中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 曹佳培

天威保變?nèi)Q為保定天威保變電氣股份有限公司，成立于1999年，是國有控股公司，兵裝集團(tuán)直接間接控股51.3%。公司上市之初主要是以生產(chǎn)和銷售變壓器、互感器、電抗器為主的輸變電設(shè)備供應(yīng)商，從2001年開始逐步進(jìn)入光伏及風(fēng)電等新能源產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)已成為包括1000kV級及以下各類變壓器、互感器、電抗器、太陽能電池、風(fēng)力發(fā)電設(shè)備、高壓套管、變壓器專用設(shè)備以及IT技術(shù)在內(nèi)的綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)體。2001年上市后，公司業(yè)績一直良好，特別是08年凈利潤達(dá)到了10.2億元。然而先前業(yè)績?nèi)绱藘?yōu)秀的公司，12年卻猛虧15億元，13年更是虧損52億元，成為上市公司A股虧損王，天威保變也因此帶上了ST的帽子。這就產(chǎn)生了疑問，一個曾經(jīng)利潤平穩(wěn)的公司，為何突然虧損如此之多？

一、巨額的資產(chǎn)減值

要分析天威保變巨額資產(chǎn)減值的原因，首先，來看營業(yè)收入和營業(yè)成本。天威保變的營業(yè)收入在10年達(dá)到高峰為76.30億元，低值為12年34.23億元。13年天威保變的營業(yè)收入為43.59億元，營業(yè)成本為40.04億元。從2009年到2013年，天威保變的營業(yè)成本均小于營業(yè)收入。雖然12年、13年的毛利都很少，但是這不能解釋13年巨虧的原因。

再來看天威09年到13年之間的期間費(fèi)用。09年到13年天威的期間費(fèi)用基本比較平穩(wěn)，費(fèi)用總額在6.91億元至11.32億元之間。13年銷售費(fèi)用雖然增多1.04億元，但管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用均有所減少。因此這也不能解釋巨虧52億元的原因。

最后來看天威的資產(chǎn)減值。13年天威保變的資產(chǎn)減值損失有了巨額增長，為46.99億元，比2012年多了43.27億元?？梢娰Y產(chǎn)減值時天威保變13年巨虧的主要原因。那么這些巨額的資產(chǎn)減值是怎么來的呢？本文先從資產(chǎn)減值的構(gòu)成來分析。

委托貸款的減值準(zhǔn)備占資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的比例最大，有12.18億元。其中，對于控股子公司天威四川硅業(yè)有限公司的委托貸款減值準(zhǔn)備為8.95億元，對參股子公司樂山樂電天威硅業(yè)科技有限公司的委托貸款計(jì)提減值準(zhǔn)備3.25億元。這兩家公司都是天威保變于07年在四川投資的生產(chǎn)多晶硅的公司。而這兩家公司均于13年底和14年底相繼申請破產(chǎn)。

接下來是固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備主要包括：保定天威薄膜光伏有限公司因市場變化、技術(shù)進(jìn)步等原因，計(jì)提機(jī)器設(shè)備減值10.71億元、保定天威風(fēng)電葉片計(jì)提機(jī)器設(shè)備減值0.21億元。

在建工程減值準(zhǔn)備中主要包括：天威四川硅業(yè)有限責(zé)任公司計(jì)提減值9.99億元、天威新能源（長春）有限公司計(jì)提減值0.33億元、保定天威風(fēng)電葉片計(jì)提減值4,191,713.22元。

無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備中主要包括：保定天威風(fēng)電科技有限公司專利權(quán)等減值0.25億元、保定天威風(fēng)電葉片專利權(quán)等計(jì)提減值0.19億元、保定天威薄膜光伏有限公司專利權(quán)等減值7,032,272.67元。

最后值得關(guān)注的是壞賬準(zhǔn)備。壞賬準(zhǔn)備中主要包括：天威保變?yōu)樘焱拇ü铇I(yè)有限責(zé)任公司償還到期銀行貸款本息，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備4.08億元；為樂山樂電天威硅業(yè)科技有限公司償還銀行利息，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備0.13億元。

由此可知，天威保變資產(chǎn)減值的原因要么是子公司經(jīng)營情況不佳投資收不回，要么是生產(chǎn)線技術(shù)落后而跌價。而且，這些經(jīng)營情況不好的子公司和落后的生產(chǎn)線都是屬于光伏、風(fēng)電這些新能源產(chǎn)業(yè)的。那么為何天威保變旗下的這些光伏、風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的子公司如何不景氣？這種不景氣是只出于天威保變，還是整個產(chǎn)業(yè)皆是如此？

二、危機(jī)四伏的產(chǎn)業(yè)

我國在“十一五”期間確立了建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會，我國新能源產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展。與此同時，外國產(chǎn)品需求巨大。在多方面作用下我國已成為世界第一大光伏產(chǎn)品生產(chǎn)國。截至2011年，中國光伏產(chǎn)品的產(chǎn)能占全球總產(chǎn)能的60%，達(dá)30GW。在光伏領(lǐng)域，07年太陽能電池原料多晶硅的價格達(dá)到了頂峰，一度達(dá)到了500美元，而當(dāng)時生產(chǎn)成本普遍在40美元。國內(nèi)廠家紛紛投資組建多晶硅生產(chǎn)。截止2009年上半年,四川、河南、江蘇、云南等20多個省有近50家公司正建設(shè)、擴(kuò)建和籌建多晶硅生產(chǎn)線,總建設(shè)規(guī)模逾17萬噸,總投資超過1000億元。倘若這些產(chǎn)能全部實(shí)現(xiàn),相當(dāng)于全球多晶硅年需求量的兩倍以上。然而在09年，金融危機(jī)導(dǎo)致多晶硅需求量降低，多晶硅的價格降到了不足20美元。雪上加霜的是，隨著我國多晶硅大量出口，國際競爭壓力日益增大，美國和歐盟對我國光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)行“雙反”調(diào)查，并于2012年11月及2013年12月作出最終裁定，對我國出口的光伏產(chǎn)品征收重稅。

而對于風(fēng)電產(chǎn)業(yè)，2009年，中國風(fēng)電機(jī)組新增裝機(jī)容量達(dá)到1303.41萬千瓦，新增裝機(jī)容量位居全球第一。2011年中國風(fēng)電裝機(jī)容量新增18千兆瓦特，占全球增量總和的40%。風(fēng)電設(shè)備企業(yè)數(shù)量增多，競爭激烈，產(chǎn)品價格不斷下降，再加上2010年1月，國家取消了風(fēng)電設(shè)備國產(chǎn)化率達(dá)到70%的要求，國際競爭加劇，這對國內(nèi)風(fēng)電設(shè)備企業(yè)無疑是雪上加霜。

三、天威保變現(xiàn)狀

在每況愈下的產(chǎn)業(yè)情況中，天威保變也逃不脫新能源的“夢魘”。在光伏鼎盛的07年，天威保變在四川投資了兩家新設(shè)立的多晶硅公司——四川天威硅業(yè)和樂電天威。其中樂電天威還被列為“四川省重大項(xiàng)目”。然而在這兩家企業(yè)投產(chǎn)后，多晶硅的價格直線下降。天威硅業(yè)只在2010為公司貢獻(xiàn)了533.08萬元凈利潤，之后便進(jìn)入了持續(xù)虧損狀態(tài)。直到2014年1月，天威保變以債權(quán)人身份申請?zhí)焱铇I(yè)破產(chǎn)。

很多生產(chǎn)多晶硅的企業(yè)，例如保利協(xié)鑫，在如此困難的情況下努力降低生產(chǎn)成本，將成本壓制20美元/公斤以內(nèi)。但是天威保變的多晶硅成本仍然沒有下降多少，公司多晶硅生產(chǎn)的成本一直在40美元/公斤左右。2009年公司曾經(jīng)發(fā)布公告投資9.5億元對天威硅業(yè)進(jìn)行工藝改造，可是多晶硅價格持續(xù)下跌，公司同樣擔(dān)心技術(shù)改進(jìn)后成本跟不上價格下降。因此，公司的技術(shù)升級并沒有全面啟動。如此，天威硅業(yè)和樂電天威只有破產(chǎn)這一條路可走。

綜上，天威保變只顧眼前利益，在市場景氣時，盲目跟風(fēng)投資，等到產(chǎn)能過剩后也沒有倒逼下降成本，積極補(bǔ)救，是該公司大量計(jì)提資產(chǎn)減值的深層次原因。

另外，天威保變?nèi)绱硕嗟挠?jì)提資產(chǎn)減值，也是為了來年扭虧為盈，即利用洗大澡的方式來進(jìn)行盈余管理，以達(dá)到來年盈余而保殼的目的。但是這種方式只會影響凈資產(chǎn)規(guī)模和當(dāng)期損益，并不會增加當(dāng)期或者未來的現(xiàn)金流。這樣會使得再融資能力減弱，財(cái)務(wù)杠桿上升，后續(xù)仍然有計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的風(fēng)險。而且，前期的投資累積的巨額債務(wù)也是天威保變需要攻克的難題之一。

四、啟示

(一)企業(yè)應(yīng)注意盲目投資的風(fēng)險

我國企業(yè)常常出現(xiàn)這種情況：一旦一個行業(yè)利潤空間加大，很多企業(yè)就會跟風(fēng)將資本投入該行業(yè)中。其后果是導(dǎo)致市場中的產(chǎn)品單一，競爭力低且供大于求。此時有些企業(yè)固定成本過高，外部條件和技術(shù)難以在短期內(nèi)改變，營業(yè)收入下降必然會導(dǎo)致利潤的降低。企業(yè)投資前應(yīng)仔細(xì)調(diào)研，了解投資背后潛在的風(fēng)險，及時做好風(fēng)險應(yīng)對方案，以預(yù)防可能出現(xiàn)的危機(jī)。

(二)企業(yè)在逆境時應(yīng)提高生產(chǎn)技術(shù)，降低成本

很多企業(yè)在行業(yè)不景氣時害怕虧損加劇而不作為。然而企業(yè)經(jīng)營如逆水行舟，不進(jìn)則退。只有努力提升自身技術(shù)，倒逼成本，企業(yè)才能在逆境中保持自身優(yōu)勢。對于新能源產(chǎn)業(yè)，企業(yè)應(yīng)該重點(diǎn)加強(qiáng)高附加值環(huán)節(jié)的技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展多元化研發(fā)模式，同時加強(qiáng)人才的培養(yǎng)和引進(jìn)。政府在扶持新能源企業(yè)時也應(yīng)該停止粗放的補(bǔ)貼生產(chǎn)成本模式，而是要對新能源技術(shù)的研發(fā)或者建設(shè)研發(fā)實(shí)驗(yàn)室等進(jìn)行補(bǔ)貼，這樣才能引導(dǎo)新能源產(chǎn)業(yè)長足發(fā)展。

(三)企業(yè)應(yīng)注意國際貿(mào)易風(fēng)險

隨著我國出口的逐漸增多，國外客戶逐漸增多，存在對國外相關(guān)政策不熟悉所產(chǎn)生的貿(mào)易風(fēng)險。我國企業(yè)應(yīng)加大人員培訓(xùn)，熟悉國際相關(guān)政策；同時立足國內(nèi)，開發(fā)新市場，分散國際風(fēng)險，實(shí)施市場多元化戰(zhàn)略；更可以選擇信用保險機(jī)構(gòu)了解出口信息，解決信息不對等問題，通過保險賠償來降低自身損失，降低壞賬準(zhǔn)備。