田熠

隨著暴跌后的反彈，市場在逐步恢復(fù)穩(wěn)定。在此期間，市場波動(dòng)將由大變小，逐步消除“股災(zāi)”過后的多重影響。只有等到市場波動(dòng)完全回歸到常態(tài)時(shí)，才可認(rèn)為“股災(zāi)”的沖擊已經(jīng)消退。

本期（6月18日～7月17日）的4個(gè)交易周里，A股市場經(jīng)歷了罕見的“股災(zāi)”，在清洗配資盤、期指殺跌等多重利空下，6月23日～7月8日的12個(gè)交易日里，上證指數(shù)大跌26.71%，深證成指跌幅更是達(dá)到34.03%。為了抑制市場下跌，多部委聯(lián)合出臺了多項(xiàng)救市政策，隨著大批救市資金入場，市場開始企穩(wěn)回升。

具體來看本期4個(gè)交易周的情況：上證指數(shù)和滬深300指數(shù)本期跌幅分別為17.30%和15.80%，中小板和創(chuàng)業(yè)板指本期跌幅分別為19.78%和20.58%。具體到各行業(yè)上，銀行、食品飲料相對抗跌，而商業(yè)貿(mào)易和有色金屬表現(xiàn)墊底。隨著暴跌后的反彈，市場在逐步恢復(fù)穩(wěn)定。在此期間，市場波動(dòng)將由大變小，逐步消除“股災(zāi)”過后的多重影響。只有等到市場波動(dòng)完全回歸到常態(tài)時(shí)，才可認(rèn)為“股災(zāi)”的沖擊已經(jīng)消退。

本期在股票市場大跌的背景下，債券市場出現(xiàn)小幅上漲。6月25日，央行為了保證市場流動(dòng)性，重啟了暫停2個(gè)月的逆回購。隨著新股暫停，打新基金轉(zhuǎn)向配置債券類低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，債券需求上升。隨著股市震蕩加劇、財(cái)富效應(yīng)減弱，風(fēng)險(xiǎn)偏好下移也成為債券收益率下行的催化劑。本期中證轉(zhuǎn)債指數(shù)出現(xiàn)大幅下跌，跌幅達(dá)到32.89%。各轉(zhuǎn)債品種分化明顯，航信轉(zhuǎn)債漲幅居前，通鼎轉(zhuǎn)債排名墊底。

1 場內(nèi)基金

在市場下跌的過程中，分級基金進(jìn)取份額損失慘重。在本輪下跌中，多達(dá)12只分級基金觸發(fā)下折。這也讓投資者充分認(rèn)識到杠桿基金的高風(fēng)險(xiǎn)特性，但風(fēng)險(xiǎn)與收益往往如影隨形，在此輪下跌后，分級基金杠桿倍數(shù)較高的主題基金將是捕捉反彈行情的利器。本期交易較為活躍的主題基金如下表所示。

投資者在選擇杠桿基金時(shí)，除了關(guān)注主題性機(jī)會(huì)之外，還要關(guān)注基金現(xiàn)階段杠桿倍數(shù)和溢價(jià)情況，投資時(shí)要時(shí)刻注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

2 場外基金

受基礎(chǔ)市場影響，本期場外基金整體表現(xiàn)欠佳。

2.1 股票基金：收益大幅縮水

股票型基金本期的平均凈值跌幅為27.68%，受市場大跌影響，該類基金業(yè)績本期幾乎全線下跌，只有個(gè)別基金獲得正收益。富國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)股票以6.72%的收益拔得頭籌，基金收益來源于基金經(jīng)理幾乎全倉買入銀行股，而在本輪市場大跌中，銀行股作為救市資金入注的主要板塊保持了較好的穩(wěn)定性，由此基金取得不錯(cuò)收益。前海開源股息率100強(qiáng)等權(quán)重股票和前海開源優(yōu)勢藍(lán)籌股票通過出色的控制倉位，在本期同樣取得了正收益，分別獲得4.82%和0.79%的收益。

現(xiàn)階段的優(yōu)質(zhì)基金中，華安逆向策略股票基金經(jīng)理陸從珍，2009年起開始管理公募基金，其管理的華安寶利配置混合曾多次獲獎(jiǎng)，陸從珍傾向挖掘藍(lán)籌股的價(jià)值投資，因此該基金同樣表現(xiàn)出價(jià)值特征，且投資風(fēng)格穩(wěn)健，加之逆向策略，又使基金具備一定的靈活性，因此在震蕩市場環(huán)境中具備一定優(yōu)勢。

寶盈資源優(yōu)選股票基金經(jīng)理彭敢是寶盈打造的明星基金經(jīng)理，具備較強(qiáng)的投資管理能力，無論是選股還是擇時(shí)在同業(yè)中的表現(xiàn)均較為突出，擅長成長股挖掘，因此基金風(fēng)格側(cè)重成長風(fēng)格。其在一季報(bào)中表示市場將形成優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌和優(yōu)質(zhì)成長齊飛的格局，因此在基金在一季度對成長股進(jìn)行優(yōu)化，并且增加藍(lán)籌股投資，投資行業(yè)趨向多元化。

2.2 保本基金：整體下跌

保本基金本期的平均凈值跌幅為4.40%，主要受股市大幅下跌的影響，收益率表現(xiàn)并不樂觀。本期債券市場小幅上行，股票市場大幅下行，保本基金本期表現(xiàn)弱于上期。凈值增長率排名前3位的是金鷹元豐保本混合、國泰保本混合和東方安心收益保本混合，分別為4.76%、1.60%和1.54%。由此可見，以上3只基金在本次股市大跌中表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，為投資提供了穩(wěn)定回報(bào)。

2.3 混合基金：跌幅較大

混合基金本期的平均凈值跌幅為15.26%，受股市大跌影響，混合型基金整體跌幅較大。近8成混合基金本期為負(fù)收益。廣發(fā)聚泰混合A以15.73%的收益獲得本類基金的頭名，興業(yè)聚利靈活配置混合和廣發(fā)趨勢優(yōu)選靈活配置混合分別以8.82%和7.96%的收益率緊隨其后。其中廣發(fā)聚泰混合A收益率較高的原因比較有趣，該基金于6月8日成立，成立不久即遭遇市場大跌，投資者“用腳投票”選擇贖回，由于基金贖回費(fèi)返還基金資產(chǎn)，使得該基金獲得了一大筆贖回費(fèi)收益，如此造成了基金單日漲幅達(dá)到16%的怪異現(xiàn)象。

2.4 指數(shù)基金：銀行指基表現(xiàn)抗跌

本期，指數(shù)型基金作為被動(dòng)投資產(chǎn)品，無法通過倉位調(diào)整回避市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在股市大跌期間同樣有較大損失，該類基金平均凈值跌幅為21.32%。其中銀行板塊相關(guān)指數(shù)基金表現(xiàn)較為抗跌，中融中證銀行指數(shù)分級本期基金跌幅為2.80%，易方達(dá)銀行指數(shù)分級和華安中證銀行指數(shù)分級基金跌幅分別為3.91%和4.07%。

隨著反彈力度減弱，市場后期走勢由趨勢性行情逐步轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性行情，這個(gè)階段將會(huì)出現(xiàn)板塊輪動(dòng)及行業(yè)輪動(dòng)的特征，因此可以充分利用指數(shù)型基金的工具性，抓市場熱點(diǎn)低買高賣，捕捉市場短期階段性行情。

2.5 QDII基金：科技股領(lǐng)銜，中概股墊底

QDII基金本期的平均凈值跌幅為4.98%，其中，27只基金上漲、68只下跌。受科技股發(fā)力，納斯達(dá)克指數(shù)不斷攀升影響，相關(guān)基金表現(xiàn)較好。廣發(fā)納斯達(dá)克生物科技指數(shù)以9.33%的收益率蟬聯(lián)QDII月度業(yè)績排行冠軍，廣發(fā)全球醫(yī)療保健指數(shù)和廣發(fā)納斯達(dá)克100指數(shù)分別以3.94%和3.26%的漲幅獲得第2名和第3名。本期受國內(nèi)A股大跌影響，中國概念股整體表現(xiàn)不佳，因此相關(guān)QDII業(yè)績表現(xiàn)較差。

2.6 貨幣基金：平均業(yè)績下滑

貨幣基金A類份額本期的平均收益率為0.2764%，與上期相比，小幅下降。收益率排名前3位的是中融貨幣A、安信現(xiàn)金增利貨幣和鵬華安盈寶貨幣，分別為0.4689%、0.4236%和0.3898%。其中排名前3位的貨幣基金中，中融貨幣A今年以來整體表現(xiàn)較好，今年以來收益率達(dá)到2.5036%，業(yè)績相對穩(wěn)定，在161只貨幣基金A類份額中排名第19。另外，今年以來收益率排名第1的國金通用金騰通貨幣的收益率達(dá)到2.9776%，本期排名也相對靠前，投資者可適當(dāng)關(guān)注。

2.7 債券基金：分化明顯

本期受股市大幅下跌影響，債券市場震蕩走強(qiáng)，但與股票相關(guān)的二級債基和轉(zhuǎn)債基金下跌幅度較大，受此影響債券基金的整體表現(xiàn)不如上期。本期所有債券基金A類份額的平均凈值增長率為-3.04%，整體呈下跌態(tài)勢。具體品種上，純債債基和一級債基受股市影響較小，表現(xiàn)好于二級債基及指數(shù)債基。

具體產(chǎn)品上，所有債券基金A類份額中凈值增長率排名前3位的是北信瑞豐穩(wěn)定收益?zhèn)疉、銀華永益分級債券和鵬華產(chǎn)業(yè)債債券，分別為3.37%、2.49%和2.36%。其中北信瑞豐穩(wěn)定收益?zhèn)疉今年以來凈值上漲10.53%，排名第9，在股市下跌的行情中凈值表現(xiàn)穩(wěn)定。此外，華寶興業(yè)可轉(zhuǎn)債債券、東吳中證可轉(zhuǎn)換債券指數(shù)分級、民生加銀轉(zhuǎn)債優(yōu)選債券A3只可轉(zhuǎn)債基本期下跌幅度皆達(dá)到30%以上，波動(dòng)較大，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎參與。

截稿日期：2015-07-22