穩(wěn)增長政策初見成效

劉利剛：澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師

周浩：澳新銀行中國經(jīng)濟(jì)師

5月中國官方制造業(yè)PMI輕微回升至50.2，略高于4月的50.1。早前公布的5月匯豐中國制造業(yè)PMI也上升至49.1，高于4月的48.9。

中國政府近期推出的一系列穩(wěn)增長的政策使得PMI均出現(xiàn)了回升。除了降息降準(zhǔn)等措施之外，政府還推出了一系列穩(wěn)增長的財(cái)政政策，例如，啟動了1萬億元的地方政府債務(wù)置換計(jì)劃，并降低了企業(yè)和地方政府融資平臺發(fā)債的要求。

此外，對于資金短缺的發(fā)展商，銀監(jiān)會也允許商業(yè)銀行對其延長相關(guān)建筑項(xiàng)目的貸款期限。

上述這一系列政策均使得經(jīng)濟(jì)增長的動能逐步得到回升。幾大主要發(fā)電廠的煤使用量在5月初保持平穩(wěn)，同期粗鋼產(chǎn)量也略微上升。

從PMI的分類指數(shù)來看，產(chǎn)出指數(shù)上升了0.3點(diǎn)達(dá)到52.9，意味著5月的工業(yè)增加值可能上升到6.0%以上。生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)上升了1.6點(diǎn)達(dá)到49.4，意味著PPI通脹可能有所回升。新訂單和新出口訂單指數(shù)均出現(xiàn)上升，分別上升0.4點(diǎn)和0.8點(diǎn)，這進(jìn)一步印證了經(jīng)濟(jì)增長動能出現(xiàn)回升。

但整體而言，中國經(jīng)濟(jì)仍然面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)增長的政策已成為了支持經(jīng)濟(jì)增長的主力。

短期而言，我們認(rèn)為下半年政府將繼續(xù)推出定向?qū)捤傻恼摺Ｈ绻Y本流出的速度與一季度類似，我們認(rèn)為央行將再降準(zhǔn)100個(gè)基點(diǎn)，并再降息至少25個(gè)基點(diǎn)。