雖然眾籌模式的火爆程度與P2P網絡借貸還有差距，且它在中國國內發(fā)展也遠不及歐美，但是眾籌仍成為近期國內互聯(lián)網金融熱潮中的一大“亮點”。似乎一夜之間，在許多人的微信朋友圈里，都出現(xiàn)了各種各樣的“眾籌”宣傳，如個人創(chuàng)作藝術品、書籍作品、游戲項目等，我們感受到眾籌就在身邊的同時，它又似乎離我們很遠，同時對眾籌的內涵也深感迷惑。

眾籌源于英文“crowd funding”，本意是指向大眾集資，俗稱“湊份子”，但是這種籌資與傳統(tǒng)模式的區(qū)別，在于是通過互聯(lián)網平臺進行，不僅把零散的資金更容易集聚起來，而且提供了相較傳統(tǒng)風險投資更加靈活的機制。本質上看，P2P網絡借貸與股權眾籌的模式及風險特征差異巨大，所謂債權類眾籌實際混淆了二者的不同特質。

在中國的經濟社會環(huán)境下，真正值得關注的，無非是以股權對應的眾籌活動，以及以商品或服務返還的眾籌。對于后者，是近些年來國內存在規(guī)則約束的情況下，為了避免觸及政策“紅線”，許多眾籌平臺所采取的模式。就其實質看，體現(xiàn)出了“團購”、“預購”的特點。與融資性的金融功能相比，這些模式更接近于商業(yè)運營模式，只是結合了一部分商業(yè)信用因素。對于后者的命運，則在很大程度上取決于監(jiān)管規(guī)則的變化。主要政策“紅線”包括：是否公開發(fā)行，對不特定的對象發(fā)行；發(fā)行對象是否超過200人。如是，就可能陷入非法集資或非法證券活動的陷阱。雖然中國證監(jiān)會已經表示正在研究制定規(guī)則的可能性，但短期內還難以出臺類似美國JOBS法案等用來規(guī)范股權眾籌的法規(guī)。

與其他服務于資金配置的金融模式一樣，股權眾籌涉及到三方面的主體：資金供給者、資金需求者和資金中介。

從資金供給者來看，雖然美國已降低股權眾籌的投資者資格，但正如美國證監(jiān)會的解釋，股權眾籌比較適合年收入超過20萬美元的富人，或者是有超過100萬美元的凈資產（不包括他們的房產價值）的人。應該說，股權眾籌在一定程度上需要投資者具有對投資項目的鑒別力，以及額外風險的承擔能力。特別在中國，可能短期內不應走向社會化和大眾化，還應堅持適度的投資人門檻。在此過程中，加強金融消費者保護成為重中之重，從而徹底改變過去的金融創(chuàng)新思路，即在資金供給、需求、中介三者中，更注重后兩者的利益。

從資金需求者來看，眾籌的根本還是堅持“小而美”，即服務于小微企業(yè)的金融需求。小微企業(yè)融資難是全球性難題，即便在美國這樣發(fā)達的金融體系中，也還存在金融支持的“空白區(qū)”。應該說，中國發(fā)展眾籌的合理定位，仍然是多層次資本市場中的草根金融部分，而非服務于房地產、工業(yè)項目等大型、中長期資金需求領域。當然，實踐中的很多案例也證明，這種“線上VC”的項目和企業(yè)可能并非最拔尖的，或許是線下VC認為風險較高的，所以加強信息披露和防欺詐也是監(jiān)管重點。

從資金中介來看，考慮到股權眾籌等中介平臺的金融服務性質，也應當給予特定的行業(yè)或牌照約束。例如在美國，眾籌監(jiān)管的核心還是對中介機構，法律規(guī)定其必須在證監(jiān)會注冊為經紀自營商或集資門戶，還要求其必須提供包括風險披露、投資者教育等其它材料。

互聯(lián)網信息技術的快速發(fā)展為股權眾籌提供了可能，同時，充足的信用環(huán)境與約束機制成為這類線上金融創(chuàng)新的基本支撐。

《紐約客》1993年7月5日刊登的一則由彼得·施泰納所做的漫畫，提出了“在互聯(lián)網上，沒人知道你是一條狗”這樣一個令人深思的命題。如今時過境遷，互聯(lián)網變成了能夠發(fā)掘信息、整合信息、利用信息、披露信息的重要場所，尤其是企業(yè)和居民的金融信用信息，當然其前提條件，是有特定的制度規(guī)則來予以保障。與歐美相比，中國的信用信息環(huán)境、企業(yè)和個人信用環(huán)境等，都還處于“初級階段”，各種各樣的“線上”金融創(chuàng)新，都還離不開“線下”傳統(tǒng)方式的直接或間接支撐。

正如Crowdfunder聯(lián)合創(chuàng)始人Chance Barnette認為，眾籌的流行與硅谷活躍的創(chuàng)投環(huán)境有關。在中國目前有大量創(chuàng)業(yè)者在找投資、眾多投資人在看項目的背景下，眾籌便成為重要的溝通平臺。

俗話說：“橘生淮南則為橘，生于淮北則為枳”，在充斥著做大做強的中國經濟金融文化背景下，更需要在包括眾籌在內的互聯(lián)網金融狂熱中保持冷靜和謹慎。例如，與基于互聯(lián)網開放型、廣泛性的大平臺發(fā)展思路相比，短期內把眾籌作為開拓社區(qū)金融服務的一個組成部分，作為區(qū)域小微金融創(chuàng)新的試驗田，或許更容易實現(xiàn)效率與風險的平衡。