在經(jīng)歷了4個(gè)月時(shí)間的暫停發(fā)行之后，IPO再度重啟，此前暫緩發(fā)行的28家公司在年底之前搭上了一趟末班車。在證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步完善新股發(fā)行制度、重新制定了打新玩法后，打新盛宴再度開席。

預(yù)演注冊(cè)制

由于《證券法》的修法尚未完成，新股發(fā)行注冊(cè)制也是一推再推。目前，搭上新股發(fā)行末班車的28家公司仍采取核準(zhǔn)制，但此次新股發(fā)行取消對(duì)“獨(dú)立性”和“募集資金用途”的審核，卻是在向著注冊(cè)制靠攏。

從以往的核準(zhǔn)制來看，新股企業(yè)要面對(duì)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易等獨(dú)立性問題，以及募投項(xiàng)目的合理性可行性問題，在審核實(shí)踐中都是導(dǎo)致上市公司被否的重要因素。尤其是在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易一項(xiàng)上，證監(jiān)會(huì)審核得尤其嚴(yán)格。

監(jiān)管部門在此次改革中將最為看重的兩項(xiàng)審核條件取消，完全可以解讀為是一種監(jiān)管理念上的變革?！白C監(jiān)會(huì)以解決新股發(fā)行過程中的突出問題、保護(hù)投資者合法權(quán)益為原則，推出了取消新股申購預(yù)繳款、優(yōu)化投資者回報(bào)機(jī)制、突出審核重點(diǎn)、完善新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管等舉措，是新股發(fā)行體制改革的進(jìn)一步深化，朝著股票注冊(cè)制改革的方向又邁出了堅(jiān)實(shí)的一步?！弊C監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸在證監(jiān)會(huì)舉行的新聞發(fā)布會(huì)上明確表 示。

監(jiān)管層理念上的改變，意味著監(jiān)管部門將從審核者變?yōu)楸O(jiān)管者的定位，逐漸放手對(duì)上市公司發(fā)行的審核，改為監(jiān)管信息披露的準(zhǔn)確性和全面性，而不再對(duì)公司獨(dú)立性、盈利和價(jià)值進(jìn)行判斷，監(jiān)管層由原先的新股發(fā)行，改為對(duì)二級(jí)市場(chǎng)以及違規(guī)行為的打擊，將對(duì)公司獨(dú)立性、盈利和價(jià)值的判斷，交到投資者的手上。

這也就意味著投資者需要從上市公司的報(bào)告中，自行判斷上市公司未來的潛力和價(jià)值。側(cè)面上來講，大大地提高了投資者的專業(yè)性。

同時(shí)，證監(jiān)會(huì)不再為企業(yè)信用背書的做法，也進(jìn)一步加大了保薦機(jī)構(gòu)和主承銷商的能力和風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于保薦機(jī)構(gòu)而言，監(jiān)管部門的角色轉(zhuǎn)換，完全是倒逼保薦機(jī)構(gòu)提高自身的風(fēng)控能力，以及從業(yè)人員的專業(yè)化素養(yǎng)和道德素養(yǎng)。

玩轉(zhuǎn)一個(gè)核心

事實(shí)上，對(duì)于此次IPO重啟的政策變革更多的是監(jiān)管層對(duì)市場(chǎng)的一次試水，對(duì)投資者而言，此次新股政策上的變化其實(shí)只有一個(gè)核心點(diǎn)，即取消IPO的預(yù)繳款，改為中簽后再繳款。

這一變化被某些市場(chǎng)人士認(rèn)為是“派紅利”式的全新體制。

從以往新股發(fā)行投資者打新的情況來看，IPO重啟前完全是一個(gè)比拼資金量的時(shí)代，完全可以看成是，誰的錢多，誰才擁有打新的資格。但這一現(xiàn)象隨著此次IPO重啟的新政，將一去不復(fù)返。

取消預(yù)繳款可大幅減少新股發(fā)行中投資者需要?jiǎng)佑玫馁Y金數(shù)量。2015年發(fā)行的192家公司，網(wǎng)上投資者中簽率平均為0.53%、網(wǎng)下投資者獲配比例平均為0.22%。2015年6月初，25家公司集中發(fā)行時(shí)，凍結(jié)資金峰值最高為5.69萬億元，如取消預(yù)繳款，則投資者僅需繳納申購資金414億元。

同時(shí)為約束網(wǎng)上投資者的失信行為，證監(jiān)會(huì)還建立了網(wǎng)上投資者申購約束機(jī)制，規(guī)定網(wǎng)上投資者連續(xù)12個(gè)月內(nèi)累計(jì)出現(xiàn)3次中簽后未足額繳款的情形時(shí)，6個(gè)月內(nèi)不允許參與新股申購。

取消新股申購預(yù)繳款機(jī)制意味著，網(wǎng)上投資者在進(jìn)行新股申購時(shí)，賬戶里完全可以沒有資金，只要有對(duì)應(yīng)市值的股票就可參與打新，如果中簽搖號(hào)結(jié)果出來后宣布你已中簽，再足額繳款即可。

按照新規(guī)，投資者只要有市值便可，申購?fù)耆且环N沒有成本的行為，以前動(dòng)輒上萬億元甚至幾十萬億元的資金將不會(huì)再出現(xiàn)，抽血效應(yīng)已經(jīng)成為了過往。

不難想象，在這樣的新規(guī)下，深市和滬市相應(yīng)能夠保值的股票或?qū)⒂瓉硗顿Y者的青睞，而對(duì)于保值股票而言，低估值的藍(lán)籌股無疑是一個(gè)最好的選擇。有分析師認(rèn)為，未來藍(lán)籌股或有望受益于此次IPO新政的發(fā)行，迎來投資者的青睞。