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        利率市場化條件下商業(yè)銀行經(jīng)營績效的實(shí)證分析——基于EVA模型

        2015-04-07 02:40:48劉桂榮
        金融經(jīng)濟(jì) 2015年16期
        關(guān)鍵詞:存貸上市利率

        陳 實(shí) 張 欣 劉桂榮

        (華東理工大學(xué)商學(xué)院,上海 201424)

        一、引言

        我國早在1993年中共十四大《關(guān)于金融體制改革的決定》中便已提出,中國利率改革的長遠(yuǎn)目標(biāo)是建立以市場資金供求為基礎(chǔ),以中央銀行基準(zhǔn)利率為調(diào)控核心,由市場資金供求決定各種利率水平的市場利率體系。商業(yè)銀行傳統(tǒng)的績效評價(jià)指標(biāo)存在諸多問題,因此需要一種以股東價(jià)值為核心的績效評價(jià)體系即EVA(Economic Value Added)。本文在利率市場化的背景下,通過計(jì)算EVA探討中國上市銀行經(jīng)營績效,并進(jìn)一步分析驅(qū)動EVA變化的因素,給予商業(yè)銀行一定的建設(shè)性意見。

        二、中國上市商業(yè)銀行經(jīng)營績效的實(shí)證分析

        (一)變量設(shè)計(jì)

        本文基于EVA的基本計(jì)算公式:EVA=稅后凈營業(yè)利潤-資本總額加權(quán)平均資本成本,對這三個(gè)變量做出一定的調(diào)整和修正,得出適用于中國上市商業(yè)銀行的EVA模型。

        (1)稅后凈營業(yè)利潤(NOPAT)

        本文采取的稅后凈營業(yè)利潤計(jì)算公式為:

        NOPAT=稅后凈利潤+遞延所得稅資產(chǎn)增加額+資產(chǎn)減值損失-匯兌損益-遞延所得稅負(fù)債增加額-公允價(jià)值變動損益+(營業(yè)外支出-營業(yè)外收入)×(1-25%)

        (2)資本總額

        一般來說,資本總額包括權(quán)益資本和債務(wù)資本,但銀行作為特殊的企業(yè),可以利用負(fù)債(客戶存款)來盈利,獲得的利息收入用來抵消利息支出,所以本文在計(jì)算時(shí)不納入債務(wù)資本。

        (3)加權(quán)平均資本成本(WACC)

        由于商業(yè)銀行對存款的利息支出既屬于債務(wù)成本,又是占比很大的經(jīng)營支出,因此可將其負(fù)債業(yè)務(wù)和一般企業(yè)的區(qū)分開來,結(jié)合商業(yè)銀行自身業(yè)務(wù)的特殊性,可用權(quán)益資本成本來代替加權(quán)平均資本成本。

        根據(jù)CAPM模型,計(jì)算權(quán)益資本成本:

        無風(fēng)險(xiǎn)收益率選擇將當(dāng)年發(fā)行的一年期國債到期收益率,并根據(jù)發(fā)行額進(jìn)行加權(quán)平均。中國股票市場的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)一般而言在2%~10%之間,本文選擇中間值5%來作為市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

        由此,加權(quán)平均資本成本的計(jì)算關(guān)鍵在于值的確定,根據(jù)CAPM模型得到公式如下:

        其中,ra為上市銀行股票的日收益率,rm為滬深300的日收益率。

        (二)樣本選取與數(shù)據(jù)來源

        截至2014年底,滬深兩市共有16家上市銀行,考慮數(shù)據(jù)的可得性,選用2012—2014年16家上市銀行的年度數(shù)據(jù),共48個(gè)樣本。所用原始數(shù)據(jù)均來源于上市銀行的年報(bào),保證了數(shù)據(jù)的真實(shí)性和統(tǒng)一性。另外,在無風(fēng)險(xiǎn)利率的計(jì)算中,當(dāng)年發(fā)行的一年期國債收益率數(shù)據(jù)來源于中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司。計(jì)算β值時(shí),每日收盤價(jià)均來于新浪財(cái)經(jīng),利用MATLAB抓取數(shù)據(jù)并予以處理和計(jì)算(剔除股東大會及停牌日)。本文使用Eviews7.2進(jìn)行計(jì)量分析。

        (三)EVA的測算

        根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算得到2012-2014年16家上市商業(yè)銀行的EVA值和EVA回報(bào)率,并做出趨勢圖,見圖1和圖2。

        圖1 2012-2014年16家上市商業(yè)銀行EVA值

        圖2 2012-2014年16家上市商業(yè)銀行EVA回報(bào)率

        (四)評價(jià)

        從圖1可以看出,2012-2014年中,我國四大國有商業(yè)銀行的績效最好,創(chuàng)造的價(jià)值最多,國有銀行相對于股份制商業(yè)銀行占有絕對優(yōu)勢,這也同時(shí)說明我國銀行業(yè)具有一定的壟斷性,行業(yè)集中度較高,而且16家上市商業(yè)銀行的績效分布不太均勻。

        從圖2可以看出,在EVA回報(bào)率方面,股份制商業(yè)銀行在一定程度上高于國有商業(yè)銀行。2012-2014年EVA回報(bào)率均值排名前六為:興業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、民生銀行、建設(shè)銀行、寧波銀行、浦發(fā)銀行,國有商業(yè)銀行僅占2個(gè),而股份制商業(yè)銀行占4個(gè);同時(shí),這段時(shí)間內(nèi)我國上市商業(yè)銀行的EVA回報(bào)率普遍出現(xiàn)了下降,2013年相對于2012年僅有興業(yè)銀行上升,2014年相對于2013年僅有平安銀行、南京銀行出現(xiàn)了上升。總體來說,雖然上市商業(yè)銀行在EVA的絕對數(shù)值上實(shí)現(xiàn)了增長,但相對值EVA回報(bào)率卻出現(xiàn)下降的趨勢,表明利率市場化條件下我國商業(yè)銀行的經(jīng)營績效出現(xiàn)了一定的惡化。

        三、中國上市商業(yè)銀行EVA驅(qū)動因素的實(shí)證分析

        測算出16家上市商業(yè)銀行的EVA,并不是本文的最終目的,本文繼續(xù)探究驅(qū)動商業(yè)銀行EVA的影響因素,并以此采取積極有效地措施,提升我國商業(yè)銀行整體的競爭力。

        (一)變量選擇

        本文選取銀行經(jīng)營績效作為被解釋變量,用EVA的自然對數(shù)值來衡量;從銀行的安全性、盈利性、流動性和發(fā)展性等角度出發(fā),選取資產(chǎn)總額、不良貸款率、存貸比、資本充足率、固定資產(chǎn)投資比例為解釋變量,同時(shí)設(shè)置境外上市與否作為虛擬解釋變量。

        考慮到資產(chǎn)總額與其他的比率指標(biāo)相對差異太大,同時(shí)為了減小異方差,我們用資產(chǎn)總額的自然對數(shù)來衡量,記為LNTC;不良貸款率記為NL,存貸比記為LDR,資本充足率記為CAR,固定資產(chǎn)投資比例記為FAIR,境外上市與否記為CROSS,若已境外上市,CROSS取1,反之取0。

        (二)研究結(jié)果分析

        (1)描述性統(tǒng)計(jì)分析

        對48份有效觀測值進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析,見表1。

        表1 有效觀測值的描述性統(tǒng)計(jì)

        變量 變量名 觀測值 均值 標(biāo)準(zhǔn)差 最大值 最小值FAIR 固定資產(chǎn)投資比例48 0.51% 0.22% 0.0106 0.0015 LDR 存貸比48 67.87% 6.23% 0.7720 0.4743 LNTC 資產(chǎn)總額對數(shù)48 15.04 1.11 16.7883 12.7356 CROSS 境外上市與否48 0.54 0.50 1.0000 0.0000

        從表1可知,LNEVA均值為10.41,標(biāo)準(zhǔn)差為1.21,表明16家上市銀行經(jīng)營績效存在很大差異。不良貸款率均值為0.95%,表明16家上市銀行的不良貸款率較低且處于正常水平(不超過5%)。資本充足率均值為12.22%,表明16家上市銀行的資本充足率處于正常水平(巴塞爾協(xié)議規(guī)定應(yīng)大于8%)。存貸比均值為67.87%,標(biāo)準(zhǔn)差為6.23%,表明16家銀行的存貸比較高,但是樣本之間差異較大。

        (2)變量相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)

        變量之間的相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)顯示,虛擬變量與資產(chǎn)總額的相關(guān)系數(shù)為0.72,自變量之間的相關(guān)系數(shù)較低,所以基本上可以排除多重共線性帶來的影響。

        (3)多元回歸方程檢驗(yàn)與分析

        對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析,得到結(jié)果如表2。

        表2 回歸分析結(jié)果

        銀行績效與資產(chǎn)規(guī)模在1%的顯著性水平下顯著正相關(guān),說明資產(chǎn)規(guī)模的增大對于績效的提高有促進(jìn)作用,一般來說,資產(chǎn)規(guī)模越大的銀行其經(jīng)營績效也越高,但銀行資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大并不一定導(dǎo)致銀行經(jīng)營績效的提升,因此需要適度控制上市銀行的資產(chǎn)規(guī)模;銀行績效與不良貸款率在5%的水平下顯著負(fù)相關(guān),表明提高銀行的資產(chǎn)質(zhì)量將有利于提高銀行的經(jīng)營績效;銀行績效與存貸比在5%的水平下顯著負(fù)相關(guān),可能是因?yàn)榇尜J比越高,壞賬越多,有些貸款無法收回,從而影響商業(yè)銀行績效,因此銀行需將存貸比保持在一定的范圍,才能有效增加自身利潤。

        四、結(jié)論與政策啟示

        為了幫助商業(yè)銀行應(yīng)對利率市場化帶來的風(fēng)險(xiǎn),我們給出以下幾點(diǎn)建議。

        1、商業(yè)銀行要適度控制自身的資產(chǎn)規(guī)模,降低銀行不良貸款率,同時(shí)提高自身的資本水平,增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御的能力,將銀行存貸比和固定資產(chǎn)投資比例控制在一個(gè)相對合理的水平,保持銀行經(jīng)營績效的長期穩(wěn)定增長。

        2、中國商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)重視銀行的資本成本,并科學(xué)評價(jià)銀行真實(shí)的經(jīng)營績效,銀行可以大力推廣EVA的理念,使其成為真正提升銀行經(jīng)營活動的向?qū)?,提高銀行的經(jīng)營效率,最終實(shí)現(xiàn)銀行業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展。

        3、商業(yè)銀行應(yīng)加快建立以防范利率風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)、以EVA為核心的綜合管理指標(biāo)體系,全面提升銀行內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和財(cái)務(wù)管理能力,并通過有效的培訓(xùn)和激勵機(jī)制,使得銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理人員能熟練掌握和運(yùn)用利率風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù),提高工作效率,將損失降到最小。

        [1]陶琳.商業(yè)銀行EVA影響因素的研究——來自滬深兩市的實(shí)證[J].經(jīng)濟(jì)研究,2014(24):129-130.

        [2]馬雪泉.EVA在我國商業(yè)銀行業(yè)績評價(jià)體系中的運(yùn)用[J].審計(jì)月刊,2006(4):42 -43.

        [3]買建國.基于EVA的中國上市銀行績效實(shí)證分析[J].當(dāng)代財(cái)經(jīng),2006(10):57-60.

        [4]鄭鳴,林潘穎.我國商業(yè)銀行價(jià)值創(chuàng)造能力研究——基于EVA的實(shí)證研究[J].廈門大學(xué)學(xué)報(bào),2006(5):113-121.

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        [6]程嬋娟,馬喆.基于EVA價(jià)值評估方法的我國上市商業(yè)銀行價(jià)值最大化驅(qū)動因素研究[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué),2011(5):41-49.

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