紹興興業(yè)會計師事務(wù)所 余偉東

影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素千變?nèi)f化和紛繁復(fù)雜，有國內(nèi)、國際的，有政治、市場的，有民族、宗教的，而金融工具特別是創(chuàng)新金融工具對經(jīng)濟(jì)的影響是其中主要因素之一。金融工具是指形成一個企業(yè)的金融資產(chǎn)，并形成其他單位的金融負(fù)債或權(quán)益工具的合同。經(jīng)濟(jì)越發(fā)展，GDP總量就越大，對資金的需求量也越大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在動力與金融資本逐利性的結(jié)合，導(dǎo)致金融機構(gòu)創(chuàng)新金融工具的大量涌現(xiàn)，其本質(zhì)是在貨幣量一定的條件下，加快貨幣的流動速度，提高貨幣的使用效率，甚至在一定程度上金融機構(gòu)通過金融工具創(chuàng)新“創(chuàng)造貨幣”。

事物均有正反兩面，創(chuàng)新金融工具一方面為經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入活力，是經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的助推劑，另一方面又是經(jīng)濟(jì)危機發(fā)生的風(fēng)險因子，是經(jīng)濟(jì)快速下滑的助推劑。企業(yè)只有剖析金融工具創(chuàng)新的本質(zhì)，相應(yīng)建立創(chuàng)新金融工具的風(fēng)險防患機制，才能在市場經(jīng)濟(jì)浪潮中立于不敗之地。本文通過對兩種具體創(chuàng)新金融工具的分析，研究對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，以提高企業(yè)對創(chuàng)新金融工具的風(fēng)險防患意識。

一、銀行承兌匯票

銀行承兌匯票是由在承兌銀行開立存款賬戶的存款人出票，向開戶銀行申請并經(jīng)銀行審查同意承兌的，保證在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。對出票人簽發(fā)的商業(yè)匯票進(jìn)行承兌是銀行基于對出票人資信的認(rèn)可而給予的信用支持。從具體操作層面來講，銀行承兌匯票的出票人與收票人有真實的商業(yè)交易，出票人在承兌銀行全額存入承兌資金，由承兌銀行開具銀行承兌匯票給收票人，銀行承兌匯票到期后由承兌銀行無條件支付，收票人收到的銀行承兌匯票可背書轉(zhuǎn)讓，也可貼現(xiàn)?？梢?，銀行承兌匯票有一個很重要的功能，即貨幣的支付功能，銀行開具的銀行承兌匯票相當(dāng)于臨時貨幣，通過銀行承兌匯票的背書轉(zhuǎn)讓或貼現(xiàn)實現(xiàn)了貨幣的流通。企業(yè)運用創(chuàng)新金融工具——銀行承兌匯票加快了貨幣的流動速度，提高了貨幣的使用效率，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。銀行承兌匯票是一個很好的金融創(chuàng)新工具，它對金融、經(jīng)濟(jì)的影響是積極的，有力地推動了金融、經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的快速發(fā)展，是一貼推高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的助推劑。然而，每一個金融創(chuàng)新工具的運用，均有它的前提條件，銀行承兌匯票也不例外，脫離了它的使用前提，反過來對金融、經(jīng)濟(jì)的傷害是巨大的。

銀行承兌匯票的使用是以真實的商業(yè)交易為前提的，沒有真實的商業(yè)交易是不可以開具銀行承兌匯票的。然而在金融市場的實務(wù)操作中，作為金融創(chuàng)新工具銀行承兌匯票的使用，更多地脫離了“真實商業(yè)交易”的前提，超越了其“支付”功能，彰顯了其“融資”功能。金融創(chuàng)新工具均有其兩面性，用得好是正能量，是經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的助推劑，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展有推波助瀾的作用；用得不好是負(fù)能量，對經(jīng)濟(jì)有殺傷力，甚至傷害巨大。銀行承兌匯票作為創(chuàng)新金融工具也不例外，當(dāng)銀行承兌匯票變相成為一種銀行融資工具時，問題就出來了。舉個例子：企業(yè)向銀行貸款1000萬元，存入銀行成為銀行的存款，銀行向企業(yè)開具銀行承兌匯票。結(jié)果是皆大歡喜，企業(yè)貸到了款1000萬元，只不過是銀行承兌匯票（臨時流通貨幣），需貼現(xiàn)才能得到資金，企業(yè)支付貼現(xiàn)息，變相推高了企業(yè)的融資成本；銀行又有了“存款”，只不過是把貸款變成了“存款”，銀行有了存款就又有了放貸的指標(biāo)（銀行放貸受銀行存貸比限制），變相提高了銀行的盈利水平，而且銀行有了“存款”又可以放貸，放貸出去的貸款又變成了銀行的“存款”（放給企業(yè)的是銀行承兌匯票），“存款”又可以放貸，如此循環(huán)往復(fù)地復(fù)制，銀行貸款額度成數(shù)倍地增長。銀行通過銀行承兌匯票的創(chuàng)新工具在創(chuàng)造“貨幣”，擴大了銀行的放貸資金（貨幣供應(yīng)量），增加了市場貨幣的流通量。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于周期性上升通道時，市場對貨幣的需求旺盛，企業(yè)和銀行均有強大的動力把銀行承兌匯票這個創(chuàng)新金融工具運用到極致，市場貨幣供應(yīng)量激劇膨脹，企業(yè)投資規(guī)模極度擴大，產(chǎn)能過剩，物價上漲，新一輪經(jīng)濟(jì)危機又在眼前了，經(jīng)濟(jì)發(fā)展又進(jìn)入了周期性下降通道，企業(yè)經(jīng)營困難，盈利能力下降，現(xiàn)金流出現(xiàn)短缺，金融風(fēng)險增加。銀行為了控制金融風(fēng)險，保證銀行放貸資金的安全，常常采取抽貸方式壓縮銀行貸款規(guī)模，而收回銀行貸款同時又會減少銀行的“存款”，而減少銀行“存款”又會壓縮銀行的貸款指標(biāo)，減少企業(yè)的貸款規(guī)模，如此循環(huán)復(fù)制，銀行貸款額度成數(shù)倍地下降，市場貨幣流動性激劇減速，市場貨幣供應(yīng)量嚴(yán)重不足，反過來又使得企業(yè)資金鏈更加緊張，銀行貸款違約風(fēng)險快速放大，直至企業(yè)資金鏈斷裂而成批倒閉，產(chǎn)生更大的金融風(fēng)險。

銀行使用銀行承兌匯票等的金融創(chuàng)新工具是導(dǎo)致央行貨幣政策的“一放就亂，一收就死”的主要根源之一。央行貨幣政策一放松，市場貨幣流動性就快速增大，央行貨幣政策一收緊，市場貨幣流動性就不足，央行無法統(tǒng)計市場的正確貨幣供應(yīng)量，影響央行正確把握貨幣政策，嚴(yán)重擾亂了金融秩序和國家宏觀政策的執(zhí)行效果，導(dǎo)致國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性縮短，經(jīng)濟(jì)波動加大，對經(jīng)濟(jì)的危害是嚴(yán)重的，造成的損失是巨大的。國家應(yīng)該加強對銀行業(yè)的監(jiān)管，加大對商業(yè)銀行違規(guī)的處罰力度，同時商業(yè)銀行應(yīng)該加強內(nèi)部控制制度建設(shè)，有效控制銀行的經(jīng)營風(fēng)險，正確運用金融創(chuàng)新工具，杜絕違規(guī)放貸現(xiàn)象的發(fā)生，以有效執(zhí)行國家的經(jīng)濟(jì)政策，更好地運用金融創(chuàng)新工具為國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)。

二、銀行擔(dān)保借款

金融機構(gòu)的資金貸給企業(yè)，為控制金融風(fēng)險，保證放貸資金的安全，銀行往往采用抵押借款的方式，即企業(yè)以土地和房屋（不動產(chǎn)）作一個市場價格抵押給銀行（通常在專業(yè)評估機構(gòu)評估的基礎(chǔ)上打一個合理的折扣），以從銀行貸得相同價格金額的資金，通過這種抵押貸款的傳統(tǒng)金融工具，保證銀行貸出資金有相應(yīng)的資產(chǎn)（土地、房屋）作抵押；若發(fā)生貸款企業(yè)經(jīng)營困難無力償付銀行貸款，銀行可以通過司法途徑，及時變現(xiàn)抵押物以償付銀行貸款，有效控制金融風(fēng)險，保證銀行放貸資金的安全和完整，把銀行貸款的金融風(fēng)險和企業(yè)倒閉的社會風(fēng)險控制在一定范圍內(nèi)，不會擴散到其他金融機構(gòu)和其他企業(yè)；只要企業(yè)抵押物的變現(xiàn)價與銀行抵押貸款金額基本一致（銀行內(nèi)部有相應(yīng)的風(fēng)險管理制度保證），銀行和企業(yè)均不會發(fā)生大的損失。

抵押借款雖然有利于控制借款風(fēng)險，但是不利于借款規(guī)模的擴大，受抵押物數(shù)量和價值的限制，相應(yīng)的借款金額也受到限制，制約了銀行和企業(yè)在歷史機遇期內(nèi)的做大做強。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的上升階段，當(dāng)企業(yè)產(chǎn)品供不應(yīng)求、盈利空間很大時，企業(yè)有擴大投資、擴大生產(chǎn)規(guī)模的內(nèi)在動力，銀行受到資本的利益驅(qū)動，也有擴大資金投放規(guī)模的內(nèi)在動力，在雙向利益動力的驅(qū)使下，金融資本與產(chǎn)業(yè)資本就有了結(jié)合的可能。但在銀行傳統(tǒng)金融工具（抵押貸款）控制風(fēng)險的環(huán)境下，銀行要擴大投資規(guī)模有風(fēng)險控制制度上的制約，無法突破，使得金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的結(jié)合存在無法跨越的鴻溝。但在強大的資本市場利益驅(qū)動下，傳統(tǒng)金融工具創(chuàng)新迅速，產(chǎn)生了新的金融工具——擔(dān)保借款，即企業(yè)向銀行借款，銀行作為借款條件，要企業(yè)提供符合條件的另外企業(yè)（非關(guān)聯(lián)企業(yè)）作擔(dān)保，當(dāng)借款企業(yè)發(fā)生償付銀行借款風(fēng)險時，由擔(dān)保企業(yè)無條件先行償付的一種銀行借款方式。在金融創(chuàng)新工具——擔(dān)保借款的推動下，銀行貸款規(guī)模迅速擴大，企業(yè)產(chǎn)能也迅速擴大，銀行獲得了更大的利息收益，企業(yè)獲得了更大的利潤。擔(dān)保借款看似一個皆大歡喜的雙贏金融創(chuàng)新工具，實質(zhì)已突破了借款金額有相對應(yīng)的資產(chǎn)價值作保證的傳統(tǒng)金融工具，埋下了風(fēng)險隱患的“火種”，有待它在合適的環(huán)境條件下發(fā)芽就“核爆”了。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展有他的周期性，有漲必有跌，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于下降通道時，企業(yè)原擴大的產(chǎn)能過剩，產(chǎn)品供過于求，銀行信貸規(guī)模緊縮，銀行借款不增反減，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營收入的現(xiàn)金流入小于經(jīng)營支出的現(xiàn)金流出時，企業(yè)的資金鏈吃緊，發(fā)生斷裂，借款企業(yè)無力償付到期債務(wù)，倒閉破產(chǎn)。此時銀行借款發(fā)生償付風(fēng)險，按照擔(dān)保借款合同規(guī)定，借款企業(yè)的貸款先平移至擔(dān)保企業(yè)償付，再由擔(dān)保企業(yè)向借款企業(yè)追債。在經(jīng)濟(jì)向好趨勢環(huán)境下，擔(dān)保借款對控制銀行壞賬風(fēng)險有一定的成效，但在經(jīng)濟(jì)下滑趨勢明顯的環(huán)境下，擔(dān)保借款這種金融創(chuàng)新工具對加劇金融風(fēng)險，風(fēng)險被推波助瀾，更大的金融海嘯來臨。擔(dān)保企業(yè)在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，即使經(jīng)營管理風(fēng)險控制得好，沒有濫用銀行借款的杠桿作用，但資金也處于自保環(huán)節(jié)；當(dāng)被擔(dān)保企業(yè)的償債風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁到擔(dān)保企業(yè)身上時，象一只駱駝被最后一根稻草所壓跨；擔(dān)保一樣，擔(dān)保企業(yè)轟然倒下，第一擔(dān)保圈企業(yè)崩潰，相同原理會影響到第二擔(dān)保圈、第三擔(dān)保圈企業(yè)，本來在傳統(tǒng)金融工具抵押借款方式下，償債風(fēng)險只會涉及借款企業(yè)，但在金融創(chuàng)新工具擔(dān)保借款方式下，通過擔(dān)保把借款企業(yè)的償債風(fēng)險轉(zhuǎn)移至擔(dān)保企業(yè)，且通過擔(dān)保鏈可無限制地復(fù)制擴大到其他企業(yè)，給整個地方經(jīng)濟(jì)圈帶來毀滅性打擊，企業(yè)紛紛倒閉、波及當(dāng)?shù)劂y行、政府忙于應(yīng)付，甚至造成社會問題，危害極其巨大。

借款企業(yè)不但要保證自身借入資金的安全與完整，而且要時刻關(guān)注擔(dān)保企業(yè)資金的安全與完整，防患于未然，提前作出應(yīng)對措施。企業(yè)的投融資規(guī)模要與自身的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模相匹配，要考慮經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、利息保障倍數(shù)、投資活動現(xiàn)金流量、籌資活動現(xiàn)金流量等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，要控制企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，適度負(fù)債，既要保證企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營需要的資金，又要有與企業(yè)發(fā)展需要相對應(yīng)的一定量的資金儲備，平衡銀行借款的杠桿作用。同時應(yīng)密切關(guān)注擔(dān)保企業(yè)的經(jīng)營狀況，保證擔(dān)保企業(yè)的信息暢通，定期取得擔(dān)保企業(yè)的會計信息和其他投融資信息資料，分析評估擔(dān)保企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)和長、短期償債能力指標(biāo)，合理評價企業(yè)的資金鏈狀況，關(guān)注擔(dān)保企業(yè)擔(dān)保鏈上的其他擔(dān)保企業(yè)，全面控制擔(dān)保企業(yè)的擔(dān)保鏈風(fēng)險，為擔(dān)保借款作為一種金融創(chuàng)新工具發(fā)揮最大效應(yīng)而更好地服務(wù)于企業(yè)。

金融創(chuàng)新工具還有很多，而且還在層出不窮地創(chuàng)造，本文不再作一一論述。通過對以上金融創(chuàng)新工具——銀行擔(dān)保借款和銀行承兌匯票的分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，每一種金融創(chuàng)新工具的推出有它積極的一面，也有它消極的一面，關(guān)鍵在于怎么用好它對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有利的一面，防范它對經(jīng)濟(jì)發(fā)展有害的一面，這就對國家的金融監(jiān)管和企業(yè)的財務(wù)管理提出了新的挑戰(zhàn)。