一、廣發(fā)證券

1.行業(yè)基本面：保費(fèi)回暖、盈利突出。

2.資金成本下降將帶來(lái)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。

3.2015年個(gè)稅遞延壽險(xiǎn)產(chǎn)品試點(diǎn)打開(kāi)保費(fèi)增長(zhǎng)空間。

4.投資建議：建議重點(diǎn)關(guān)注無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率與稅延政策落實(shí)情況。

5.風(fēng)險(xiǎn)提示：投資環(huán)境惡化。保險(xiǎn)公司目前利潤(rùn)主要來(lái)自投資收益，如果投資環(huán)境惡化會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)有較大影響。

二、海通證券

1.基本面：股市強(qiáng)烈回暖，未來(lái)投資收益、保費(fèi)增速繼續(xù)向上。

2.政策面：“國(guó)十條”為遞延養(yǎng)老稅等政策出臺(tái)指明方向，商業(yè)健康保險(xiǎn)意見(jiàn)將擴(kuò)大產(chǎn)品供給。

3.估值：行業(yè)估值長(zhǎng)期被低估，橫向、縱向比較估值仍有上升空間，目前行業(yè)估值較低，投資價(jià)值確定性較強(qiáng)。

4..投資建議：牛市中后期品種，行業(yè)基本面全面回暖，政策面未來(lái)全面向好，投資價(jià)值明確，負(fù)債端保費(fèi)增速大幅提升，基本面政策面均向好。

5.風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益市場(chǎng)下跌導(dǎo)致業(yè)績(jī)與估值雙重壓力。

三、華泰證券

1.保險(xiǎn)公司如同帶10倍杠桿的資金平臺(tái)，牛市行情最大受益者之一。

2.保險(xiǎn)行業(yè)正經(jīng)歷第三次戴維斯雙擊，且比前兩次更有效。

3.在高杠桿的作用下，保險(xiǎn)企業(yè)總資產(chǎn)回報(bào)率的一小步，將帶動(dòng)凈資產(chǎn)回報(bào)率的一大步。

4.看好壽險(xiǎn)多于產(chǎn)險(xiǎn)。壽險(xiǎn)業(yè)負(fù)債久期更長(zhǎng)，資金滾雪球的效應(yīng)更為突出，在資產(chǎn)配置環(huán)節(jié)，亦可通過(guò)更長(zhǎng)周期的投資獲得更高的回報(bào)。而且，產(chǎn)險(xiǎn)綜合成本明年有所回落，但仍處于高位。

5.風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)度低于預(yù)期；費(fèi)改引發(fā)行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)；股市過(guò)于低迷。

四、平安證券

1.2015年保費(fèi)增長(zhǎng)更加平穩(wěn)；

2.投資更加注重資產(chǎn)配置；

3.行業(yè)資本將得以全面緩解；

4.稅收優(yōu)惠政策和費(fèi)率市場(chǎng)化改革；

5.市場(chǎng)收益率下行將對(duì)行業(yè)帶來(lái)歷史性機(jī)遇；

6.風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)波動(dòng)和政策推出時(shí)點(diǎn)對(duì)保險(xiǎn)投資者預(yù)期產(chǎn)生較大影響。

五、瑞銀證券

1.政策變革預(yù)計(jì)將繼續(xù)重塑保險(xiǎn)行業(yè)的未來(lái)。

2.長(zhǎng)期來(lái)看，償付新規(guī)對(duì)保險(xiǎn)公司將產(chǎn)生正面影響。

隨著A股股市和債市顯著回暖，考慮到2014年高基數(shù)2015年投資收益率提升空間可能有限；但長(zhǎng)期來(lái)看，隨著中國(guó)信用價(jià)差擴(kuò)大，投資收益率有望持續(xù)改善、并支撐行業(yè)內(nèi)含價(jià)值的增長(zhǎng)。

3.相比財(cái)險(xiǎn)，更看好壽險(xiǎn)。

六、長(zhǎng)江證券

1.兌現(xiàn)健康險(xiǎn)稅收優(yōu)惠和稅延年金政策將極大提升行業(yè)成長(zhǎng)性。

2.承保模式從“銷(xiāo)售+保單”向“賬戶(hù)+服務(wù)”轉(zhuǎn)型；預(yù)期健康險(xiǎn)/年金增速在20%-30%，傳統(tǒng)分紅類(lèi)年金業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速在10%-15%。

3.低利率環(huán)境或引致險(xiǎn)資重構(gòu)大類(lèi)資產(chǎn)配置。

4.傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)化和新業(yè)務(wù)高成長(zhǎng)開(kāi)啟將成就行業(yè)高估值。

七、中信證券

1.養(yǎng)老“雙軌制”終結(jié)，三支柱養(yǎng)老體系將加快推進(jìn)。

2.保險(xiǎn)公司保費(fèi)增量明顯，有望提升估值。

3.保險(xiǎn)資金股票倉(cāng)位持續(xù)上升，受益牛市。

4.風(fēng)險(xiǎn)因素：經(jīng)濟(jì)下行超出預(yù)期，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露；分紅險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)預(yù)定利率市場(chǎng)化改革；產(chǎn)險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化推進(jìn)，加速價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。

八、中銀國(guó)際

1.業(yè)務(wù)增速持續(xù)提高。

2014年全國(guó)保費(fèi)收入突破2萬(wàn)億元，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)突破10萬(wàn)億元，保險(xiǎn)業(yè)增速達(dá)17.5%。

2.結(jié)構(gòu)調(diào)整走向深入。

與實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密的保證保險(xiǎn)同比增長(zhǎng)66.1%，與民生保障關(guān)系密切的年金保險(xiǎn)同比增長(zhǎng)77.2%，保障性較強(qiáng)的健康保險(xiǎn)同比增長(zhǎng)41.3%。

3.行業(yè)經(jīng)營(yíng)效益顯著提升。

保險(xiǎn)資金運(yùn)用實(shí)現(xiàn)收益5358.8億元，同比增長(zhǎng)46.5%。保險(xiǎn)資金投資收益率6.3%，綜合收益率9.2%，比上年分別提高1.3和5.1個(gè)百分點(diǎn)。

4.行業(yè)資本實(shí)力明顯增強(qiáng)。

截至2014年底，全行業(yè)凈資產(chǎn)1.3萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)56.4%。endprint