李子俠

7月10日，“博時資本-世茂天成物業(yè)資產(chǎn)支持專項計劃”獲得上海證券交易所無異議函，這意味著全國首單物業(yè)費(fèi)資產(chǎn)證券化項目（以下簡稱“物業(yè)費(fèi)ABS”）正式出爐。該項產(chǎn)品以中誠信證券評估有限公司擔(dān)任計劃的評級公司，以世茂集團(tuán)境內(nèi)全資子公司世茂天成物業(yè)服務(wù)集團(tuán)有限公司因提供物業(yè)服務(wù)而享有的物業(yè)費(fèi)收入為基礎(chǔ)資產(chǎn)。

具體操作方法是，企業(yè)向證券公司旗下的資產(chǎn)管理公司提供基礎(chǔ)資產(chǎn)，資產(chǎn)管理公司將以這部分資產(chǎn)未來的現(xiàn)金流為償付來源，面向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持受益憑證。而“資產(chǎn)支持受益憑證”類似有擔(dān)保的債券，具有確定的預(yù)期收益率和期限，并按照約定的時間和方式還本付息，同時在上交所或深交所交易流通。

隨著物業(yè)費(fèi)收入資產(chǎn)證券化的推出，進(jìn)一步拓寬了中國金融產(chǎn)品的組合區(qū)間，對有長期資產(chǎn)配置需求的機(jī)構(gòu)進(jìn)行需求細(xì)分，豐富了國內(nèi)金融市場層次和產(chǎn)品。在企業(yè)獲得了新的融資渠道的同時，也為投資者提供了不同類型的產(chǎn)品選擇。

事實上，近一兩年由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)證券化的監(jiān)管門檻逐步降低，很多證券公司都可以推出資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，所以這類產(chǎn)品越來越多，而且形式也是多種多樣。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年上半年，上交所已受理資產(chǎn)證券化項目超過60個，涉及基礎(chǔ)資產(chǎn)類型包括租賃債權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)、應(yīng)收賬款債權(quán)、小額貸款債權(quán)、商業(yè)物業(yè)租金等，并已經(jīng)對近50個ABS項目出具擬同意掛牌轉(zhuǎn)讓的無異議函，擬發(fā)行總金額近450億元。其中，32個項目已經(jīng)成功發(fā)行并完成備案，發(fā)行金額為超過300億元。本次專項計劃對應(yīng)的物業(yè)費(fèi)市場容量很大，有望成為交易所證券化產(chǎn)品的重要組成部分之一。

當(dāng)然，此次世茂集團(tuán)推出的物業(yè)費(fèi)ABS，尚未公布具體的融資額度及相關(guān)物業(yè)費(fèi)盈利規(guī)模。若是業(yè)務(wù)收益無法達(dá)到給投資人的回報率，也可以將此舉理解為變相的融資。但值得一提的是，除物業(yè)費(fèi)資產(chǎn)證券化之外，世茂集團(tuán)還將在其他方面發(fā)展金融板塊，此次推出物業(yè)費(fèi)ABS，也并非僅為融資而做的淺嘗輒止的嘗試。

我們期待，以世貿(mào)為代表的先鋒企業(yè)，在資產(chǎn)證券化的道路上做出更多有實操性的創(chuàng)新嘗試。