畢德熠
(煙臺(tái)銀行股份有限公司,山東 煙臺(tái) 264099)
隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展,并購已成為當(dāng)今世界銀行業(yè)拓展資本和業(yè)務(wù)的主要渠道,從20世紀(jì)開始,全球已經(jīng)掀起了三次銀行業(yè)的并購浪潮。伴隨著第三次并購浪潮的進(jìn)行,我國商業(yè)銀行也加入到了這個(gè)隊(duì)伍中來,1984年,中國銀行以8000萬澳元收購了澳門大豐銀行50%的股權(quán),標(biāo)志著我國商業(yè)銀行邁出了海外并購的第一步,進(jìn)入了海外并購的初步發(fā)展階段。2008年,伴隨著國家“走出去,引進(jìn)來”的方針,外資銀行大批進(jìn)入我國市場(chǎng),加劇了與我國銀行業(yè)之間的競爭,同時(shí)也促使我國商業(yè)銀行加快了海外并購的步伐,進(jìn)入了跨國并購的黃金時(shí)期。
由于國外銀行跨國并購起步較早,因此,國外學(xué)者對(duì)商業(yè)銀行海外并購的研究也比較早,在并購績效、并購動(dòng)因、并購影響因素及跨國并購策略等方面做了大量的研究。
Brimmer 和 Dahl( 1975) 、Fieleke( 1977) 、Terrell 和 Key(1977)通過研究發(fā)現(xiàn),美國本土銀行的海外并購主要是由美國本土的企業(yè)海外擴(kuò)張所帶動(dòng)的,銀行之所以進(jìn)行跨國并購是為了滿足這些企業(yè)的融資需求,他們更關(guān)注的是資產(chǎn)的分散,而不是資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大。
對(duì)于并購事件對(duì)商業(yè)銀行市場(chǎng)價(jià)值的影響,Haughes、MesterMoon(2001)等人利用市場(chǎng)模型進(jìn)行檢驗(yàn)后發(fā)現(xiàn),銀行跨州有利于提高銀行的市場(chǎng)價(jià)值,而Richard(2006)利用事件研究法對(duì)并購銀行的股價(jià)進(jìn)行研究后發(fā)現(xiàn),在并購宣布后,并購方銀行的股價(jià)會(huì)立即上升,但在一段時(shí)間之后,并購方銀行的股權(quán)收益率卻逐漸降低。
由于我國大型商業(yè)銀行海外并購的起步時(shí)間較晚,因此對(duì)商業(yè)銀行海外并購的研究在21世紀(jì)以后逐漸開始的。
賀光菊(2007)采用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法和財(cái)務(wù)指標(biāo)法,對(duì)我國上市銀行的經(jīng)營績效進(jìn)行實(shí)證分析,結(jié)果表明80%的銀行經(jīng)過并購后其經(jīng)營效率都明顯提高。
徐二明、壬文彬(2009)以2001—2007年間亞洲的銀行海外并購案為樣本,采用事件研究法分析并購行為對(duì)股價(jià)的影響。發(fā)現(xiàn)在并購發(fā)生的一段時(shí)間內(nèi),股價(jià)并沒有明顯的上升,有的甚至還出現(xiàn)了股價(jià)下跌的情況。
易明陽、易振華(2011)利用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法分別對(duì)2007—2010年間發(fā)生海外并購的5家中資商業(yè)銀行和6家未發(fā)生海外并購的銀行的經(jīng)營效率進(jìn)行了對(duì)比分析,通過橫向和縱向?qū)Ρ?,并利用Tobit回歸模型驗(yàn)證后發(fā)現(xiàn),海外并購并沒有使銀行的經(jīng)營績效得到明顯提高,反而會(huì)有不同程度的下降,這很可能是因?yàn)椴①徍笤谡戏矫娉霈F(xiàn)了問題。
雖然2006年以來,我國商業(yè)銀行進(jìn)入了黃金發(fā)展時(shí)代,并購的數(shù)目和金額都大大增加,但無論從橫向還是縱向來看,并購的主要參與方仍然是國有商業(yè)銀行,股份制商業(yè)銀行參與較少,2006年至今,只有招商銀行和民生銀行進(jìn)行了一次海外并購。當(dāng)然,這與我國國有銀行資金實(shí)力雄厚、占有較大市場(chǎng)份額有著密切的關(guān)系。
由于亞洲國家的歷史和文化具有一定的聯(lián)系,再加上經(jīng)濟(jì)水平的發(fā)展程度也相差不大,有利于并購后的整合,亞洲市場(chǎng)成了我國商業(yè)銀行海外并購的首要目標(biāo)地。在2006年以前的并購事件中,除了1984年中國工商銀行收購澳門大豐銀行外,基本上所有的并購目標(biāo)都在香港。2006年以后的并購事件中,并購目標(biāo)不再局限于香港,也進(jìn)入了美國、法國等發(fā)達(dá)國家,以及印尼、南非等發(fā)展中國家,但亞洲市場(chǎng)仍然是我國商業(yè)銀行的主要目標(biāo)地。香港是全球主要的金融中心之一,資本的開放度和流動(dòng)性都很大,因此選擇香港作為海外并購的首選地可以有力地幫助我國商業(yè)銀行通過香港這個(gè)跳板來逐步進(jìn)入國際市場(chǎng),從而實(shí)現(xiàn)資源在全球范圍內(nèi)的優(yōu)化配置。
我國商業(yè)銀行的海外并購方式以橫向并購為主,很少有縱向并購和混合并購,這主要是因?yàn)槲覈虡I(yè)銀行的海外并購還處于初級(jí)階段,未達(dá)到規(guī)模效益的臨界點(diǎn),因此進(jìn)行橫向并購可以顯著地提高規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益和成本節(jié)約效益,這與世界銀行跨國并購的發(fā)展史是一致的。但隨著我國商業(yè)銀行的海外并購事業(yè)的不斷發(fā)展,未來縱向并購和混合并購的并購方式也會(huì)逐漸增多。
2004年以前,我國商業(yè)銀行的海外并購的支付方式都是現(xiàn)金支付?,F(xiàn)金支付可以增加并購的成功率,但嚴(yán)重影響了銀行資金的流動(dòng)性,從而加大并購風(fēng)險(xiǎn)。2004年以來,商業(yè)銀行的海外并購的支付方式不再局限于現(xiàn)金支付,而是出現(xiàn)了股權(quán)支付以及混合支付等更加靈活的支付方式,這樣可以顯著提高銀行資金的流動(dòng)性和利用率,從而降低商業(yè)銀行海外并購的風(fēng)險(xiǎn)。
2008年,國務(wù)院《金融業(yè)發(fā)展和改革“十一五”規(guī)劃》中提出了“走出去”戰(zhàn)略。此外,銀監(jiān)會(huì)還對(duì)商業(yè)銀行海外并購降低了門檻,這些為我國商業(yè)銀行海外并購提供了政策支持。為此,中國銀行、中國工商銀行、中國建設(shè)銀行等大型國有銀行以及民生銀行等股份制銀行紛紛響應(yīng)國家政策號(hào)召,積極參與到海外并購的大潮中。
隨著國際貿(mào)易的迅猛發(fā)展,一些大中型跨國企業(yè)成為經(jīng)濟(jì)全球化的中堅(jiān)力量,而這些企業(yè)也是商業(yè)銀行的重要客戶??鐕髽I(yè)的發(fā)展壯大是需要強(qiáng)大的資金支持做后盾的,為了防止優(yōu)質(zhì)客戶流失,滿足這些跨國企業(yè)的跨國融資需求,商業(yè)銀行必須改變經(jīng)營模式,不斷拓寬其服務(wù)范圍,最終走上海外并購的道路。
競爭是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)得以持續(xù)發(fā)展的不竭動(dòng)力,商業(yè)銀行作為特殊的企業(yè),同樣面臨著巨大的競爭壓力。特別是2006年以來,由于人民幣業(yè)務(wù)的開放和對(duì)外資銀行實(shí)行國民待遇,外資銀行的競爭力顯著提升,再加上外資銀行在管理水平、技術(shù)水平、營運(yùn)能力等方面都具有一定的優(yōu)勢(shì),使得我國商業(yè)銀行面臨巨大的壓力。
除了并購,在海外市場(chǎng)設(shè)立分行也是商業(yè)銀行海外擴(kuò)張的一種途徑。然而,與并購相比,在海外市場(chǎng)設(shè)立分行要付出更多的成本,而且程序復(fù)雜。因此,海外并購在一定程度上節(jié)約了成本,同時(shí)也規(guī)避了一些制度上的約束。
西方發(fā)達(dá)國家銀行的海外并購開始于19世紀(jì)末,起步較早,已經(jīng)形成了比較成熟的發(fā)展模式,而我國商業(yè)銀行的海外并購從2006年以來才進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期,起步比較晚,導(dǎo)致我國商業(yè)銀行的海外并購效率與發(fā)達(dá)國家存在著較大的差距。
海外并購給我國商業(yè)銀行提供了一個(gè)很好的向發(fā)達(dá)國家銀行學(xué)習(xí)借鑒的契機(jī)。通過并購不同國家的銀行及金融機(jī)構(gòu),我國商業(yè)銀行可以學(xué)習(xí)借鑒其先進(jìn)的管理技術(shù)和經(jīng)營理念,在此基礎(chǔ)上對(duì)自身的管理方式和經(jīng)營模式做出改進(jìn)和完善,從而優(yōu)化資本運(yùn)作,提高盈利能力和經(jīng)營效率。
當(dāng)今世界,人才是發(fā)展的核心競爭力,銀行間的競爭歸根結(jié)底是人才的競爭。并購前的各項(xiàng)準(zhǔn)備、策劃、分析,并購過程中的談判、規(guī)則、條件,并購后的整合、管理、經(jīng)營,這每一個(gè)環(huán)節(jié)都需要優(yōu)秀的管理營運(yùn)人才才能出色地完成整個(gè)并購過程,從而降低并購的風(fēng)險(xiǎn),使銀行利益最大化。因此,我國商業(yè)銀行應(yīng)該充分重視人才的培養(yǎng),一方面要適時(shí)對(duì)員工進(jìn)行定期培訓(xùn),加強(qiáng)銀行員工的整體素質(zhì)和專業(yè)素養(yǎng);另一方面要建立合理的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制來避免高層管理人員的流失,只有這樣,才能使銀行擁有源源不斷的發(fā)展動(dòng)力。
2006年以前,我國商業(yè)銀行跨國并購的主要支付手段是現(xiàn)金支付,這雖然可以增加并購成功的概率,但也給銀行帶來了嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),使銀行負(fù)債加劇,償債能力顯著下降。
流動(dòng)性是衡量一家銀行經(jīng)營業(yè)績的主要因素之一,而現(xiàn)金的多少是衡量銀行流動(dòng)性大小的最直接的方式。因此,采用現(xiàn)金支付的方式進(jìn)行海外并購會(huì)對(duì)銀行產(chǎn)生很大的負(fù)面效應(yīng)。而一些新型的支付方式,如股權(quán)支付、有價(jià)證券、混合支付等,可以減少現(xiàn)金支付比例,有效地防止銀行流動(dòng)性減弱,降低并購對(duì)銀行經(jīng)營績效的不利影響。
2006年以前,我國商業(yè)銀行海外并購的目標(biāo)市場(chǎng)基本上都在香港,主要是因?yàn)橄愀叟c我們?cè)跉v史文化和對(duì)外貿(mào)易等方面有很多相似和融合的地方,便于并購后的整合,香港是全球主要金融中心之一,資本開放程度大,商業(yè)銀行可以香港為跳板來進(jìn)一步擴(kuò)大資本和業(yè)務(wù)范圍。2006年以后,我國商業(yè)銀行的海外并購市場(chǎng)又多集中在歐美國家,這有助于學(xué)習(xí)借鑒發(fā)達(dá)國家銀行先進(jìn)的管理技術(shù)和經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)。因此,一方面,我們應(yīng)該充分重視亞洲市場(chǎng),由于與亞洲市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、文化融合點(diǎn)相對(duì)較多,有利于并購后的整合,降低并購風(fēng)險(xiǎn);另一方面,應(yīng)該關(guān)注新興國家市場(chǎng),因?yàn)樾屡d市場(chǎng)具有較大的發(fā)展空間和潛力,會(huì)存在很大的價(jià)值低估效應(yīng)。
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