【摘 要】因此本文以人民幣國際化為切入點，從自由貿(mào)易賬戶設(shè)置、匯率利率市場化、市場準入、資本項目可兌換四個方面，結(jié)合上海自貿(mào)區(qū)管委會、上海金融辦公室和“一行三會”的最新政策，深入探討上海自貿(mào)區(qū)目前的政策落實狀況和存在的問題，進而給出針對性的意見與策略，力求對上海自貿(mào)區(qū)今后的發(fā)展有一定的借鑒意義。

【關(guān)鍵詞】上海自貿(mào)區(qū)；離岸金融建設(shè)；人民幣國際化

一、上海自貿(mào)區(qū)背景

今年5月，央行上海總部發(fā)布《中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)分賬核算業(yè)務(wù)實施細則》和《中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)分賬核算業(yè)務(wù)風(fēng)險審慎管理細則》。截至目前，中行上海分行、工行上海分行、浦發(fā)銀行上海分行等10家金融機構(gòu)已啟動該業(yè)務(wù)。根據(jù)上海金融服務(wù)辦公室統(tǒng)計數(shù)據(jù)，上海自貿(mào)區(qū)自成立一年來跨境人民幣匯款達到1560億元，約占上海全部跨境人民幣流動總額的15%，人民幣總量平穩(wěn)。

二、制度模式安排與問題探討

1.自貿(mào)區(qū)賬戶設(shè)置問題

截至目前，中行上海分行、工行上海分行、建行上海市分行、浦發(fā)銀行上海分行等10家金融機構(gòu)已啟動該業(yè)務(wù)。匯豐和花旗外資銀行也在進行分賬核算業(yè)務(wù)接入的準備工作。根據(jù)上海金融服務(wù)辦公室統(tǒng)計數(shù)據(jù)，上海自貿(mào)區(qū)自成立一年來跨境人民幣匯款達到1560億元，約占上海全部跨境人民幣流動總額的15%，人民幣總量平穩(wěn)。

（1）跨境雙向資金池為內(nèi)外分離型有管理的限制性兌換

所謂的內(nèi)外分離型，主要是針對香港市場內(nèi)外混合型和泰國市場的內(nèi)外滲透型賬戶而言的。在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)的外匯存款不準運往國內(nèi)用于國內(nèi)放貸。所謂的資本項目可兌換，自由度主要體現(xiàn)在區(qū)內(nèi)和境外的可兌換，而不是區(qū)內(nèi)和區(qū)外（境內(nèi)）的可兌換。

（2）自由貿(mào)易賬戶僅為人民幣賬戶

自由貿(mào)易賬戶內(nèi)的資金必須以人民幣計價，這就意味著注冊地在本國的海外分公司若想將資金劃至總部賬戶需先將所擁有外匯兌換為人民幣。這樣做客觀上有利于我國的外匯管理，但是該公司仍然不可規(guī)避外匯變動帶來的風(fēng)險。

2.市場準入問題

（1）負面清單管理

①負面清單涵蓋行業(yè)范圍過大。

②公布的負面清單流于概念和形式基本沿襲了現(xiàn)有體制內(nèi)政策，缺乏實質(zhì)性的突破。

（2）準入前國民待遇

自貿(mào)試驗區(qū)內(nèi)的有限國民待遇不符合等國際新型投資秩序的要求。2013年7月，主持第五輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話的國務(wù)院副總理汪洋訪美，中美加速簽訂雙邊投資協(xié)定的可能性再一次高調(diào)進入人們的視野。作為這次對話的一大成果，中美雙方已經(jīng)同意以 “準入前國民待遇”和“負面清單”模式為基礎(chǔ)，推動雙邊投資協(xié)定進入實質(zhì)性談判。然而，目前自貿(mào)試驗區(qū)出臺的負面清單旳確不盡如人意，遠不能滿足后時代國際新型投資秩序?qū)ξ覈M一步開放市場的要求。

三、對策研究

1.自由貿(mào)易賬戶對策

（1）內(nèi)外分離型賬戶逐步有限滲透和取消管制

鑒于我國目前經(jīng)濟體制并不完善，并考慮到上海自貿(mào)區(qū)基于的“一線放開，二線管住”原則已經(jīng)把自貿(mào)區(qū)與內(nèi)地進行隔離，上海自貿(mào)區(qū)離岸金融中心建設(shè)首先應(yīng)選擇內(nèi)外分離型，將離岸金融業(yè)務(wù)和在岸業(yè)務(wù)分開經(jīng)營， 待國內(nèi)利率和匯率市場化改革基本完成后，可將離岸中心轉(zhuǎn)型為滲透型離岸金融中心。

（2）自由貿(mào)易賬戶由人民幣為結(jié)算單位逐步向外幣過渡

自由貿(mào)易賬戶的結(jié)算單位為人民幣，主要的原因有兩個：第一，中國境內(nèi)的外匯管制。這樣做客觀上有利于中央穩(wěn)定外匯市場和本國國內(nèi)市場。第二，防止國際熱錢通過該賬戶直接涌入我國資本和生產(chǎn)要素市場進行資本運作或者短期套利。這樣的套利對我國資本市場的沖擊將是致命性的。

（3）建立人民幣離岸金融市場

允許在自貿(mào)區(qū)內(nèi)建立股票市場、債券市場和金融衍生品市場，準許外資的資本注入，這樣做的好處有以下兩點：①可使區(qū)內(nèi)企業(yè)以較低融資成本融資，通過FT賬戶將外匯轉(zhuǎn)化成人民幣匯入國內(nèi)，從而降低境內(nèi)企業(yè)的融資成本。②有利于促使交易采用人民幣計價，增加人民幣的使用量和流通性，提高上海自貿(mào)區(qū)吸引外資能力。

2.市場準入對策

（1）負面清單管理

①根據(jù)自身需要和其他國家經(jīng)驗縮減負面清單。②負面清單在現(xiàn)有基礎(chǔ)上有實質(zhì)的突破。③在服務(wù)業(yè)方面大量縮減限制性條款。

（2）準入前國民待遇

上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)的有限國民待遇應(yīng)大量借鑒國際新型投資秩序的要求。從目前兩國的實際需求看，自貿(mào)試驗區(qū)可以提供的負面清樣本不可能達到美國政府的原本期望可能會阻滯，中美進人實質(zhì)性談判的步伐。退一步說拋開美談判不談，這樣的本質(zhì)分歧也極有可能在中國與其他國家探索有效雙邊投資協(xié)定的過程中凸顯出來。

參考文獻：

[1]The Office of the United States Trade Representative.Trans -Pacific Partnership Leaders Statement EB/OL.10 /17/013 Available at http//www.ustr.gov /tpp.

[2]陳偉.上海自貿(mào)區(qū)推行_負面清單_的制度創(chuàng)新與面臨的問題.國際商務(wù)論壇，2014年

[3]焦武.上海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新與資本賬戶開放_兼論人民幣國際化.上海金融學(xué)院學(xué)報，2013年第6期

[4]黃禮健.上海自貿(mào)區(qū)金融改革與商業(yè)銀行應(yīng)對策略分析.中國（上海）自貿(mào)區(qū)研究，2014年