□文/李彥慶

（桂林電子科技大學(xué) 廣西·桂林）

一、海力電信公司分公司概況

海力電信公司分公司成立于2002年，2011年資產(chǎn)規(guī)模為1，798，104，629.18 元，2012 年為 2，020，857，914.69 元，2013年達(dá)2，215，168，598.77元人民幣。年?duì)I業(yè)額超過2億元，2013年突破3億元。海力電信公司分公司所在省份移動(dòng)電話普及率有所提升，到2015年第二季度，已達(dá)到99.5部/百人，移動(dòng)用戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，2G移動(dòng)電話用戶在減少，4G移動(dòng)電話用戶發(fā)展迅速。

二、海力電信公司分公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評價(jià)——ZETA模型分析法

ZETA 模型為：ZZETA=6.56X1+3.26X2+6.72X3+1.05X4，公式中X1表示營運(yùn)資本/資產(chǎn)總額，X2表示留用收益/資產(chǎn)總額，X3表示息稅前利潤/資產(chǎn)總額，X4表示股東權(quán)益/負(fù)債總額。

（一）計(jì)算X1營運(yùn)資本與資產(chǎn)總額的比值。（表1）

（二）計(jì)算X2留存收益與資產(chǎn)總額的比值。（表2）

（三）計(jì)算X3息稅前利潤與資產(chǎn)總額的比值。（表3）

（四）計(jì)算X4表示股東權(quán)益與負(fù)債總額的比值。（表4）

根據(jù)這一模型可以得知，所求得的海力電信公司分公司2011～2013 年的 ZZETA值分別為 0.14、0.21、0.50。而我們知道，該模型當(dāng)ZZETA＜1.1時(shí)，破產(chǎn)概率很高；當(dāng)ZZETA＞2.6時(shí)，企業(yè)處于安全狀態(tài)；當(dāng)1.1≤ZZETA≤2.6時(shí)，企業(yè)處于灰色區(qū)域，是否處于破產(chǎn)情況尚不明確。那么，從計(jì)算結(jié)果來看，三年都處于ZZETA＜1.1的狀態(tài)，很有可能破產(chǎn)。因此，我們可以得知，海力電信公司分公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很高。

三、海力電信公司分公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理策略

（一）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（表5）

（二）拓寬融資渠道，分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。X電信公司分公司目前的負(fù)債多以銀行貸款為主，無論是短期負(fù)債還是長期負(fù)債，籌資方式均比較單一，加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，另外該公司正在積極提升4G網(wǎng)絡(luò)和寬帶基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，積極發(fā)展移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、IPTV等新型消費(fèi)，加大網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施投資等等，都需要大量的資金，因此需要拓寬融資渠道，可以通過利用指數(shù)債券、浮息債券、可贖回債券、可退還債券、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股等方式來擴(kuò)大資金來源，降低籌資費(fèi)用，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

表1ZETA預(yù)警模型X1分值表（2011～2013年）（單位：元）

表2ZETA預(yù)警模型X2分值表（2011～2013年）（單位：元）

表3ZETA預(yù)警模型X3分值表（2011～2013年）（單位：元）

表4ZETA預(yù)警模型X4分值表（2011～2013年）（單位：元）

表5 海力電信公司分公司資本結(jié)構(gòu)情況（2011～2013年）（單位：元）