尹佳璇 阮景平

英大泰和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司

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試論巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的眾籌創(chuàng)新方式

尹佳璇 阮景平

英大泰和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司

2014年8月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的若干意見》,提出建立巨災(zāi)保險(xiǎn)制度，第一次明確我國(guó)巨災(zāi)保險(xiǎn)的制度框架，即“圍繞更好保障和改善民生，以制度建設(shè)為基礎(chǔ)，以商業(yè)保險(xiǎn)為平臺(tái)，以多層次風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)為保障，建立巨災(zāi)保險(xiǎn)制度”。中國(guó)保監(jiān)會(huì)正在研究保險(xiǎn)公司發(fā)行巨災(zāi)證券化產(chǎn)品的問題，將本金償還和利息支付與保險(xiǎn)公司所承擔(dān)的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)直接關(guān)聯(lián)，在約定的保險(xiǎn)事件發(fā)生時(shí)，本金可以延遲支付或減免支付，從而達(dá)到轉(zhuǎn)移保單責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)、增加保險(xiǎn)公司實(shí)際資本的目的。眾籌融資是近年來新興的一種互聯(lián)網(wǎng)金融模式，本文嘗試在理論上探索運(yùn)用眾籌方式發(fā)行巨災(zāi)債券來分散巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，為我國(guó)巨災(zāi)保險(xiǎn)制度建設(shè)提供一種創(chuàng)新的思路。

一、巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)及其傳統(tǒng)轉(zhuǎn)移方式

對(duì)于未來不確定風(fēng)險(xiǎn)的管理是保險(xiǎn)業(yè)存在和發(fā)展的基礎(chǔ)。巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)是指在未來可能對(duì)人類社會(huì)財(cái)富和生命安全造成非常巨大的損失的風(fēng)險(xiǎn)，它可以分為自然災(zāi)害和人為災(zāi)禍兩種。自然災(zāi)害主要是指如地震、洪水、颶風(fēng)、風(fēng)暴等自然發(fā)生的并引起巨大經(jīng)濟(jì)損失的自然事件，人為災(zāi)禍?zhǔn)侵概c人類活動(dòng)與技術(shù)提高有關(guān)的巨大損失事件，如核事故、航天飛機(jī)失事、恐怖主義活動(dòng)、沉船、火災(zāi)、爆炸等。

巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)是：第一，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率低，但是一旦發(fā)生，則影響范圍廣，且造成的損失巨大；第二，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)是隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而不斷積聚的；第三，傳統(tǒng)意義上巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)屬于不可保風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)的基本原理是通過收集眾多的同質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)，將具有這些同質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)體組合起來，讓他們共同分擔(dān)同一風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)損失。而巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)引起的個(gè)體損失具有較強(qiáng)的相關(guān)性，與保險(xiǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)理論“大數(shù)法則”相矛盾，不可按傳統(tǒng)保險(xiǎn)理論和方法加以承保。

由于巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的突發(fā)性與破壞性，它的發(fā)生可以在短時(shí)間內(nèi)猛烈沖擊保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)市場(chǎng), 引起連鎖理賠反應(yīng), 輕易打破保險(xiǎn)公司常規(guī)經(jīng)營(yíng), 加速保險(xiǎn)公司破產(chǎn)。因此保險(xiǎn)公司如何應(yīng)對(duì)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，是一個(gè)迫切需要解決的問題, 解決方法主要是再保險(xiǎn)和巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化。

通過再保險(xiǎn)來轉(zhuǎn)移超額風(fēng)險(xiǎn), 這是傳統(tǒng)的轉(zhuǎn)移超額風(fēng)險(xiǎn)的最常用的方法。然而, 再保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移超額風(fēng)險(xiǎn)的用途是非常有限的, 根據(jù)Sigma雜志報(bào)道, 在美國(guó)巨災(zāi)多發(fā)地區(qū)的巨災(zāi)保險(xiǎn)數(shù)據(jù)顯示, 只有一小部分損失得到了巨災(zāi)再保險(xiǎn)的保障, 其原因主要是價(jià)格過高和保障程度不夠。而且，即使采取了國(guó)際分保的形式將巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)在全世界的保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)公司中進(jìn)行分散,一次嚴(yán)重的巨災(zāi)仍會(huì)使國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)蒙受重大損失。如2005年8月襲擊墨西哥灣沿岸地區(qū)的卡特里娜颶風(fēng)，就給保險(xiǎn)業(yè)造成約344億美元的損失。

另外，也可通過巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化來轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。1973年，Robert Goshay和Richard Sandor發(fā)表學(xué)術(shù)論文《構(gòu)建再保險(xiǎn)期貨市場(chǎng)的可行性研究》，率先提出將再保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至資本市場(chǎng)，希望通過巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化來解決再保險(xiǎn)市場(chǎng)承保能力不足的問題。通過后續(xù)學(xué)者對(duì)保險(xiǎn)期貨、期權(quán)的進(jìn)一步深入研究，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化逐步成熟，并能夠彌補(bǔ)傳統(tǒng)保險(xiǎn)制度的功能缺陷。其主要類型包括巨災(zāi)債券、巨災(zāi)期貨、巨災(zāi)期權(quán)、巨災(zāi)互換等。美國(guó)是巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)較為嚴(yán)重的國(guó)家，因此在實(shí)踐上積極推動(dòng)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化的發(fā)展。1992年，芝加哥交易所正式推出巨災(zāi)保險(xiǎn)期貨和期權(quán)，1997年，美國(guó)汽車保險(xiǎn)公司(United Services Automobile Association，簡(jiǎn)稱USAA公司)成功發(fā)行金額達(dá)4.77億美元的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券。USAA是美國(guó)第七大汽車和第六大家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司。USAA巨災(zāi)債券是最早取得成功、最早產(chǎn)生市場(chǎng)影響的債券。自1997年第一次發(fā)行以來，USAA每年都發(fā)行一次巨災(zāi)債券，其所受到的全部保障的六分之一來自證券化。2001年美國(guó)遭受“9·11”恐怖襲擊以及2005年卡特里娜颶風(fēng)重創(chuàng)后，美國(guó)的巨災(zāi)債券的發(fā)行速度和規(guī)模取得了前所未有的突破，且成為巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化多種形式中發(fā)行量最大、最重要的一種。

二、巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)眾籌轉(zhuǎn)移方式探索

(一)眾籌融資方式的興起

眾籌，譯自crowdfunding一詞，即大眾籌資或群眾籌資，具有低門檻、多樣性、依靠大眾力量、注重創(chuàng)意的特征，是指一種向群眾募資以支持發(fā)起的個(gè)人或組織的行為。眾籌被用來支持各種活動(dòng)，包含災(zāi)害重建、民間集資、競(jìng)選活動(dòng)、創(chuàng)業(yè)募資、藝術(shù)創(chuàng)作、自由軟件、設(shè)計(jì)發(fā)明、科學(xué)研究等。眾籌可以分為四類：一是債權(quán)眾籌，投資者對(duì)項(xiàng)目或公司進(jìn)行投資，獲得其一定比例的債權(quán)，未來獲取利息收益并收回本金；二是股權(quán)眾籌，投資者對(duì)項(xiàng)目或公司進(jìn)行投資，獲得其一定比例的股權(quán)；三是回報(bào)眾籌，投資者對(duì)項(xiàng)目或公司進(jìn)行投資，獲得產(chǎn)品或服務(wù)；四是捐贈(zèng)眾籌，投資者對(duì)項(xiàng)目或公司進(jìn)行無償捐贈(zèng)。

眾籌的興起源于美國(guó)網(wǎng)站kickstarter，該網(wǎng)站通過搭建網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)面對(duì)公眾籌資，讓有創(chuàng)造力的人有可能獲得他們所需要的資金，以便他們實(shí)現(xiàn)自己的夢(mèng)想。這種模式的興起打破了傳統(tǒng)的融資模式，每一位普通人都可以通過該種眾籌模式獲得從事某項(xiàng)創(chuàng)作或活動(dòng)的資金， 融資來源不再

圖 巨災(zāi)眾籌交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)

局限于風(fēng)投等機(jī)構(gòu)，而可以來源于大眾。從某種意義上說，寺院是一種眾籌模式，中國(guó)歷史上，各地大小寺院無不是民眾齊心協(xié)力、捐錢捐物的眾人之功，大家不圖金錢回報(bào)，而遇到天災(zāi)或者饑荒，寺廟道觀也成為民眾的避難之所?；谙嗤脑恚疚膰L試提出通過巨災(zāi)眾籌方式分散巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)。

(二)巨災(zāi)債券眾籌市場(chǎng)機(jī)制設(shè)計(jì)

巨災(zāi)債券眾籌活動(dòng)的主要參與者有：(1)發(fā)起者：指需要分散巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司；(2)支持者：指那些對(duì)分擔(dān)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)感興趣且愿意給予幫助和支持的機(jī)構(gòu)或個(gè)人；(3)平臺(tái)：指連接發(fā)起者和支持者的媒介，以互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站平臺(tái)為主。

未發(fā)生巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)返還本金，提供投資回報(bào)。一旦發(fā)生巨災(zāi)，不支付本金和收益。

發(fā)起人選擇眾籌而不是傳統(tǒng)的再保險(xiǎn)或巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化方式，主要是由于以下激勵(lì)因素：(1)適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的時(shí)代潮流。謝平(2012)認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融模式在未來將成為主流，其中眾籌融資替代傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù)是一種趨勢(shì)?？梢灶A(yù)見，眾籌融資模式將迎來大發(fā)展。(2)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)能夠在更大范圍進(jìn)行分散。通過眾籌方式，將巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分散給范圍廣泛的普通投資者，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)在更大的時(shí)空范圍內(nèi)分散，這種方式更符合保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的大數(shù)法則。(3)更低的資金成本。保險(xiǎn)公司為籌備巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的來源主要是再保險(xiǎn)公司的賠付金、巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化在資本市場(chǎng)上的融資。相比這些傳統(tǒng)的資金來源，由于風(fēng)險(xiǎn)分散范圍更廣，項(xiàng)目發(fā)起人可通過眾籌獲得成本較低的資金來源。

投資者選擇眾籌主要基于三個(gè)激勵(lì)因素：(1)獲得更多的投資機(jī)會(huì)。傳統(tǒng)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制下，再保險(xiǎn)都是由專業(yè)的再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)承保，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券是由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資，而在眾籌平臺(tái)上，普通投資者只需出一小部分資金就可以投資自己想投資的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，降低了普通人的投資門檻，增加了普通人的投資機(jī)會(huì)。(2)投資者的分散化降低了融資風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)融資模式下，再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)或者巨災(zāi)證券投資者數(shù)量少，投資金額高，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)集中。眾籌模式的核心思想體現(xiàn)在“眾”多的投資者，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的無界性，可以在短時(shí)間內(nèi)聚集數(shù)量龐大的參與者；而每位投資人的投資額度可以很低，有利于通過分散化的方式降低融資風(fēng)險(xiǎn)。(3)滿足人們參與救災(zāi)的社會(huì)需求。投資者參與眾籌的行為是由一些社會(huì)性因素驅(qū)使促成的，社會(huì)動(dòng)因甚至超越了想獲得報(bào)酬的經(jīng)濟(jì)動(dòng)因；巨災(zāi)眾籌可以理解為將災(zāi)后捐助前移至災(zāi)前準(zhǔn)備，投資者通過參與巨災(zāi)眾籌行為，可獲得社會(huì)責(zé)任感和在網(wǎng)絡(luò)社區(qū)內(nèi)的慈善聲譽(yù)等。雖然許多巨災(zāi)項(xiàng)目具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性，但投資者通過這種方式獲得的社會(huì)成就感，看到自己支持的項(xiàng)目參與災(zāi)后重建而獲得的心理滿足感，是大眾參與巨災(zāi)眾籌的重要?jiǎng)訖C(jī)。

對(duì)平臺(tái)的激勵(lì)因素有：(1)眾籌平臺(tái)屬于營(yíng)利性的商業(yè)機(jī)構(gòu)，它們的收入來源于項(xiàng)目成功時(shí)收取的交易費(fèi)用，這些眾籌平臺(tái)的目標(biāo)就是使項(xiàng)目成功的數(shù)量和規(guī)模最大化，因此它們需要吸引更多的投資者和項(xiàng)目發(fā)起人參與到眾籌平臺(tái)上。巨災(zāi)眾籌是一項(xiàng)很好的創(chuàng)意，能夠設(shè)計(jì)出高質(zhì)量的項(xiàng)目，滿足平臺(tái)商業(yè)運(yùn)作的需要。(2)由于參加眾籌的人數(shù)眾多，巨災(zāi)眾籌的公益性質(zhì)能夠使眾籌平臺(tái)獲得較高的媒體關(guān)注度，這有利于眾籌平臺(tái)更好地開展業(yè)務(wù)和開拓新的業(yè)務(wù)。

(三)再保險(xiǎn)、巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化和眾籌交易結(jié)構(gòu)的比較

本文將再保險(xiǎn)、巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化、巨災(zāi)眾籌三者進(jìn)行比較，整理出如下頁(yè)表所示的結(jié)論。再保險(xiǎn)、巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化與巨災(zāi)眾籌本質(zhì)的不同在于，前兩者利用雄厚的資本市場(chǎng)為巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)提供保障，而巨災(zāi)眾籌是由于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步大幅降低交易成本和信息成本等，普通大眾投資者能夠投資原本只有機(jī)構(gòu)投資者才能投資的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券，這在經(jīng)濟(jì)上變得可行，從而將風(fēng)險(xiǎn)分散給更廣泛的大眾投資者，提高了資本市場(chǎng)投融資雙方的溝通和交易效率。

但是，巨災(zāi)眾籌面臨的最大問題是沒有專門的法律規(guī)范，可能被認(rèn)定為非法集資。根據(jù)《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》，同時(shí)具備下列四個(gè)條件的行為為“非法吸收公眾存款或者變相吸收公眾存款”：一是未經(jīng)有關(guān)部門依法批準(zhǔn)或者借用合法經(jīng)營(yíng)的形式吸收資金；二是通過媒體、推介會(huì)、傳單、手機(jī)短信等途徑向社會(huì)公開宣傳；三是承諾在一定時(shí)期內(nèi)以貨幣、實(shí)物、股權(quán)等方式還本付息或者給付回報(bào)；四是向社會(huì)公眾即非特定對(duì)象吸收資金。本文提出并設(shè)計(jì)巨災(zāi)眾籌的本意是創(chuàng)新運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)金融，提升保險(xiǎn)公司在社會(huì)災(zāi)害救助中的救助能力和救助水平，為避免非法集資之嫌，筆者認(rèn)為有必要專門立法對(duì)其予以界定。

三、對(duì)實(shí)行巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移眾籌方式的建議

巨災(zāi)眾籌可以作為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展背景下一種巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理的創(chuàng)新工具。在我國(guó)探索發(fā)展巨災(zāi)眾籌，應(yīng)結(jié)合我國(guó)國(guó)情，積極完善相應(yīng)的法律、監(jiān)管、會(huì)計(jì)稅務(wù)、投資者保護(hù)制度環(huán)境等。

(一)完善巨災(zāi)眾籌的法律環(huán)境

美國(guó)是最早預(yù)見到眾籌融資模式的歷史趨勢(shì)并在立法上作出制度安排的國(guó)家。2012年3月，美國(guó)通過了JOBS法案。針對(duì)美國(guó)近年來眾籌蓬勃發(fā)展的態(tài)勢(shì)以及發(fā)展中存在的諸多問題，該法案在第三部分專門對(duì)眾籌融資模式作出規(guī)定。目前，該法案只有第一部分關(guān)于快速成長(zhǎng)企業(yè)(Emerging Growth Companies)的相關(guān)規(guī)定在簽署時(shí)正式生效，其余部分還需要SEC進(jìn)一步完善細(xì)則后才能正式生效。 2014年12月，我國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法(試行)(征求意見稿)》，就股權(quán)眾籌監(jiān)管的一系列問題進(jìn)行了初步的界定。筆者認(rèn)為，我們可以借鑒上述立法經(jīng)驗(yàn)，遵循特別法優(yōu)先于普通法的原則，制定專門的法律，如《巨災(zāi)債券眾籌融資管理辦法》，對(duì)巨災(zāi)眾籌的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、發(fā)行審批、發(fā)行方式、信息披露、信用評(píng)級(jí)、信用增級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控等加以規(guī)范。

(二)明確巨災(zāi)眾籌的監(jiān)管框架

《中國(guó)人民銀行法》第九條規(guī)定，國(guó)務(wù)院建立金融監(jiān)督管理協(xié)調(diào)機(jī)制。巨災(zāi)眾籌因其至少涉及到保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)，所以也是需要監(jiān)管協(xié)調(diào)的對(duì)象。由于巨災(zāi)眾籌本質(zhì)上是一種保險(xiǎn)業(yè)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的分散形式，故我國(guó)對(duì)巨災(zāi)眾籌的監(jiān)管應(yīng)該建立以中國(guó)保監(jiān)會(huì)為主、中國(guó)證監(jiān)會(huì)等其他金融監(jiān)管部門配合的監(jiān)管框架?！侗ｋU(xiǎn)法》第一百五十八條規(guī)定，國(guó)務(wù)院保險(xiǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)與中國(guó)人民銀行、國(guó)務(wù)院其他金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)建立監(jiān)督管理信息共享機(jī)制?！蹲C券法》第一百八十五條規(guī)定，國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)與國(guó)務(wù)院其他金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)建立監(jiān)督管理信息共享機(jī)制。巨災(zāi)眾籌的監(jiān)管信息共享機(jī)制應(yīng)以中國(guó)保監(jiān)會(huì)為主體盡快建立和完善。中國(guó)保監(jiān)會(huì)在《保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充管理辦法(征求意見稿)》中，對(duì)巨災(zāi)證券化產(chǎn)品有相關(guān)規(guī)定，但沒有考慮新興的眾籌發(fā)行方式，建議另行制定巨災(zāi)眾籌的實(shí)施細(xì)則和操作規(guī)范。

(三)建立相應(yīng)的會(huì)計(jì)與稅收制度

表 再保險(xiǎn)、巨災(zāi)證券化、巨災(zāi)眾籌的比較

巨災(zāi)眾籌涉及一系列新的會(huì)計(jì)和稅收問題，需要妥善處理。在會(huì)計(jì)處理上，巨災(zāi)眾籌債券的定價(jià)、發(fā)行等的會(huì)計(jì)處理需要有明確的規(guī)定。鑒于巨災(zāi)眾籌是一項(xiàng)新生事物，需要建立一套新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則來規(guī)范其發(fā)展。巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)是一種公共產(chǎn)品，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理具有公共物品屬性，巨災(zāi)眾籌是一種有價(jià)值的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理措施和工具，有助于提升社會(huì)福利，符合社會(huì)公眾利益。因此，應(yīng)對(duì)巨災(zāi)眾籌的發(fā)起人、眾籌平臺(tái)、投資者給予稅收優(yōu)惠，以鼓勵(lì)社會(huì)大眾更多地參與巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)平穩(wěn)發(fā)展提供更多的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)保障。

(四)加強(qiáng)對(duì)投資者利益的保護(hù)

美國(guó)2012年的JOBS法案在為眾籌融資松綁的同時(shí)，仍然把保護(hù)投資者利益放到首位。借鑒JOBS法案的立法精神，我國(guó)的巨災(zāi)眾籌也需要把投資者利益保護(hù)放在首位。對(duì)于擬實(shí)施巨災(zāi)眾籌的保險(xiǎn)公司，應(yīng)就巨災(zāi)眾籌產(chǎn)品的發(fā)行向中國(guó)保監(jiān)會(huì)報(bào)備，必須定期向社會(huì)公眾提交企業(yè)年度發(fā)展報(bào)告，對(duì)于巨災(zāi)的風(fēng)險(xiǎn)種類、觸發(fā)條件向投資者做詳細(xì)說明。對(duì)于眾籌平臺(tái)，必須在中國(guó)證監(jiān)會(huì)登記為集資門戶網(wǎng)站，必須受到眾籌行業(yè)協(xié)會(huì)組織的約束，必須對(duì)投資者提示巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，必須向投資者提供保險(xiǎn)公司的公開披露信息，必須采取措施盡量避免欺詐。當(dāng)沒有達(dá)到融資規(guī)定目標(biāo)時(shí)，眾籌平臺(tái)不得將資金提供給保險(xiǎn)公司，同時(shí)，確保投資者投資額沒有超過額度限制。另外，還必須保護(hù)投資者隱私權(quán)，限制促銷巨災(zāi)證券，限制與保險(xiǎn)公司有利益關(guān)系等。