“紙黃金”誘惑

伴隨著“土豪金”版人民幣的亮相，人民幣入籃SDR（Special Drawing Right）的討論也在理財圈引發(fā)熱議?！邦佒怠碧岣吡耍焚|(zhì)也要有大的提升。

經(jīng)過中國數(shù)個月的說服和政策調(diào)整，IMF工作人員支持把人民幣納入SDR籃子。

SDR是英文Special Drawing Right的縮寫，翻譯過來就是“特別提款權(quán)”，也稱“紙黃金”，最早發(fā)行于1970年。它是IMF（國際貨幣基金組織）分配給會員國的一種使用資金的權(quán)力。簡單說就是，IMF會員國家中誰家錢不夠用時，可以先用分給自己的SDR頂上。可以把IMF想象成一家銀行，SDR好比是儲戶（各會員國）在銀行的存款記賬單位。當(dāng)前中國在IMF有95.259億個SDR，占IMF全部SDR的4%。

簡單來說，此前各國之間多以美元為國際貨幣，但美元一旦發(fā)生崩潰，即大幅貶值后就會引發(fā)危機；因此，IMF經(jīng)過改革后推出了SDR。SDR目前由四種籃子貨幣進(jìn)行定值，分別是美元、歐元、英鎊和日元，所占比例分別為41.9%、37.4%、11.3%和9.4%。人民幣入籃SDR，就是把人民幣作為SDR的第五種籃子貨幣，成為世界貨幣。

中國央行行長周小川曾對此有過深刻的分析，他指出，對于儲備貨幣發(fā)行國而言，國內(nèi)貨幣政策目標(biāo)與各國

對儲備貨幣的要求經(jīng)常產(chǎn)生矛盾。貨幣當(dāng)局既不能忽視本國貨幣的國際職能而單純考慮國內(nèi)目標(biāo)，又無法同時兼顧國內(nèi)外的不同目標(biāo)。理論上說，特里芬難題仍然存在，“這就是儲備貨幣發(fā)行國無法在為世界提供流動性的同時確保幣值的穩(wěn)定”。

國際貨幣基金組織（IMF）賦予人民幣儲備貨幣地位的決定，對中國而言是個重要的經(jīng)濟里程碑，將幫助增加全球?qū)χ袊Y產(chǎn)的需求。將人民幣納入由美元、日元、歐元和英鎊組成的IMF特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃，意味著中國這一世界第二大經(jīng)濟體的實力和國際影響力得到管理這一基金的全球強國的承認(rèn)。

人民幣的儲備貨幣地位可能充當(dāng)催化劑，引導(dǎo)世界各國央行買入人民幣資產(chǎn)。各國央行或許希望提高其儲備中投資于中國的比例。

人民幣資產(chǎn)意味著什么？

在2008年全球金融危機時，中國央行行長周小川表態(tài)稱，危機凸顯了全球金融體系依賴單一國家貨幣的風(fēng)險。周小川稱SDR應(yīng)該覆蓋所有主要國家貨幣，成為一種“超主權(quán)貨幣”。

在習(xí)近平主席訪美期間，習(xí)近平感謝美國有條件支持人民幣納入SDR。如果人民幣最終納入SDR，這意味著中國朝“市場主導(dǎo)”經(jīng)濟模式邁出了重要一步。

據(jù)渣打銀行和安盛投資管理的研究，如果人民幣加入SDR，未來全球至少有1萬億美元國際儲備將轉(zhuǎn)為以人民幣存儲。

世界銀行下屬的國際金融公司（IFC）估計，未來五年內(nèi)，海外企業(yè)在中國發(fā)行的人民幣債券（“熊貓債”）可能突破500億美元。

資料顯示，隨著人民幣成為國際結(jié)算貨幣，貨幣貶值、輸入性通脹壓力也會減少，比如大宗商品、原材料等將以人民幣計價、匯率風(fēng)險降低，不用再擔(dān)心美元升值而增加的進(jìn)口成本。

投資管理機構(gòu)Invesco Ltd.預(yù)計，人民幣加入SDR以后，中國國債價格會反彈。但在匯率方面，西方預(yù)測還有分歧，有的看好人民幣升值前景，有的認(rèn)為市場已經(jīng)體現(xiàn)人民幣加入SDR的影響，而美元還有美國加息和全球經(jīng)濟低迷這些利好，人民幣兌美元匯率不會明顯上揚。

另一方面，人民幣成為SDR籃子貨幣，將對中國非常有利，因為，隨著中國居民尋求實現(xiàn)財富構(gòu)成幣種的多元化，中國在可預(yù)見的將來面臨著大量資本流出的前景。資本流出的問題在于，這可能導(dǎo)致中國的外匯儲備減少，或者貨幣貶值，也可能兩種情況都會出現(xiàn)。如果任由外匯儲備減少或者匯率貶值，那么中國經(jīng)濟政策的調(diào)控空間將被嚴(yán)重削弱。所以，吸引資本流入將有利于中國政府保持一定程度的政策自主性。

不過，高盛認(rèn)為，人民幣納入SDR的決定對于資金流的直接影響相當(dāng)有限，預(yù)計會帶動全球各國央行投資人民幣，但是SDR在各國央行的外匯儲備比例過小，能夠直接撬動的人民幣儲備投資不足400億美元，實際流入的規(guī)模就更小了，因為全球央行已經(jīng)持有超過1000億美元的人民幣投資資產(chǎn)，因此即便人民幣被納入 SDR，也不是所有央行都必須再追加人民幣投資，并且11月30日表決通過之后，真正生效的日期為2016年6月30日。各國央行將有大約九個月時間來適應(yīng)新的SDR籃子貨幣，因此相關(guān)資金流動可能分?jǐn)偟綆讉€月時間里。

新型人民幣理財格局呼之欲出

人民幣納入SDR以后，以及后續(xù)人民幣在寬松的政策下貶值，也將影響到國內(nèi)的投資和理財市場。因此，對于普通投資者而言，新型人民幣理財將會不斷呈現(xiàn)。

投資股市

從投資上看，未來國內(nèi)的投資者或可以直接炒美股，即有望推出合格境內(nèi)個人投資者（QDII2），讓國內(nèi)散戶有機會購買海外上市的“中概股”，甚至還能境外投資實業(yè)和不動產(chǎn)。目前來看，個人投資境外股票的話，如果有境外收入，在境外有賬戶，是可以買的。但在國內(nèi)沒有合法機構(gòu)代理，只能通過中國香港或者美國的銀行、券商代理買賣，方可炒美股。

未來，投資港股將進(jìn)一步放開，有觀點認(rèn)為，AH股存在無風(fēng)險套利空間。比如當(dāng)A股股價高于H股時，便減持A股，同時買入H股股票；反之，當(dāng)H股股價高于A股時，機構(gòu)投資者也可以拋售H股同時買入A股，這其中的套利操作幾乎沒有風(fēng)險，投資者只是選擇在哪個市場買入股票而已。

消費

從消費上看，由于人民幣成為世界貨幣，人民幣購買能力也會增強，海淘會更加便宜，對于出國游而言，帶一張卡說走就走，不用擔(dān)心美元沒帶夠而沒錢花了。

人民幣匯率波動也將影響到海淘族。國外的名牌衣服、化妝品、名表、名包等，售價一般要低于國內(nèi)的專柜，通過代購、國外網(wǎng)站購買然后轉(zhuǎn)運配送回國，過去通過這種方式能買到便宜貨。而匯率變動后，如人民幣貶值，則價差可能會有縮小，未來代購業(yè)務(wù)可能受到一定的沖擊。

理財產(chǎn)品

人民幣加入SDR貨幣籃子，可以促進(jìn)我國對外直接投資，也加快了中國企業(yè)走出去的步伐。對于實體經(jīng)濟普遍反映“難賺錢”的時期，這可能會促使更多國內(nèi)企業(yè)走向海外發(fā)展。

在低風(fēng)險理財方面，由于國際資本流入，固定收益產(chǎn)品、高等級債券將獲得外資青睞，投資者可選產(chǎn)品將會更多。

寶寶們

如果后續(xù)還繼續(xù)寬松的貨幣政策，央行還有降息等動作，也會對余額寶、宜盛寶等投資工具的收益產(chǎn)生影響。此前這類投資工具的收益在4.5%-5%和9.6%-13%左右，如果降息，可能后續(xù)收益會有進(jìn)一步的下調(diào)。業(yè)務(wù)涉及外匯兌換的貿(mào)易進(jìn)出口企業(yè)，仍需要加強對匯率波動風(fēng)險的控制工作，防止波動造成大的損失。

而對喜歡配置理財產(chǎn)品的個人投資者，則不妨抓住現(xiàn)在一些理財產(chǎn)品收益未調(diào)整的機會，提前配置以鎖定未來收益。

國債

無論從收益率、長期貨幣回報率還是風(fēng)險分散配置等角度考慮，人民幣國債的吸引力都超過了同期美國、德國、日本及英國國債。截至10月27日，10年期中國國債收益率比同期美、英、日、德國債分別高出101個基點、127個基點、272個基點和263個基點。

從長遠(yuǎn)看，人民幣被納入SDR貨幣籃子會對國際貨幣秩序產(chǎn)生一些重大影響，它將關(guān)系到中國創(chuàng)建一種“中國特色”國際貨幣體系的機會，也會最終改變目前的投資理財格局。