陳志武，1962年生，湖南人，著名華人經(jīng)濟(jì)學(xué)家。1983年獲中南工業(yè)大學(xué)學(xué)士，1986年獲國防科技大學(xué)碩士，1990年獲美國耶魯大學(xué)金融學(xué)博士?，F(xiàn)任耶魯大學(xué)管理學(xué)院金融學(xué)終身教授，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院特聘教授。

陳志武的湖南口音常常讓《環(huán)球人物》記者忘記他已在美國生活了近30年。如果不打斷他，他可以就某個(gè)經(jīng)濟(jì)話題滔滔不絕地談上40分鐘，中間幾乎沒有停頓。他的老朋友、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家張維迎說過，每次跟陳志武聊經(jīng)濟(jì)問題，60%以上的時(shí)間是陳志武在講，張維迎在聽。但《環(huán)球人物》記者憑個(gè)人經(jīng)驗(yàn)感覺，60%是個(gè)保守的估計(jì)。

6年前，全球金融危機(jī)肆虐正兇，陳志武出版了個(gè)人著作《金融的邏輯》，探討金融發(fā)展和一般市場發(fā)展對文化和社會(huì)帶來的影響。用他自己的話說，這本書出版得“恰逢其時(shí)”，很快成為當(dāng)時(shí)的暢銷書。如今，陳志武又出版了《金融的邏輯2——通往自由之路》，繼續(xù)解釋金融的要義，消除公眾的誤解。10月下旬，他專門從耶魯大學(xué)飛到北京宣傳新書，談到當(dāng)下金融問題，他笑言自己“一開口就停不下來”。

電子貨幣“是非常危險(xiǎn)的”

在經(jīng)濟(jì)學(xué)界，“60后”的陳志武仍然稱得上少壯。他針對金融問題發(fā)表的見解時(shí)常引發(fā)外界關(guān)注，他從歷史文化角度分析金融問題的著作也吸引了大批粉絲。2000年，世界經(jīng)濟(jì)學(xué)家排名出爐，在前1000名經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，有19人來自中國，陳志武排名第 202位;2006年，《華爾街電訊》將他評為“中國十大最具影響力的經(jīng)濟(jì)學(xué)家”之一。最近幾年，陳志武的研究主要集中在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中市場發(fā)展、機(jī)制建立等方面。他擅長用大歷史的觀點(diǎn)分析金融，認(rèn)為金融不是簡單的賺錢工具，而是思維方式和分析框架。

在新書中，陳志武把闡述的焦點(diǎn)集中于金融所帶來的自由上，同時(shí)糾正了人們的一些錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)?！叭藗兛傆X得金融是富人和從業(yè)者的專利，事實(shí)上，金融在今天與每個(gè)人的安全、自由、發(fā)展、幸福息息相關(guān)，也關(guān)乎民主體制的合理運(yùn)行。而建立和維護(hù)健康的金融制度，又有賴于政治體制、法治、社會(huì)誠信等的保障?！?/p>

陳志武表示，自由的金融市場將提升每個(gè)人的選擇能力，而“基于自由選擇的人生才有幸?？裳浴?。正因如此，他對于當(dāng)下無孔不入的電子支付持保留態(tài)度。

“如果交易的時(shí)候不能用貨幣支付，只允許實(shí)名制的電子轉(zhuǎn)賬，我認(rèn)為這是反貨幣化、去貨幣化的趨勢。因?yàn)樨泿抛罨镜膶傩允悄涿?，不包含個(gè)人信息，無關(guān)身份地位，電子支付與這些基本特征是相矛盾、相違背的。這帶來什么結(jié)果呢？誰向我或我向誰支付了多少錢，都有歷史記錄，隨時(shí)可以查到。這實(shí)際上侵犯了個(gè)人自由，而自由的個(gè)體正是金融經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。未來電子支付在經(jīng)濟(jì)中占的比例越高，社會(huì)自由度失去得越多，如果什么交易都通過電子貨幣完成，那是非常危險(xiǎn)的?！?/p>

事實(shí)上，受儒家文化影響，中國人對貨幣本來就存在很多誤區(qū)。陳志武舉了《水滸傳》的例子：“里面有句話說，‘金錢如糞土，情義值千金’。仔細(xì)想想，這話充滿矛盾啊。既然金錢如糞土，情義還怎么值千金呢？說來說去，還是要用貨幣衡量?！?/p>

無論人們是否承認(rèn)，今天的中國社會(huì)，任何人都無法脫離貨幣化的生活。陳志武認(rèn)為經(jīng)濟(jì)自由能為個(gè)人自由帶來堅(jiān)定的基礎(chǔ)，最終推動(dòng)社會(huì)的發(fā)展?！吧鲜兰o(jì)六七十年代，光有鈔票沒用，還要有糧票和單位證明，否則從我老家湖南跑到北京來，沒地方住、沒地方吃。那時(shí)候的貨幣不是嚴(yán)格意義上的貨幣。而今天，貨幣化相對充分，不管是部長、億萬富翁還是窮學(xué)生、普通農(nóng)民，拿著100塊錢到酒店住宿、去商店買東西，獲得的產(chǎn)品和服務(wù)是一樣的。你的身份、財(cái)產(chǎn)、社會(huì)地位，方方面面的信息都沒有印在貨幣上。這個(gè)簡單的事實(shí)可以說明，真正貨幣化的社會(huì)，是去身份化、去階級化、去地位化、去官員化的。中國社會(huì)的貨幣化進(jìn)程能使每個(gè)人享受到應(yīng)得的尊嚴(yán)和權(quán)利?！?/p>

讓“窮人”得到融資支持

去年10月以來，中國股市的劇烈動(dòng)蕩和政府救市行為引發(fā)了國內(nèi)外的高度關(guān)注。陳志武認(rèn)為，政府最初采取“慢牛”的政策，本意是一方面刺激民間消費(fèi)，另一方面激勵(lì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，促成結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型。

“當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)遇到的一個(gè)大問題是企業(yè)負(fù)債率普遍過高，銀行貸款大量流向一些產(chǎn)能過剩的大型企業(yè)、國有企業(yè)，而創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的主力軍中小企業(yè)又得不到貸款支持。為了推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，決策層想通過催化股票價(jià)格吸引眾多社會(huì)資金進(jìn)入資本市場，拓寬企業(yè)的股權(quán)融資渠道，讓企業(yè)減少債務(wù)占比?！标愔疚湔J(rèn)為，這個(gè)愿望很好，但有一個(gè)前提，即股權(quán)的定價(jià)必須比較精準(zhǔn)，“否則，股價(jià)背離基本面，靠錯(cuò)位的股價(jià)引導(dǎo)的資源配置不僅達(dá)不到目標(biāo)，還會(huì)本末倒置，讓經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整開倒車，把本來可以投入創(chuàng)新的能量和投入實(shí)業(yè)的資金也都轉(zhuǎn)向炒股”。正因如此，陳志武認(rèn)為，減少政策干預(yù)更有利于中國資本市場的長遠(yuǎn)發(fā)展，政府的當(dāng)務(wù)之急是深化體制改革，加強(qiáng)法制建設(shè)，保障資本市場公開透明，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)自由化。

在陳志武看來，資本市場的表面功能是融資，但更根本的貢獻(xiàn)在于加速創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)的實(shí)現(xiàn)，也在于培植、催化社會(huì)創(chuàng)新文化?！耙郧爸袊挥袊秀y行，沒有股市和私募基金，也沒有債券市場。對許多人來說，融資創(chuàng)業(yè)是不可能的。即使企業(yè)已經(jīng)發(fā)展到一定規(guī)模，需要借貸融資，也需要實(shí)物資產(chǎn)做抵押，否則不可能從銀行貸到款。如果融資的前提條件是實(shí)物資產(chǎn)抵押，那么富人和窮人之間，誰可以得到融資支持呢？當(dāng)然是富人，或者是已經(jīng)成功的企業(yè)。也就是說，如果金融行業(yè)還停留在以銀行為主的初級狀態(tài)，那顯然對富人最有利，因?yàn)楦蝗丝梢阅贸鏊枰膶?shí)物資產(chǎn)抵押品;同樣道理，這也對已經(jīng)成功的企業(yè)更有利，于是造成富的更富、窮的更窮?！?/p>

因此，陳志武認(rèn)為，發(fā)展金融市場的內(nèi)在要求就是減少融資的抵押要求，讓那些未來前景看好，但現(xiàn)在沒有實(shí)物資產(chǎn)、沒有太多到手財(cái)富的“窮人”也能得到融資支持。

“發(fā)達(dá)的金融市場是萬眾創(chuàng)業(yè)的催化劑，也是眾創(chuàng)的前提。1990年上海證券交易所的成立標(biāo)志著現(xiàn)代中國有了對未來收入做貼現(xiàn)、定價(jià)的機(jī)器，因?yàn)楣墒袕谋举|(zhì)上是對上市公司未來利潤預(yù)期的提前定價(jià)，也讓股權(quán)所有者能把未來收入預(yù)期變現(xiàn)，這跟傳統(tǒng)銀行根據(jù)既有資產(chǎn)做借貸定價(jià)的做法，形成明顯的對照。可是，由于之前的決策者受傳統(tǒng)銀行思維的影響，制定的政策要求任何公司如果要在A股市場上市，不僅要有過去3年的充分盈利記錄，還必須有很多實(shí)物資產(chǎn)，如樓房、機(jī)器、設(shè)備、土地等。這就從本質(zhì)上把中國股市限定在傳統(tǒng)銀行范疇內(nèi)，主要為國有企業(yè)和‘重資產(chǎn)’的傳統(tǒng)行業(yè)提供融資服務(wù)，不能幫助能力超強(qiáng)的草根創(chuàng)業(yè)者上市融資發(fā)展。所以，中國資本市場在很大程度上仍然是‘貴族俱樂部’，阻礙了收入機(jī)會(huì)、創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)的平等化?！?/p>

金融交易就是信心交易

今年6、7月份的股市動(dòng)蕩讓人們談“股”色變，普遍期望A股市場能盡快扭轉(zhuǎn)長熊短牛的局面。然而，陳志武對股市并不樂觀：“就目前看，中國股市要結(jié)束長熊短牛的局面還需要很長的時(shí)間，有很長的路要走。如果中國股市的痼疾得不到根治，恐怕短牛都不太容易出現(xiàn)了，有可能長熊。因?yàn)橹灰婕敖鹑诘慕灰?，都是信心的交易和信任的交易。如果?guī)則可以隨意改，而規(guī)則的解讀和執(zhí)行也可以隨意變化，人們的信心和信任從哪里來呢？”

陳志武認(rèn)為，判斷一個(gè)金融市場是否發(fā)達(dá)，不能光看表面上的金融工具和金融產(chǎn)品?！耙晾艘灿凶C券交易所和股票市場，但那樣的股市，長牛、短牛都不會(huì)有?！痹谒磥?，僅僅擁有金融工具和龐大的金融資產(chǎn)，并不代表一個(gè)國家的金融市場很發(fā)達(dá)?！鞍l(fā)達(dá)不能是曇花一現(xiàn)的。今天有幾萬億、幾十萬億的金融資產(chǎn)，看起來市場很發(fā)達(dá)，但明天突然出現(xiàn)動(dòng)蕩，就像今年6、7月份股市的那些波動(dòng)，一下子就變成大家都想跑路。這不是發(fā)展良好的金融市場的表現(xiàn)。”

不久前，央行再次降息降準(zhǔn)，引發(fā)市場關(guān)注。很多人希望“雙降”能夠提振股市，陳志武對此不以為然：“在社會(huì)流動(dòng)性非常充分、銀行不想多貸、實(shí)體企業(yè)不一定想多借多投的情況下，繼續(xù)通過降息降準(zhǔn)增加流動(dòng)性，只會(huì)使股市泡沫更大，拉大財(cái)富差距。另外，如果人為刺激股市，令股市回報(bào)高于實(shí)體行業(yè)的投資回報(bào)，會(huì)使實(shí)體企業(yè)不想專注于主業(yè)，而是把越來越多的資金投向股市，最后導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)的資源配置結(jié)構(gòu)嚴(yán)重扭曲，人力資本也會(huì)過多地往炒股上轉(zhuǎn)移，這會(huì)拖垮社會(huì)的長久創(chuàng)新力?！?/p>

股災(zāi)之后，不少股民陷入悲觀情緒，認(rèn)為資本市場的泡沫過于可怕。一些研究者也因此質(zhì)疑金融經(jīng)濟(jì)的作用，認(rèn)為還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)更加可靠。對此，陳志武表示，不能因?yàn)楣墒杏信菽头穸ń鹑谑袌龅膬r(jià)值。“發(fā)展金融市場是非常重要的，千萬不要因?yàn)橛辛私衲?、7月份的股災(zāi)，就說以后不要金融了，更不要因?yàn)橛辛?008年的金融危機(jī)，覺得‘金融太可怕了，給我們帶來一場一場的危機(jī)’，就要回到實(shí)體經(jīng)濟(jì)、淡化金融經(jīng)濟(jì)。在這種時(shí)候尤其要意識(shí)到，盡管有危機(jī)和挑戰(zhàn)，但如果回到過去那種經(jīng)濟(jì)模式，大家的經(jīng)濟(jì)自由、個(gè)人權(quán)利會(huì)再次喪失，最終影響到生活的方方面面，包括你的戀愛、婚姻。這種代價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于金融危機(jī)的沖擊。”

那么，哪些舉措才能真正扭轉(zhuǎn)中國股市的現(xiàn)狀？“應(yīng)該滿足市場的一些具體要求，不管是私有財(cái)產(chǎn)上的，還是金融契約權(quán)益保障上的，以此為起點(diǎn)，給大家足夠多的激勵(lì)和利益。另外，要推動(dòng)制度和規(guī)則向更好的層面發(fā)展。金融工具、金融市場首先是給自由的市場主體提供的，如果權(quán)力介入太多，那種金融本身就是變味的?！?/p>

多年以來，每當(dāng)股市陷入危機(jī)，中國股民就希望政府出手救市，剛剛過去的股災(zāi)也不例外。陳志武認(rèn)為，中國股民必須改變這種觀念?！拔覀円m正以前的錯(cuò)覺，就是認(rèn)為‘政府不干預(yù)的金融只對富人有利，政府干預(yù)就是為普通人好’。其實(shí)，現(xiàn)實(shí)恰恰相反。順其自然、不受政府干預(yù)、自由的金融市場的發(fā)展，尤其是資本市場的發(fā)展，會(huì)擴(kuò)大金融的普惠性，提高金融的可得性，深化金融滲透的層面，使金融不再是貴族的特權(quán)，從而降低收入差距。與此相反，對金融的過多政策干預(yù)則會(huì)扭曲資源配置，逆轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，造成更多的機(jī)會(huì)不平等和財(cái)富差距。只有不斷深化體制改革，中國才有真正的市場經(jīng)濟(jì)。這是一個(gè)漫長的過程，要實(shí)現(xiàn)真正的自由市場化，中國還有很長的路要走。”