【摘 要】為了更好的貫徹國家對創(chuàng)業(yè)投資基金的指導(dǎo)意見和管理辦法，山西省自2010年起先后投資設(shè)立了十多支創(chuàng)業(yè)投資基金，文章根據(jù)山西省民營企業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型投資基金等先后成立的十多支基金的運行狀況總結(jié)、分析出山西省創(chuàng)業(yè)投資基金運作機(jī)制。

【關(guān)鍵詞】創(chuàng)業(yè)投資基金；山西省；運作機(jī)制

一、山西省創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展概況

2008年，我國發(fā)展改革委、財政部、商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運作的指導(dǎo)意見》，該意見指出，引導(dǎo)基金是由政府設(shè)立并按市場化方式運作的政策性基金，主要通過扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)社會資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。2011年9月，國家發(fā)改委發(fā)布了關(guān)于印發(fā)《新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計劃參股創(chuàng)業(yè)投資基金管理暫行辦法》的通知，該辦法指出，參股基金應(yīng)集中投資于節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥、航空航天等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，并將重點投向具備原始創(chuàng)新、集成創(chuàng)新或消化吸收再創(chuàng)新屬性、且處于初創(chuàng)期、早中期的創(chuàng)新型企業(yè)。

根據(jù)“意見”和“辦法”，山西省在2010年成立山西省科技創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資引導(dǎo)基金公司，先后與國內(nèi)多家創(chuàng)投公司合作成立了山西實地科技創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資基金、山西紅木創(chuàng)業(yè)投資基金、山西九鼎創(chuàng)業(yè)投資基金、山西省高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金、孝義區(qū)域子基金等八家創(chuàng)業(yè)投資基金公司。在2012年起先后參投成立了山西東方鑫源新材料創(chuàng)業(yè)投資基金、山西易鑫信息產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金、山西財晟高技術(shù)服務(wù)創(chuàng)業(yè)投資基金、山西龍城富通生物產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金等多支創(chuàng)業(yè)投資基金。2015年，山西省出臺《山西省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型投資基金設(shè)立方案（草案）》并決定設(shè)立山西省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型投資基金。

二、山西省創(chuàng)業(yè)投資基金的運作機(jī)制

山西省自2010年根據(jù)相關(guān)意見和辦法的指導(dǎo)精神開始嘗試成立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金及參股投資創(chuàng)業(yè)投資基金，到如今已有5年，在投資創(chuàng)業(yè)投資基金引導(dǎo)社會資本扶持中小微企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的探索和嘗試中，取得了很大成績。

山西省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型投資基金、山西實地科技創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資基金、山西泰豪晟大創(chuàng)業(yè)投資基金等十幾支基金，均根據(jù)2010年《山西省發(fā)展和改革委員會創(chuàng)業(yè)投資扶持資金管理暫行辦法》中提到的宏觀運行機(jī)制采取了更加具體的運行機(jī)制，概括來說，山西省創(chuàng)業(yè)投資基金的基本運作機(jī)制，包括運行管理主體、基金出資及投資方式、基金運作流程、退出機(jī)制、分配機(jī)制、風(fēng)險承擔(dān)機(jī)制等環(huán)節(jié)。

1.運行管理主體

山西省創(chuàng)業(yè)投資基金的運作管理主體包括基金理事會、基金管理公司。基金理事會由省工商聯(lián)、省財政廳、省經(jīng)信委等有關(guān)部門在省政府領(lǐng)導(dǎo)下組成，主要負(fù)責(zé)決定基金的投資方向、投資原則等重大決策。理事會下設(shè)辦公室，負(fù)責(zé)日常事務(wù)及政府引導(dǎo)基金管理、監(jiān)督工作、建立項目庫、對基金公司的考核和激勵等工作?；鸸芾砉驹谌珖M(jìn)行招募業(yè)績良好、有專業(yè)管理經(jīng)驗和投資能力的基金管理公司進(jìn)行基金運營管理。

2.基金投資方式

山西省創(chuàng)業(yè)投資基金都設(shè)有一個母基金，根據(jù)需求將依托管理公司為發(fā)起人，設(shè)立若干子基金，可以但不限于技術(shù)創(chuàng)新基金、轉(zhuǎn)型升級基金、并購重組基金能。創(chuàng)投基金具有一定的規(guī)模，其中部分由政府引導(dǎo)基金投資，其余部分由社會資本構(gòu)成。例如，山西省創(chuàng)業(yè)投資基金總規(guī)?？梢栽O(shè)定為50億元，其中政府引導(dǎo)基金10億元，分別在未來3年中以3億元、3億元、4億元的出資額完成出資，剩余40億資金由募集社會資金形成，并將80%投資于山西省境內(nèi)?；鹜顿Y方式為：（1）股權(quán)投資，參股投資金額一般不超過2000萬元，比例一般不超過企業(yè)實收資本的35%，且一般不能成為第一大股東。參股投資期一般不超過7年。（2）債券投資，可為重點優(yōu)勢民營企業(yè)做引導(dǎo)性債權(quán)投資，吸引其他投入和銀行信貸投入。（3）跟進(jìn)投資，企業(yè)可對山西省戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資基金、中小企業(yè)創(chuàng)投基金、文化旅游產(chǎn)業(yè)投資基金等項目跟進(jìn)投資。（4）并購重組，對于具備行業(yè)整合的項目，可進(jìn)行并購等方式。

3.基金運作流程

山西省創(chuàng)業(yè)投資基金將按照“政府引導(dǎo)、市場運作、科學(xué)決策、防范風(fēng)險”的原則進(jìn)行投資運作。基本操作流程為：（1）征集流程：基金理事會根據(jù)已制定的管理公司相關(guān)條件、資質(zhì)要求，在全國范圍內(nèi)進(jìn)行基金管理公司的征集與招募。（2）申報流程：有意愿且符合征集標(biāo)準(zhǔn)的管理公司通過向基金理事會辦公室提交申請方案進(jìn)行申報。（3）評審流程：基金理事會辦公室對申報公司有關(guān)情況和提交的方案進(jìn)行調(diào)查和審核，并提出初步審核意見，由理事會進(jìn)一步評審確定管理公司。（4）實施流程：確定基金管理公司后，由管理公司擬定具體投資方案，尋找戰(zhàn)略投資人和社會出資人，并進(jìn)行投資項目的篩選，最后進(jìn)行投資運作。

4.退出機(jī)制、分配機(jī)制、風(fēng)險承擔(dān)機(jī)制

山西省創(chuàng)業(yè)投資基金存續(xù)期一般為5-7年，也可視子基金的具體情況而定，一般通過到期清算、社會股東回購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、IPO等方式實現(xiàn)退出?？煞峙涫找嬷?0%獎勵管理公司，剩余收益按照政府引導(dǎo)基金適度讓利、社會投資適度從優(yōu)的原則有幾集理事會與投資人協(xié)商決定。若出現(xiàn)虧損，則由管理公司根據(jù)《公司法》進(jìn)行彌補(bǔ)，引導(dǎo)資金適度劣后，剩余部分按照基金出資人比例承擔(dān)虧損。

參考文獻(xiàn)：

[1]關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運作的指導(dǎo)意見.2008.

[2]新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計劃參股創(chuàng)業(yè)投資基金管理暫行辦法.2011.

[3]山西省發(fā)展和改革委員會創(chuàng)業(yè)投資扶持資金管理暫行辦法.2010.

[4]山西省民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型投資基金設(shè)立方案（草案）.2015