交通銀行：預(yù)計(jì)2015年GDP增速在7.1%左右

隨著積極因素的逐漸積累，財(cái)政政策和貨幣政策仍有調(diào)控空間，預(yù)計(jì)2015年經(jīng)濟(jì)增速前低后穩(wěn)，全年GDP增速在7.1%左右。

目前，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在兩大不確定性因素：一是房地產(chǎn)市場(chǎng)成交回暖能否持續(xù)及能否在年內(nèi)帶動(dòng)房地產(chǎn)投資回升；二是發(fā)行地方政府債券、債務(wù)置換和推廣PPP項(xiàng)目能否解決基建投資的資金來(lái)源問(wèn)題。

下半年，經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)但下行壓力依然較大，預(yù)計(jì)貨幣政策保持穩(wěn)健偏松。但下半年總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行會(huì)略好于上半年，房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖且部分城市房?jī)r(jià)明顯上漲，前期貨幣政策向松調(diào)整的效應(yīng)將在下半年集中得到體現(xiàn)。而目前制約政策效果發(fā)揮的主要障礙是短期貨幣市場(chǎng)利率難以傳導(dǎo)到長(zhǎng)期融資利率，長(zhǎng)期融資供給不足。因此，下半年進(jìn)一步大幅放松貨幣政策的可能性不大，政策操作將從之前的普調(diào)為主、定向?yàn)檩o，轉(zhuǎn)變?yōu)槎ㄏ驗(yàn)橹鳌⑵照{(diào)為輔。

在基準(zhǔn)利率已降至歷史最低、貸款利率已經(jīng)開(kāi)始明顯下行、美聯(lián)儲(chǔ)可能加息的情況下，加之降息可能導(dǎo)致資本流出壓力加大及刺激房?jī)r(jià)進(jìn)一步上漲，預(yù)計(jì)下半年基準(zhǔn)利率再次下調(diào)的空間較小?？紤]到M2增速距目標(biāo)值尚有差距，仍有普遍降準(zhǔn)的壓力。但下半年外匯占款情況略好、資本流出壓力緩解、總體流動(dòng)性較為充裕、加上存貸比監(jiān)管調(diào)整的效應(yīng)發(fā)揮，準(zhǔn)備金率不會(huì)大幅下調(diào)，預(yù)計(jì)可能會(huì)有1～2次、每次0.5個(gè)百分點(diǎn)的調(diào)低。

前海開(kāi)源基金：震蕩調(diào)整將成下一階段主旋律

上半年金融數(shù)據(jù)與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體好于市場(chǎng)預(yù)期，之前的寬松政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)起到一定作用，同時(shí)也反映出經(jīng)濟(jì)改善的內(nèi)生動(dòng)力不足，仍需貨幣與財(cái)政政策的進(jìn)一步支持；但從目前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，經(jīng)歷前期“雙降”后，年內(nèi)利率已基本調(diào)整到位，進(jìn)一步考慮美聯(lián)儲(chǔ)加息周期，以及豬價(jià)、房租、工業(yè)品等通脹傳遞鏈條目前有上升趨勢(shì)，留給政策寬松的時(shí)間空間將有所收窄，在政策難以持續(xù)發(fā)力的情況下，市場(chǎng)單邊上行行情難以再現(xiàn)。

從近期市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，監(jiān)管層“救市”方向并未轉(zhuǎn)變，但更多時(shí)候是在“托底”而非拉升市場(chǎng)。截至7月15日，連續(xù)3個(gè)交易日出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈，救市力度將減弱，短期市場(chǎng)供需將趨于均衡，超跌反彈行情基本結(jié)束；從證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于清理整頓從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的意見(jiàn)》及其他相關(guān)部門(mén)配合情況來(lái)看，清理違規(guī)配資的行動(dòng)并不會(huì)因救市而停滯，且會(huì)進(jìn)一步趨嚴(yán)，中期來(lái)看，市場(chǎng)仍將處在去杠桿過(guò)程之中，震蕩調(diào)整將會(huì)是市場(chǎng)下一階段的主旋律。

國(guó)泰君安：流動(dòng)性寬松推升中資銀行估值

6月，中國(guó)的M1同比增速達(dá)4.3%，環(huán)比下滑0.4個(gè)百分點(diǎn)，同比下滑4.6個(gè)百分點(diǎn)。M2同比增速達(dá)11.8%，環(huán)比上升1.0個(gè)百分點(diǎn)，同比下滑2.9個(gè)百分點(diǎn)。M2同比增速好于預(yù)期，表明上半年的寬松貨幣政策有效。

6月新增社會(huì)融資規(guī)模18600億元，同比下滑5.5%，環(huán)比上升52.5%。6月，由于新增社會(huì)融資同比下滑主要表外融資項(xiàng)目繼續(xù)同比收縮。其中，新增委托貸款、新增信托貸款、新增承兌匯票、新增企業(yè)債券分別同比下滑1202億元、663億元、2470億元、268億元。受益股票市場(chǎng)活躍，新增股票融資繼續(xù)同比攀升。6月，新增股票融資同比增加1203億元。6月人民幣貸款維持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，新增12806億元。新增人民幣貸款同比增長(zhǎng)18.6%，環(huán)比增長(zhǎng)42.2%。

自2014年11月開(kāi)始，央行已經(jīng)降息4次、降準(zhǔn)3次。在《2015年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，央行表示將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，使貸款與社會(huì)融資規(guī)模實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，并降低社會(huì)融資成本。

在經(jīng)濟(jì)下滑壓力仍較大且外匯占款下滑的背景下，為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，以及支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，預(yù)計(jì)2015年中國(guó)的流動(dòng)性將“寬松”，這將會(huì)推升中資銀行的估值。仍然維持銀行業(yè)“跑贏大市”的投資評(píng)級(jí)，行業(yè)首選為中國(guó)銀行，目標(biāo)價(jià)為6.20港元。

網(wǎng)貸天眼：P2P行業(yè)在我國(guó)各地區(qū)發(fā)展不均

上半年，我國(guó)P2P行業(yè)整體擴(kuò)張速度放緩，新增平臺(tái)數(shù)量整體上低于2014年下半年。與此同時(shí)，問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量卻大幅度增加，市場(chǎng)的進(jìn)入者（新增平臺(tái)數(shù)）與市場(chǎng)的退出者（停止運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)）之間的差距逐漸拉近，甚至出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，行業(yè)處于運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)趨于動(dòng)態(tài)平衡的穩(wěn)定狀態(tài)。繼2014年的快速發(fā)展后，P2P行業(yè)進(jìn)入劣汰階段。

目前，P2P行業(yè)在全國(guó)各地的發(fā)展處于不同階段。北京、廣東、上海、浙江4地，P2P行業(yè)發(fā)展領(lǐng)先全國(guó)其他地區(qū)，具有平臺(tái)數(shù)量多、在運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)量基本維持在一個(gè)穩(wěn)定的區(qū)間、總成交額較大等特征。平臺(tái)的問(wèn)題逐漸從詐騙、提現(xiàn)困難轉(zhuǎn)向因運(yùn)營(yíng)不善導(dǎo)致的停止運(yùn)營(yíng)，地區(qū)進(jìn)入行業(yè)劣汰的階段。

山東、江蘇雖然平臺(tái)數(shù)量多，但是地區(qū)總成交額較低，在運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)量快速增長(zhǎng)，但問(wèn)題平臺(tái)高發(fā)，平臺(tái)問(wèn)題的主要類型依舊為提現(xiàn)困難。

總體而言，目前P2P行業(yè)在我國(guó)各地區(qū)發(fā)展不均，平臺(tái)呈由沿海經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)地區(qū)向內(nèi)陸經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)輻射的格局。