市值管理必須進(jìn)行到位，這樣才能為公司的健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

（作者單位：重慶燃?xì)饧瘓F(tuán)股份有限公司）

參考文獻(xiàn)：

[1] 胡仁會. 我國上市公司市值管理研究[D].四川師范大學(xué)，2009.

[2] 趙莉. 上市公司市值管理研究[D].北京郵電大學(xué)，2009.