【摘要】貨幣基金作為一種新型金融產(chǎn)品，依賴于貨幣市場的一定發(fā)展，有著不同于其他類型基金與金融產(chǎn)品的獨(dú)特性，近年來在我國發(fā)展迅速。文章首先簡單闡述了貨幣基金的概念及特點(diǎn)；接著從收益與風(fēng)險(xiǎn)兩個角度分析貨幣基金，為投資者選擇貨幣基金提供幫助；隨后文章討論了余額寶的推出對貨幣基金興起的重要貢獻(xiàn)；最后說明了貨幣基金發(fā)展的遺憾。

【關(guān)鍵詞】貨幣基金；金融產(chǎn)品；余額寶；支付寶；收益；風(fēng)險(xiǎn)

一、概述

貨幣基金是聚集社會閑散資金，由專業(yè)的基金管理人運(yùn)作，專門的基金托管人保管資金的一種開放式基金，投資對象為風(fēng)險(xiǎn)小的貨幣市場工具。總體來說，貨幣基金是一種間接的、有信托性質(zhì)的短期投資工具，屬于證券投資基金的一種，它的投資標(biāo)的主要為風(fēng)險(xiǎn)小的短期貨幣工具，如短期國債、國庫券、央行票據(jù)、銀行存款、信用級別較高的短期債券等。故貨幣基金具有安全性高、流動性強(qiáng)、收益穩(wěn)定的特點(diǎn)。

二、收益及風(fēng)險(xiǎn)分析

投資者在分析貨幣基金的收益時，需要關(guān)注兩項(xiàng)指標(biāo)，分別為日每萬份基金凈收益與七日年化收益率。

日每萬份基金凈收益是指把貨幣基金每天運(yùn)作形成的收益平均分配到每一份額上，然后以一萬份為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較的數(shù)據(jù)，通俗地說，它是投資者投資一萬元當(dāng)日獲得的實(shí)際收益，具體計(jì)算公式如下：

每萬份基金凈收益=*10000

七日年化收益率是該貨幣基金過去七天按照每萬份基金份額凈收益折合成的年收益率，它僅僅體現(xiàn)了該基金過去七天的盈利信息，并不代表著其未來的盈利水平，況且它只是一個平均值，如果過去七天中的某一天收益極高或極低，則會對平均值產(chǎn)生較大的影響。

因此，投資者真正要關(guān)心的是日每萬份基金凈收益。這個指標(biāo)越高，投資人獲得的真實(shí)收益就越高。

而貨幣基金的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下三點(diǎn)：

第一，投資組合平均剩余期限。貨幣基金持有的投資組合平均期限一般為4～6個月，一般地，平均剩余期限越長，貨幣基金的流動性風(fēng)險(xiǎn)越高。我國要求投資組合的平均剩余期限在每個交易日均不得超過180天。

第二，融資比例。債券與非金融企業(yè)債務(wù)融資工具在基金資產(chǎn)凈值的占比會對基金的收益率和風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生較大影響，若占比過高，貨幣基金的潛在收益可能較高，但風(fēng)險(xiǎn)也會越高。因此，證監(jiān)會要求此比例不能超過20%。

第三，集體贖回風(fēng)險(xiǎn)。由于貨幣基金不享受全國性存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)給予的保險(xiǎn)，在發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時可能導(dǎo)致大量投資者集中贖回投資，從而加重貨幣基金的被動性。

然而，因?yàn)槲覈鴮赡軐?dǎo)致貨幣基金風(fēng)險(xiǎn)的因素做了嚴(yán)格的限制，并且要求貨幣基金不得投資于股票、可轉(zhuǎn)換債券、AAA級以下的企業(yè)債等品種，因此，貨幣基金發(fā)生本金虧損的可能性很小，基本可以認(rèn)為是無風(fēng)險(xiǎn)的。

三、貨幣基金的興起

我國于2003年12月推出了第一只貨幣市場基金——華安現(xiàn)金富利基金，從此貨幣基金開始在全國范圍內(nèi)發(fā)展，雖然收益率與目前市場上貨幣基金的收益率相近，但是卻一直不溫不火，鮮有人問津，直到2013年6月余額寶的正式上線，貨幣基金才成為投資者關(guān)注的熱點(diǎn)，貨幣基金的浪潮開始，天弘基金也從無名小輩一躍成為龍頭老大。然而，究竟是何原因?qū)е铝素泿呕鸬呐d起？本文從以下三個方面說明：

（一）客戶體驗(yàn)好

余額寶推出以前，投資者若購買貨幣基金需要攜帶身份證和銀行卡去銀行柜臺或者基金公司購買，且認(rèn)購金額不低于1000元，起購門檻高，程序繁復(fù)，交通成本大。而余額寶推出后，不僅將認(rèn)購金額的限制降低為1元、將贖回天數(shù)從2～3天降低為T+0當(dāng)天贖回，并且大大簡化了購買程序、完全消除了交通成本，投資者無需到銀行柜臺，通過支付寶或者銀行卡即可實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上在線購買，方便快捷，同時收益穩(wěn)定。正是因?yàn)橛囝~寶給予客戶在申購、贖回中的真實(shí)體驗(yàn)非常好，引起了投資者的廣泛關(guān)注，從而吸引大批投資者的申購，也因此導(dǎo)致了貨幣基金的興起。

（二）青年群體偏愛

未推出余額寶時，購買貨幣基金的大多為中老年群體，他們手中有相對充足的資金，但風(fēng)險(xiǎn)承受能力不高，不愿購買股票基金等風(fēng)險(xiǎn)較大的投資品種，并且中老年群體更加追求資金的安全性，更愿意將資金投資于銀行存款和貨幣基金。然而，隨著余額寶的上線，大部分青年群體意識到余額寶的優(yōu)勢，不僅能滿足他們對閑置資金增值的需求，并且申購、贖回十分簡便快捷，很大程度上滿足了青年群體對資金收益及流動性的需求，因此吸引了大批青年投資者的申購，貨幣基金也因此興起。

（三）連接支付寶，可直接支付

貨幣基金作為一種短期的金融投資工具，投資者需要變現(xiàn)時一般通過贖回的方式，贖回成功后投資者才可利用其進(jìn)行買賣交易活動，而不能直接從基金的賬戶直接劃撥到商品銷售方的賬戶。但余額寶的出現(xiàn)顛覆了這種模式，通過與支付寶賬戶連接，投資者可以隨時在余額寶與支付寶兩個賬戶之間進(jìn)行資金的劃轉(zhuǎn)，有閑置資金時隨時劃入余額寶賬戶，每天賺取收益；需要交易支付時，將資金轉(zhuǎn)回支付寶，或者可以直接利用余額寶賬戶支付，極大地方便了投資者，為投資者的日常投資活動與交易活動提供了更為方便的方式。

四、貨幣基金發(fā)展的遺憾

（一）投資者認(rèn)識不夠

大部分投資者過分追求資金安全，將資金的絕大部分投放在銀行存款上，使資金不能在市場上得到充分利用。并且由于大多數(shù)投資者不能區(qū)分貨幣基金與其他類型基金或投資工具的區(qū)別，而因此不選擇投資貨幣基金，使得貨幣基金不能得到充分的發(fā)展。

（二） 監(jiān)管的不足

就貨幣基金的歷史發(fā)展來看，貨幣基金基本可認(rèn)為是無風(fēng)險(xiǎn)的，但隨著近年來貨幣基金的興起，其T+0制度導(dǎo)致流動性風(fēng)險(xiǎn)增加，雖然我國對貨幣基金的投資標(biāo)的與剩余期限等方面做出了限制，但是目前最為迫切的是加強(qiáng)貨幣基金流動性風(fēng)險(xiǎn)的防范，避免發(fā)生基金擠兌的情況。另外，我國貨幣基金的發(fā)展歷史尚短，制度建設(shè)并不非常成熟，雖然規(guī)定基金公司和基金產(chǎn)品需在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會中登記，但是由于此協(xié)會屬于行業(yè)自律性組織，對基金登記信息的真實(shí)性不予核查，長期來看還是應(yīng)該引入央行的監(jiān)管職能。

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