曲兆莎+李捷+馮棟

摘 要：文章采用2008-2011年浙江、福建兩省的數(shù)據(jù)，研究做實養(yǎng)老保險個人賬戶對經(jīng)濟增長的作用。研究發(fā)現(xiàn)，盡管政府做實個人賬戶的政策存在時滯，但是本政策對經(jīng)濟增長有促進作用。在本政策實行前，各地區(qū)的企業(yè)政策繳費率存在差異，因此與本政策相匹配的配套政策也會存在差別，高繳費率地區(qū)對應(yīng)加強商業(yè)保險深度的政策，低繳費率地區(qū)對應(yīng)加強商業(yè)保險密度的政策。

關(guān)鍵詞：個人賬戶 經(jīng)濟增長 繳費率 政策時滯

中圖分類號：F840.67 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2014）11-077-02

一、研究方法

（一）研究假說與計量方法

政府做實個人養(yǎng)老金賬戶是否有利于經(jīng)濟增長，其根本是基于對完全積累制和現(xiàn)收現(xiàn)付制兩種養(yǎng)老保險體系對經(jīng)濟增長作用的分析。就做實個人賬戶的本質(zhì)而言，是個人賬戶的實際稅率（即完全積累制稅率）上升，統(tǒng)籌賬戶的實際稅率（現(xiàn)收現(xiàn)付制稅率）基本不變。本文將驗證如下假說，政府做實個人賬戶，會在一定程度上促進經(jīng)濟增長。

鑒于當前的研究成果和本文上述觀點，構(gòu)建基本計量方程式：

yijt=α+β1*Ingdpijt+β2*Inpijt+β3*Bangdpijt+β4*Xijt+β6*Di

+εijt （1）

在（1）式中，下標i代表省份，下標j代表城市，下標t代表年份，Di代表虛擬變量，做實個人賬戶的省份取值為1，εijt代表誤差項，服從標準正態(tài)分布。yijt是i省j市t年人均GDP的對數(shù)，Ingdpijt是i省j市t年的保險深度變量，是衡量保險業(yè)發(fā)展水平的指標之一，其數(shù)值為保費與GDP的比例。Inpijt是i省j市t年的保險密度變量，也是衡量保險業(yè)發(fā)展水平的指標之一，其數(shù)值為保費與人口的比例。Bangdpijt是i省j市t年的銀行貸款與GDP的比例，衡量的是本地區(qū)金融的深化程度或者是金融體系相對實體經(jīng)濟的規(guī)模。Xijt是控制變量，其中FDIgdpijt是i省j市t年的外商直接投資占GDP的比重，Opegdpijt是i省j市t年的本地出口額占GDP的比重，兩個指標都是用來反映本地區(qū)經(jīng)濟的對外開放程度；Govgdpijt是i省j市t年的政府財政支出占GDP的比重。本文運用短面板的隨機效應(yīng)模型進行實證檢驗。

（二）數(shù)據(jù)說明

本文的數(shù)據(jù)來源是浙江、福建兩省2008-2011年的統(tǒng)計年鑒，浙江、福建各市的2008-2011年統(tǒng)計公報。其中浙江省金華市的義務(wù)市由于數(shù)據(jù)獲得性的原因，與其他地級市一同列出。其中，人均GDP直接由統(tǒng)計年鑒中查到，Ingdpij、Inpijt、Bangdpijt、Indgdpijt、FDIgdpijt、Opegdpijt和Govgdpijt是根據(jù)統(tǒng)計年鑒中的數(shù)據(jù)計算得來。

二、計量結(jié)果及解釋

（一）做實養(yǎng)老保險個人賬戶對經(jīng)濟增長的影響（不考慮時滯）

Di代表虛擬變量，做實個人賬戶的省份即浙江省取值為1。表1第（1）欄運用的是的全部樣本數(shù)據(jù)，并沒有考慮各個城市之間企業(yè)政策繳費率的不同。根據(jù)實證檢驗結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，保險深度對經(jīng)濟增長有著顯著的負效應(yīng)，負效應(yīng)很大；保險密度對經(jīng)濟增長有著顯著的正效應(yīng)，但是保險密度的對經(jīng)濟增長的貢獻系數(shù)很小。此外，本地區(qū)的金融深化程度越高，則本地區(qū)經(jīng)濟增長越快。三個控制變量FDIgdp、Opegdp、Govgdp對經(jīng)濟增長并沒有顯著的效應(yīng)。值得注意的是，虛擬變量Di的系數(shù)并不顯著，這意味著做實養(yǎng)老保險個人賬戶對經(jīng)濟增長沒有任何影響，更遑論促進效用了。這和前文的理論分析是不同的。

出現(xiàn)虛擬變量Di的系數(shù)不顯著的可能原因有兩個。首先，浙江、福建兩省中的各個城市在2005到2007年之前的企業(yè)政策繳費率是不同的，這意味著在2008年浙江省進行個人養(yǎng)老賬戶時，省內(nèi)各市的養(yǎng)老保險“底蘊”是有一定區(qū)別的，這可能會影響到做實養(yǎng)老保險個人賬戶對經(jīng)濟增長的影響。因此，接下來在第（2）欄和第（3）欄中，按企業(yè)政策繳費率的高低分別進行回歸。其次，做實養(yǎng)老保險個人賬戶這項政策可能會產(chǎn)生時滯，并不會立即對經(jīng)濟增長產(chǎn)生大的顯著的影響。為了解決這個問題，在后文中對數(shù)據(jù)加以整理，只采用2009-2010年的數(shù)據(jù)進行回歸。

表1第（2）欄的數(shù)據(jù)來自高繳費率的城市，根據(jù)實證檢驗結(jié)果，可以看到，保險深度對經(jīng)濟增長有著顯著的負效應(yīng)，負效應(yīng)很大，但是比總體樣本的時候要小很多；保險密度對經(jīng)濟增長有著顯著的正效應(yīng)，保險密度的對經(jīng)濟增長的系數(shù)值與全部樣本的情況下基本一樣。但是，本地區(qū)的金融深化程度對本地區(qū)經(jīng)濟增長并沒有顯著的影響，三個控制變量的系數(shù)也不顯著。最后可以發(fā)現(xiàn)，虛擬變量Di的系數(shù)仍然不顯著。既然已經(jīng)按照企業(yè)的政策繳費率進行分類，那么可能還由于存在政策時滯這個因素導致其系數(shù)的不顯著。

表1第（3）欄的數(shù)據(jù)來自低繳費率的城市，按照實證檢驗結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)，首先，保險深度對經(jīng)濟增長有著顯著的負效應(yīng)，而且比總體樣本的時候要大很多；保險密度對經(jīng)濟增長有著顯著的正效應(yīng)，其系數(shù)值與全部樣本的情況下基本一樣。其次，本地區(qū)的金融深化程度越高，本地區(qū)經(jīng)濟增長越快。再次，三個控制變量中FDIgdp和Opegdp對經(jīng)濟增長有顯著的影響?？刂谱兞恐械恼斦С鰧?jīng)濟增長并沒有顯著影響。最后，虛擬變量Di的系數(shù)顯著為正，數(shù)值是0.146。說明低繳費率的城市做實養(yǎng)老保險個人賬戶有助于經(jīng)濟增長。

（二）做實養(yǎng)老保險個人賬戶對經(jīng)濟增長的影響（考慮時滯）

一項政策實施后，其效果可能不會立即顯現(xiàn)，因此在本文這一部分，使用了2009-2011年的數(shù)據(jù)。表2是在考慮時滯的情況下，探討做實養(yǎng)老保險個人賬戶對經(jīng)濟的影響。

表2第（1）欄討論的是全體樣本的情況，可以看到，首先，保險深度依然對經(jīng)濟增長有著顯著的負效應(yīng)，數(shù)值巨大；保險密度對經(jīng)濟增長有著顯著的正效應(yīng)，而且兩個變量的系數(shù)值與2008-2011年的實證結(jié)果很相近。其次，本地區(qū)的金融深化程度對經(jīng)濟增長的作用變成了不顯著。再次，F(xiàn)DIgdp、Opegdp、Govgdp對經(jīng)濟增長都沒有顯著的效應(yīng)。最后，虛擬變量Di的系數(shù)在5%的情況下顯著為正，數(shù)值是0.243。說明中國政府做實養(yǎng)老保險個人賬戶，會有助于經(jīng)濟增長，并且本政策存在一定的時滯。為了進一步驗證政府做實養(yǎng)老保險個人賬戶對經(jīng)濟增長的作用以及政策存在的時滯問題，本部分接下來分別對高繳費率城市和低繳費率城市進行實證分析。endprint

表2第（2）欄僅僅對高繳費率城市進行回歸。結(jié)論是，首先，保險深度對經(jīng)濟增長有著顯著的負效應(yīng)，數(shù)值巨大，達到-41.967，不僅高過2008-2011年高繳費率城市情況下的系數(shù)值，而且高過表2第（1）欄中全部樣本情況下的系數(shù)值；保險密度對經(jīng)濟增長有著顯著的正效應(yīng)。其次，本地區(qū)的金融深化程度對經(jīng)濟增長有顯著的促進作用。再次，F(xiàn)DIgdp和Govgdp對經(jīng)濟增長的系數(shù)值為負，Opegdp的系數(shù)值為正。最后，虛擬變量Di的系數(shù)在1%的情況下顯著為正，數(shù)值是0.249。說明高繳費率城市的政府做實養(yǎng)老保險個人賬戶，確實會促進經(jīng)濟增長，但是本政策存在一定的時滯。

表2第（3）欄是對低繳費率城市進行回歸?？梢钥吹?，首先，保險深度依然對經(jīng)濟增長有著顯著的負效應(yīng)；保險密度對經(jīng)濟增長有著顯著的正效應(yīng)。其次，本地區(qū)的金融深化程度在5%的水平上對經(jīng)濟增長具有顯著的促進作用。再次，F(xiàn)DIgdp在10%的水平上對經(jīng)濟增長具有顯著的促進作用，Opegdp、Govgdp對經(jīng)濟增長的作用都不顯著，這與2008-2011年的數(shù)據(jù)實證結(jié)果略有差異。最后，虛擬變量Di的系數(shù)在1%的情況下仍舊顯著為正，這說明低繳費率城市的政府做實養(yǎng)老保險個人賬戶，也會促進經(jīng)濟增長。同時對比相關(guān)的數(shù)據(jù)也證明了政府做實養(yǎng)老保險個人賬戶的政策確實存在一定的時滯。

對此，本文通過對浙江、福建兩省近幾年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)進行實證分析，檢驗做實養(yǎng)老保險賬戶對經(jīng)濟增長的影響，從而對做實養(yǎng)老保險個人賬戶的政策提出了自己的觀點。結(jié)論如下：無論是對于高繳費率城市還是低繳費率城市，政府做實養(yǎng)老保險個人賬戶的政策都存在一定的時滯，但是在低繳費率的城市實行本政策的時滯期限較短。等到本政策的時滯結(jié)束時，做實養(yǎng)老保險個人賬戶對經(jīng)濟的促進作用在高繳費率城市和低繳費率城市是大體相同的。從而驗證了本文的假說，即政府做實養(yǎng)老保險個人賬戶有助于經(jīng)濟增長。

參考文獻：

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（作者單位：山東大學經(jīng)濟學院金融系 山東濟南 250100）

（責編：賈偉）endprint