鄧偉

摘 要：在對(duì)上市公司盈利預(yù)測(cè)的分析中，發(fā)現(xiàn)一種現(xiàn)象，進(jìn)行會(huì)計(jì)政策變更的上市公司盈利預(yù)測(cè)誤差普遍偏小。這說(shuō)明會(huì)計(jì)政策變更對(duì)盈利預(yù)測(cè)是有影響的。為了改善這種現(xiàn)象，避免公司通過(guò)會(huì)計(jì)政策等投機(jī)行為縮小盈利預(yù)測(cè)誤差，從而規(guī)避證監(jiān)會(huì)的處罰，分析了存在這種現(xiàn)象的根本原因，進(jìn)而提出了解決辦法。

關(guān)鍵詞：盈利預(yù)測(cè)；會(huì)計(jì)政策變更；盈利預(yù)測(cè)誤差

中圖分類號(hào)：F279.23 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2015）05-0176-02

一、現(xiàn)狀

隨著人們對(duì)預(yù)測(cè)類財(cái)務(wù)信息的重視程度越來(lái)越高，盈利預(yù)測(cè)成為近年來(lái)學(xué)者們研究的重點(diǎn)。盈利預(yù)測(cè)誤差是衡量盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性的標(biāo)尺，盈利預(yù)測(cè)誤差越小，上市公司聲譽(yù)越高，越不容易受到證監(jiān)會(huì)的懲罰。因此，為了縮小盈利預(yù)測(cè)誤差，上市公司費(fèi)盡心思。分析目前自愿披露盈利預(yù)測(cè)的上市公司可以發(fā)現(xiàn)，越來(lái)越多的上市公司盈利預(yù)測(cè)誤差低于20%，但是這些盈利預(yù)測(cè)低于20%的公司大部分都在當(dāng)年進(jìn)行了會(huì)計(jì)政策變更。由此可見(jiàn)，上市公司進(jìn)行會(huì)計(jì)政策變更會(huì)對(duì)盈利預(yù)測(cè)有影響。

二、原因

（一）上市公司治理結(jié)構(gòu)不完善

一般來(lái)說(shuō)，公司治理結(jié)構(gòu)指的是聯(lián)系企業(yè)內(nèi)部及外部各種利害關(guān)系人的正式和非正式關(guān)系的制度安排，其目的在于彌補(bǔ)各利害關(guān)系人在信息上的不對(duì)稱性、契約上的不完善性和責(zé)任上的不對(duì)等性，平衡各當(dāng)事人在權(quán)利、責(zé)任和利益上的相互關(guān)系，實(shí)現(xiàn)效率與公平的合理統(tǒng)一。不完善的公司治理結(jié)構(gòu)為披露不真實(shí)的盈利預(yù)測(cè)和投機(jī)性的會(huì)計(jì)政策變更創(chuàng)造了條件。目前，我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)主要存在以下不足。

1.股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理

不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司的公司治理有不同程度的影響。我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)過(guò)度集中的狀態(tài)，一個(gè)主要表現(xiàn)就是國(guó)有股比重過(guò)大，第一大股東占據(jù)絕對(duì)控股地位，股東大會(huì)猶如大股東會(huì)，實(shí)際上是處于第一大股東的控制之下，大股東往往直接派自己的代表?yè)?dān)任總經(jīng)理，導(dǎo)致上市公司董事長(zhǎng)和總經(jīng)理由同一人擔(dān)任的現(xiàn)象很普遍。這種情況下，公司的決策實(shí)際上是為大股東服務(wù)，董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和管理層在一定程度上喪失了原來(lái)的職能屬性，大股東可以根據(jù)自身需要進(jìn)行會(huì)計(jì)政策變更。

2.監(jiān)事會(huì)成員參與程度低

在我國(guó)，監(jiān)事會(huì)是董事會(huì)下轄的委員會(huì)之一，負(fù)責(zé)監(jiān)督公司業(yè)務(wù)執(zhí)行情況以及檢查公司財(cái)務(wù)狀況，監(jiān)事會(huì)的設(shè)立是為了對(duì)經(jīng)理層實(shí)施監(jiān)控與制衡，以使其盡職盡責(zé)履行義務(wù)，防止其濫用權(quán)力。監(jiān)事會(huì)負(fù)有向董事會(huì)報(bào)告的責(zé)任，而目前上市公司普遍存在監(jiān)事會(huì)成員參與程度低的問(wèn)題，監(jiān)事會(huì)礙于各種原因不能自覺(jué)的行使自己的監(jiān)督職能，導(dǎo)致經(jīng)理層肆意進(jìn)行盈利預(yù)測(cè)高估和會(huì)計(jì)政策變更而無(wú)人監(jiān)督。監(jiān)事會(huì)成員參與程度低，不能充分行使對(duì)董事會(huì)和管理層的監(jiān)督權(quán)，使得我國(guó)上市公司監(jiān)事會(huì)無(wú)法發(fā)揮應(yīng)有的監(jiān)督職能，也就無(wú)法為治理過(guò)度會(huì)計(jì)政策變更提供保障。

3.經(jīng)理層激勵(lì)機(jī)制不完善

在委托代理理論里，公司的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)是相分離的，所有者和經(jīng)營(yíng)者之間存在信息上的不對(duì)稱和目標(biāo)上的不一致，所有者期望以最小的成本獲得最大的收益，經(jīng)營(yíng)者期望實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化。目前，我國(guó)上市公司經(jīng)理人員年薪偏低，報(bào)酬結(jié)構(gòu)不合理，形式單一，收入水平存在著明顯的行業(yè)差距，缺少具有長(zhǎng)期激勵(lì)作用的股權(quán)激勵(lì)，“零持股”現(xiàn)象很多，這與經(jīng)營(yíng)者的期望相反。而經(jīng)理層處于信息優(yōu)勢(shì)的地位，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)情況更加了解，他們?yōu)閷?shí)現(xiàn)自身利益的最大化會(huì)充分利用各種機(jī)會(huì)美化業(yè)績(jī)，以獲得更多的報(bào)酬。

（二）政府監(jiān)管不力

1.國(guó)家監(jiān)管法規(guī)和法制體系存在缺陷

近幾年，對(duì)盈利預(yù)測(cè)信息披露起著指導(dǎo)作用的《證券法》和《公司法》相繼完善了不少關(guān)于盈利預(yù)測(cè)信息披露方面的法規(guī)，但是仍然存在一些缺陷。在這些法規(guī)中雖然明確對(duì)會(huì)計(jì)信息披露進(jìn)行強(qiáng)制審計(jì)，但未對(duì)證券市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息披露違法行為所承擔(dān)的民事責(zé)任做出詳盡規(guī)定。

2.會(huì)計(jì)信息披露規(guī)則體系也不健全

目前，我國(guó)會(huì)計(jì)信息披露規(guī)則主要體現(xiàn)于《公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露實(shí)施細(xì)則》、《信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》以及證監(jiān)會(huì)不定期發(fā)布的一些相關(guān)補(bǔ)充文件或一些具體的編報(bào)指南。這些規(guī)則較為零散，缺乏系統(tǒng)性，上市公司難以對(duì)其增刪修訂情況做出全面把握，并且其中一些規(guī)則己難以適應(yīng)實(shí)際需要。實(shí)踐中，一些善意的信息提供者在進(jìn)行盈利預(yù)測(cè)信息披露時(shí)可能感到無(wú)法律規(guī)定可遵循；而惡意的信息提供者則會(huì)利用這些法制的缺失，惡意進(jìn)行虛假的盈利預(yù)測(cè)，欺詐投資者，使投資者權(quán)益遭受損害。國(guó)家法規(guī)和法制體系的缺陷直接導(dǎo)致上市公司制度的不完善，可能導(dǎo)致對(duì)盈利預(yù)測(cè)信息披露出現(xiàn)偏差、披露不全面以及披露意愿下降等。

三、解決辦法

（一）完善IPO公司治理結(jié)構(gòu)

1.建立股權(quán)制衡機(jī)

首先，針對(duì)公眾個(gè)人股，可以適當(dāng)放寬對(duì)個(gè)人持股的限制，提高其監(jiān)督和約束經(jīng)理人的積極性。其次，對(duì)于企業(yè)法人股，由于廣大中小股東不能參與管理，可以考慮采取措施充分調(diào)動(dòng)法人股股東的積極性，使之成為可以與公司控股股東抗衡的力量，在公司治理中發(fā)揮更大的力量。再次，在國(guó)有股減持的過(guò)程中應(yīng)注重大力培育機(jī)構(gòu)投資者，包括國(guó)內(nèi)社會(huì)保障基金和金融資產(chǎn)管理公司、國(guó)外合格機(jī)構(gòu)投資者（QFll），以發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者在公司治理中的積極作用。國(guó)有股權(quán)被分散，形成國(guó)有法人股、企業(yè)法人股、機(jī)構(gòu)投資者、公眾個(gè)人股相互制約的機(jī)制，這樣可以完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，大大壓縮管理者投機(jī)性會(huì)計(jì)政策變更的空間。另外，股權(quán)過(guò)于集中會(huì)產(chǎn)生所有者缺位問(wèn)題，解決這一問(wèn)題需要提高公司股本持有人的層次水平，如法人股代理者和國(guó)有股代理者的層次，鼓勵(lì)那些德才兼?zhèn)?、富有?chuàng)新精神并具有堅(jiān)實(shí)經(jīng)營(yíng)管理專業(yè)基礎(chǔ)的專業(yè)人員來(lái)代替公司股本持有者行使權(quán)力，以解決產(chǎn)權(quán)所有者不到位的問(wèn)題。

2.加強(qiáng)監(jiān)事會(huì)成員參與監(jiān)督程度

首先，引入外部監(jiān)督力量。監(jiān)事會(huì)的職責(zé)主要是對(duì)公司財(cái)務(wù)以及公司董事和高級(jí)管理人員的履責(zé)情況進(jìn)行監(jiān)督。而我國(guó)大部分上市公司的監(jiān)事都是有公司的管理層兼職的，這就形成了被監(jiān)督者監(jiān)督自己的情形，顯然在這種情況下監(jiān)事會(huì)成員不會(huì)認(rèn)真的執(zhí)行自己的監(jiān)督職能，僅限于一定程度地參與，甚至只是為了完成監(jiān)事會(huì)程序性的一些工作報(bào)告。因此引入獨(dú)立于董事會(huì)和管理層的外部監(jiān)事顯得尤為重要。外部監(jiān)事，是指不持有公司股票，并與公司控股股東無(wú)直接聯(lián)系，不屬于公司雇員的社會(huì)專業(yè)人士受聘擔(dān)任公司的監(jiān)事。外部監(jiān)事制度的優(yōu)勢(shì)在于被選任的外部監(jiān)事與公司經(jīng)營(yíng)管理層之間不存在利害關(guān)系，其對(duì)董事、經(jīng)理的制約不會(huì)出于私利，可以大膽、獨(dú)立地參與行使自己監(jiān)督權(quán)。

其次，將監(jiān)事會(huì)成員薪酬與工作業(yè)績(jī)掛鉤。我國(guó)上市公司監(jiān)事會(huì)成員參與監(jiān)督程度不高，除了因?yàn)楸O(jiān)事會(huì)成員多為董事或管理層兼職，無(wú)法自己對(duì)自己監(jiān)督之外，還因?yàn)槠湫匠甏鰩缀跖c履行監(jiān)事會(huì)職責(zé)情況不產(chǎn)生聯(lián)系，對(duì)監(jiān)督工作缺乏主動(dòng)性。因此，為了提高監(jiān)事會(huì)工作的主動(dòng)性，應(yīng)該將監(jiān)事會(huì)成員薪酬與工作業(yè)績(jī)掛鉤，建立證監(jiān)會(huì)成員薪酬制度，把證監(jiān)會(huì)成員個(gè)人所獲得的報(bào)酬與他自己工作業(yè)績(jī)聯(lián)系在一起，除了基本工資不變，每個(gè)人的績(jī)效工資都是不一樣的。同時(shí)年末考評(píng)的時(shí)候，對(duì)認(rèn)真工作的監(jiān)事給予獎(jiǎng)勵(lì)，對(duì)監(jiān)督不力的監(jiān)事要其擔(dān)當(dāng)一定的責(zé)任，做到有獎(jiǎng)就有罰。這樣才能使監(jiān)事會(huì)成員主動(dòng)自覺(jué)的參與監(jiān)督工作，為公司的治理出一份力。

3.健全對(duì)經(jīng)理層激勵(lì)和監(jiān)督機(jī)制

健全經(jīng)理層激勵(lì)機(jī)制，應(yīng)該將經(jīng)理人員的報(bào)酬與公司績(jī)效掛鉤，在激勵(lì)途徑上應(yīng)考慮以股票期權(quán)為主的長(zhǎng)期性激勵(lì)計(jì)劃，如可以規(guī)定股票期權(quán)必須在幾年內(nèi)實(shí)行，同時(shí)也對(duì)股票期權(quán)的行使限定一定的條件，規(guī)定股票期權(quán)不得轉(zhuǎn)讓等。另外，應(yīng)強(qiáng)化經(jīng)理層報(bào)酬的信息披露機(jī)制，如果經(jīng)理層的報(bào)酬采用股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制，則要建立公開(kāi)、公正、透明的標(biāo)準(zhǔn)和程序，還要通過(guò)董事會(huì)或股東大會(huì)的批準(zhǔn)。

健全經(jīng)理層監(jiān)督約束機(jī)制，主要是靠加強(qiáng)股東、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)對(duì)經(jīng)理層的監(jiān)督與控制，以及通過(guò)有關(guān)信息披露制度和訴訟制度等來(lái)實(shí)現(xiàn)的。從各方對(duì)經(jīng)理層施加壓力，才能促使經(jīng)理層不受利益驅(qū)使，盡職盡責(zé)為上市公司服務(wù)。

（二）加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管

1.制定對(duì)盈利預(yù)測(cè)披露不實(shí)的公司追究民事責(zé)任的制度

制定民事賠償責(zé)任制度首先要明確民事賠償責(zé)任條款在實(shí)體和程序上的法律依據(jù)，對(duì)盈利預(yù)測(cè)信息披露不實(shí)構(gòu)成證券欺詐的侵權(quán)構(gòu)成要件、因果關(guān)系、損失計(jì)算、舉證責(zé)任、訴訟形式、判決執(zhí)行和賠償標(biāo)準(zhǔn)做出明確規(guī)定。在構(gòu)成要件方面，上市公司應(yīng)當(dāng)區(qū)分是否有故意或重大過(guò)失，如果其出于故意，則應(yīng)當(dāng)承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。如果沒(méi)有形成惡意披露虛假的盈余預(yù)告信息，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)補(bǔ)充責(zé)任。如果是輕微的過(guò)失，不應(yīng)當(dāng)承擔(dān)責(zé)任。投資者可以對(duì)上市公司存在虛假陳述進(jìn)行起訴，要求其對(duì)提供虛假盈利預(yù)測(cè)信息的后果承擔(dān)損害賠償責(zé)任，賠償責(zé)任的數(shù)額應(yīng)該有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。這樣不僅能彌補(bǔ)行政責(zé)任和刑事責(zé)任的不足，而且也能發(fā)揮市場(chǎng)調(diào)節(jié)作用，對(duì)規(guī)范業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)披露起到有力的保障作用。

2.建立盈利預(yù)測(cè)更新體制

在盈利預(yù)測(cè)信息披露制度中建立的更新體制，賦予信息披露義務(wù)人更新的義務(wù)，其建立的基礎(chǔ)是客觀情況較之盈利預(yù)測(cè)作出時(shí)發(fā)生了重大變化，造成原本合理的盈利預(yù)測(cè)不得不更改。則此種情況下，預(yù)測(cè)信息披露可以且有義務(wù)對(duì)盈利預(yù)測(cè)信息作出更新，但絕對(duì)不可偷取“年報(bào)補(bǔ)丁”之道，為達(dá)到籌資的目的，在披露預(yù)測(cè)信息，故意高報(bào)盈利預(yù)測(cè)，此后又為了規(guī)避責(zé)任，以“補(bǔ)丁信息”為借口，予以更改。

我國(guó)應(yīng)盡快制定并實(shí)施強(qiáng)制更正、更新盈利預(yù)測(cè)信息的制度，明確更正、更新的詳細(xì)內(nèi)容，如更正、更新的期限、范圍及注冊(cè)會(huì)計(jì)師的意見(jiàn)等。具體可參照中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的做法。公司發(fā)現(xiàn)已發(fā)布的盈利預(yù)測(cè)有誤差時(shí)，應(yīng)及時(shí)發(fā)布公告，并于一定期限內(nèi)發(fā)布經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審核后的更正盈利預(yù)測(cè)信息。要明確規(guī)定應(yīng)定期檢查盈利預(yù)測(cè)的可靠性，若影響預(yù)測(cè)的關(guān)鍵因素或基本假設(shè)發(fā)生變動(dòng)，或發(fā)生偶發(fā)事件，導(dǎo)致盈利的變動(dòng)達(dá)到一定程度時(shí)，要進(jìn)行更新。上市公司務(wù)必聘請(qǐng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)更正、更新的內(nèi)容進(jìn)行審核，并發(fā)表意見(jiàn)等。

[責(zé)任編輯 安 琪]