蔡金福

（臨朐縣財政局，山東 臨朐 262600）

1 公司概況

甲公司生產(chǎn)與分銷部給每個公司自營以及特許經(jīng)營的工廠店提供專有的A產(chǎn)品配方材料和生產(chǎn)設(shè)備。公司統(tǒng)一管理配方材料和生產(chǎn)設(shè)備，并且每3個月向所有系統(tǒng)內(nèi)的門店提供一次指導(dǎo)服務(wù)。所有的特許商都必須從甲公司采購配方材料和設(shè)備。繳納了首次的特許經(jīng)營費和每年的特許權(quán)使用費后，特許商們能夠接受到甲公司在運營、廣告和市場營銷、會計、以及其他管理信息系統(tǒng)等方面提供的幫助。特許商通常要繳納20萬到50萬元的特許經(jīng)營費和每年4.5%到6%的特許權(quán)使用費。特許商們還需每年繳納銷售收入的1%作為全公司的廣告基金。

2 公司市值降低原因分析

公司對特許經(jīng)營權(quán)的會計處理方法上的所暴露的問題被曝光僅僅是使得公司的市值降低的一個導(dǎo)火索，但其深層次的原因則是體現(xiàn)在多方面的。首先是公司的規(guī)模擴張過快。在IPO后，公司開始實行一個激進的戰(zhàn)略，準備在五年內(nèi)將門店數(shù)量由144家激增至500家，同時向全球市場進行擴張。

在此之前，公司的收入來源中，通過公司自營的門店零售和百貨、零售店代銷占據(jù)了近70%的比例。公司戰(zhàn)略的出發(fā)點是對的，希望通過繼續(xù)開發(fā)占營業(yè)收入大半部分的主營業(yè)務(wù)來提高公司的收入，但是在實施的過程中卻出現(xiàn)了偏差，把重心放在了增加門店數(shù)量上，這是引發(fā)公司危機的第二個方面的原因。

再者，在擴張的過程中，公司的利潤開始過多地依賴于銷售給每個新開門店的特許商們高價格的設(shè)備，使得公司的利潤和特許經(jīng)營的店面數(shù)量的增長變得密不可分，逐漸偏離了公司的主營業(yè)務(wù)。然而在“店外”業(yè)務(wù)中，許多門店并不盈利甚至賠錢，因而特許商們不愿意再發(fā)展公司的這一業(yè)務(wù)。一方面，較高的加盟門檻使很多特許商們望而卻步，另一方面，門店數(shù)量的增長停滯使得公司的利潤開始下降，門店數(shù)量減少給公司利潤帶來的影響開始被逐漸放大出來。

最后，公司及其特許經(jīng)營系統(tǒng)中逐步暴露的運營管理不善，缺乏成本控制，經(jīng)營效率低下等問題使得公司被迫非正常地縮小公司的運營規(guī)模，2014年5月，公司停止運營在2013年收購的擁有28家連鎖店，在利潤減少的同時增加了4000萬到5000萬的費用支出。

在這些一系列的連鎖不良反應(yīng)之后，使得公司的利潤發(fā)生了大幅度的下降，進而導(dǎo)致市場股價的大幅下跌，引起公眾對公司財務(wù)報告的不信任，進而將注意力轉(zhuǎn)向公司的財務(wù)報表和個別具體會計處理方法，而公司在特許權(quán)收購的會計處理方法上也存在著值得商榷的地方，因而大部分的分析師都將公司的市值降低歸結(jié)于其對特許經(jīng)營權(quán)的會計處理方法上出現(xiàn)的差錯，但是，這也僅僅是公司市值降低所反映處理的一個問題而已，也正是因為在這個會計問題上的不恰當(dāng)處理導(dǎo)致了公司市值的下降并將其自身所暴露出的問題進一步地放大。

3 從財務(wù)報表對公司深層次問題的分析

3.1 運用財務(wù)指標(biāo)對公司經(jīng)營狀況分析

3.1.1 營運能力分析

根據(jù)營運能力的數(shù)據(jù)分析，可以看出甲公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)變化不大，證明在應(yīng)收賬款和存貨這方面的營運能力沒有什么變化；流動資金周轉(zhuǎn)期有所降低，說明周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)越少，流動資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn)和銷售各階段所占用的時間越短，這代表流動資產(chǎn)利用效果有所提高；從固定資金周轉(zhuǎn)率的降低，和固定資金周轉(zhuǎn)期的延長可以看出，甲公司對固定資產(chǎn)的營運能力有所下降；最后，從總資金周轉(zhuǎn)期有所延緩，以及周轉(zhuǎn)天數(shù)延長了46.48天可以看出，甲公司總體營運能力有所下降。

3.1.2 償債能力分析

根據(jù)償債能力數(shù)據(jù)分析，從短期償債能力來看，可以看出甲公司的營運成本增多，表明該公司流動負債的償還越有保障，短期償債能力越強；從流動比率可以看出，流動比率明顯升高，根據(jù)資產(chǎn)負債表可以看出該企業(yè)的應(yīng)收賬款增多，企業(yè)流動資產(chǎn)占用較多，影響到資金的使用效率和企業(yè)的籌資成本；速動比率的升高表明企業(yè)現(xiàn)金以及應(yīng)收賬款資金占用過多而大大增加企業(yè)的機會成本。從長期償債能力分析可以看出，資產(chǎn)負債率有所下降，但是低于國際上通人的60%，表明甲公司對財務(wù)杠桿利用不夠；產(chǎn)權(quán)比率以及權(quán)益乘數(shù)變化不是很大，表明企業(yè)長期償債能力沒有較大變化。

3.1.3 盈利能力分析

根據(jù)兩年的盈利能力分析，可以看出在2013-2-2至2014-2-1這段時間，甲公司盈利能力沒有太大的變化，所以之后影響該企業(yè)盈利能力的因素就是在公司戰(zhàn)略上于特定的時間點爆發(fā)出來，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)了資料中的問題。

3.2 公司財務(wù)報表中重大錯報科目分析

3.2.1 折舊與攤銷

由于2014年5月7日，公司同時宣布停止運營在2013年1月斥資4千萬元股權(quán)收購的擁有28家連鎖店的停止運營導(dǎo)致大量的機器設(shè)備停用，連鎖店未能帶來收入，但依舊要計提設(shè)備的折舊，使得報表中的2014年的折舊額由去年的12271增加到今年的19723，折舊額大幅度增加。

3.2.2 總務(wù)及管理費用

自2010年起，公司門店數(shù)量翻了3倍，但是在2014年9月，甲公司宣布將當(dāng)年新開門店的數(shù)量從早前宣布的120家減少60為家左右。新店的減少開設(shè)應(yīng)該使得甲公司的管理費用增長減慢，然而在2014年總務(wù)及管理費用同比增長22.9%。管理費用的增高并且沒有帶來高質(zhì)量的培訓(xùn)。特許商們沒有受到關(guān)于“店外”經(jīng)營的正常培訓(xùn)。因此，我們認為許多門店都在“店外”業(yè)務(wù)中賠錢，特許商們也因此不愿意再發(fā)展這一業(yè)務(wù)。這里明顯暴露出甲公司及其特許經(jīng)營系統(tǒng)中嚴重缺乏基本的管理運營、執(zhí)行及成本控制，造成效率低下的狀況。

3.3.3 購回的特許經(jīng)營權(quán)，商譽，其他無形資產(chǎn)

甲公司在2010至2014年期間采用激進的發(fā)展戰(zhàn)略，盲目的擴大門店數(shù)量規(guī)模，使得甲公司的商譽以及出售特許經(jīng)營權(quán)的金額大幅增加。但是由于擴張?zhí)?，沒有關(guān)注主業(yè)，收入主要來自采購配方材料和設(shè)備銷售收入及特許經(jīng)營費收入且管理不善，導(dǎo)致加盟企業(yè)虧損甚至倒閉等原因，使得甲公司的資產(chǎn)負債表在過去兩年中因為記入外購商譽的原因夸大了資產(chǎn)，而這部分商譽本應(yīng)該攤銷掉。因此甲公司的資本回報率由兩年前在進行這些收購之前的18%降為10%。應(yīng)該降低資產(chǎn)的賬面值，包括消除掉1億7千多萬美元的 “購回的特許經(jīng)營權(quán)”。因此由報表可以看出該科目在2013年的49354劇增至175957，這部分收入的增加給甲公司帶來巨大的財務(wù)風(fēng)險。

3.2.4 循環(huán)信用額度

循環(huán)信用額度指銀行于客戶支付承諾費后,給予客戶于一定期間、一定金額、隨時提款還款的信用額度。該信用額度于客戶提款使用后以相等金額減少,還款后以相同金額回復(fù),直到約定期間屆滿為止。而在2014年4月，甲公司董事局決定對“一些特許經(jīng)營權(quán)收購的會計處理”進行調(diào)整，此舉將降低20104財務(wù)年度稅前利潤620萬到810萬元。2014年的循環(huán)信用額度由2013年的7288增加至87000，使得甲公司的長期負債劇增，從而影響公司的長期償債能力，當(dāng)企業(yè)舉債時，就可能會出現(xiàn)債務(wù)到期不能按時償付的可能，這是財務(wù)風(fēng)險的實質(zhì)所在。而且，企業(yè)的負債比率越高，到期不能按時償付的可能性越大，企業(yè)所承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險越大。而這個科目數(shù)據(jù)的劇增，為甲公司被退市埋下伏筆。

［1］彭穎.上市公司財務(wù)報表分析與案例[D].西南交通大學(xué)，2008，06.

［2］蘭曉慶.關(guān)于某公司財務(wù)狀況調(diào)查與分析[J].活力，2012（06）.