在中國(guó)，量化投資其實(shí)有一個(gè)非常有說(shuō)服力而很少人意識(shí)到的賣點(diǎn)，它基于一個(gè)更深刻的現(xiàn)實(shí)，這個(gè)現(xiàn)實(shí)就是中國(guó)的股市其博弈性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他國(guó)家（這概括了有些人講的賭性、短期熱點(diǎn)炒作、政策市等等）。

如果你認(rèn)同這樣的觀點(diǎn)，那么你就會(huì)意識(shí)到在這樣一個(gè)市場(chǎng)，如果沒(méi)有一個(gè)科學(xué)的有規(guī)則的操作方法，你很可能就是那個(gè)被別人賺錢的傻瓜。

在股票投資市場(chǎng)， 著名的美國(guó)先鋒基金創(chuàng)始人博格（John Bogle） 認(rèn)為，最簡(jiǎn)單的量化模型——流動(dòng)市值加權(quán)指數(shù)跑贏大部分主動(dòng)基金經(jīng)理的最主要原因，就是一個(gè)非常簡(jiǎn)單的小小優(yōu)勢(shì)——長(zhǎng)期下來(lái)指數(shù)的交易費(fèi)用和稅率好于主動(dòng)投資方法。

中國(guó)股市博弈性強(qiáng)的結(jié)論，近期得到了私募基金民森投資董事長(zhǎng)蔡明的數(shù)據(jù)支持。蔡明的結(jié)論有說(shuō)服力，因?yàn)樗?0多年的中國(guó)股市投資經(jīng)歷，調(diào)研過(guò)超500家上市公司。 最近他在國(guó)信證券組織的策略會(huì)上講，中國(guó)80%的上市公司做的事情就是破壞股東價(jià)值。他的結(jié)論可以用一個(gè)很簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)增加值EVA（Economic Value Added）來(lái)佐證。EVA的定義是EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本成本。 蔡明的數(shù)據(jù)研究表明，中國(guó)80%的公司其多年的EVA是負(fù)數(shù)，也就是說(shuō)這些公司沒(méi)有給股東創(chuàng)造價(jià)值。

那么，為什么中國(guó)股市的博弈性高于其他國(guó)家的市場(chǎng)呢？因?yàn)橹袊?guó)股市最大的問(wèn)題是二級(jí)市場(chǎng)的參與者和上市公司的大股東利益不一致。從統(tǒng)計(jì)意義上來(lái)講，沒(méi)有多少大股東是帶著創(chuàng)立百年老店的精神去經(jīng)營(yíng)一個(gè)上市公司的，大股東經(jīng)常會(huì)通過(guò)各種資本游戲（在行業(yè)里有個(gè)更好聽的名字叫做市值管理）來(lái)影響股價(jià)，而不知道這道理的二級(jí)市場(chǎng)參與者經(jīng)常就變成了受害者。這種現(xiàn)象在資本市場(chǎng)有個(gè)專有名詞叫做“隧道效應(yīng)”。中國(guó)股市的這樣一個(gè)特色，也部分解釋了為什么長(zhǎng)期持有的價(jià)值股票常常會(huì)讓投資者失去信心而拿不住。

使用量化的回測(cè)方法，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，在過(guò)去，任何一個(gè)有規(guī)則的投資方法， 高換手的交易方法要好于長(zhǎng)期持有的低換手方法，即使扣去交易成本和沖擊成本。 由于中國(guó)股市沒(méi)有資本獲利稅， 這也更助長(zhǎng)了股市的交易特色而淡化了投資特色。當(dāng)你帶著投資的精神尋求價(jià)值洼地的時(shí)候，實(shí)際上你的最基本假設(shè)是公司管理層的利益和你一致，而這個(gè)假設(shè)在中國(guó)常常是不成立的。

所以量化投資作為一個(gè)有規(guī)則的投資方法（rule based investment method）， 在中國(guó)這樣一個(gè)博弈性很強(qiáng)的市場(chǎng)，其優(yōu)勢(shì)應(yīng)該是非常有說(shuō)服力的。在全世界交易性非常強(qiáng)的期貨市場(chǎng)，由于T+0的交易特征和優(yōu)良的流動(dòng)性，量化交易投資早已經(jīng)是無(wú)可爭(zhēng)議的主流。因?yàn)榭焖偬幚泶罅啃畔⒉⒛茉诙虝r(shí)間內(nèi)做出不受其他因素干擾的理性決定，電腦比人腦有優(yōu)勢(shì)。

隨著股市歷史變長(zhǎng)，現(xiàn)代通信工具造成的大數(shù)據(jù)信息爆炸，我相信靠自己的盯盤并在短時(shí)間內(nèi)做出決策的股神般的多次交易方法會(huì)越來(lái)越難戰(zhàn)勝一個(gè)邏輯性強(qiáng)并有回測(cè)結(jié)果支持的量化模型。