宋天依 高金莎

(浙江工業(yè)大學(xué)經(jīng)貿(mào)管理學(xué)院，浙江 杭州 310023;浙江工業(yè)大學(xué)健行學(xué)院，浙江 杭州 310023)

一、引言

互聯(lián)網(wǎng)被認(rèn)為是迄今為止人類最偉大的發(fā)明，它在短短的幾十年時間里極大地促進(jìn)了社會的發(fā)展，改變了人們的生活方式，其影響力已經(jīng)滲透到各個行業(yè)，金融行業(yè)也不例外?；ヂ?lián)網(wǎng)金融不是一個新名詞，但卻是一個引領(lǐng)時代的新概念。區(qū)別于傳統(tǒng)金融，互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)科技以及互聯(lián)網(wǎng)精神相結(jié)合的新興領(lǐng)域，在操作、成本、效率等方面比傳統(tǒng)金融更具優(yōu)勢，表現(xiàn)出極強的動態(tài)性、創(chuàng)新性和競爭性。

2013年互聯(lián)網(wǎng)金融以井噴式的狀態(tài)在中國迅速發(fā)展起來。其以低成本、高效率、關(guān)注用戶體驗等特點使其能夠充分滿足傳統(tǒng)金融“長尾市場”的特殊需求［1］，靈活提供更為便捷、高效的金融服務(wù)和多樣化的金融產(chǎn)品，大大拓展了金融服務(wù)的廣度和深度，打破了地域和時間的限制，建立了一種全新的金融生態(tài)環(huán)境。在2013年，阿里巴巴推出的以“余額寶”為代表的“XX寶”金融產(chǎn)品成為網(wǎng)絡(luò)市場上最熱門的話題和投資品種之一，BAT(百度、阿里、騰訊)、新浪、網(wǎng)易等企業(yè)也紛紛涉足金融行業(yè)，P2P(Peer to Peer)、第三方支付、基金理財、電子商務(wù)等領(lǐng)域的投融資模式不斷創(chuàng)新［2］。然而，以第三方支付、P2P借貸和眾籌融資等最具代表性的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新模式不斷涌出給現(xiàn)代金融業(yè)注入新活力的同時，也產(chǎn)生更為復(fù)雜的風(fēng)險，給金融發(fā)展和風(fēng)險防范帶來了新的挑戰(zhàn)。例如，根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)網(wǎng)貸之家發(fā)布的行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2013年以來我國約有75家平臺出現(xiàn)問題，拖欠投資者投資超過10億元，涉事平臺主要涉及三個方面的問題:逾期提現(xiàn)、平臺倒閉、經(jīng)營者跑路或欺詐［3］。林珍瑤(2014)認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融具有鮮活的生命力和不可抗拒的發(fā)展趨勢，但是互聯(lián)網(wǎng)金融也存在金融風(fēng)險，如果風(fēng)險積累到一定程度就會演變成金融危機(jī)［4］。有很多學(xué)者通過搜集有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融的信息與數(shù)據(jù)對互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險進(jìn)行了深入的分析。不過以往關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險的研究中更多是研究哪些具體風(fēng)險，很少考慮到將互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險量化進(jìn)行等級評價，即忽視了哪些風(fēng)險是主導(dǎo)風(fēng)險，次要風(fēng)險。

本文以互聯(lián)網(wǎng)金融作為研究對象，擬采用定性與定量相結(jié)合的評價方法，建立起一套適合互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險評價量化指標(biāo)體系，進(jìn)行風(fēng)險等級評價，以便政府部門、金融機(jī)構(gòu)和非銀行金融機(jī)構(gòu)有效地對各種風(fēng)險進(jìn)行管理和控制。同時，本文通過風(fēng)險評價量化指標(biāo)體系為有效防范金融風(fēng)險提供依據(jù)，并提出如何把互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險控制在較低水平的建議。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融存在的風(fēng)險

1.法律風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新衍生出許多金融產(chǎn)品以及服務(wù)模式，但對這些產(chǎn)品和模式的法律還沒有跟上互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的步伐，具體表現(xiàn)為:(1)配套法規(guī)模糊或缺乏。目前，我國的很多金融法律法規(guī)都是基于傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)制定的，對于迅速發(fā)展與創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)金融就無法適應(yīng)和滿足，這就出現(xiàn)了在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域立法相對滯后的狀態(tài)。另外，我國對違約糾責(zé)更是沒有具體明確的約定，相關(guān)法規(guī)中對于網(wǎng)上交易權(quán)利與義務(wù)的規(guī)定大多不清晰，極容易造成法律責(zé)權(quán)利的糾紛。(2)政策的高度不確定風(fēng)險。雖然互聯(lián)網(wǎng)金融擁有寬松的政策環(huán)境，但是對于互聯(lián)網(wǎng)金融公司而言，未出臺的法律政策、監(jiān)管政策都是不確定的因素。出臺何種法律法規(guī)、采用何種方式進(jìn)行監(jiān)管、監(jiān)管力度如何都無從得知，對于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的未來發(fā)展造成何種影響，都是未知風(fēng)險。這種不確定的政策風(fēng)險很可能影響到很多互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的業(yè)務(wù)流程和作業(yè)模式，甚至讓一些規(guī)范性較差的企業(yè)從市場上消亡。

2.技術(shù)風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)金融以互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)為技術(shù)媒介，技術(shù)風(fēng)險主要表現(xiàn)為:(1)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)安全風(fēng)險。這主要是由計算機(jī)通訊系統(tǒng)本身的缺陷造成的，如開放式的網(wǎng)絡(luò)通訊系統(tǒng);密鑰管理和機(jī)密技術(shù)不完善;病毒、木馬、黑客攻擊計算機(jī)系統(tǒng)、系統(tǒng)崩潰失靈等。(2)技術(shù)選擇風(fēng)險?；ヂ?lián)網(wǎng)金融為了促進(jìn)金融業(yè)務(wù)發(fā)展，需要選擇成熟的技術(shù)解決方案，但選擇的技術(shù)解決方案可能存在設(shè)計缺陷或在選擇技術(shù)方案時會面臨決策失誤的風(fēng)險。技術(shù)選擇失誤可能導(dǎo)致信息傳輸?shù)托?，延誤甚至錯失交易時機(jī)。

3.資金風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)金融打破了時間空間的限制，使資金流通、運作更迅速頻繁。資金流的擴(kuò)大，相應(yīng)的風(fēng)險也可能會增大，具體風(fēng)險有:(1)流動性風(fēng)險。越來越多互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)通過各類產(chǎn)品與業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，開始介入網(wǎng)絡(luò)借貸、眾籌等平臺并展開激烈的競爭。企業(yè)運作不善，資金周轉(zhuǎn)困難，到期無法償還，往往會導(dǎo)致投資者提現(xiàn)困難，進(jìn)而引發(fā)擠兌等流動性風(fēng)險，加速平臺倒閉，并且威脅到投資者的利益。(2)市場風(fēng)險。市場風(fēng)險主要是由市場利率和匯率決定。如果貨幣市場的表現(xiàn)不好，貨幣性基金收益率也會隨之下降。

4.信用信息風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)金融具有在網(wǎng)上服務(wù)、操作、運行的特殊性，信用信息風(fēng)險主要表現(xiàn)在:(1)信息不對稱風(fēng)險?；ヂ?lián)網(wǎng)金融服務(wù)是一種虛擬的金融服務(wù)，相應(yīng)的業(yè)務(wù)活動大都在由電子信息構(gòu)成的虛擬世界中進(jìn)行，交易身份具有不確定性，加上我國目前沒有統(tǒng)一有效的信用評級制度，對機(jī)構(gòu)和個人未能實現(xiàn)可靠的信用評價。數(shù)據(jù)的不真實，就會導(dǎo)致基于數(shù)據(jù)分析進(jìn)行的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)活動產(chǎn)生很大的風(fēng)險。(2)信息盜取篡改風(fēng)險。由于客戶在線上交易，客戶的個人信用信息會記錄并保存在網(wǎng)絡(luò)平臺上，存在個人信用信息被非法盜取與篡改的可能性。(3)信息濫用風(fēng)險?，F(xiàn)今在大數(shù)據(jù)的背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)很容易通過數(shù)據(jù)挖掘和數(shù)據(jù)分析得到客戶的信息，而且目前對企業(yè)也沒有什么約束機(jī)制，如果濫用客戶信息進(jìn)行不當(dāng)行為甚至嚴(yán)重非法行為將會對個人和企業(yè)造成損失。

5.經(jīng)營風(fēng)險

無論是傳統(tǒng)金融還是互聯(lián)網(wǎng)金融，經(jīng)營風(fēng)險不可避免，具體表現(xiàn)為:(1)企業(yè)內(nèi)部控制與管理風(fēng)險?；ヂ?lián)網(wǎng)金融行業(yè)是一個年輕的行業(yè)，其中有很多年輕的公司正處于快速擴(kuò)張期，因此公司相應(yīng)的管理和配套機(jī)制沒有跟上，風(fēng)險控制體系不健全，導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險系數(shù)增加。(2)操作風(fēng)險。互聯(lián)網(wǎng)金融參與者數(shù)量激增但業(yè)務(wù)素質(zhì)和風(fēng)險意識良莠不齊。從業(yè)者進(jìn)行風(fēng)險評估、業(yè)務(wù)調(diào)査、嚴(yán)謹(jǐn)操作的能力尚有欠缺。部分金融機(jī)構(gòu)運作不規(guī)范，對投資者隱瞞真實情況。此外，如果操作人員對互聯(lián)網(wǎng)金融的技術(shù)操作規(guī)范和要求缺乏了解，操作過程中有意或無意的失誤都可能引起不必要的權(quán)益損失和法律糾紛。

6.道德風(fēng)險

(1)網(wǎng)絡(luò)詐騙風(fēng)險。對投資者來說，缺乏對網(wǎng)絡(luò)投資平臺資金進(jìn)出、項目結(jié)算、壞賬率等數(shù)據(jù)的了解，可能會遭受平臺跑路的風(fēng)險。(2)資金挪用風(fēng)險。很多網(wǎng)絡(luò)平臺設(shè)有資金第三方托管運行機(jī)制，使得投資者的資金大量保留在平臺賬戶里，由于現(xiàn)有外部監(jiān)管不到位，資金就很可能被挪用，甚至攜款外逃。(3)非法集資風(fēng)險?；ヂ?lián)網(wǎng)金融平臺利用監(jiān)管漏洞、法制漏洞以資金池模式、以多個虛假借款人的名義發(fā)布大量虛假借款信息，或發(fā)布虛假的高利借款信息，短期內(nèi)募集大量資金，涉嫌非法吸收公眾存款［5］。(4)違約風(fēng)險。權(quán)利義務(wù)關(guān)系界定模糊、金融市場上嚴(yán)重扭曲的信用關(guān)系、虛假信息的普遍存在、違約成本低等的不完全存在，容易使交易主體在受到利益驅(qū)使的情況下發(fā)生違約事件。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險層次分析評價

根據(jù)上文的定性分析，本文將采用層次分析法對互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險進(jìn)行量化分析，并確定各風(fēng)險指標(biāo)的相對重要性排序。

1.層次分析法的基本原理

層次分析法，又稱AHP法，是指將與決策有關(guān)的元素分解成目標(biāo)、準(zhǔn)則、方案三個層次，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行定性與定量相結(jié)合的系統(tǒng)化、層次化的分析方法。層次分析法可以將互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險量化并且進(jìn)行重要性排序。其基本步驟［6］如下:①建立遞階層次結(jié)構(gòu)模型;②構(gòu)造判斷矩陣;③計算權(quán)向量及一致性檢驗;④計算組合權(quán)向量及一致性檢驗，進(jìn)行層次總排序。

2.互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險評價指標(biāo)體系構(gòu)建

(1)建立遞階層次結(jié)構(gòu)模型。根據(jù)前面的風(fēng)險分析，可以得到互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險評價指標(biāo)體系(見表4)。該模型分為三個層次，即目標(biāo)層、一級指標(biāo)(準(zhǔn)則層)和二級指標(biāo)(子準(zhǔn)則層)。目標(biāo)層是分析問題的總目標(biāo);準(zhǔn)則層和子準(zhǔn)則層是為實現(xiàn)總目標(biāo)所涉及的中間環(huán)節(jié)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融風(fēng)險評價指標(biāo)體系包括6個一級指標(biāo)和15個二級指標(biāo)。

(2)構(gòu)造判斷矩陣。對同一層次上的各因素，以上一級的因素為準(zhǔn)則進(jìn)行兩兩比較，根據(jù)評定標(biāo)度確定其相對重要程度，構(gòu)造兩兩比較判斷矩陣。具體標(biāo)度方法如表1所示。

表1 1－9標(biāo)度的含義

確定各指標(biāo)的風(fēng)險權(quán)重主要由相關(guān)領(lǐng)域?qū)I(yè)人員憑經(jīng)驗進(jìn)行主觀判斷，為減少由于個人決策、判斷能力不足導(dǎo)致的權(quán)重確定不合理。本文假設(shè)各專家認(rèn)為的重要程度意見一致，請專家組進(jìn)行權(quán)重評估，構(gòu)造判斷矩陣如表2:

表2 一級指標(biāo)判斷矩陣A－B

可簡單表示成

同理，二級判斷矩陣Bi－cij為:

(3)計算權(quán)向量及一致性檢驗。引入權(quán)向量W=(w1，w2，…，wn)T，i=1，2，…，n其中wi表示第i個因素的權(quán)重，它反映了各因素對上層準(zhǔn)則影響能力大小的權(quán)衡，本文選用特征根法進(jìn)行權(quán)向量的計算。

計算判斷矩陣的特征向量:

為保證所得特性向量的合理性及正確性，要進(jìn)行一致性檢驗。當(dāng)檢驗通過時，可用特征向量作為權(quán)向量，否則要重新建立判斷矩陣或進(jìn)行修正。

一致性檢驗公式:

表3 隨機(jī)一致性指標(biāo)RI的數(shù)值

根據(jù)以上法則應(yīng)用Matlab軟件實現(xiàn)結(jié)果如下:

表明判斷矩陣符合一致性，可以接受。

(4)計算組合權(quán)向量，進(jìn)行層次總排序。最下層(第s層)對目標(biāo)的組合權(quán)向量為w(s)=w(s)w(s－1)…w(3)w(2)，其中w(s)是以第s層對第s－1層的權(quán)向量為列向量組成的矩陣;w(s)是第s層對第1層的組合權(quán)向量。計算按所示公式進(jìn)行，最終算出的相對權(quán)重見表4所示。

表4 互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險評價指標(biāo)體系

從各項指標(biāo)權(quán)重值可看出，信息不對稱、配套法規(guī)模糊或缺乏和操作風(fēng)險對互聯(lián)網(wǎng)金融總體風(fēng)險影響最為重要，其次是信息濫用、網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)安全、政策高度不確定和違約等方面的風(fēng)險，非法集資和網(wǎng)絡(luò)詐騙風(fēng)險占整體風(fēng)險的比重最小。從一級指標(biāo)看，信用信息風(fēng)險和法律風(fēng)險比重最大，其次是經(jīng)營風(fēng)險和技術(shù)風(fēng)險，最后是道德風(fēng)險和資金風(fēng)險?；诨ヂ?lián)網(wǎng)金融的線上特性和創(chuàng)新性，針對性的征信系統(tǒng)、法律政策、監(jiān)管體系是必不可少的，這也是信用信息風(fēng)險和法律風(fēng)險權(quán)重較高，以及造成其它幾個風(fēng)險放大的原因之一。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險防范對策

針對以上互聯(lián)網(wǎng)金融的主要風(fēng)險，本文提出的具體相關(guān)建議如下:

第一，建立并完善法律監(jiān)管體系?？v觀整個互聯(lián)網(wǎng)金融，制定法律政策和填補監(jiān)管空白是有效控制互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險的重要手段。對于立法部門，應(yīng)完善相關(guān)法律法規(guī)，對互聯(lián)網(wǎng)金融的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、經(jīng)營的業(yè)務(wù)范圍、未來的發(fā)展方向、相關(guān)的監(jiān)管辦法、違規(guī)的處罰以及退出機(jī)制進(jìn)行界定［7］。同時，要在立法中注明互聯(lián)網(wǎng)金融中不同的業(yè)務(wù)類型和企業(yè)的監(jiān)管主體，使監(jiān)管責(zé)任落實到具體部門。對于監(jiān)管主體，應(yīng)該依照法律行使監(jiān)管權(quán)力，同時鼓勵建立行業(yè)自律組織，實現(xiàn)資源共享，完善行業(yè)征信系統(tǒng)，同時嚴(yán)格對行業(yè)內(nèi)部企業(yè)的違規(guī)操作行為進(jìn)行揭示。

第二，推動互聯(lián)網(wǎng)金融實名制建設(shè)。由于互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)虛擬化、無紙化，因此加強互聯(lián)網(wǎng)金融主體市場準(zhǔn)入注冊登記管理，推行互聯(lián)網(wǎng)身份認(rèn)證、證書認(rèn)證、電子簽名和個人信用體系建設(shè)等實名制度可以實現(xiàn)信息的真實性、可信性、可查性。

第三，建立互聯(lián)網(wǎng)金融用戶權(quán)益保護(hù)制度。制定相關(guān)制度以明確規(guī)定交易過程中的風(fēng)險分配和責(zé)任承擔(dān)、企業(yè)的信息披露、用戶個人信息保護(hù)等。成立互聯(lián)網(wǎng)金融用戶保護(hù)機(jī)構(gòu)，完善互聯(lián)網(wǎng)金融訴訟機(jī)制，通過網(wǎng)上協(xié)議仲裁等方式，處理互聯(lián)網(wǎng)金融的相關(guān)服務(wù)投訴，解決金融糾紛。通過網(wǎng)絡(luò)、電視、廣播、期刊等途徑對互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行介紹，并對消費者的消費、投資、理財?shù)冗M(jìn)行宣傳教育，使消費者提高風(fēng)險防范意識。建立互聯(lián)網(wǎng)金融信息咨詢中心和統(tǒng)一數(shù)據(jù)平臺，加強金融投資風(fēng)險預(yù)警，并對互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)進(jìn)行必要的風(fēng)險揭示。

第四，加強網(wǎng)絡(luò)平臺管理。建立并完善第三方資金托管機(jī)制，嚴(yán)格限制由開戶行對第三方支付企業(yè)的沉淀資金實施控制;對于網(wǎng)絡(luò)信貸，充分利用云計算和大數(shù)據(jù)的優(yōu)勢，深度挖掘客戶在電子商務(wù)平臺上累積的信用數(shù)據(jù)及行為數(shù)據(jù)，并將這些數(shù)據(jù)映射為個人信用評價，對包括資金發(fā)放、客戶使用、還款情況等進(jìn)行跟蹤管理。

第五，強化計算機(jī)軟硬件系統(tǒng)管理。為應(yīng)對技術(shù)風(fēng)險和信息安全風(fēng)險，應(yīng)加大網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)的投資力度，通過安全檢測、開發(fā)新型電子認(rèn)證技術(shù)、研發(fā)自主可控的計算環(huán)境和操作系統(tǒng)等方式，保障用戶交易終端環(huán)境、交易信息和認(rèn)證安全。同時，我國銀行業(yè)必須采取積極有效的策略來強化電子銀行業(yè)務(wù)安全性的建設(shè)，加強行業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)間的溝通與協(xié)調(diào)，制定統(tǒng)一的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，防止技術(shù)選擇性風(fēng)險。

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