薛原

自2010年以來，環(huán)保股可以說是在證券市場中長盛不衰的一個(gè)主題。尤其是2013年在生態(tài)文明、霧霾、大氣十條、兩高司法解釋等政策事件因素強(qiáng)刺激下，環(huán)保行業(yè)迎來大行情，指數(shù)漲幅超過50%，行業(yè)PE達(dá)到歷史最高水平。

2014年，環(huán)境投資加速，環(huán)保公司業(yè)績開始釋放，行業(yè)利潤平均增速達(dá)到25%。但由于政策面相對亮點(diǎn)較少，在估值較高下環(huán)保股票整體表現(xiàn)平淡，平均漲幅僅10%。

在2015年初，一部《穹頂之下》的霧霾調(diào)查視頻似乎全面喚醒了公眾的環(huán)保意識，而環(huán)保板塊也整體崛起，再次成為炙手可熱的題材。菲達(dá)環(huán)保、先河環(huán)保、龍凈環(huán)保等十余只環(huán)保股集體飆升，在A股市場上掀起了一場環(huán)保風(fēng)暴。

數(shù)據(jù)顯示，代表環(huán)保板塊的中證環(huán)保指數(shù)，其實(shí)在每年的“兩會”期間均有不俗的表現(xiàn)。如2012年2月至3月間，該指數(shù)的最大漲幅超過15%;2013年同期，該指數(shù)的最大漲幅接近10%;2014年同期，該指數(shù)的最大漲幅約10%;今年2月初以來，該指數(shù)的最大漲幅接近12%。資本市場對環(huán)保政策的強(qiáng)烈預(yù)期和看好，是促使環(huán)保概念走紅的主因。

2015年：行業(yè)利好政策將密集出臺

今年1月8日新修訂的《環(huán)保法》4個(gè)配套辦法，與新《環(huán)保法》一起于今年1月起實(shí)施，使得各級環(huán)保部門將新《環(huán)保法》賦予的監(jiān)管權(quán)力和手段落到實(shí)處。

3月5日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在全國“兩會”上作政府工作報(bào)告，談到環(huán)保工作時(shí)用十分嚴(yán)厲的措辭彰顯政府鐵腕治污的決心。政府工作報(bào)告明確了今年全國碳排放及4項(xiàng)主要污染物的減排目標(biāo)，并提出深入實(shí)施大氣和水污染防治行動計(jì)劃（“氣十條”和“水十條”）、促進(jìn)煤炭消費(fèi)零增長、推廣新能源汽車和環(huán)境污染第三方治理等具體舉措。

3月9日下午，環(huán)保部副部長李干杰在全國政協(xié)提案協(xié)商會上透露，土壤污染防治法草案建議稿已提交全國人大，土壤污染防治行動計(jì)劃有望年內(nèi)出臺。

此外，今年底有望出臺的環(huán)境稅也被視為環(huán)保產(chǎn)業(yè)的利好消息。財(cái)政部財(cái)科所副所長蘇明5日公開表示，環(huán)境稅征收方案正在全國人大走立法程序，預(yù)計(jì)今年底最晚至明年，環(huán)境稅就將正式出臺。

多位權(quán)威人士在不同場合預(yù)測，大氣、水和土壤治污的三大戰(zhàn)役將為中國經(jīng)濟(jì)帶來新的增長點(diǎn)。從2013年起，“氣十條”就已經(jīng)帶來了1.7萬億的投資;即將出臺的“水十條”預(yù)計(jì)將在全國范圍拉動2萬億的投資規(guī)模;今年年底有望出臺的“土十條”則將為土壤修復(fù)治理產(chǎn)業(yè)吸引約10萬億的投資。密集出臺的環(huán)保政策及全國鐵腕治污的持久戰(zhàn)，或?qū)㈤_啟一場萬億環(huán)保盛宴。

機(jī)構(gòu)：環(huán)保板塊已具備投資價(jià)值

國泰君安認(rèn)為，從目前的時(shí)點(diǎn)來看，環(huán)保個(gè)股的估值經(jīng)過一年的整理，已經(jīng)進(jìn)入新一輪政治周期的起點(diǎn)。以時(shí)間為軸，在“十二五”階段，環(huán)保股的走勢先經(jīng)歷政策預(yù)期到業(yè)績糾正，后經(jīng)由訂單周期與訂單周期共同催化，現(xiàn)在進(jìn)入業(yè)績預(yù)期與政策預(yù)期交織的境況。從投資時(shí)鐘的邏輯來看，2010年9月環(huán)保被國務(wù)院列為七大戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)之首后，市場對于環(huán)保的關(guān)注度空前提高。歷經(jīng)五年，2015年環(huán)保投資的新一輪政治周期即將開始，隨著年內(nèi)環(huán)保部對水、土壤專項(xiàng)規(guī)劃以及“十三五”規(guī)劃預(yù)期的逐步出臺，環(huán)保股的投資將逐漸轉(zhuǎn)向政策周期。

截至2015年3月6日，環(huán)保行業(yè)2014年預(yù)期PE為48.01倍（行業(yè)均值，申萬環(huán)保），PB水平為5.36倍。相對創(chuàng)業(yè)板，環(huán)保板塊已是估值低位。截止到 2014年底，機(jī)構(gòu)重倉股中，環(huán)保股的比例僅為 1.32%，僅為 2013 年底時(shí) 2.4%的 50%左右。從板塊輪動的角度考慮，有券商認(rèn)為環(huán)保板塊已經(jīng)具備投資價(jià)值;板塊業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)已釋放完畢。

成長空間大 ?投資機(jī)會仍將延續(xù)

環(huán)保行業(yè)作為我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，其未來發(fā)展前景極為廣闊。從投資總量來看，“十三五”環(huán)保投資的絕對量可能會相對“十二五”有不小的漲幅。在產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)下，整個(gè)環(huán)保產(chǎn)業(yè)整體有望保持復(fù)合20%—30%的增速，整個(gè)“十二五”期間，國家對于環(huán)保的投資額將達(dá)到3.4萬億元，但是也僅占GDP 的比重不到2%，投入水平遠(yuǎn)低于歐美等發(fā)達(dá)國家。因此未來隨著政策層面的支撐顯現(xiàn)，環(huán)保主題性投資機(jī)會仍將延續(xù)。

華創(chuàng)證券研究報(bào)告認(rèn)為，環(huán)保將成為“十三五”規(guī)劃大主題下最確定、范圍和資金容納程度最大的主題。兩會后，政策面將正式拉開“十三五”為期五年的新一輪環(huán)保投資大幕。其建議，做多環(huán)保首選土壤治理方向，并關(guān)注大氣、水和固廢領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

國泰君安認(rèn)為基于政策邊際推動，環(huán)保板塊將是成長股中較好的配置選擇。環(huán)境污染治理設(shè)備、工程、運(yùn)維、監(jiān)測領(lǐng)域類股均將受益。維持行業(yè)“增持”評級。推薦國電清新、碧水源、雪迪龍，受益標(biāo)的還包括津膜科技、聚光科技、龍凈環(huán)保等。

基金市場上，環(huán)保主題基金今年以來也表現(xiàn)出色，激進(jìn)型投資者可選擇NCF環(huán)保B和環(huán)保B，期望獲得環(huán)保板塊平均收益的可選擇跟蹤中證環(huán)保指數(shù)的兩只指數(shù)基金：申萬中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級與新華中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級。