趙歡

去年7月至今，滬綜指漲幅近100%，4月10日再次突破4000點(diǎn)，創(chuàng)逾7年來(lái)新高，新開(kāi)戶(hù)投資者則以創(chuàng)歷史紀(jì)錄的速度跑步進(jìn)場(chǎng)，這背后是市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型未來(lái)的美好預(yù)期。反過(guò)來(lái)，市場(chǎng)的蓬勃向上又將進(jìn)一步助推經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

A股已進(jìn)入良性運(yùn)行軌道，持續(xù)上漲反映了投資者對(duì)未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)及中國(guó)夢(mèng)的美好預(yù)期，目前A股估值雖高，但資金更為瘋狂，4000點(diǎn)將不會(huì)是終點(diǎn)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看股市依然存在較大上漲空間，在資金源源不斷的推動(dòng)下，持續(xù)上漲將會(huì)成為后市常態(tài)。

瘋狂入市

近來(lái)，新股民紛紛跑步入場(chǎng)，575萬(wàn)新股民火速入市推動(dòng)股市上漲。2015年3月，股市成交額達(dá)207471億元，較2月份環(huán)比激增130512億元。自3月以來(lái)，新增A股開(kāi)戶(hù)賬戶(hù)數(shù)連續(xù)5周處于高位，分別為66.19萬(wàn)戶(hù)、72.08萬(wàn)戶(hù)、113.85萬(wàn)戶(hù)、166.92萬(wàn)戶(hù)和156萬(wàn)戶(hù)，短短5周共有超575萬(wàn)戶(hù)新增A股股民入市。也就是說(shuō)，短短1個(gè)月內(nèi)，新增股民開(kāi)戶(hù)數(shù)合計(jì)已達(dá)575萬(wàn)戶(hù)。

在新股民入市連續(xù)5周高燒不退的行情下，上周（2015年3月30日～2015年4月3日）終于稍有降溫。據(jù)中國(guó)結(jié)算最新公布數(shù)據(jù)顯示，上周兩市新增股票開(kāi)戶(hù)數(shù)156.26萬(wàn)戶(hù)，較上上周新開(kāi)戶(hù)數(shù)166.92萬(wàn)戶(hù)下降6.39%。其中，兩市新增A股賬戶(hù)數(shù)156.13萬(wàn)戶(hù)，新增B股賬戶(hù)數(shù)1284戶(hù)。數(shù)據(jù)還顯示，上周期末A股賬戶(hù)數(shù)19236.40萬(wàn)戶(hù)，其中期末持倉(cāng)A股賬戶(hù)數(shù)為5726.06萬(wàn)戶(hù)。新增基金賬戶(hù)數(shù)83.38萬(wàn)戶(hù)，這一數(shù)據(jù)創(chuàng)2011年6月24日以來(lái)的新高。

此外，融資余額首次突破1.6萬(wàn)億助推指數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，今年1月5日，兩市融資余額數(shù)據(jù)還僅為1.03萬(wàn)億元，而在4月7日該數(shù)據(jù)已經(jīng)“飛”到了1.58萬(wàn)億元，高基數(shù)下環(huán)比增速2.02%，是繼2月25日之后再度環(huán)比增速超過(guò)2%。

今年以來(lái)共計(jì)61個(gè)交易日，平均日增89.62億元，當(dāng)然其間也出現(xiàn)過(guò)萎縮，但都是短時(shí)間內(nèi)恢復(fù)上漲態(tài)勢(shì)，“漲不言頂”既是牛市中對(duì)指數(shù)個(gè)股的戲稱(chēng)，同時(shí)也適合如今的融資余額。截至4月9日，融資余額為16223.01億元，首次突破1.6萬(wàn)億元，較上一交易日大增1.52%。其中，當(dāng)日融資買(mǎi)入額為2273.86億元，融資償還額為2031.19億元。

可以看到，機(jī)構(gòu)倉(cāng)位持續(xù)上升，散戶(hù)跑步進(jìn)場(chǎng)。機(jī)構(gòu)也沒(méi)有落下，在2月有春節(jié)長(zhǎng)假的情況下，QFII新開(kāi)20戶(hù)A股賬戶(hù)，高于1月新開(kāi)的15戶(hù)A股賬戶(hù)，環(huán)比增33%;券商自營(yíng)盤(pán)自2014年11月到2015年1月，連續(xù)3個(gè)月新開(kāi)A股賬戶(hù)數(shù)為0，但在2015年2月突然新開(kāi)33戶(hù)A股賬戶(hù)。在2014年11月行情啟動(dòng)前，券商2014年10月新開(kāi)60戶(hù)A股賬戶(hù)，當(dāng)年9月券商僅新開(kāi)16戶(hù)。種種跡象顯示，機(jī)構(gòu)對(duì)資本市場(chǎng)的投資熱情依然高漲，入市步伐加速。

改革+杠桿雙輪驅(qū)動(dòng)

2015年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵一年，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)迫切需要降低企業(yè)融資成本，這就需要股市充分發(fā)揮直融功能，給企業(yè)發(fā)展提供充沛資金，這就使高層有做大做強(qiáng)股市的動(dòng)力。

股市行情好了，市場(chǎng)樂(lè)意上市公司IPO或再融資，使得股市和實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)良性互動(dòng)，也使得資本市場(chǎng)更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。但歷史上A股新股發(fā)行歷經(jīng)多次暫停，嚴(yán)重阻礙了股市發(fā)揮融資功能。今年的政府工作報(bào)告明確提出實(shí)行注冊(cè)制改革，國(guó)務(wù)院日前也取消了多項(xiàng)證監(jiān)會(huì)審批，為未來(lái)的注冊(cè)制改革掃清了制度障礙。諸多跡象表明注冊(cè)制的實(shí)施已是萬(wàn)事俱備，只欠東風(fēng)。注冊(cè)制度的推行，必然會(huì)引發(fā)市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻的降低，進(jìn)而刺激更多企業(yè)踏進(jìn)A股市場(chǎng)大門(mén)。這在實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨較大困難的當(dāng)下，顯得尤為重要。

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，內(nèi)地股市卻一路上漲。中國(guó)經(jīng)濟(jì)7%左右的較高速增長(zhǎng)及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量效益改善，為股市上漲提供了一定的基本面支撐。7%，雖然比以前有一定幅度回落，但身為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，從全球范圍看，速度并不低，對(duì)股市上漲提供了一定支撐。再者，經(jīng)過(guò)近幾年的結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在合理性和增長(zhǎng)的有效性提高，增長(zhǎng)質(zhì)量和效益改善，這是股市上升的原因。

2015年，中國(guó)資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出前所未有的新變化：由于融資融券等杠桿發(fā)揮了巨大作用，中國(guó)股市牛冠全球。數(shù)據(jù)顯示，即使在A股不斷擴(kuò)容的情況下，目前融資融券交易占據(jù)A股成交的比例超過(guò)17%，仍是牛市重要推手。在這輪杠桿牛市中，發(fā)揮關(guān)鍵作用的融資融券、傘形信托、分級(jí)基金B(yǎng)都在揭示同一本質(zhì)，就是中國(guó)資本市場(chǎng)交易工具越來(lái)越豐富、交易方式越來(lái)越多樣化，這是市場(chǎng)發(fā)展的必然，是成熟市場(chǎng)的體現(xiàn)。

從具體數(shù)據(jù)分析，本輪行情可以從2014年7月初開(kāi)始計(jì)算，并于去年滬港通“通車(chē)”前后出現(xiàn)加速上漲的走勢(shì)。時(shí)至今日，A股市場(chǎng)累計(jì)最大漲幅已高達(dá)90%以上。至于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，則比主板市場(chǎng)表現(xiàn)更為亮麗，從其啟動(dòng)以來(lái)，累計(jì)最大漲幅已經(jīng)漲了幾倍。

后市3條投資主線

無(wú)疑，“改革?！?“杠桿?！钡暮狭ν苿?dòng)了股指連創(chuàng)新高，新一輪牛市第一階段，主要是投資者信心恢復(fù)推動(dòng)的市場(chǎng)行情，主要特征是估值重估，確立牛市格局，可以預(yù)計(jì)，第一波行情A股市盈率超過(guò)25倍，市凈率3倍左右，上證指數(shù)有望突破4300點(diǎn)。

第二階段基于經(jīng)濟(jì)良好增長(zhǎng)預(yù)期、實(shí)體盈利的回升，刺激市場(chǎng)投資信心增強(qiáng)，形成第二波大行情，預(yù)計(jì)上證指數(shù)有望突破6124點(diǎn)前高點(diǎn)。在市場(chǎng)處于強(qiáng)勢(shì)的過(guò)程中，每一次調(diào)整都可能伴隨新熱點(diǎn)的出現(xiàn)。

對(duì)于后市布局，建議關(guān)注3條投資主線，一是以“互聯(lián)網(wǎng)+”為代表的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向;二是以“一帶一路”、國(guó)企改革、區(qū)域協(xié)同發(fā)展為代表的改革主題;三是估值調(diào)整較為到位而近期利好相對(duì)集中的金融領(lǐng)域。同時(shí)，為應(yīng)對(duì)指數(shù)短期震蕩，可逢低潛伏環(huán)保、傳媒、核電等題材概念股。在市場(chǎng)把握上，投資者也要從自身風(fēng)格出發(fā)，選取適合操作標(biāo)的。短線上，中小市值個(gè)股賺錢(qián)效益的確更強(qiáng)，適合在控制倉(cāng)位的基礎(chǔ)上快進(jìn)快出、滾動(dòng)操作;而從長(zhǎng)線交易角度看，部分估值低、業(yè)績(jī)優(yōu)良的藍(lán)籌股、二線藍(lán)籌股相對(duì)操作難度更低，投資者可留意近期震蕩帶來(lái)的低吸機(jī)會(huì)。

總之，不管藍(lán)籌股還是創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，領(lǐng)漲股始終集中在那些與改革、政策、轉(zhuǎn)型密切結(jié)合的板塊中，特別是兩會(huì)期間，政策刺激之下新興產(chǎn)業(yè)及國(guó)企改革概念利好明顯，如“工業(yè)4.0”等題材近日表現(xiàn)十分火爆。