春節(jié)過后，新三板市場交易量暴漲，引起資本市場各方高度關(guān)注。3月9日新三板共有350只股票出現(xiàn)交易，單日總成交突破13億元，達到13.22億元。其中35只股票的成交額突破千萬元。

信息技術(shù)掛牌量雄踞第一

新三板受追捧主要是由于掛牌企業(yè)數(shù)量擴容、制度紅利、流動性改善、掛牌企業(yè)的高成長性和估值優(yōu)勢等因素的驅(qū)動。而流動性的改善正在不斷提升新三板的估值，更催生新三板成為各路投資者們眼中的價值洼地。

新三板掛牌企業(yè)由量變到質(zhì)變，不僅掛牌企業(yè)數(shù)量擴容迅速、行業(yè)覆蓋面廣，而且很多企業(yè)具備高成長性。截至3月10日，新三板掛牌企業(yè)為2055家，估計今年將達到3000家。海通證券預計未來3年新三板掛牌企業(yè)將以每年1500家的速度增加，到2017年末達到7000家至1萬家。

新三板行業(yè)覆蓋率也在迅速提高，不僅有信息技術(shù)、網(wǎng)絡科技、道路運輸、家政服務、住宿、醫(yī)藥、茶企飲料等新行業(yè)入駐，亦有包括私募、證券公司、農(nóng)信社、小貸公司、咨詢公司在內(nèi)的泛金融類企業(yè)。

政策支持和IPO預期，是資金蜂擁而入新三板的最大動力。比如，目前已經(jīng)推出的做市交易和即將推出的分層和競價交易制度，使未來投資新三板的退出方式也更加豐富，主要包括交易退出（協(xié)議轉(zhuǎn)讓、做市交易、競價交易）、轉(zhuǎn)板退出、并購退出。新三板私募債、優(yōu)先股融資規(guī)則將很快發(fā)布，新三板指數(shù)也即將發(fā)布，以及今年開始將會逐步落實的競價、分層及轉(zhuǎn)板機制的試點，將會促進新三板市場的持續(xù)繁榮。

新三板掛牌企業(yè)中，高新技術(shù)企業(yè)占比超過75%，高成長性本身就具有極強的吸引力。與此同時，雖然新三板市場估值近期出現(xiàn)了顯著提升，但也極具優(yōu)勢，協(xié)議轉(zhuǎn)讓板塊平均市盈率 17.36 倍，做市轉(zhuǎn)讓板塊市盈率 43.4 倍，遠遠低于創(chuàng)業(yè)板平均80倍左右的市盈率和中小板平均50倍的市盈率。

齊魯證券領(lǐng)跑做市商，寶盈基金首家嘗鮮新三板

今年以來做市業(yè)務快速發(fā)展，券商參與做市積極性都很高，局面已經(jīng)打開。各類新三板產(chǎn)品積極入市，新三板類產(chǎn)品的募集進入密集期。

由于新三板交投呈井噴之勢，之前拿到廉價籌碼的做市商也大多實現(xiàn)賬面浮盈，賺了個盆滿缽滿。以竹邦能源為例，上海證券拿到該公司的定增籌碼為2元/股，以3月9日復權(quán)后的收盤價計，賬面浮盈3.85倍。截至3月9日，齊魯證券、廣州證券、國泰君安、國信證券和世紀證券分別以42家、37家、27家、26家和25家做市企業(yè)成為做市商五強；上海、天風、興業(yè)、東方、中信等證券公司緊隨其后，做市企業(yè)數(shù)量都超過20家。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2014年底至2015年初，寶盈、華夏、興業(yè)全球、招商、財通、前海開源、長安、九泰、國壽安保、上投摩根、九泰、紅土創(chuàng)新、南方等諸多基金公司先后通過旗下專戶或子公司，設立了或正在推出新三板產(chǎn)品。

私募界也有不少機構(gòu)發(fā)行相關(guān)產(chǎn)品，如鼎鋒、理成、朱雀、元普投資、富舜投資等已發(fā)行或正在籌備新三板產(chǎn)品。這些提前布局新三板的基金公司將搶占先機，其發(fā)行的產(chǎn)品也將獲得更好的業(yè)績。

新三板產(chǎn)品也密集亮相。據(jù)不完全統(tǒng)計，不到一年時間，新三板基金及資管產(chǎn)品已超過20只，合計募集規(guī)模或超20億。寶盈基金作為首家嘗鮮新三板的基金公司，通過子公司設立了基金行業(yè)首只新三板產(chǎn)品——寶盈中證新三板1期，該基金成立10個月收益64.15%。另外，中鐵寶盈新三板新睿系列（1期）2個月超過8%；少數(shù)派新三板尊享1號成立兩個月，浮盈超20%；少數(shù)派新三板尊享2號成立1個多月，浮盈15%。此外，國壽安保基金專戶、財通基金專戶，以及前海開源基金子公司、招商財富子公司、九泰基金、上投摩根、易方達、華夏基金、紅塔紅土等多家基金公司已于去年年底陸續(xù)成立新三板資管產(chǎn)品。這些提前布局的新三板產(chǎn)品將有可能取得不錯的業(yè)績。

制造業(yè)成交金額第一，9只股漲幅超過10倍

一般情況下，采用做市商機制、管理機構(gòu)投研能力較強以及流動性好的企業(yè)容易受到追捧。一旦有券商給企業(yè)做市，就相當于券商對企業(yè)價值的認證，一定程度上提供了風險擔保；管理機構(gòu)投研能力的強弱對新三板產(chǎn)品的收益有著巨大的影響，這些機構(gòu)同時具備二級市場和一級市場經(jīng)驗，對市場有引導作用；流動性好的企業(yè)也有較大的吸引力。此外，那些盈利狀況較好、現(xiàn)金流穩(wěn)定、成長性好的新興朝陽產(chǎn)業(yè)也容易受到追捧。

從2014年8月推出做市交易至今，股轉(zhuǎn)市場成交金額居前五的行業(yè)為：制造業(yè)、信息軟件及技術(shù)服務業(yè)、金融業(yè)、租賃與商務服務業(yè)和文體娛樂業(yè)。目前新三板比較熱門的板塊還有信息技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、生物技術(shù)、教育體育、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車、大健康和TMT等行業(yè)。

個股方面，據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2014年以來，81家新三板掛牌企業(yè)股價漲幅超過10倍，教育、醫(yī)療、通信、電子、軟件等行業(yè)股價漲幅居前。2015年以來，新三板共有超過400只個股出現(xiàn)上漲，其中，成功實現(xiàn)翻倍的新三板個股有103只。智立醫(yī)學等9只個股漲幅甚至超過10倍以上；網(wǎng)闊信息等10只個股的漲幅達到5-10倍；另外，派芬自控等股票也漲得不錯。

哪些人適合投資新三板？

新三板投資具有特殊性，不是隨便什么人都能輕易進場的。

首先，與A股不同，新三板掛牌企業(yè)所處狀態(tài)約為創(chuàng)業(yè)板企業(yè)倒推幾年的狀態(tài)，公司規(guī)模相對比較小，短時間內(nèi)業(yè)績波動比較大。其次，新三板投資失敗的代價遠超二級市場。因為二級市場的流動性很好，而新三板的流動性非常有限，由于不確定性大，在未推出做市交易之前，很多掛牌企業(yè)零成交。所以，擁有創(chuàng)投背景、有較強的風險承受能力、對創(chuàng)投行業(yè)相對熟悉的個人投資者更加適合投資新三板。

日前，備受關(guān)注的個人投資者參與新三板交易的門檻也首次明確。根據(jù)相關(guān)規(guī)則，個人投資者需要有兩年以上的證券投資經(jīng)驗，或具有會計、金融、投資、財經(jīng)等相關(guān)專業(yè)背景，并且要求投資者本人名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值在300萬元人民幣以上。不少投資者抱怨，這一門檻甚至比股指期貨還高，普通投資者根本無法參與。不過，有業(yè)內(nèi)人士認為，門檻高固然有其弊端，比如說參與的投資者數(shù)量少，吸引的資金量也會減少；不過，開放個人投資者參與交易，有助于活躍新三板市場，提高門檻更多的也是為了保護中小投資者的利益。

根據(jù)上述試行的業(yè)務規(guī)則，除了允許個人投資者參與，做市商制度也被明確提出，競價交易方式也有可能引入?？紤]到新三板掛牌企業(yè)的質(zhì)量參差不齊，預計最快從今年下半年起，證監(jiān)會或開始對現(xiàn)有的新三板進行分層，共分為A、B、C三層結(jié)構(gòu)。A層為競價交易層，B層為做市商交易層，C層為協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易層。規(guī)則顯示，“股票轉(zhuǎn)讓可以采取協(xié)議方式、做市方式、競價方式或其他中國證監(jiān)會批準的轉(zhuǎn)讓方式”，并且“經(jīng)全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司同意，掛牌股票可以轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)讓方式”。實行競價交易的A層與現(xiàn)有的創(chuàng)業(yè)板和主板基本沒什么大的區(qū)別。未來，在新三板分層實施后，投入新三板的賬戶資格或會降低到100萬元，甚至50萬元的門檻。

哪些公司踴躍定增？

新三板的火熱引得包括公募、券商資管和私募在內(nèi)的各路機構(gòu)紛紛搶灘布局，而新三板定增更是成了機構(gòu)眼中的“香餑餑”，富舜投資和浙商證券等機構(gòu)都紛紛表示，“非?？粗亍毙氯宥ㄔ?。

統(tǒng)計顯示，2015年1月，共有28家A股上市公司實施了定增方案，與上月42家相比下降33.33%；再融資金額為282.64億元，環(huán)比下降45.94%。A股定向增發(fā)額度稍有回落。而另一邊，新三板定增卻持續(xù)火熱。根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2015年2月新三板掛牌公司一共完成了52次定增，其中包括46次已掛牌公司發(fā)行和6次掛牌同時發(fā)行，融資總額13.81億元。最近有媒體統(tǒng)計，目前完成掛牌并同時定向增發(fā)的企業(yè)已經(jīng)接近100家。

2015年3月以來，就已經(jīng)有41家新三板公司的定增方案提交董事會預案，3月11日就有6家公司提交定增預案，分別是達美盛、樹業(yè)環(huán)保、陸道股份、晶純生化、德邦工程和煥鑫股份。

當前，新三板定增市場呈現(xiàn)出兩個新特點。其一是募資頻度增加，單筆金額未必很高，企業(yè)越來越多地選擇“小步快走”的融資方式。如去年同期的融資項目大多集中在2000萬元甚至更高的金額，而近期的融資額度大多在2000萬以下，甚至有200萬左右的微型定增；另一大特點是因做市商而定增的企業(yè)數(shù)量明顯增加，去年8月份做市商制度落地以后，交易活躍度明顯增加。

據(jù)悉，2015年新三板市場還將陸續(xù)推出分層、電子集合競價乃至轉(zhuǎn)板等制度，同時投資者進入門檻也擬從500萬元降至100萬元，而分層的一個重要考量指標就是做市交易情況。由此可見，掛牌企業(yè)都爭先恐后啟動做市，或引發(fā)了通過定增輸送做市籌碼這一浪潮。