文/達信

2015’年中交易風(fēng)險保險報告

文/達信

由于收購方之間的競爭依然激烈，針對并購交易(M&A)的交易風(fēng)險保險的需求量繼續(xù)呈快速上升趨勢。

01 全球

2015年上半年，交易風(fēng)險保險的需求量繼續(xù)呈上升趨勢。從達信安排的保單限額來看，同比漲幅達15%。

達信全球私募股權(quán)與并購風(fēng)險業(yè)務(wù)部負責(zé)人Karen Beldy Torborg表示：“由于收購方之間的競爭依然激烈，針對并購交易(M&A)的交易風(fēng)險保險的需求量繼續(xù)呈快速上升趨勢。越來越多的交易方（包括私募股權(quán)和企業(yè)） 通過使用保險資金完成交易。我們預(yù)計，這一趨勢短期內(nèi)不會出現(xiàn)變化。在美洲、歐洲、中東、非洲以及亞太地區(qū)，市場行情都是如此?！?/p>

繼2014年刷新歷史記錄以后，交易風(fēng)險保險的需求量在美國各個行業(yè)都出現(xiàn)大幅增長。在歐洲，房地產(chǎn)交易繼續(xù)推動交易風(fēng)險保險的需求上漲。我們發(fā)現(xiàn)這樣一種趨勢：交易方將產(chǎn)權(quán)保險納入交易的組成部分。在亞洲，由于交易規(guī)模較大，且市場對交易風(fēng)險保險的認可度不斷提高，該險種的需求量也不斷上升。

私募股權(quán)公司依然是交易風(fēng)險保險的最大使用方，因為他們希望在買入時降低賠償要求，出售時全身而退。過去的趨勢確實如此，但我們發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在已有越來越多的企業(yè)方愿意使用交易風(fēng)險保險。因為有許多企業(yè)會定期收購或出售公司，這一情況在亞太地區(qū)和美國尤其明顯。

目前，在全球大多數(shù)國家和地區(qū)都有交易風(fēng)險保險（包括保證與賠償保險（W&I）或陳述與保證保險（R&W）、稅務(wù)責(zé)任和其他或有責(zé)任解決方案）。對于交易方來說，該險種已經(jīng)成為一種常用的風(fēng)險緩釋工具。

該險種承保能力和供應(yīng)量的增加再次表明，保險公司正將業(yè)務(wù)范圍從傳統(tǒng)的財產(chǎn)險和意外險擴展到更加復(fù)雜、基于解決方案的專業(yè)險種領(lǐng)域。

達信安排的交易風(fēng)險保單限額（單位：百萬美元）

02 聚焦美國/加拿大

北美市場對交易風(fēng)險保險的需求依然十分旺盛。自2014年出現(xiàn)井噴式增長后，市場無任何趨緩跡象。

2015年以來，驅(qū)動買方保單增加的主要因素是賣方通過該險種讓銷售流程更具吸引力。實際上，為了讓交易更具吸引力，同時限制交易完成后的責(zé)任，賣方承擔(dān)了買方保單的部分或全部成本。

達信安排的交易風(fēng)險保單限額（單位：百萬美元）

北美交易風(fēng)險保險業(yè)務(wù)部負責(zé)人Craig Schioppo表示：“拍賣交易繼續(xù)推動交易風(fēng)險保險市場的發(fā)展，越來越多的賣方在招標草案中納入買方保單。我們還發(fā)現(xiàn)，越來越多的企業(yè)買方對使用交易風(fēng)險保險促成交易感興趣。我們認為，由于企業(yè)買方意識到他們需要在拍賣交易活動中使用交易風(fēng)險保險更好地與私募股權(quán)買方進行競爭，這一趨勢將日益明顯?！?/p>

03 歐洲、中東和非洲地區(qū)

中東歐地區(qū)的交易風(fēng)險保險市場持續(xù)發(fā)展，捷克、波蘭和塞爾維亞等市場開始涌現(xiàn)交易。其中，在向私募市場出售第二代國家私有化資產(chǎn)的背景下，某些交易風(fēng)險保險需求應(yīng)運而生。

除了常見的保證與賠償保險（W&I）以外，我們看到市場對或有稅收風(fēng)險保單的需求增加。在多起交易中，買方需要承保特定、已知的稅收風(fēng)險問題。

房地產(chǎn)行業(yè)使用產(chǎn)權(quán)保險為保證與賠償保險提供補充的做法不斷增加，今年上半年該保險的排分總限額約為20 億美元。我們看到，著眼于波蘭、匈牙利、羅馬尼亞、捷克和斯洛文尼亞等中東歐地區(qū)資產(chǎn)交易的客戶，對此尤為感興趣。

達信安排的交易風(fēng)險保單限額（單位：百萬美元）

達信歐洲、中東和非洲區(qū)交易風(fēng)險業(yè)務(wù)負責(zé)人Andrew Hunt說：“歐洲、中東和非洲地區(qū)對交易風(fēng)險保險的需求依然保持活躍，在交易風(fēng)險保險的運用上也進行了更多創(chuàng)新，例如或有稅收責(zé)任保險以及交易風(fēng)險保險與產(chǎn)權(quán)保險的結(jié)合使用。我們還看到在歐洲、中東和非洲地區(qū)，每起交易的保險限額中值已從2014年的1800萬美元增至2015年的2400萬美元，這意味著每起交易的保險金額增加。我們預(yù)計這一趨勢將貫穿今年下半年。”

04 亞太地區(qū)

由于交易規(guī)模的擴大以及對交易風(fēng)險保險認知的增加，亞洲地區(qū)安排的保單限額和數(shù)量不斷攀升。特別是中國和印度以外地區(qū)詢盤和交易的增多，在很大程度上推動了該地區(qū)交易量的增長。

達信安排的交易風(fēng)險保單限額（單位：百萬美元）

在澳大利亞和新西蘭，交易風(fēng)險保險對企業(yè)客戶的重要性與日俱增，該地區(qū)企業(yè)保單所占比例高于其他地區(qū)的事實就印證了這一點。對于產(chǎn)權(quán)風(fēng)險，越來越多的買方從保險公司尋求并獲得零自留額和最低免賠額等保險條件。

達信亞太區(qū)交易風(fēng)險業(yè)務(wù)負責(zé)人Josh Roach稱：“我們看到亞太區(qū)出現(xiàn)了一些有趣的行業(yè)趨勢，在采礦、輕工、動物保健以及食品飲料等行業(yè)的交易中，交易風(fēng)險保險的運用率出現(xiàn)增長。我們預(yù)計，今年下半年仍將維持類似趨勢，而整個2015年亞太地區(qū)將出現(xiàn)強勁增長?！?/p>

05 中國市場評述

2015年至今，中國企業(yè)對外投資活躍，在歐洲、澳洲和北美的投資中， 在競標交易使用交易風(fēng)險保險的比例有顯著增加。僅中國企業(yè)對北美汽車零部件行業(yè)的投資中就有多起競標交易使用交易風(fēng)險保險，這一趨勢在今后有望進一步加強。

2015年上半年，交易風(fēng)險保險的需求量繼續(xù)呈上升趨勢。從達信安排的保單限額來看，同比漲幅達15%。

與2014年相比，2015年上半年亞太地區(qū)交易保險保單限額同比增幅125%，中國投資者使用交易風(fēng)險保險促進跨境并購交易的意識增強。同時我們注意到越來越多的保險公司表達了未來考慮承保中國風(fēng)險的想法。

（本文節(jié)選自達信最新報告，有刪減）