江西理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 鐘彤

物流企業(yè)投融資規(guī)模與經(jīng)濟(jì)效益研究

江西理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 鐘彤

摘 要：由于中國市場經(jīng)濟(jì)體制的高速發(fā)展，企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵越來越依靠于企業(yè)成功的融資。本文在分析國內(nèi)物流行業(yè)發(fā)展融資環(huán)境的基礎(chǔ)上，運(yùn)用金融學(xué)的基本知識，探求物流企業(yè)投融資規(guī)模、經(jīng)濟(jì)效益影響因素以及對國民經(jīng)濟(jì)的影響，列出三個投融資方案進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)比較與分析，找出較優(yōu)投融資規(guī)模。

關(guān)鍵詞：物流企業(yè) 投融資 經(jīng)濟(jì)效益 風(fēng)險管理

由于中國市場經(jīng)濟(jì)體制的高速發(fā)展，企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵越來越依靠于企業(yè)成功的融資。由于市場發(fā)展的需要，一些新的融資方式應(yīng)運(yùn)而生，融資渠道紛繁復(fù)雜。而對于物流行業(yè)的企業(yè)來講，在傳統(tǒng)的融資方式中由于存在相對嚴(yán)格的條件，使企業(yè)很難融資成功。如何選擇融資方式，把握融資規(guī)模以及各種融資方式的時機(jī)，這些都是企業(yè)在融資之前就需要進(jìn)行認(rèn)真分析和研究的問題。

1 物流企業(yè)的分類及概念

1.1 物流的內(nèi)涵及其特征

1.1.1 物流的內(nèi)涵

物流是物品從供應(yīng)地向接受地實(shí)體流動的過程。根據(jù)實(shí)際需要，將運(yùn)輸、儲存、裝卸、搬運(yùn)、包裝、加工、配送、信息處理等基本功能實(shí)施有機(jī)結(jié)合。從20世紀(jì)50年代以來，尤其是80年代后，物流業(yè)迅速發(fā)展，市場營銷環(huán)境、運(yùn)輸條件等外部條件的變化。尤其是以網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和現(xiàn)代通訊技術(shù)為代表的新技術(shù)的應(yīng)用，有力地推動了物流業(yè)的發(fā)展，形成了區(qū)別于傳統(tǒng)物流的現(xiàn)代物流特征：目標(biāo)多樣化、功能整體化、信息傳遞網(wǎng)絡(luò)化、物流形態(tài)虛擬化、模式多元化。

1.1.2 物流的特征

現(xiàn)代物流的特征可以概括為以下幾個方面：物流的系統(tǒng)化和網(wǎng)絡(luò)化、物流總成本最小化、物流信息化和電子物流信息化、物流服務(wù)社會化、物流反應(yīng)的快速化和柔性化。

1.2 物流企業(yè)的融資環(huán)境分析

1.2.1 物流企業(yè)融資的外部環(huán)境分析

從物流企業(yè)直接融資現(xiàn)狀來看，各上市公司從事物流活動的內(nèi)容來看，幾乎涵蓋了倉儲、運(yùn)輸、配送、包裝加工、代理、信息服務(wù)等物流整個過程。介入物流業(yè)的上市公司幾乎都是依靠拓展主業(yè)或在原有主業(yè)的基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)型而來。港口、機(jī)場、倉儲、交通運(yùn)輸類等傳統(tǒng)的流通領(lǐng)域物流企業(yè)，通過自身主營業(yè)務(wù)的擴(kuò)展介入物流業(yè)，提供第三方物流服務(wù)。從間接融資現(xiàn)狀出發(fā)，金融租賃公司和典當(dāng)行業(yè)發(fā)展嚴(yán)重滯后，銀行業(yè)一枝獨(dú)秀。而在獲取銀行貸款的過程中，各物流企業(yè)個體視具體情況有較大差異。但同樣面臨的問題有：物流企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益低下，資產(chǎn)信用不足和信貸以及體制制約物流企業(yè)融資需求不平衡。

1.2.2 物流企業(yè)融資的內(nèi)部環(huán)境分析

物流企業(yè)在選擇融資途徑時，會有以下幾個內(nèi)部因素，影響物流企業(yè)融資決策：物流企業(yè)戰(zhàn)略、物流企業(yè)規(guī)模、資金成本、時效性、融資期限結(jié)構(gòu)與投資結(jié)構(gòu)配比、融資風(fēng)險的大小、股東對物流企業(yè)的控制權(quán)。物流企業(yè)融資是一個復(fù)雜的系統(tǒng)的工程，需要社會方方面面的共同努力，才能使物流企業(yè)融資更順暢更高效。

1.3 物流企業(yè)的融資途徑

1.3.1 物流企業(yè)的直接融資途徑

物流企業(yè)直接融資的形式主要有發(fā)行債券、股票或其他形式有價證券等。

1.3.2 物流企業(yè)的間接融資途徑

物流企業(yè)間接融資是指物流企業(yè)(融資人)通過中介機(jī)構(gòu)(銀行等金融機(jī)構(gòu))向市場籌集資金的融資方式。以銀行信貸、信托貸款、租賃融資為主的金融機(jī)構(gòu)間接融資是物流企業(yè)中短期資金的主要籌集來源。

1.3.3 物流企業(yè)的民間融資途徑

物流企業(yè)民間融資指的是資金供給方與資金需求方(物流企業(yè))進(jìn)行的不通過資本市場、貨幣市場和金融機(jī)構(gòu)等第三方直接進(jìn)行的籌融資行為。

2 X物流園區(qū)概述

2.1 整體項(xiàng)目介紹

J市X置業(yè)有限公司在J市取得“J市X冷藏食品物流園建設(shè)項(xiàng)目”的立項(xiàng)批復(fù)。本項(xiàng)目建設(shè)多功能倉儲、大型冷庫、商務(wù)公寓、寫字樓、園區(qū)服務(wù)及配套設(shè)施及基礎(chǔ)設(shè)施?；A(chǔ)設(shè)施主要為承重60噸主道路、承重40噸輔助道路、停車場和承重60噸雙向通行橋梁兩座。項(xiàng)目容積率：2.1，綠化率10%。

2.2 項(xiàng)目建設(shè)條件

J市氣候條件適宜；位于江西省北部，大京九鐵路中段，地處贛、鄂、湘、皖四省交界處的長江中下游南岸，是長江黃金水道沿岸十大港口城市之一，交通十分便利；水資源十分豐富；基礎(chǔ)設(shè)施條件滿足項(xiàng)目要求。

2.3 項(xiàng)目市場分析

2.3.1 J市商業(yè)物流行業(yè)現(xiàn)狀

J市冷鏈物流還存在很大的差距，交易手段還是比較單一的店面交易方式，信息采集與交流欠發(fā)達(dá)，各種技術(shù)檢測檢驗(yàn)設(shè)備缺乏以及硬件和軟件設(shè)施的欠缺，嚴(yán)重地制約了J市冷鏈物流的發(fā)展。因此，盡快加速建設(shè)以冷藏食品為主，其他農(nóng)副產(chǎn)品、工業(yè)產(chǎn)品、生產(chǎn)資料倉儲為輔的J市物流基地顯得越來越重要。

2.3.2 項(xiàng)目建設(shè)的必要性及優(yōu)勢

項(xiàng)目建設(shè)符合產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，項(xiàng)目建設(shè)符合行業(yè)趨勢，帶動J市的食品加工和三產(chǎn)服務(wù)業(yè)，進(jìn)而拉動江西省及周邊省市地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

J市素來就是重要的農(nóng)副產(chǎn)品集散地，在全國物流網(wǎng)絡(luò)體系中作為次級區(qū)域物流中心的地位明顯，項(xiàng)目具備較強(qiáng)的功能優(yōu)勢、周邊批發(fā)市場承租商資源優(yōu)勢、輻射功能強(qiáng)。該項(xiàng)目為J市重點(diǎn)工程得到國家政策大力支持冷鏈物流項(xiàng)目建設(shè)。

3 X物流園區(qū)投資規(guī)模與經(jīng)濟(jì)效益研究

3.1 方案一與經(jīng)濟(jì)效益評價

3.1.1 方案一基本情況

方案一建設(shè)規(guī)模見表1，其中項(xiàng)目總投資43894萬元，資金計(jì)劃來源：資本金18894萬元，銀行貸款25000萬元。項(xiàng)目資本金比例為43.04%。

經(jīng)評估本期項(xiàng)目總投資43894萬元。具體為：土地出讓費(fèi)13336萬元；報建費(fèi)用2828萬元；前期工程費(fèi)用411萬元；建安成本21612萬元；設(shè)備購置費(fèi)2830萬元；預(yù)備費(fèi)用820萬元；建設(shè)期財(cái)務(wù)費(fèi)用2057萬元。3.1.2 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評價

經(jīng)計(jì)算，方案一項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)如下：

財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(稅后)=21979萬元＞0(I=8%)

內(nèi)部收益率(稅后)=14.9%＞8%

總投資利潤率=利潤總額/投資總額×100%=16.8%

總投資凈利稅率=凈利潤/投資總額×100%=18.7%

財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于零，內(nèi)部收益率大于8%，該項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)較好。

3.2 方案二與經(jīng)濟(jì)效益評價

3.2.1 方案二基本情況

方案二建設(shè)規(guī)模見表2，其中項(xiàng)目總投資61894萬元，資金計(jì)劃來源：資本金18894萬元，銀行貸款43000萬元。項(xiàng)目資本金比例為30.52%。

經(jīng)評估本期項(xiàng)目總投資61894萬元。具體為：土地出讓費(fèi)13336萬元；報建費(fèi)用4060萬元；前期工程費(fèi)用564萬元；建安成本35684萬元；設(shè)備購置費(fèi)3773萬元；預(yù)備費(fèi)用1148萬元；建設(shè)期財(cái)務(wù)費(fèi)用3329萬元。

3.2.2 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評價

經(jīng)計(jì)算，方案二項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)如下：

財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(稅后)=29574萬元＞0(I=8%)

內(nèi)部收益率(稅后)=15.3%＞8%

總投資利潤率=利潤總額/投資總額×100%=17.4%

總投資凈利稅率=凈利潤/投資總額×100%=19.3%

財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于零且大于方案一，內(nèi)部收益率大于8%，且大于14.9%，可知該項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)指標(biāo)較好且優(yōu)于方案一。

3.3 方案三與經(jīng)濟(jì)效益評價

3.3.1 方案三基本情況

方案三建設(shè)規(guī)模見表3，其中項(xiàng)目總投資37788萬元，資金計(jì)劃來源：資本金18894萬元，銀行貸款18894萬元。項(xiàng)目資本金比例為50%。

表1 出租經(jīng)營收入表 (單位：平米、萬元)

表2 出租經(jīng)營收入表 (單位：平米、萬元)

經(jīng)評估本期項(xiàng)目總投資37788萬元。具體為：土地出讓費(fèi)13336萬元；報建費(fèi)用2436萬元；前期工程費(fèi)用272萬元；建安成本17175.1 萬元；設(shè)備購置費(fèi)1811萬元；預(yù)備費(fèi)用701萬元；建設(shè)期財(cái)務(wù)費(fèi)用1455萬元。

3.3.2 項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益指標(biāo)

經(jīng)計(jì)算，方案三項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)如下：

財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(稅后)=25282萬元＞0(I=8%)

內(nèi)部收益率(稅后)=14.5%＞8%

總投資利潤率=利潤總額/投資總額×100%=16.2%

總投資凈利稅率=凈利潤/投資總額×100%=18%

財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于零，內(nèi)部收益率大于8%，該項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)較好。綜合評價，方案二最優(yōu)。

3.4 評價結(jié)論

(1)由以上三個方案比較可以知道，方案二優(yōu)于其他方案。方案二財(cái)務(wù)評價全部投資的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為44861萬元，大于其他方案。全部投資內(nèi)部收益率為15.3%均大于方案一，方案三。投資回收期為7.66年(稅后)也都滿足規(guī)定的條件。各項(xiàng)計(jì)算指標(biāo)均符合標(biāo)準(zhǔn)，且經(jīng)濟(jì)效益明顯。從評價指標(biāo)來看，本項(xiàng)目在財(cái)務(wù)及國民經(jīng)濟(jì)角度都是可以接受的。

(2)通過盈虧平衡分析可知本項(xiàng)目具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。

4 貸款效益與風(fēng)險分析

4.1 銀行效益分析

4.1.1 資產(chǎn)業(yè)務(wù)收益

方案二支持本項(xiàng)目貸款43000萬元，期限6年，可獲利息收入4717萬元，平均每年利息收入786萬元。

4.1.2 負(fù)債業(yè)務(wù)收益

該貸款如果發(fā)放，將引入該公司的項(xiàng)目資金及經(jīng)營收入存入銀行，并同時可帶動物流承租方來銀行存款，預(yù)計(jì)月均存款將上千萬元。

4.1.3 中間業(yè)務(wù)收益及社會效益

J市X冷藏食品物流園項(xiàng)目作為大型的綜合物流園，必將引入大量商戶入住，這將為銀行帶來大量的市場經(jīng)營者和高端個人客戶，有利于銀行開展借記卡、信用卡、網(wǎng)銀、個貸等“1+N”業(yè)務(wù)營銷，為銀企進(jìn)一步深入合作奠定了良好基礎(chǔ)，有利于銀行打造農(nóng)行品牌，樹立良好形象，增強(qiáng)農(nóng)行市場競爭力。同時，銀行可收取一定財(cái)務(wù)顧問費(fèi)，使綜合收益率達(dá)到在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮30%以上。

4.2 貸款風(fēng)險分析

經(jīng)營風(fēng)險。根據(jù)以上的分析，項(xiàng)目本身經(jīng)營風(fēng)險較小，不可確定的因素主要來自物流市場的招租。因此，經(jīng)營行及管戶責(zé)任人應(yīng)密切關(guān)注項(xiàng)目市場的招租進(jìn)展情況，確保項(xiàng)目貸款資金封閉運(yùn)行，加強(qiáng)經(jīng)營收入監(jiān)管。

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表3 出租經(jīng)營收入表 (單位：平米、萬元)

中圖分類號：F252.3

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：2096-0298(2015)05(b)-088-03