劉寧

一、股市泡沫破裂，房地產(chǎn)市場小幅溫和回暖

6月12日A股站上了5178點的高位，股指隨后的狂瀉一度又讓不少股民回到了“解放前”。這期間監(jiān)管層祭出各種手段，同時明確整頓場外配資、去杠桿化。在多重政策利好推動下大盤仍不見絲毫起色，滬指更在6月19日單日暴跌6.42%，第25周跌幅高達13.32%，滬深兩市單周縮水近9萬億元。保衛(wèi)戰(zhàn)開始，第27周 （6月29日—7月3日）股市繼續(xù)上演多空格局，跌幅超過12%，直到7月9號，A股重回3373點，暴跌近35%。

房地產(chǎn)市場與股票市場歷來被稱為資金流向的“蹺蹺板”，這次股市劇烈震蕩，似乎再次印證了這個效應(yīng)。

根據(jù)中金標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)的最新統(tǒng)計結(jié)果， 2015年6月的Reivi100指數(shù)是219.65，環(huán)比漲幅1.04% （見圖1）。 這已經(jīng)是Reivi100連續(xù)4個月環(huán)比正漲幅。結(jié)合國家統(tǒng)計7月15日公布的固定資產(chǎn)投資最新統(tǒng)計結(jié)果看，上半年商品房銷售面積同比增長3.9%，其中住宅銷售面積同比增長 4.5%。全國商品房銷售額同比增長10.0%，其中住宅銷售額增長12.9%。房地產(chǎn)市場正逐步溫和回暖。

二、房市投資仍需謹慎

在股市大跌的背景下，房市的回暖是否意味著房地產(chǎn)今后會具有更多的投資價值？從數(shù)據(jù)上看，似乎不是完全如此。統(tǒng)計局上半年的統(tǒng)計結(jié)果顯示，樓市的一些關(guān)鍵數(shù)據(jù)表現(xiàn)并非全線好轉(zhuǎn)。例如，房屋新開工面積下降15.8%，降幅收窄0.2個百分點。其中，住宅新開工面積下降17.3%。房屋竣工面積下降13.8%，降幅擴大0.5個百分點。其中，住宅竣工面積下降16.5%。同時，房地產(chǎn)商購置土地面積同比下降33.8%，降幅比1-5月份擴大2.8個百分點；土地成交價款下降28.9%，降幅擴大3.1個百分點。截至6月末，商品房待售面積比5月末增加72萬平方米。其中，住宅待售面積減少191萬平方米?？梢?，房地商拿地和開工的積極性并沒有實質(zhì)性的改變，去庫存的壓力仍然很大，樓市進一步走向并不明朗。

三、下半年投資市場展望

根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速放緩至7%，上半年人民幣貸款增加6.56萬億，比去年同期多增5371億元。6月末，廣義貨幣（M2）同比增長11.8%。由于實體經(jīng)濟上半年表現(xiàn)并不出色，可以預(yù)期，未來我國的貨幣政策將更為寬松。這也意味著市場上各種各樣的錢會越來越多，老百姓口袋里的錢的購買能力有可能面臨縮水的境遇。因此，學(xué)會如何投資理財正在考驗著幾乎每一個人。

1.股市尚可進行價值投資

股市經(jīng)歷了前幾周的金融震蕩，受關(guān)注程度遠遠超過希臘主權(quán)債務(wù)危機。數(shù)據(jù)顯示，股市幾周內(nèi)市值蒸發(fā)超20000億美元，相當(dāng)于希臘2014年GDP 的10倍。在主板近20%、創(chuàng)業(yè)板近30%的高幅回撤情況下，信心的恢復(fù)是需要時間的。前一階段的牛市被業(yè)者比喻為“杠桿牛”，不管是老百姓將投資入樓市的資金投資到股市，還是國家隊資金在炒作股市，近一輪的股市增長確實具有非理性的因素存在。股市大跌之后，坊間瘋傳證監(jiān)會聯(lián)手央行和公安部救市，加之6月28日之后，央行再次降息及定向降準(zhǔn)、人力資源社會保障和財政部公布《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》征求意見稿等行為，都明確向市場傳遞出政府鼓勵資本市場活躍、維穩(wěn)上漲的決心。對于股市來說，有了國家隊的托底，未來一段時間只要不出現(xiàn)大漲大落的行情，進行價值投資還是有一定的回報基礎(chǔ)的。

2.理財產(chǎn)品的收益仍高于活期

由于6月26日央行再度降息和定向降準(zhǔn)，以及存貸比的逐步放開，銀行類各類理財產(chǎn)品的收益下降不少。之前被追捧的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品在資金面寬松背景下的表現(xiàn)也差強人意?！澳硨殹鳖惍a(chǎn)品7日年化收益僅在3.5%上下徘徊，有些媒體為了吸引眼球甚至打出“某云某寶”已面臨全面危機的標(biāo)題。其實，在當(dāng)前的環(huán)境下，普通老百姓的活錢如果存成理財或者“寶類”產(chǎn)品，收益率還是遠高于銀行活期利率的。只是，銀行理財產(chǎn)品門檻較高，寶類產(chǎn)品門檻低、存取更加靈活，如何選擇需要消費者根據(jù)自身需求決定。

3.持有美元更能保值增值

世界主要流通貨幣——美元最近風(fēng)光無限。在本國，得益于美聯(lián)儲（FED）主席Janet Yellen 多次強硬的措辭，加上就業(yè)數(shù)據(jù)的強勁支撐，使投資者對美國經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇向好和年內(nèi)加息的預(yù)期不斷升溫。

受此影響，美元兌主要貨幣，特別是黃金走強（見圖2）。由于美國經(jīng)濟具有周期性，美國經(jīng)濟的此輪復(fù)蘇并未達到頂點，因此，美元的上漲在未來一段時間內(nèi)還會持續(xù)，而這種上漲必然會壓抑黃金的漲幅。所以，持有美元是當(dāng)前外匯與貴金屬投資者較好的選擇。

作者系北京中金標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)有限公司研究員