潘巖

徘徊在低位的國(guó)際油價(jià)帶給中國(guó)一個(gè)直觀的改革緩沖期，但風(fēng)險(xiǎn)可能也超乎想象。

2014年6月中旬以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格一路走低，布倫特和WTI原油價(jià)格的跌幅均逾50%以上。國(guó)際原油市場(chǎng)在今后一個(gè)時(shí)期將呈現(xiàn)何種變化態(tài)勢(shì)？面對(duì)這種態(tài)勢(shì)，作為全球第二大石油消費(fèi)國(guó)的我國(guó)應(yīng)采取何種舉措應(yīng)對(duì)，以達(dá)到趨利避害、進(jìn)一步增強(qiáng)綜合國(guó)力之目的？本文嘗試對(duì)這些問(wèn)題給出相應(yīng)的分析和解答。

一、今后一個(gè)時(shí)期國(guó)際油價(jià)將維持低位運(yùn)行態(tài)勢(shì)

多種跡象表明，未來(lái)一段時(shí)間全球原油產(chǎn)量仍將繼續(xù)增長(zhǎng)，而全球經(jīng)濟(jì)低迷將導(dǎo)致原油需求不會(huì)很快上升，供過(guò)于求的局面將不會(huì)改變。加上美元走強(qiáng)、庫(kù)存能力提高延長(zhǎng)了供應(yīng)過(guò)剩局面的持續(xù)時(shí)間等因素，盡管地緣政治等支撐油價(jià)的因素仍然存在，但一定時(shí)期內(nèi)缺乏刺激油價(jià)上漲的有力動(dòng)因，油價(jià)下行的基本壓力仍將保持。因此，國(guó)際油價(jià)在2015年或?qū)⒀永m(xù)低位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，企穩(wěn)回升仍需時(shí)日。

在這種情況下，近期國(guó)際機(jī)構(gòu)紛紛連續(xù)下調(diào)國(guó)際油價(jià)未來(lái)預(yù)期，認(rèn)為油價(jià)將維持相對(duì)低位運(yùn)行1-2年。美國(guó)能源信息署（EIA）今年1月再次下調(diào)了2015年油價(jià)預(yù)期，將布倫特從去年底預(yù)測(cè)的每桶68美元下調(diào)至58美元，將WTI從每桶63美元下調(diào)至55美元。除了EIA，高盛、摩根大通、巴克萊、美銀美林等投行也相繼下調(diào)了油價(jià)預(yù)期。

二、國(guó)際油價(jià)下行對(duì)國(guó)際原油市場(chǎng)的主要影響

伴隨著國(guó)際油價(jià)下跌，石油的黃金時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，后石油時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨。在日益提倡低碳環(huán)保和能源效率的國(guó)際輿論氛圍下，國(guó)際油價(jià)雖然仍具有周期性的漲跌，但很難重現(xiàn)國(guó)際金融危機(jī)前的高位。面對(duì)油價(jià)下跌，歐佩克、美國(guó)、俄羅斯等主要產(chǎn)油大國(guó)都會(huì)受到不同程度的影響，作為國(guó)際原油市場(chǎng)的主導(dǎo)力量，其能源戰(zhàn)略、政策的調(diào)整對(duì)國(guó)際能源格局的影響不容忽視。

（一）歐佩克將可能調(diào)整能源戰(zhàn)略

油價(jià)下跌并不符合歐佩克國(guó)家的利益，但此輪油價(jià)下跌中，沙特、科威特等國(guó)均表示能夠接受油價(jià)下跌，與其他成員態(tài)度出現(xiàn)分化。此次沙特等重要成員國(guó)態(tài)度的轉(zhuǎn)變，意味著歐佩克通過(guò)調(diào)節(jié)產(chǎn)量控制油價(jià)的手段開(kāi)始失效，以沙特為代表的部分歐佩克國(guó)家已逐步放棄了過(guò)去以支撐油價(jià)為目標(biāo)的石油政策，將鞏固并爭(zhēng)取市場(chǎng)份額作為其更為關(guān)注的石油戰(zhàn)略選擇。

促使沙特等中東地區(qū)歐佩克國(guó)家作出石油戰(zhàn)略調(diào)整的原因有兩個(gè)：一是通過(guò)低價(jià)戰(zhàn)略抵御外部對(duì)手的沖擊。由于以美國(guó)為代表的新興產(chǎn)油國(guó)原油產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，中東地區(qū)的能源戰(zhàn)略地位受到了嚴(yán)重削弱。歐佩克通過(guò)減產(chǎn)來(lái)支撐油價(jià)的傳統(tǒng)做法不僅不足以支撐國(guó)際油價(jià)，反而會(huì)進(jìn)一步刺激其他國(guó)家加大對(duì)非常規(guī)油氣資源的開(kāi)發(fā)，使非歐佩克國(guó)家搶占更多的市場(chǎng)份額。因此，處于博弈之中被動(dòng)位置的沙特等歐佩克國(guó)家干脆坐視油價(jià)下跌，迫使非歐佩克國(guó)家減少對(duì)高成本非常規(guī)油氣資源的開(kāi)發(fā)，以鞏固和擴(kuò)大其市場(chǎng)份額。

二是中東產(chǎn)油成本較低，在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)承受油價(jià)下跌的能力較強(qiáng)，具備通過(guò)價(jià)格優(yōu)勢(shì)保衛(wèi)自身石油出口市場(chǎng)的能力。根據(jù)Rystad能源和摩根士丹利的估計(jì)，中東陸地石油的開(kāi)采成本僅為每桶27美元，明顯低于其他地區(qū)，而北美頁(yè)巖油由于使用水平鉆井技術(shù)和水壓破裂技術(shù)，開(kāi)采成本則高達(dá)每桶65美元。同時(shí)沙特債務(wù)水平較低，擁有近8000億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，也為其進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)提供了一定政策空間。

（二）美國(guó)能源政策將可能陷入兩難境地

近年來(lái)，得益于頁(yè)巖油開(kāi)采技術(shù)的進(jìn)步，美國(guó)石油業(yè)迅速擴(kuò)張，然而這波石油產(chǎn)量增長(zhǎng)還從未經(jīng)受過(guò)油價(jià)持續(xù)下滑的考驗(yàn)。沙特去年11月和今年1月連續(xù)下調(diào)出口至美國(guó)的原油價(jià)格，更增大了美國(guó)能源生產(chǎn)商所面臨的壓力?；谝韵氯矫嬖蚩紤]，油價(jià)低迷可能抑制新增投資和油田續(xù)產(chǎn)，導(dǎo)致美頁(yè)巖油產(chǎn)量增速下滑。

第一，頁(yè)巖油氣開(kāi)采成本高于傳統(tǒng)陸地油井，且產(chǎn)量下降速度更快、恢復(fù)率更低。雖然美國(guó)不同地區(qū)和同一地區(qū)不同油井之間的頁(yè)巖油開(kāi)采成本存在著較大差異，但在當(dāng)前油價(jià)形勢(shì)下，一些高成本的頁(yè)巖油井將喪失經(jīng)濟(jì)開(kāi)采價(jià)值。而且，頁(yè)巖油井在3年內(nèi)的遞減率為60%-91%，遠(yuǎn)高于普通油井5%的平均遞減率。據(jù)報(bào)道，去年12月至今，美國(guó)已有超過(guò)40家石油公司削減了2015年的支出計(jì)劃，這是過(guò)去六年來(lái)美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)首次出現(xiàn)放緩跡象，說(shuō)明國(guó)際油價(jià)持續(xù)下跌已對(duì)美國(guó)頁(yè)巖油開(kāi)采產(chǎn)生影響。

第二，持續(xù)低油價(jià)將擠壓許多中小型能源公司的利潤(rùn)空間，尤其是那些規(guī)模較小或背負(fù)巨額債務(wù)的公司。中小型能源公司是推動(dòng)美國(guó)頁(yè)巖油氣革命實(shí)現(xiàn)的主體，在2008-2013年期間，美國(guó)大量中小型頁(yè)巖油公司趁頁(yè)巖油氣繁榮之機(jī)投入巨資，屯下大量區(qū)塊，形成高額債務(wù)，導(dǎo)致這些年來(lái)一直處于現(xiàn)金流赤字的狀態(tài)。因此，在成本較高地區(qū)擁有油井的公司或者債務(wù)水平較高的公司更可能率先減少投產(chǎn)。

第三，美國(guó)加大財(cái)政補(bǔ)貼恐難到位。此前，美國(guó)政府為頁(yè)巖油氣等非常規(guī)能源的發(fā)展提供了大量財(cái)政補(bǔ)貼。在油價(jià)下跌、中小型頁(yè)巖油企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況下降的情況下，美國(guó)財(cái)政只有投入更多資金來(lái)扶持企業(yè)、保障國(guó)內(nèi)油氣產(chǎn)量，這無(wú)疑會(huì)加劇美國(guó)財(cái)政赤字規(guī)模，與奧巴馬政府的減赤目標(biāo)背道而馳，補(bǔ)貼資金能否實(shí)現(xiàn)和到位及時(shí)性都無(wú)法得到保證。

由此，在產(chǎn)量增速下滑和國(guó)內(nèi)反對(duì)勢(shì)力的雙重壓力下，美頁(yè)巖油出口禁令雖已松動(dòng)，但全面解禁之路可能并不順利，甚至?xí)?jīng)歷反復(fù)。同時(shí)，美國(guó)或?qū)⑻Ц唔?yè)巖油氣市場(chǎng)的準(zhǔn)入門檻，利用這一時(shí)機(jī)，淘汰生產(chǎn)效率低的企業(yè)和油區(qū)，在頁(yè)巖油氣領(lǐng)域掀起新一輪股權(quán)和資產(chǎn)重組浪潮。

（三）俄羅斯將可能加緊推進(jìn)能源戰(zhàn)略東移

受烏克蘭危機(jī)影響，歐美對(duì)俄制裁不斷加碼，俄羅斯經(jīng)濟(jì)明顯受到不利影響，油價(jià)下跌進(jìn)一步加劇了經(jīng)濟(jì)下行甚至陷入停滯的風(fēng)險(xiǎn)。亞太一直是油氣資源國(guó)競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈的消費(fèi)市場(chǎng)，油價(jià)下跌更好比一針促進(jìn)俄羅斯能源戰(zhàn)略東移的“加速劑”。俄羅斯能源部在“2035年前能源戰(zhàn)略”中明確指出，加速進(jìn)入亞太市場(chǎng)是能源戰(zhàn)略的首要任務(wù)。俄羅斯迫切希望與能源緊缺的中國(guó)等亞太國(guó)家建立更為緊密的聯(lián)系，擴(kuò)大對(duì)亞太油氣出口，減輕對(duì)歐洲的過(guò)度依賴。endprint

除了瞄準(zhǔn)亞太地區(qū)龐大的下游市場(chǎng)，俄羅斯在上游領(lǐng)域吸引亞太國(guó)家合作開(kāi)發(fā)的意愿也十分強(qiáng)烈。由于俄羅斯能源企業(yè)的資金來(lái)源主要是西方國(guó)家銀行的貸款，在西方停止對(duì)俄企業(yè)的長(zhǎng)期貸款后，資金緊張的俄企業(yè)吸引資金雄厚的亞太國(guó)家石油公司合作開(kāi)發(fā)遠(yuǎn)東和西伯利亞的油氣和礦產(chǎn)資源的需求就更為迫切。

正是出于這種經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略考量，近年來(lái)，俄羅斯明顯加大與亞太地區(qū)的能源合作力度，僅與我國(guó)就簽訂了一系列價(jià)值總額近7000億美元的合作協(xié)議和合同。其對(duì)外合作模式也有所突破，如去年11月中石油正式獲得俄羅斯石油公司萬(wàn)科爾油田10%股權(quán)，正式進(jìn)入俄上游領(lǐng)域。而在此之前中俄兩國(guó)合作多是“石油換貸款”的傳統(tǒng)模式，以股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式并不常見(jiàn)。

三、我國(guó)應(yīng)對(duì)國(guó)際油市變化的對(duì)策建議

國(guó)際油市變化對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)，機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存，但總體來(lái)看，機(jī)遇多于風(fēng)險(xiǎn)。在全球原油需求疲弱的背景下，我國(guó)成為影響國(guó)際原油市場(chǎng)需求的重要因素。作為國(guó)際石油市場(chǎng)重要的參與者和影響者，我國(guó)應(yīng)充分利用國(guó)際油價(jià)在今明兩年低位運(yùn)行的行情，對(duì)內(nèi)加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、提高國(guó)家能源安全保障能力、深化能源體制改革，對(duì)外拓展能源國(guó)際合作、提升影響力和話語(yǔ)權(quán)，同時(shí)，警惕油價(jià)下跌引發(fā)的部分石油輸出國(guó)債務(wù)違約等風(fēng)險(xiǎn)。

（一）利用緩沖期加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于“三期疊加”時(shí)期，能源成本下降為我國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整爭(zhēng)取了一個(gè)寶貴的緩沖期。若按2013年原油進(jìn)口量來(lái)計(jì)算，國(guó)際油價(jià)每下跌1美元，我國(guó)就能節(jié)省高達(dá)21億美元的成本。若再加上礦產(chǎn)類大宗商品成本的降低，節(jié)省的生產(chǎn)成本更加可觀。這一方面能減輕企業(yè)的要素成本壓力，增加企業(yè)利潤(rùn)，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到正向推動(dòng)作用。另一方面，油價(jià)下跌有助于高能耗和交通運(yùn)輸企業(yè)以及消費(fèi)者將能源消費(fèi)的一部分錢用于其他支出消費(fèi)。同時(shí)，物價(jià)上漲壓力減輕也為實(shí)施定向?qū)捤韶泿耪咛峁┝烁蟮膱?zhí)行空間，降低經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中的金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們應(yīng)抓住這一有利時(shí)機(jī)，加大調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型的力度，積極改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快發(fā)展服務(wù)業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)在有進(jìn)有退、有興有衰中實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

（二）提高國(guó)家能源安全保障能力

據(jù)中石油研究中心估計(jì)，2014年全國(guó)原油總需求量達(dá)到5.08億噸，而國(guó)內(nèi)僅能提供2.1億噸的原油供給量，其余均需進(jìn)口來(lái)補(bǔ)充，剛性需求依然是我國(guó)進(jìn)口原油的一種倒逼力量。另?yè)?jù)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心公布的報(bào)告，到2020年我國(guó)原油對(duì)外依存度可能會(huì)超過(guò)65%，到2030年將攀升至75%，遠(yuǎn)超國(guó)際公認(rèn)的50%警戒線。目前我國(guó)石油儲(chǔ)備（戰(zhàn)略儲(chǔ)備加上商業(yè)儲(chǔ)備）僅能夠提供70天左右的應(yīng)急供應(yīng)量，與國(guó)際上90天的儲(chǔ)備目標(biāo)相距甚遠(yuǎn)，與美、日、德等發(fā)達(dá)國(guó)家的差距更大。因此，我國(guó)石油儲(chǔ)備仍然有非常大的提升空間。而當(dāng)前油氣來(lái)源選擇較多且油價(jià)相對(duì)低廉，為我國(guó)加大進(jìn)口、擴(kuò)大石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備提供了機(jī)遇。我們應(yīng)抓緊石油儲(chǔ)備的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，盡快提高石油入庫(kù)量。同時(shí)，利用油價(jià)下降的“窗口期”及時(shí)啟動(dòng)原油進(jìn)口管理體制的改革步伐，創(chuàng)新和優(yōu)化戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的主體結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)民間資本參與儲(chǔ)備建設(shè)，建立企業(yè)義務(wù)儲(chǔ)備，鼓勵(lì)發(fā)展商業(yè)儲(chǔ)備，構(gòu)建起國(guó)家、企業(yè)和社會(huì)多層次的石油儲(chǔ)備體系，提高國(guó)家能源安全保障能力。

（三）深化能源體制改革

油價(jià)下跌為國(guó)內(nèi)油氣市場(chǎng)化改革提供了契機(jī)。深化能源體制改革的重點(diǎn)工作包括能源價(jià)格改革、完善現(xiàn)代能源市場(chǎng)體系、油氣管網(wǎng)體制改革、健全能源法律法規(guī)等。

目前來(lái)看，一是推進(jìn)能源價(jià)格改革，應(yīng)以市場(chǎng)化改革為方向，重點(diǎn)推進(jìn)石油、天然氣領(lǐng)域價(jià)格改革，有序放開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)性環(huán)節(jié)價(jià)格。石油方面，在現(xiàn)行機(jī)制基礎(chǔ)上進(jìn)一步完善成品油定價(jià)機(jī)制，包括調(diào)價(jià)周期、幅度、方式等；天然氣方面，天然氣井口價(jià)格及銷售價(jià)格由市場(chǎng)形成，政府只對(duì)具有自然壟斷性質(zhì)的油氣管輸價(jià)格進(jìn)行管理。二是完善現(xiàn)代能源市場(chǎng)體系，建立統(tǒng)一開(kāi)放、競(jìng)爭(zhēng)有序的現(xiàn)代能源市場(chǎng)體系。包括推進(jìn)政企分開(kāi)，分離自然壟斷業(yè)務(wù)和競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)；推動(dòng)能源投資主體多元化；深化國(guó)有能源企業(yè)改革，完善激勵(lì)和考核機(jī)制；推進(jìn)原油期貨市場(chǎng)建設(shè)等。三是推進(jìn)油氣管網(wǎng)建設(shè)運(yùn)營(yíng)體制改革，明確油氣管網(wǎng)功能定位，逐步建立公平接入、供需導(dǎo)向、可靠靈活的油氣輸送網(wǎng)絡(luò)。四是健全能源法律法規(guī)，完善能源市場(chǎng)制度環(huán)境。健全能源監(jiān)管體系，繼續(xù)取消和下放行政審批事項(xiàng)，提高監(jiān)管效能，維護(hù)公平公正的市場(chǎng)秩序。

（四）拓展能源國(guó)際合作

當(dāng)前形勢(shì)下，大國(guó)關(guān)系更加復(fù)雜，能源合作也成為促進(jìn)大國(guó)關(guān)系的重要因素。一般而言，低油價(jià)時(shí)期“走出去”相對(duì)容易。因此我國(guó)應(yīng)抓住當(dāng)前時(shí)機(jī)，在防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，深化國(guó)際能源雙邊多邊合作，增加與能源輸出國(guó)的合作力度和深度?！赌茉窗l(fā)展戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃（2014-2020年）》提出要加強(qiáng)俄羅斯中亞、中東、非洲、美洲和亞太五大重點(diǎn)能源合作區(qū)域建設(shè)。這些地區(qū)的多數(shù)能源生產(chǎn)國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，亟須尋求多元的資源出口通道，將能源優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。我國(guó)資金技術(shù)相對(duì)雄厚，應(yīng)借助國(guó)際油價(jià)下跌從而商業(yè)話語(yǔ)權(quán)有所增大的良好機(jī)遇，加大和資源國(guó)的談判與合作，在逐步降低對(duì)中東國(guó)家油源過(guò)度依賴的同時(shí)，加快推進(jìn)中哈、中俄、中土和中緬等油氣運(yùn)輸管道的建設(shè)，深化和拓展與非洲、美洲的能源合作，開(kāi)辟多元化的石油進(jìn)口通道。

此外，應(yīng)逐步推進(jìn)投資主體多元化及一體化戰(zhàn)略合作。當(dāng)前形勢(shì)下，應(yīng)借助“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施、“中澳自貿(mào)協(xié)定”實(shí)質(zhì)性達(dá)成等有利時(shí)機(jī)，鼓勵(lì)以上市公司為主的民營(yíng)企業(yè)“走出去”，參與到海外油氣資源收購(gòu)及合作中。同時(shí)，在資源國(guó)合作意愿強(qiáng)烈的情況下，拓展合作領(lǐng)域，逐步實(shí)現(xiàn)上下游一體化戰(zhàn)略合作。

（五）防范有關(guān)石油產(chǎn)出國(guó)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)

隨著中國(guó)與部分產(chǎn)油國(guó)的利益相關(guān)度越來(lái)越高，兩者相互牽掣的方面和程度也逐漸增多加深，其中一方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)也將成為懸在另一方頭上的“定時(shí)炸彈”。石油價(jià)格下跌使得俄羅斯、委內(nèi)瑞拉等依賴能源出口程度較高國(guó)家的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)增加，我國(guó)應(yīng)做好有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的防范準(zhǔn)備。

目前俄羅斯國(guó)庫(kù)中的外匯儲(chǔ)備已大幅縮水，倘若資本外流持續(xù)，俄外儲(chǔ)消耗還會(huì)進(jìn)一步加快。而其主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)卻在持續(xù)上升，現(xiàn)有的外儲(chǔ)水平恐怕很難覆蓋其巨額外債。事實(shí)上，近一段時(shí)期，國(guó)際輿論已經(jīng)燃起了對(duì)俄羅斯債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂。對(duì)此，我們?cè)谂c俄羅斯開(kāi)展經(jīng)濟(jì)合作時(shí)，應(yīng)審慎穩(wěn)妥地與其開(kāi)展貨幣互換；同時(shí)在其出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)時(shí)，應(yīng)要求其在一定期限內(nèi)以油氣償還債務(wù)。

2014年委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟(jì)萎縮了2.8%，其政府赤字已相當(dāng)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的14%，大量的印鈔導(dǎo)致的惡性通脹率已高達(dá)64%。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，委內(nèi)瑞拉的債券在去年一直是新興經(jīng)濟(jì)體里表現(xiàn)最差的。根據(jù)英國(guó)方面報(bào)道，委內(nèi)瑞拉已對(duì)多個(gè)債主違約，而最新的違約對(duì)象是中國(guó)。這些現(xiàn)象表明，委內(nèi)瑞拉的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)在增大。我們應(yīng)未雨綢繆，提前做好應(yīng)對(duì)預(yù)案。endprint