□文/王 培

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一、針對(duì)幣種和發(fā)行地設(shè)計(jì)儲(chǔ)蓄國債新品種

（一）在境內(nèi)發(fā)行外幣儲(chǔ)蓄國債。隨著經(jīng)常性項(xiàng)目的全面放開，國際人員、經(jīng)濟(jì)交往日趨頻繁，國內(nèi)居民和外國人持有外匯金額不斷攀升。央行數(shù)據(jù)顯示，截至2015年6月，我國住戶外幣存款規(guī)模已達(dá)821.96億美元。因此，可適量發(fā)行一些用美元、歐元等幣種標(biāo)價(jià)的儲(chǔ)蓄國債。

（二）在境外發(fā)行人民幣儲(chǔ)蓄國債。近幾年，人民幣國際化進(jìn)程明顯加快，離岸市場(chǎng)結(jié)存大量人民幣金融資產(chǎn)。據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，截至2015年第1 季度：境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)4.22萬億元；其中，人民幣存款2.02萬億元。在持有人民幣金融資產(chǎn)較多的國家或地區(qū)，通過發(fā)行儲(chǔ)蓄國債，可方便境外個(gè)人持有的人民幣通過合法途徑回流國內(nèi)。

（三）在境外發(fā)行外幣儲(chǔ)蓄國債。當(dāng)前，我國主權(quán)信用等級(jí)優(yōu)良，通過在境外一些國家或地區(qū)滾動(dòng)發(fā)行外幣儲(chǔ)蓄國債，一方面可將我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果惠及發(fā)行地居民；另一方面也可積累國家良好信用記錄、樹立正面國家形象，有利于推動(dòng)我國金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)“走出去”戰(zhàn)略的具體實(shí)施。

二、針對(duì)期限設(shè)計(jì)儲(chǔ)蓄國債新品種

（一）豐富短期儲(chǔ)蓄國債品種?，F(xiàn)行經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境下，居民出于再轉(zhuǎn)換、流動(dòng)性考慮，投資行為短期化傾向嚴(yán)重，鎖定1年內(nèi)期限和收益的意愿較強(qiáng)；而當(dāng)前儲(chǔ)蓄國債多是3年期、5年期等中期品種，1年期品種很少發(fā)行，短于1年的儲(chǔ)蓄國債品種處于空白狀態(tài)。因此，應(yīng)適量增加1年期儲(chǔ)蓄國債供應(yīng)，滾動(dòng)發(fā)行期限在1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月憑證式儲(chǔ)蓄國債，并允許短期國債到期自動(dòng)轉(zhuǎn)投下個(gè)周期。

（二）設(shè)置關(guān)鍵期限長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄國債品種。當(dāng)前，居民對(duì)長(zhǎng)期國債存有一定的投資需求：基于家庭長(zhǎng)期收支計(jì)劃考慮，居民希望儲(chǔ)蓄國債能成為一個(gè)安全可靠、收益穩(wěn)定的定投理財(cái)工具，以應(yīng)對(duì)未來長(zhǎng)期某一時(shí)點(diǎn)購房、養(yǎng)老、子女的教育、婚嫁、就業(yè)等大額家庭支出。因此，可以增設(shè)7年、10年、15年、20年等長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄國債，采取年金形式零存整取、復(fù)利計(jì)息，方便居民提前進(jìn)行理財(cái)規(guī)劃。

三、針對(duì)利息計(jì)付方式設(shè)計(jì)儲(chǔ)蓄國債新品種

（一）發(fā)行按年付息憑證式國債?，F(xiàn)行憑證式國債采取固定利率、到期一次還本付息，投資期限越長(zhǎng)、投資者收息等待時(shí)間越久；如果按照復(fù)利計(jì)算，考慮到利息再投資，實(shí)際收益率低于票面利率。為增強(qiáng)憑證式國債吸引力，可參考儲(chǔ)蓄國債（電子式）采取按年付息、到期還本方式。

（二）發(fā)行貼現(xiàn)儲(chǔ)蓄國債。儲(chǔ)蓄國債按低于債券面值的價(jià)格發(fā)行，票面利率為零，到期則按照面額償還，持有期內(nèi)不付任何利息，實(shí)際上折價(jià)額作為投資者利息損失補(bǔ)償，收益率是該債券面值折現(xiàn)為發(fā)行購買價(jià)格的內(nèi)含報(bào)酬率。

（三）發(fā)行可變利率儲(chǔ)蓄國債。浮息計(jì)算可變利率儲(chǔ)蓄國債，實(shí)際利率和票面利率都發(fā)生改變。在預(yù)定的重新設(shè)置日期（如美國EE 類儲(chǔ)蓄國債半年調(diào)整一次，每年5月和11月宣布新利率），將票面利率根據(jù)現(xiàn)行市場(chǎng)利率進(jìn)行調(diào)整：可與同業(yè)拆放等利率指數(shù)掛鉤；或在初始發(fā)行時(shí)所設(shè)定票面利率基礎(chǔ)上，根據(jù)期間物價(jià)指數(shù)變化情況，加減一定通脹貼水。

四、針對(duì)流通性設(shè)計(jì)儲(chǔ)蓄國債新品種

（一）發(fā)行可轉(zhuǎn)讓記名儲(chǔ)蓄國債。采取實(shí)物券形式，發(fā)行固定金額的記名儲(chǔ)蓄國債，可參照票據(jù)法律制度設(shè)計(jì)，允許記名儲(chǔ)蓄國債按照票據(jù)行為規(guī)則，在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體間自由轉(zhuǎn)讓，充分發(fā)揮儲(chǔ)蓄國債支付、結(jié)算、信用、融資功能。

（二）發(fā)行可上市交易儲(chǔ)蓄國債。以現(xiàn)代化信息技術(shù)為支撐，發(fā)行電子記賬式儲(chǔ)蓄國債，建立二級(jí)流通市場(chǎng)，建立和健全投資者、承銷機(jī)構(gòu)和財(cái)政部之間兩級(jí)托管體制，采取集中統(tǒng)一和分散管理結(jié)合的方式，協(xié)調(diào)承銷機(jī)構(gòu)間簽訂清算過戶協(xié)議，清除各種市場(chǎng)交易限制，從制度和技術(shù)上支持電子記賬式儲(chǔ)蓄國債交易性或非交易性過戶。

五、針對(duì)特殊投資主體設(shè)計(jì)儲(chǔ)蓄國債新品種

（一）針對(duì)農(nóng)民發(fā)行“惠農(nóng)憑證式國債”。針對(duì)當(dāng)前儲(chǔ)蓄國債難下鄉(xiāng)、農(nóng)民買國債難的問題，發(fā)行僅面向縣域農(nóng)村的“惠農(nóng)憑證式國債”，開通國債下鄉(xiāng)直通車，由農(nóng)民本人憑身份證和戶口簿，到承銷機(jī)構(gòu)核實(shí)后辦理申購?？刹扇∠揞~管理，安排較長(zhǎng)發(fā)行期，以傳統(tǒng)柜臺(tái)方式銷售。

（二）針對(duì)老人發(fā)行“夕陽紅憑證式國債”。針對(duì)老人因信息技能落后導(dǎo)致被擠出國債市場(chǎng)的現(xiàn)象，可發(fā)行期限較短的“夕陽紅憑證式國債”，開辟綠色購買通道，僅面向60歲以上老人，由本人憑身份證到承銷機(jī)構(gòu)核實(shí)后辦理申購?？刹扇鴤氐姆绞?，不用限額管理，全年開放發(fā)行，以傳統(tǒng)柜臺(tái)方式銷售，允許提前兌付并且不收手續(xù)費(fèi)，允許提前兌付國債二次銷售。

（三）針對(duì)殘障人士發(fā)行“助殘電子式國債”。針對(duì)殘障弱勢(shì)群體，可發(fā)行“助殘電子式國債”，兼具儲(chǔ)蓄理財(cái)和社會(huì)救濟(jì)雙重功能，將個(gè)人社保補(bǔ)助資金賬戶和國債投資賬戶綁定，憑身份證和殘疾證自行購買或委托他人代為購買。除基準(zhǔn)利率外，按照殘疾等級(jí)加成不同補(bǔ)助利率，保證收益率高于普通儲(chǔ)蓄國債，并采取開放式管理，可在持有期間隨時(shí)兌付。

六、針對(duì)投資目的設(shè)計(jì)儲(chǔ)蓄國債新品種

（一）發(fā)行養(yǎng)老型儲(chǔ)蓄國債。隨著我國老齡化步伐加快，建立全覆蓋、多層次的養(yǎng)老金體系迫在眉睫。儲(chǔ)蓄國債作為一種無風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)工具，可成為社會(huì)保障、企業(yè)年金、商業(yè)保險(xiǎn)等養(yǎng)老金計(jì)劃方案的有益補(bǔ)充。具體來講，可根據(jù)未來遞延期限、支出義務(wù)持續(xù)期限、支出義務(wù)金額等輸入變量，以長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄國債利率為折現(xiàn)率，計(jì)算支出現(xiàn)值；然后對(duì)該支出現(xiàn)值金額，以折現(xiàn)率、提存計(jì)劃持續(xù)期對(duì)應(yīng)的年金現(xiàn)值系數(shù)，進(jìn)行年金化處理，計(jì)算等額定期提存金額。該儲(chǔ)蓄國債采取零存零取方式，不計(jì)付利息、現(xiàn)金流基本確定，有利于形成穩(wěn)定預(yù)期。

（二）發(fā)行保值型儲(chǔ)蓄國債。長(zhǎng)期來看，以抗通脹為目的理財(cái)需求比較強(qiáng)烈。適應(yīng)該種需求，可借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，發(fā)行與通脹指數(shù)高度關(guān)聯(lián)的抗通脹儲(chǔ)蓄國債，功能上類似于我國1992～1993年發(fā)生嚴(yán)重通貨膨脹期間所發(fā)行的保值貼補(bǔ)國庫券。此種儲(chǔ)蓄國債可依托現(xiàn)有信息網(wǎng)絡(luò)和登記結(jié)算系統(tǒng)，采取電子化形式，只面向個(gè)人投資者發(fā)行，是一種本金或利息根據(jù)國家公布的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)定期進(jìn)行調(diào)整的債券產(chǎn)品，國外也稱作通脹指數(shù)國債，如美國財(cái)政部發(fā)行的TIPs 通脹指數(shù)債券。從期限選擇上看，除短、中期儲(chǔ)蓄國債外，參照美國和加拿大經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)多發(fā)行10年以上最長(zhǎng)至30年的長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄國債，幫助投資者有效規(guī)避長(zhǎng)期投資帶來的通脹風(fēng)險(xiǎn)，有效管理居民通脹預(yù)期。

（三）發(fā)行家庭支出理財(cái)型國債。據(jù)調(diào)查，居民認(rèn)為未來子女教育、婚嫁、購房等大額一次性支出，是家庭重要財(cái)務(wù)安排。因此，可借鑒存款零存整取方式，不設(shè)置持有期間付息條款，由投資者根據(jù)未來家庭一次性大額支出時(shí)點(diǎn)、金額，合理確定投資品種期限，然后根據(jù)同期儲(chǔ)蓄國債利率折現(xiàn)倒推定期提存儲(chǔ)蓄國債投資金額。從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，該國債通過每期提存儲(chǔ)蓄國債固定投資金額，按既定利率復(fù)利計(jì)算至到期時(shí)點(diǎn)的累計(jì)終值，恰好可滿足未來一次性大額支出需要。

七、按照資金用途設(shè)計(jì)儲(chǔ)蓄國債新品種

（一）發(fā)行重點(diǎn)建設(shè)儲(chǔ)蓄國債。穩(wěn)增長(zhǎng)需要穩(wěn)投資，我國水電、郵運(yùn)、交通、市政等基礎(chǔ)設(shè)施區(qū)域發(fā)展不均衡，中西部地區(qū)尚有很大提升空間。在經(jīng)濟(jì)下行壓力很大時(shí)，通過大規(guī)模重點(diǎn)項(xiàng)目投資，可以為經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到托底作用。歷史上，我國在財(cái)政形勢(shì)緊張時(shí)，曾發(fā)行過中長(zhǎng)期重點(diǎn)建設(shè)債券；當(dāng)前，家庭財(cái)富盈余較大，根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)期限和資金規(guī)模，面向個(gè)人發(fā)行重點(diǎn)建設(shè)儲(chǔ)蓄國債具備可行性。既拓寬居民投資理財(cái)渠道，又可緩解國家建設(shè)資金不足的矛盾。

（二）發(fā)行綠色環(huán)保儲(chǔ)蓄國債。經(jīng)過國家多年宣傳，國民逐步樹立環(huán)保理念、環(huán)保意識(shí)不斷覺醒，對(duì)綠水青山、藍(lán)天白云工程關(guān)注度空前。當(dāng)前，在大氣治理、環(huán)境保護(hù)、節(jié)能減排等方面，國家需投入大量財(cái)政資金，通過發(fā)行該主題儲(chǔ)蓄國債，既能有效緩解資金不足壓力，又能調(diào)動(dòng)國民參與環(huán)保建設(shè)的積極性。

（三）發(fā)行社會(huì)事業(yè)儲(chǔ)蓄國債。由于民生支出剛性較強(qiáng)，政府又承諾支出增速不低于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，在財(cái)政收入放緩的形勢(shì)下，預(yù)期未來缺口將會(huì)不斷擴(kuò)大，通過發(fā)行該主題儲(chǔ)蓄國債，可以彌補(bǔ)財(cái)政資金不足，取之于民、用之于民，推動(dòng)科學(xué)、教育、文化、衛(wèi)生等社會(huì)事業(yè)全面發(fā)展，促進(jìn)公共服務(wù)均等化。

（四）發(fā)行國防建設(shè)儲(chǔ)蓄國債。國防建設(shè)是當(dāng)下國民關(guān)注的熱門話題，目前我國國防力量與經(jīng)濟(jì)大國地位不匹配，與國民對(duì)安全保障的期望尚有一定差距，國家的核心利益屢屢受到挑戰(zhàn)，祖國的統(tǒng)一大業(yè)尚未完成。國防建設(shè)是持久之功，需要注入大量資金，借助儲(chǔ)蓄國債吸收民間資本，符合軍民融合的發(fā)展道路，更能弘揚(yáng)國民的愛國熱情。

八、針對(duì)實(shí)體形式設(shè)計(jì)儲(chǔ)蓄國債新品種

（一）記名實(shí)物儲(chǔ)蓄國債。采取實(shí)物券形式，在券面上記載認(rèn)購者姓名，發(fā)行具有票據(jù)特點(diǎn)的記名國債，允許依法設(shè)權(quán)、背書、轉(zhuǎn)讓、自由流通，同時(shí)利用高科技手段和現(xiàn)代化信息技術(shù)進(jìn)行網(wǎng)上認(rèn)證，防止金融欺詐和偽券現(xiàn)象，維護(hù)正常二級(jí)流通市場(chǎng)秩序。

（二）無記名實(shí)物儲(chǔ)蓄國債。采取實(shí)物券形式，不記載認(rèn)購者姓名，限量發(fā)行具有紀(jì)念意義的整套實(shí)物儲(chǔ)蓄國債，投資者購買后既可獲取利息收益，也兼具享有收藏升值；發(fā)行此種債券，除籌集資金外，也有利于宣傳儲(chǔ)蓄國債文化。

[1]王培，曾傳能，梁廣.儲(chǔ)蓄類國債市場(chǎng)現(xiàn)狀、存在問題和管理建議[J].時(shí)代經(jīng)貿(mào)，2012.8（中）.

[2]王培，曾傳能，梁廣.利率市場(chǎng)化對(duì)儲(chǔ)蓄類國債影響及管理對(duì)策[J].時(shí)代經(jīng)貿(mào)，2013.9（中）.

[3]王培.儲(chǔ)蓄國債投資者結(jié)構(gòu)分析——基于海南省國債市場(chǎng)的調(diào)查[J].當(dāng)代會(huì)計(jì)，2015.10（下）.