陳睿

上周五，美國農(nóng)業(yè)部豬肉切塊價格收盤于 1.93美元/kg。我們認為這反映了豬肉需求的增長。瘦肉豬的價格為1.74美元/kg，豬肉切塊和生豬之間每千克22美分的差價說明屠宰廠利潤的改善。豬肉切塊價格達到1.92美元以上，美國上周生豬出欄213.7萬頭。這使我們認為出口需求正在搶占美國國內(nèi)市場的豬肉。

1 玉米

美國玉米帶多數(shù)地區(qū)的玉米生長情況良好，這使9月的玉米價格在過去2周下跌2.76美分/kg。在過去2周，每千克大豆已經(jīng)下跌2.95美分。星期五的DTN全國玉米指數(shù)為13.46美分/kg，北達科他州-明尼蘇達州的玉米價格為11.54美分。似乎天氣對玉米和大豆供應有較大負面影響的恐慌已經(jīng)消散。

2 母豬行情

截至2015年6月的上半年末，美國已經(jīng)淘汰14.19億頭母豬。去年這個數(shù)字是13.65億。今年多淘汰了5萬頭。今年6月，美國淘汰25.1萬頭母豬，去年為23萬頭。增加了2.1萬頭以上。母豬淘汰的同比增加印證了我們所持的利潤下降的觀點。我們同時發(fā)現(xiàn)，基于6月的母豬比去年多淘汰2.1萬頭考慮，我們很難相信現(xiàn)在有很大的母豬存欄量的凈增長。

3 大豆

上周，中國取消了之前19萬t的美國大豆訂單。報道稱，這可能反映了中國經(jīng)濟增長的放緩。我們認為這反映了中國生豬存欄減少了6 000萬頭。生豬減少意味著大豆需求的減少。

4 中國

中國農(nóng)業(yè)部最新的生豬存欄報告表明，中國在5月份母豬減欄47.7萬頭，而6月份為23.6萬頭，兩個月合計約為70萬頭。我們認為這也意味著中國的減欄尚未停止。中國的母豬群正從2013年4月份的5 046萬頭減少到2015年6月份的3 910萬頭，減少了1 130萬頭母豬。

中國6月份的生豬存欄為是3.84億頭，比2013年4月的減少了6 000萬頭。中國的商品豬價格為17.45元/kg，即2.82美元/kg活重，準確地反映了中國生豬供應的萎縮。中國與美國活豬的差價為1.59美元/kg，每頭約為175美元。美國豬肉切塊價格上漲至1.92美元，我們認為這是美國豬肉正在開始運往中國的信號。從四月中旬起，中國每頭商品豬的價值上漲了100美元（1.87美元/kg～2.82美元/kg）。未來12個月美國將會出現(xiàn)歷史上最大的豬肉出口，對此我們并不會感到驚訝。

5 總結(jié)

豬肉切塊價格上漲，市場開始出現(xiàn)生機。飼料價格下跌并將可能保持在該價。盡管生豬價格達到每頭300美元，中國減欄仍還在繼續(xù)。疫病、債務(wù)、結(jié)構(gòu)調(diào)整、飼料價格高等因素導致了這次的大規(guī)模減欄。美國將財源滾滾！□□

原題名：Some Sign of Life？（英文）

原作者：Jim Long總裁（Genesus公司CEO）