一個(gè)氣溫舒適的早上，馮女士應(yīng)約來(lái)到深圳某招商銀行網(wǎng)點(diǎn)。作為VIP客戶(hù)，她很快在理財(cái)經(jīng)理的幫助下，購(gòu)買(mǎi)到一款收益在5%左右的理財(cái)產(chǎn)品。

如今互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)已非常發(fā)達(dá)，不辭勞苦往銀行網(wǎng)點(diǎn)跑的人已經(jīng)很少。隨著銀行理財(cái)產(chǎn)品收益一降再降，高收益品種越來(lái)越稀缺，有限的額度只能靠“搶”。比如購(gòu)買(mǎi)上述這款產(chǎn)品要先預(yù)約，并在9點(diǎn)之前到達(dá)網(wǎng)點(diǎn)，才能保證成功購(gòu)買(mǎi)。

高收益“拜拜”

馮女士所購(gòu)這款招商銀行理財(cái)產(chǎn)品，雖然目前收益仍然在5%，但今年以來(lái)，收益率實(shí)際上也大幅下降。在6月份之前，該產(chǎn)品的收益率高達(dá)6.3%，在不到5個(gè)月的時(shí)間內(nèi)下降了30%。

今年下半年，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益下降愈加明顯，5%以上銀行理財(cái)產(chǎn)品，數(shù)量逐月遞減，高收益時(shí)代正成過(guò)去。

據(jù)銀率網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，10月累計(jì)有154家商業(yè)銀行共發(fā)行4396款理財(cái)產(chǎn)品，其中人民幣理財(cái)產(chǎn)品4291款，平均預(yù)期收益率為4.5%。在所有理財(cái)產(chǎn)品中，以3%-5%預(yù)期收益率居多，占比升至74%，預(yù)期收益率超5%的產(chǎn)品，發(fā)行量環(huán)比減少577款，占比下降至23%。

其中，國(guó)有商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率更是跌破4%，僅為3.97%。股份制銀行能提供更多樣的產(chǎn)品，并且收益率也相對(duì)較高。如招商銀行仍有產(chǎn)品收益可達(dá)5%左右，但是額度相當(dāng)緊俏。

進(jìn)入11月，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率繼續(xù)下行。11月7日至 13日一周時(shí)間內(nèi)發(fā)行的751款人民幣非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，平均預(yù)期收益率僅為4.4%，其中僅有89款產(chǎn)品的預(yù)期收益率超過(guò)5%，只有一款地方銀行的產(chǎn)品預(yù)期收益率超過(guò)6%。

地方銀行、農(nóng)商行等中小金融機(jī)構(gòu)是高收益理財(cái)產(chǎn)品的主要發(fā)行主體，他們通過(guò)提供較高收益的產(chǎn)品獲取更多客戶(hù)資源，為此往往會(huì)犧牲手續(xù)費(fèi)以及中間收入。不過(guò)這些高收益產(chǎn)品在穩(wěn)健性方面，與國(guó)有銀行和大型股份制商業(yè)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品相比較差。

銀率網(wǎng)分析師晏子認(rèn)為，6月份以來(lái)，降息降準(zhǔn)對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益的影響要大于上半年。一方面股市6至9月份的調(diào)整，不僅削減了銀行理財(cái)資金參與分配牛市的紅利，也使很多投資者風(fēng)格發(fā)生轉(zhuǎn)變，銀行理財(cái)成為他們的避險(xiǎn)選擇。受到資金追逐，銀行理財(cái)比上半年更容易銷(xiāo)售，銀行比拼收益的動(dòng)能減弱。另一方面，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，利率持續(xù)下行，貨幣政策持續(xù)寬松，資產(chǎn)配置荒愈演愈烈。10月份的制造業(yè)PMI終值雖然好于預(yù)期，但依舊處于榮枯線(xiàn)之下，制造業(yè)依然低迷待復(fù)蘇，企業(yè)和銀行都趨謹(jǐn)慎，受這些外部不利因素影響，銀行理財(cái)收益也在不斷走低。

他認(rèn)為，投資者要開(kāi)始調(diào)整收益預(yù)期，逐漸適應(yīng)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益步入低收益區(qū)間。

資產(chǎn)荒，拿你沒(méi)辦法

實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷不振，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難尋，大量資金缺乏投資方向。資產(chǎn)荒難題如何破解？有的銀行表示無(wú)計(jì)可施，有的則努力尋找新方向，但是心態(tài)都比較謹(jǐn)慎。

資產(chǎn)荒，就是錢(qián)太大，項(xiàng)目太少。進(jìn)入三季度，這種現(xiàn)象愈演愈列。9月初，民生宏觀研究院院長(zhǎng)管清友撰文指出，不管是銀行、理財(cái)、券商資管、基金公司，還是散戶(hù)大媽都在抱怨錢(qián)投不出去，資產(chǎn)荒配置荒時(shí)代到來(lái)。

乍一看，是股災(zāi)導(dǎo)致了資產(chǎn)荒。在股災(zāi)之前，大量理財(cái)資金可以通過(guò)兩融收益權(quán)及借道傘形信托入市，獲得不錯(cuò)的收益。股災(zāi)之后，“瘋牛”紅利消失，配資清理也堵截了理財(cái)資金入市的通道。不過(guò)，歸根溯源，經(jīng)濟(jì)低迷，貨幣寬松與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺，才是資產(chǎn)荒蔓延的主因。

牛市結(jié)束之后，銀行理財(cái)產(chǎn)品投資領(lǐng)域再度回歸傳統(tǒng)方向，債券、票據(jù)、政府項(xiàng)目投資等。其中，債券成為資金爭(zhēng)相追逐的對(duì)象。大量資金涌入不斷推高公司債和信用債的價(jià)格，其收益逐步下行。同時(shí)，債券市場(chǎng)上加杠桿越來(lái)越高，債市泡沫化之聲四起。

一位來(lái)自大型股份制商業(yè)銀行的資管人士指出，大家追逐債券，主要是除此之外很難找到更好的投資方向，一些政府項(xiàng)目數(shù)量有限，傳統(tǒng)的好項(xiàng)目越來(lái)越少，總體來(lái)說(shuō)， 銀行理財(cái)沒(méi)有新的投向。為了應(yīng)對(duì)資產(chǎn)荒，該行適當(dāng)控制了理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模。

據(jù)了解，壓縮理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模的銀行并不止一家。晏子指出，現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，銀行出于風(fēng)險(xiǎn)控制主動(dòng)收縮信貸和理財(cái)。據(jù)銀率網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，10月發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量，環(huán)比減少了5.14%，發(fā)行量減少，收益率下降已經(jīng)成為趨勢(shì)。

普益財(cái)富研究員付巍偉指出，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難尋背后的最根本原因，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力頗大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求銳減，優(yōu)質(zhì)企業(yè)不愿意擴(kuò)張規(guī)模，承擔(dān)融資功能的金融產(chǎn)品自然增長(zhǎng)乏力。

一些實(shí)力較強(qiáng)的商業(yè)銀行開(kāi)始探索新的投資方向，比如海外投資、非標(biāo)資產(chǎn)，但進(jìn)度非常慢。尤其是在壞賬率上升的情況下，多數(shù)銀行對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)保持謹(jǐn)慎，在項(xiàng)目篩選和風(fēng)控上相當(dāng)嚴(yán)格。另外，事實(shí)上，自去年11月以來(lái)，央行多次降息降準(zhǔn)，非標(biāo)資產(chǎn)的投資收益也下降不少。

另一個(gè)壞消息是，雖然IPO得以重啟，但銀行理財(cái)很難再分一杯羹。

此前一些銀行推出的少量打新理財(cái)產(chǎn)品，年化收益可高達(dá)10%以上。目前，這些打新理財(cái)產(chǎn)品仍然在運(yùn)作。但根據(jù)新的發(fā)行制度，持有股票才有資格打新股，而銀行是不允許在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)股票的；此外，將來(lái)打新不需要預(yù)交款，銀行的優(yōu)勢(shì)也沒(méi)有了用武之地。多家銀行表示，不會(huì)趁IPO重啟發(fā)行打新產(chǎn)品，只會(huì)推打新基金。

說(shuō)到底，只有實(shí)體經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，才能帶來(lái)更多優(yōu)質(zhì)的投資項(xiàng)目，銀行理財(cái)資金才能找到新的投向。但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力短期難以恢復(fù)，以及改革轉(zhuǎn)型進(jìn)行緩慢，提升市場(chǎng)投資回報(bào)率，仍需時(shí)日。

不過(guò)，投資者并不需要太悲觀。銀率網(wǎng)分析師指出，考慮到零利率的限制，未來(lái)降息的空間相對(duì)有限，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益會(huì)進(jìn)一步下跌，但下跌空間已不大。