9月15日，上海股權(quán)托管交易中心總經(jīng)理張?jiān)品逶谶h(yuǎn)程開戶移動(dòng)端正式上線儀式上說：“備受關(guān)注的科創(chuàng)板，預(yù)計(jì)將在今年9月、10月正式啟動(dòng)，已經(jīng)為科創(chuàng)板儲(chǔ)備了若干項(xiàng)目”。作為上海建設(shè)多層次資本市場和支持創(chuàng)新型科技型企業(yè)的產(chǎn)物之_，科創(chuàng)板已是箭在弦上。相較新三板的500萬元投資門檻，科創(chuàng)板對個(gè)人投資者的門檻設(shè)置僅50萬元，且設(shè)有50%的漲跌停板限制，科創(chuàng)板的實(shí)質(zhì)內(nèi)容包括哪些，與戰(zhàn)略新興板又有何異同？

早在今年8月上海發(fā)布“金融支持科技20條”時(shí)起，各界就在翹首期盼上?？萍紕?chuàng)新板（下稱“科創(chuàng)板”）揭開面紗。9月15日，上海股權(quán)托管交易中心遠(yuǎn)程開戶移動(dòng)端正式上線。在上線儀式上，該中心總經(jīng)理張?jiān)品逭f：“備受關(guān)注的科創(chuàng)板，預(yù)計(jì)將在今年9月、10月正式啟動(dòng)，已經(jīng)為科創(chuàng)板儲(chǔ)備了若干項(xiàng)目?！?/p>

8月21日，上海市政府發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)金融服務(wù)創(chuàng)新支持上?？萍紕?chuàng)新中心建設(shè)的實(shí)施意見》（即“金融支持科技20條”），文件再次明確了上海股權(quán)托管交易中心科創(chuàng)板的推出，其作為推進(jìn)上海建設(shè)具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心的關(guān)鍵一塊拼圖，將在發(fā)揮多層次資本市場對于支持上?？苿?chuàng)中心建設(shè)方面，發(fā)揮重要作用。

“科創(chuàng)板”箭在弦上

今年6月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》，提出要“規(guī)范發(fā)展服務(wù)于中小微企業(yè)的區(qū)域性股權(quán)市場”，推動(dòng)在上海股權(quán)托管交易中心設(shè)立科創(chuàng)板，服務(wù)于科技創(chuàng)新中小微企業(yè)，設(shè)置和引入符合科技創(chuàng)新中小微企業(yè)需求的掛牌條件、審核機(jī)制、交易方式、融資工具等制度安排，并推動(dòng)建立與戰(zhàn)略新興板等其他多層次資本市場間的對接機(jī)制。

7月，上海發(fā)布《關(guān)于加快建設(shè)具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心的意見》，推進(jìn)科創(chuàng)中心建設(shè)22條意見明確，爭取在上海股權(quán)托管交易中心設(shè)立科技創(chuàng)新專板，支持中小型科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)掛牌。

8月，《關(guān)于促進(jìn)金融服務(wù)創(chuàng)新支持上?？萍紕?chuàng)新中心建設(shè)的實(shí)施意見》的頒布再次鎖定科創(chuàng)板落地的時(shí)間表。

上海市金融辦主任鄭楊8月表示，支持設(shè)立戰(zhàn)略新興板，建立符合新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)與創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展特征的制度安排，并支持特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)的企業(yè)在戰(zhàn)略新興板發(fā)行上市。設(shè)立科創(chuàng)板目前已形成方案，將在今年9至10月推出。

上海股權(quán)托管交易中心副總經(jīng)理徐軍說，科創(chuàng)板定位是服務(wù)于具有“四新”特征的科技創(chuàng)新型中小企業(yè)，通過打造綜合性金融服務(wù)平臺，促進(jìn)間接融資和直接融資投貸聯(lián)動(dòng)。融資方式上除了非公開發(fā)行融資外，下一步還研究私募債券和票據(jù)等金融創(chuàng)新產(chǎn)品。交易方式采取協(xié)議交易，審核制度將采用注冊制。

據(jù)悉，科創(chuàng)板建設(shè)將采取“穩(wěn)起步，先試點(diǎn)，后推廣”的方式，首先面向上海市尤其是張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)“一區(qū)22園”的科技創(chuàng)新中小微企業(yè)提供服務(wù)，根據(jù)試點(diǎn)進(jìn)展情況，適當(dāng)拓展服務(wù)區(qū)域?？苿?chuàng)板目前已確定50家左右的儲(chǔ)備企業(yè)，以上海本地企業(yè)為主。

關(guān)鍵內(nèi)容

科創(chuàng)板的定位應(yīng)當(dāng)說很明確：第一，性質(zhì)上屬于上海股權(quán)托管交易中心的場外OTC市場；第二，為科技型和創(chuàng)新型中小企業(yè)進(jìn)行投融資服務(wù)?？萍夹推髽I(yè)包括國家級高新技術(shù)企業(yè)、小巨人企業(yè)、小火炬企業(yè)，或經(jīng)過政府權(quán)威認(rèn)證的科技型企業(yè)等。而創(chuàng)新型企業(yè)則包括上海發(fā)展的四新經(jīng)濟(jì)（新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式）概念中確立的三類“抓手型行業(yè)”：新型顯示、機(jī)器人、再制造等20個(gè)從制造到智造的重點(diǎn)方向；網(wǎng)絡(luò)視聽、大數(shù)據(jù)、云平臺等14個(gè)制造服務(wù)融合的先進(jìn)方向；互聯(lián)網(wǎng)金融、信用服務(wù)等九個(gè)新型服務(wù)業(yè)態(tài)等。

在科創(chuàng)板掛牌將分為“基礎(chǔ)性掛牌條件”和“個(gè)性化掛牌條件”。企業(yè)在基礎(chǔ)性條件全部符合的前提下，符合任何一項(xiàng)個(gè)性化掛牌條件即可。其中，基礎(chǔ)性條件包括如：必須是科技型、創(chuàng)新型企業(yè)，符合證券市場對企業(yè)的共性化要求，如公司治理規(guī)范、股權(quán)歸屬清晰等。個(gè)性化條件則包括不做財(cái)務(wù)指標(biāo)要求的突破性技術(shù)進(jìn)步、行業(yè)領(lǐng)先的核心技術(shù)等，部分做財(cái)務(wù)指標(biāo)要求的個(gè)性化條件或?qū)⒄丈献C所新興板的上市條件設(shè)計(jì)理念進(jìn)行制定。

相較新興板設(shè)置“凈利潤-收入”“市值-現(xiàn)金流”“市值-收入”“市值-權(quán)益”四套財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)要求，在科創(chuàng)板掛牌的部分個(gè)性化條件包括如“收入增長率”要求、“市值+收入+經(jīng)營性現(xiàn)金流”或“市值+總資產(chǎn)+凈資產(chǎn)”等組合要求，標(biāo)準(zhǔn)大大低于新興板的財(cái)務(wù)組合要求。

科創(chuàng)板框架有兩大亮點(diǎn)，一是科創(chuàng)板可能先于主板市場實(shí)施股份發(fā)行注冊制。上海股權(quán)交易托管中心創(chuàng)新業(yè)務(wù)部總監(jiān)陳妍說；“科創(chuàng)板將參照擬實(shí)施的股票發(fā)行注冊制改革有關(guān)要求，建立以信息披露為中心的掛牌審核機(jī)制。由掛牌企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)保證信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性，信息披露審核的重點(diǎn)在于所披露信息的齊備性、一致性和可理解性。”二是科創(chuàng)板的投資門檻較低。相較新三板500萬元的投資門檻，科創(chuàng)板僅為其十分之一。陳妍表示，科創(chuàng)板建立了合格投資者制度，主要包括機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者。其中，對個(gè)人投資者的要求是，有金融資產(chǎn)50萬元以上。包括個(gè)人投資者的銀行存款、投資的股票、理財(cái)產(chǎn)品等相加超過50萬元。陳妍稱，根據(jù)市場近年來的實(shí)踐檢驗(yàn)，50萬的投資門檻較為適合上海股交中心的現(xiàn)實(shí)要求。同時(shí)，為了保護(hù)投資者利益，科創(chuàng)板將有上下50%的漲跌幅限制。

備戰(zhàn)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)

“科創(chuàng)板正式啟動(dòng)在即，我們也在加緊基礎(chǔ)制度和配套設(shè)施的完善，特別是互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的發(fā)展?！鄙虾９蓹?quán)托管交易中心總經(jīng)理張?jiān)品宸Q。作為上海建設(shè)科創(chuàng)中心的重要組成部分，科創(chuàng)板已進(jìn)入最后的籌備階段。與此同時(shí)，上海股權(quán)托管交易中心也在迅速布局互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，已于日前分別上線了遠(yuǎn)程開戶移動(dòng)端及“上股交一金融界頻道”。

張?jiān)品逭f，投資者對股交中心的關(guān)注度正在提升；從交易流程來看，此前只能本人到場開戶或由經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)員代辦開戶，但這種模式已無法滿足市場發(fā)展和廣大投資客戶群體的需要，“互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新給投資者帶來越來越便捷的操作體驗(yàn)，遠(yuǎn)程開戶移動(dòng)端將進(jìn)一步簡化操作程序、節(jié)約市場成本，這也是符合科創(chuàng)中心建設(shè)大趨勢的。”

目前，投資者登陸上海股權(quán)托管交易中心官網(wǎng)首頁，可以直接用手機(jī)掃描二維碼并安裝使用客戶端。并且，通過身份驗(yàn)證、上傳50萬金融資產(chǎn)證明、視頻見證、協(xié)議簽署、設(shè)置密碼等步驟完成初步開戶手續(xù)。后期仍然要將資產(chǎn)證明紙質(zhì)材料寄到股交中心，即可開放權(quán)限，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上在線交易股權(quán)。

張?jiān)品暹€透露，上海股權(quán)托管交易中心的科創(chuàng)企業(yè)眾籌平臺目前也準(zhǔn)備完畢，只等證監(jiān)會(huì)發(fā)放牌照，“一般意義上的眾籌平臺不具備交易功能，缺乏嚴(yán)格的監(jiān)管和充分的市場調(diào)研；我們籌備和推出的平臺，是用眾籌模式具有交易功能，可在線交易并將嚴(yán)格監(jiān)管，這都將助推科創(chuàng)板的發(fā)展。”上海股權(quán)托管交易中心方面還表示，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新拓寬了投資者獲取金融服務(wù)的途徑，也帶來了豐富的客戶資源。截至目前，該中心掛牌企業(yè)已達(dá)6，900多家，其中E板掛牌企業(yè)有456家，Q板掛牌企業(yè)有6，376家，托管企業(yè)有165家。融資總額突破100億元，有效投資者超過2，500戶。此外，自今年5月以來，該中心成交金額連續(xù)三個(gè)月逆勢上漲，分別成交了7，750萬元、15，000萬元和39，612萬元，平均增長率高達(dá)129%。

科創(chuàng)板與戰(zhàn)略新興板異同

說到科創(chuàng)板，就不得不提到上海將會(huì)設(shè)立的另一個(gè)同樣服務(wù)于科技創(chuàng)新企業(yè)的交易板塊，即戰(zhàn)略新興板。它們都是上海乃至全國在推動(dòng)中國創(chuàng)新創(chuàng)造進(jìn)步以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級過程當(dāng)中，資本市場的重要組成部分。但在具體的定位上，兩者還是存在比較大的差異：首先，科創(chuàng)板在性質(zhì)上屬于場外市場，而戰(zhàn)略新興板則為場內(nèi)市場。科創(chuàng)板的推出主體是上海股權(quán)托管交易中心，而戰(zhàn)略新興板的推出主體為上海證券交易所。而且，場外市場和場內(nèi)市場在交易機(jī)制方面有較大差異，例如成熟的場外市場多采用做市商制，在漲跌幅限制上要寬于場內(nèi)市場，在投資者門檻上要高于場內(nèi)市場等。預(yù)計(jì)科創(chuàng)板將率先推出注冊制。

其次，在上市企業(yè)資質(zhì)方面，兩者存在著本質(zhì)上的差異。戰(zhàn)略新興板將面向已經(jīng)跨越創(chuàng)業(yè)階段進(jìn)入高速成長階段、具有一定規(guī)模的企業(yè)。從這一點(diǎn)上來說，戰(zhàn)略新興板對于上市企業(yè)的要求甚至要高于目前深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板的上市條件。事實(shí)上，戰(zhàn)略新興板的建立旨在彌補(bǔ)創(chuàng)業(yè)板的空白：對于規(guī)模稍大、已越過成長期、相對成熟的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)來講，在戰(zhàn)略新興板上市融資更為合適，即與創(chuàng)業(yè)板形成錯(cuò)位發(fā)展。

對于將來戰(zhàn)略新興板服務(wù)的企業(yè)，一定要具備兩個(gè)條件：一是企業(yè)已具備一定發(fā)展成熟度，二是必須屬于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。從這個(gè)角度來講，市場一直預(yù)期戰(zhàn)略新興板作為“中概股回歸國內(nèi)資本市場”的通道，也是不無道理的。而科創(chuàng)板將重點(diǎn)面向尚未進(jìn)入成熟期但具有成長潛力，且滿足有關(guān)規(guī)范性及科技型、創(chuàng)新型特征的中小企業(yè)，科創(chuàng)板掛牌的部分個(gè)性化條件標(biāo)準(zhǔn)大大低于新興板的財(cái)務(wù)要求。

應(yīng)該看到，科創(chuàng)板和戰(zhàn)略新興板的推出，是一個(gè)有機(jī)有序的金融市場創(chuàng)新組合拳，是一個(gè)整體，未來科創(chuàng)板與新興板等多層次資本市場間的對接機(jī)制也將被很快建立起來。兩者的推進(jìn)建設(shè)將使得上海成為場內(nèi)有主板、戰(zhàn)略新興板，場外有科創(chuàng)板、E板【非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（“轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”、“E板”）旨在為股份公司提供：股份轉(zhuǎn)讓、股權(quán)融資、債權(quán)融資（股份質(zhì)押貸款、信用貸款、私募債）等融資功能】和Q板（Q=Quotation system即“中小企業(yè)股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)”，簡稱報(bào)價(jià)板、Q板，指掛牌公司可以通過系統(tǒng)進(jìn)行線上報(bào)價(jià)，但交易、融資均在線下完成）的多層次資本市場，這必將統(tǒng)一于金融創(chuàng)新服務(wù)于上海科創(chuàng)中心建設(shè)的總體大目標(biāo)。