劉慧玲

摘 要：在全球金融危機(jī)進(jìn)而世界經(jīng)濟(jì)步入衰退階段的大背景下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)也比較明顯；從衡量經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的各項(xiàng)具體指標(biāo)來(lái)看，目前我國(guó)正面臨通貨緊縮壓力。該文嘗試從結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和有效需求不足等幾方面分析我國(guó)現(xiàn)階段所面臨通貨緊縮壓力的原因，并提出相應(yīng)對(duì)策，如進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、解決債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題、鼓勵(lì)民企營(yíng)企業(yè)發(fā)展和企業(yè)創(chuàng)新等，以避免和消除通貨緊縮壓力所造成的不利影響，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)在健康發(fā)展的軌道上運(yùn)行。a

關(guān)鍵詞：通貨緊縮 產(chǎn)能過(guò)剩 債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 有效需求 結(jié)構(gòu)性調(diào)整 企業(yè)創(chuàng)新aa

中圖分類(lèi)號(hào)：F821.6 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1674-098X（2015）03（a）-0191-02

1 目前我國(guó)通貨緊縮壓力的主要表現(xiàn)

通貨緊縮是指物價(jià)水平在一定時(shí)期內(nèi)持續(xù)下降，它有兩個(gè)具體表現(xiàn)：一是價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)負(fù)值；二是負(fù)值狀態(tài)持續(xù)半年以上。我國(guó)目前的狀況如何呢？2014年11月份我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI同比增長(zhǎng)1.4%，創(chuàng)2009年11月以來(lái)最低漲幅，12月份同比增長(zhǎng)1.5%，同比增長(zhǎng)已連續(xù)4個(gè)月在2%以下。2014年12月份我國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI下降3.7%，連續(xù)34個(gè)月下滑，前值下降2.7%。2014年12月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)PMI為50.1%，前值為50.3%，且連續(xù)數(shù)月在榮枯線低位徘徊。就在同一時(shí)期，中國(guó)人民銀行2014年11月21日晚宣布，自2014年11月22日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%，一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.75%，同時(shí)結(jié)合推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍。另外，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2015年1月20日公布數(shù)據(jù)顯示，全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)7.4%，增速滑落至1990年以來(lái)新低。以上數(shù)據(jù)及跡象表明，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)明顯，目前雖然還沒(méi)有出現(xiàn)真正的通貨緊縮，但正在面臨通貨緊縮壓力必須引起足夠警惕。

2 通貨緊縮的影響

通貨緊縮既有正面效應(yīng)，也有負(fù)面效應(yīng)。它的正面效應(yīng)表現(xiàn)為持續(xù)的物價(jià)下跌及低利率使貨幣的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力提高，投資及消費(fèi)成本降低等；但與通貨緊縮的正面效應(yīng)相比，通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響要大得多，危害性也更強(qiáng)。通貨緊縮的危害性主要有以下幾個(gè)方面。

一是通貨緊縮導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。通貨緊縮發(fā)生時(shí)，物價(jià)普遍持續(xù)下跌使得企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)，企業(yè)的利潤(rùn)逐漸減少直至虧損。企業(yè)生產(chǎn)積極性因利潤(rùn)減少或虧損而受到打擊，將減少生產(chǎn)或者停產(chǎn)，這樣就抑制了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。另外，物價(jià)普遍持續(xù)下跌使得實(shí)際利率提高，對(duì)債權(quán)人有利而不利于債務(wù)人。債務(wù)人通常是社會(huì)上的生產(chǎn)者或者投資者，債務(wù)負(fù)擔(dān)的加重使他們減少生產(chǎn)或投資活動(dòng)，從而也抑制了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。還有，物價(jià)下跌所導(dǎo)致的企業(yè)利潤(rùn)降低從而生產(chǎn)減少，生產(chǎn)規(guī)?？s小，導(dǎo)致工人的失業(yè)率上升，社會(huì)不安定因素加大。

二是通貨緊縮導(dǎo)致財(cái)富縮水及財(cái)富再分配。在通貨緊縮情況下，企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格下降，企業(yè)利潤(rùn)隨之減少；企業(yè)為了維持生產(chǎn)不得不增加負(fù)債，負(fù)債的增加進(jìn)一步使企業(yè)的資產(chǎn)下降。企業(yè)資產(chǎn)下降則意味著企業(yè)凈值下降，企業(yè)財(cái)富減少。另外，通貨緊縮使得實(shí)際利率上升，債務(wù)人實(shí)際償還的金額增加，還款負(fù)擔(dān)加重，這就導(dǎo)致社會(huì)財(cái)富從凈貨幣債務(wù)人向凈貨幣債權(quán)人轉(zhuǎn)移，社會(huì)在這種財(cái)富轉(zhuǎn)移中完成了財(cái)富的再分配。

三是通貨緊縮導(dǎo)致失業(yè)率上升。一方面，通貨緊縮使得投資者的投資機(jī)會(huì)減少，投資所帶動(dòng)的就業(yè)機(jī)會(huì)也相應(yīng)減少；另一方面，通貨緊縮導(dǎo)致的企業(yè)利潤(rùn)減少使生產(chǎn)者的積極性降低，企業(yè)減產(chǎn)或停產(chǎn)導(dǎo)致失業(yè)人員增加。

四是通貨緊縮導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)增大。通貨緊縮下的實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)實(shí)體借貸難度加大，償債能力減弱，延期償債及無(wú)力償債風(fēng)險(xiǎn)增大。實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至金融領(lǐng)域，導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)增大。

3 目前我國(guó)通貨緊縮壓力產(chǎn)生的原因

目前出現(xiàn)的通貨緊縮壓力，既有我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行內(nèi)部的原因，也有國(guó)際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境外因的影響，具體表述如下。

3.1 結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩是這次通貨緊縮壓力的根本原因

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩，是指在一定經(jīng)濟(jì)條件下，部分產(chǎn)品供給超過(guò)了市場(chǎng)需求而出現(xiàn)的生產(chǎn)過(guò)剩現(xiàn)象，但從整體經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)并不是總量過(guò)剩；其實(shí)質(zhì)是部分產(chǎn)品生產(chǎn)能力超前，與國(guó)民具有的支付能力相比顯得過(guò)剩。在我國(guó)的表現(xiàn)則是，有些需要的產(chǎn)品因技術(shù)能力或先天條件不足而產(chǎn)能不足，有些需求不大的同質(zhì)產(chǎn)品卻因重復(fù)或者盲目生產(chǎn)而產(chǎn)能過(guò)剩。

改革開(kāi)放三十多年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)過(guò)多依賴(lài)于投資和出口，部分地區(qū)和行業(yè)出現(xiàn)了過(guò)度投資、重復(fù)投資現(xiàn)象；這也造成了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理的矛盾日益積累。據(jù)國(guó)家發(fā)改委消息，目前產(chǎn)能過(guò)剩最突出的是鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、焦炭這些傳統(tǒng)行業(yè)；還有近一個(gè)時(shí)期以來(lái)的光伏、風(fēng)電設(shè)備等新興產(chǎn)業(yè)也出現(xiàn)了產(chǎn)能過(guò)剩。結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩，一方面造成大量商品庫(kù)存積壓；另一方面，更重要的是，很多企業(yè)產(chǎn)能閑置、開(kāi)工不足。

目前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已進(jìn)入一個(gè)新的時(shí)期，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度進(jìn)入換擋期，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整面臨陣痛期，前期經(jīng)濟(jì)刺激進(jìn)入消化期?！叭诏B加”的結(jié)果，使得結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩對(duì)通貨緊縮產(chǎn)生了根本性作用。

3.2 債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大是本次通貨緊縮壓力的重要原因

按照費(fèi)雪的“債務(wù)—通縮”理論，經(jīng)濟(jì)主體的過(guò)度負(fù)債導(dǎo)致通貨緊縮效應(yīng)，同時(shí)通貨緊縮也加重經(jīng)濟(jì)主體債務(wù)負(fù)擔(dān)，這兩個(gè)因素相互作用，相互增強(qiáng)，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，甚至引起嚴(yán)重蕭條。目前我國(guó)經(jīng)理領(lǐng)域存在高負(fù)債率問(wèn)題，應(yīng)該警惕可能會(huì)導(dǎo)致的債務(wù)型通貨緊縮。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)從2003年進(jìn)入繁榮階段后，企業(yè)、個(gè)人和地方政府等大都經(jīng)歷了負(fù)債投資和資產(chǎn)增值的資產(chǎn)負(fù)債雙上升過(guò)程，這個(gè)過(guò)程可描述為“貨幣寬松—負(fù)債投資—資產(chǎn)價(jià)格上漲—再負(fù)債投資—資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)上漲”。這造成近十年來(lái)我國(guó)大宗商品、房地產(chǎn)、土地等大類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)了10倍甚至更高的漲幅，經(jīng)濟(jì)主體的負(fù)債率也快速上升。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，1990年日本資產(chǎn)泡沫破裂是由于企業(yè)部門(mén)過(guò)度信貸擴(kuò)張?jiān)斐傻模?008年美國(guó)次債危機(jī)根源于居民債務(wù)飆升；2010年開(kāi)始的歐債危機(jī)主要由于部分國(guó)家政府部門(mén)債務(wù)過(guò)快上升所致。我國(guó)近年來(lái)大宗商品價(jià)格已進(jìn)入持續(xù)下降通道，而多年居高不下的房地產(chǎn)價(jià)格也開(kāi)始出現(xiàn)明顯下滑，2014年2～10月份全國(guó)商品住宅銷(xiāo)售額為負(fù)增長(zhǎng)，均值為-9.38%，依靠資產(chǎn)增值來(lái)維系高負(fù)債率的方式已無(wú)法進(jìn)行下去。更重要的是，如果房地產(chǎn)、土地價(jià)格進(jìn)入貶值階段，即使不出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫破裂，也會(huì)威脅以土地、房產(chǎn)為抵押主體的金融信用體系。

3.3 有效需求不足仍然是這次通貨緊縮壓力的重要因素

“讓一部分人先富起來(lái)，先富帶動(dòng)后富”理論的確讓一小部分人富了起來(lái)，但事實(shí)表明，先富并未真正帶動(dòng)后富，卻讓貧富差距越來(lái)越大，貧窮的仍然是大多數(shù)。我國(guó)整體消費(fèi)率偏低，主要原因是這種分配關(guān)系失衡導(dǎo)致的平均消費(fèi)傾向下降造成的。我國(guó)的居民可支配收入水平偏低，居民收入的增長(zhǎng)速度始終低于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度，這也造成居民消費(fèi)需求不足。另外，社會(huì)保障制度不健全，導(dǎo)致我國(guó)居民在教育、醫(yī)療、住房、失業(yè)、養(yǎng)老等方面支出比例過(guò)大，居民的預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄需求很大，嚴(yán)重影響了在其他方面的消費(fèi)需求。最后，我國(guó)人口年齡結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化，老齡化社會(huì)的加速到來(lái)使得我國(guó)居民“未富先老”的預(yù)期增大，人口紅利的消失不僅提高了目前企業(yè)的用工成本，還影響到居民對(duì)未來(lái)的消費(fèi)預(yù)期。

全球性金融危機(jī)進(jìn)而轉(zhuǎn)變?yōu)槭澜缧越?jīng)濟(jì)衰退是本次通貨緊縮的外因。自2008年以來(lái)的全球金融危機(jī)所引發(fā)的世界經(jīng)濟(jì)衰退，導(dǎo)致美國(guó)、歐洲等中國(guó)主要出口市場(chǎng)的需求下降，我國(guó)外貿(mào)交易量持續(xù)萎縮，出口企業(yè)庫(kù)存加大，生存環(huán)境也日趨惡化。人民幣匯率也在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的大背景下持續(xù)升值，這一方面導(dǎo)致出口企業(yè)成本上升、利潤(rùn)下滑甚至破產(chǎn)；另一方面導(dǎo)致出口商品價(jià)格上升、競(jìng)爭(zhēng)力下降，抑制了國(guó)外對(duì)中國(guó)商品的需求。出口的下降嚴(yán)重減緩了我國(guó)這個(gè)賴(lài)以出口引導(dǎo)型發(fā)展國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的步伐。

4 目前通貨緊縮壓力的應(yīng)對(duì)之策

目前我們面臨的通貨緊縮壓力是與前幾次通貨緊縮有所不同的?，F(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有較大潛力和韌性，可以承受一定的起伏。要緩解當(dāng)前的通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)下行壓力，就要主動(dòng)適應(yīng)和引領(lǐng)新常態(tài)?；夂脱泳?fù)ㄘ浘o縮帶來(lái)下行的壓力，主要應(yīng)從以下幾方面入手。

一是采用積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。財(cái)政政策上要減稅并增加財(cái)政支出；與此同時(shí)，投資也是關(guān)鍵。要加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資，支持和發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)。改善產(chǎn)能過(guò)剩局面，關(guān)鍵在于投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和效率的提升。采取穩(wěn)健的貨幣政策，通過(guò)政策監(jiān)管與窗口指導(dǎo)，實(shí)施微調(diào)，適時(shí)降息或降準(zhǔn)，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，提高經(jīng)濟(jì)活力。

二是采用結(jié)構(gòu)性調(diào)整的手段。即減少過(guò)剩部門(mén)或行業(yè)的產(chǎn)量，鼓勵(lì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)；提高第三產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位，促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。要擺脫結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，就必須從提高企業(yè)的創(chuàng)新能力，提升產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力入手，根本上解決部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和某些高科技領(lǐng)域中產(chǎn)能不足兩者并存的問(wèn)題。應(yīng)該梳理國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的分工定位，國(guó)有企業(yè)基本上退出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域，實(shí)施“國(guó)退民進(jìn)”的戰(zhàn)略性調(diào)整。開(kāi)展企業(yè)之間的并購(gòu)重組，實(shí)現(xiàn)去杠桿化和國(guó)有企業(yè)改革的一舉兩得。

三是有效解決債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。在貨幣政策上，不能再放松流動(dòng)性，允許市場(chǎng)逐步出清；通過(guò)政策監(jiān)管與窗口指導(dǎo)，適度壓制貨幣有效需求，使資金收縮從供給端向資金需求端傳導(dǎo)，讓企業(yè)通過(guò)債務(wù)重組、關(guān)停落后產(chǎn)能、處理不良資產(chǎn)等方式實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)逐步出清，使居高不下的負(fù)債率與利率水平下降。另外，在經(jīng)濟(jì)處于合理區(qū)間的前提下，企業(yè)部門(mén)必須盡快有序去杠桿。大力發(fā)展股權(quán)融資市場(chǎng)，利用全國(guó)性的非上市股份有限公司股權(quán)交易平臺(tái)（特別針對(duì)中小微型企業(yè)）和區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)增加股權(quán)減少債務(wù)。同時(shí)，及時(shí)有效調(diào)整房地產(chǎn)政策。房?jī)r(jià)帶動(dòng)地價(jià)下行是目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，也是影響未來(lái)資產(chǎn)價(jià)格泡沫是否破滅的關(guān)鍵因素?？梢钥紤]因地制宜調(diào)整限購(gòu)限貸政策、放松戶(hù)籍限制、提供財(cái)稅支持等措施，避免房?jī)r(jià)出現(xiàn)大幅下跌，促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行。

四是建立和完善各項(xiàng)社會(huì)保障制度，適當(dāng)改國(guó)民收入的分配格局，提高中下層居民的收入水平和消費(fèi)水平，以增加消費(fèi)需求。

當(dāng)前我國(guó)通貨緊縮剛剛顯現(xiàn)出苗頭，應(yīng)當(dāng)及時(shí)采取適當(dāng)?shù)暮暧^調(diào)控政策，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力、降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、完善社會(huì)保障，調(diào)結(jié)構(gòu)穩(wěn)增長(zhǎng)惠民生，盡量避免和消除通貨緊縮苗頭的進(jìn)一步擴(kuò)大，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

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