國(guó)網(wǎng)新源公司豐滿發(fā)電廠 梁帥

在大型集團(tuán)公司總部工作多年，現(xiàn)結(jié)合工作中遇到的事項(xiàng)，針對(duì)新能源領(lǐng)域大型集團(tuán)公司當(dāng)前長(zhǎng)期快速擴(kuò)張建設(shè)這個(gè)現(xiàn)實(shí)大背景下不得不遇到的資金籌措及調(diào)配難題，并壓降融資成本做出研究分析，提出個(gè)人的看法和建議如下：

一、公司戰(zhàn)略層面

(一)短期高增長(zhǎng)下資金短缺型企業(yè)：通過(guò)短期融資快速解決

（投資報(bào)酬率>加權(quán)平均資本成本，即企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)型；銷(xiāo)售增長(zhǎng)率>可持續(xù)增長(zhǎng)率，即資金短缺型）

現(xiàn)階段，在電力體制改革和新能源加速建設(shè)的大背景下，新能源集團(tuán)公司管理的各分子公司，尤其是基建單位，處在短期高增長(zhǎng)的敏感時(shí)期，難免會(huì)出現(xiàn)資金短缺問(wèn)題。無(wú)論是基層各分子公司，還是集團(tuán)公司總部層面，都會(huì)面臨資金籌措及調(diào)配難題，建議通過(guò)“短期銀行貸款”、“中短期債券、超短期融資券、國(guó)網(wǎng)債”等短期融資方式予以及時(shí)消化。

(二)長(zhǎng)期高速可持續(xù)增長(zhǎng)下的資金短缺型企業(yè)：機(jī)遇與挑戰(zhàn)同在，增值與減負(fù)并重

面對(duì)短期資金短缺的“小打小鬧”，當(dāng)前問(wèn)題才是新能源集團(tuán)公司面對(duì)的實(shí)質(zhì)性難題，從當(dāng)前國(guó)家能源結(jié)構(gòu)調(diào)整大局和新能源公司“三步走”發(fā)展戰(zhàn)略及2025年發(fā)展目標(biāo)趨勢(shì)看，新能源公司不會(huì)滿足于停留在某一特殊年份的高增長(zhǎng)，更不會(huì)因某一年的資金籌措及調(diào)配做得好而一勞永逸的解決后顧之憂。在未來(lái)幾年大發(fā)展、快速增長(zhǎng)的重要機(jī)遇期里，新能源公司各基層單位層面及總部作為集團(tuán)統(tǒng)籌調(diào)配，將會(huì)不得不面對(duì)長(zhǎng)期高速可持續(xù)增長(zhǎng)下的資金短缺難題，主要解決方式如下：

1、增值先行（即權(quán)益資本）

(1)通過(guò)國(guó)家電網(wǎng)公司的資本金注入、三峽集團(tuán)的增資擴(kuò)股、各地方政府投資公司的國(guó)家資本金加入，直接增加公司權(quán)益資本，降低融資壓力和風(fēng)險(xiǎn)。

(2)并購(gòu)“成熟穩(wěn)定的現(xiàn)金?！逼髽I(yè)，即成立集團(tuán)水電公司（常規(guī)水電站）來(lái)并購(gòu)高利潤(rùn)貢獻(xiàn)率企業(yè)，也可以借用入股后的股東方三峽集團(tuán)的影響力和能力，提高集團(tuán)控股公司（抽水蓄能電站）對(duì)系統(tǒng)外同行業(yè)的重組力度，擴(kuò)大專(zhuān)業(yè)性壟斷可以實(shí)現(xiàn)“規(guī)模優(yōu)勢(shì)”，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)性統(tǒng)籌調(diào)配“現(xiàn)金?！逼髽I(yè)身上“肉與油”的目標(biāo)，達(dá)到新能源公司集團(tuán)內(nèi)資金調(diào)配“一盤(pán)棋”的效果。

(3)借助國(guó)家電網(wǎng)公司借殼的上市公司在資本市場(chǎng)發(fā)行股票募集權(quán)益性資本，利用三峽旗下上市公司和地方政府在內(nèi)地與香港的新能源類(lèi)上市公司也可實(shí)現(xiàn)同樣目的。

2、減負(fù)支撐（即可持續(xù)增長(zhǎng)率）

新能源集團(tuán)公司在外部資本運(yùn)作搭建起增值構(gòu)架后，建議推進(jìn)開(kāi)展內(nèi)部資源優(yōu)化配置工作，提高經(jīng)營(yíng)效率的同時(shí)，改變財(cái)務(wù)政策，實(shí)現(xiàn)降本增效。

(1)提高經(jīng)營(yíng)效率，主要從銷(xiāo)售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率入手。提高銷(xiāo)售凈利率。電價(jià)：借助國(guó)家新出臺(tái)激勵(lì)新能源發(fā)展的政策，解決抽水蓄能電站及常規(guī)水電站容量電價(jià)和兩部制電價(jià)問(wèn)題，提高銷(xiāo)售收入直接降低融資成本。稅收：在系統(tǒng)內(nèi)組織團(tuán)隊(duì)，研究稅收優(yōu)惠政策在不同地區(qū)的適用性和聯(lián)動(dòng)性，爭(zhēng)取各項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策（包括免抵退稅）來(lái)間接釋放資金占用成本，調(diào)配剩余資源，間接降低融資壓力。成本：嚴(yán)控增值型作業(yè)成本，壓降非增值型作業(yè)成本。

提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。加快回收應(yīng)收賬款等，降低壞賬風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資金回籠，間接降低融資壓力和成本。加快存貨周轉(zhuǎn)，通過(guò)規(guī)范各單位物資流來(lái)騰出資金，間接降低融資成本。協(xié)同調(diào)控金融資產(chǎn)與金融負(fù)債，間接壓降融資成本。

(2)改變財(cái)務(wù)政策，主要從財(cái)務(wù)杠桿和利潤(rùn)留存入手。合理提高資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)提升權(quán)益乘數(shù)，在風(fēng)險(xiǎn)可控的條件下充分利用財(cái)務(wù)杠桿。

加大力度溝通總部及各子公司的其他股東方，研究合理的方式降低股利支付率來(lái)提高利潤(rùn)留存，利用“留存收益”直接融資。

二、貫徹落實(shí)一個(gè)資金池

(一)依托中國(guó)電力財(cái)務(wù)公司載體平臺(tái)

(1)利用中電財(cái)平臺(tái)，向其他網(wǎng)省公司委托貸款，利用內(nèi)部低成本資金進(jìn)行融資，調(diào)控資源再平衡，發(fā)揮資金杠桿作用。

(2)通過(guò)中電財(cái)同業(yè)拆借、金融衍生品、銀團(tuán)貸款、專(zhuān)項(xiàng)貸款、境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)借款、金融債、產(chǎn)業(yè)投資基金、信托等方式拓寬融通渠道。

(3)利用集團(tuán)公司在中電財(cái)一級(jí)集團(tuán)賬戶中的“超安全備付”專(zhuān)用賬戶，將積累下來(lái)的留底資金應(yīng)用于投資建設(shè)，直接降低融資成本。

(二)利用集團(tuán)公司內(nèi)部資金池

利用處在不同生命周期企業(yè)的資金流來(lái)完成資金的集中歸集管理和統(tǒng)籌調(diào)度，將生產(chǎn)期新能源創(chuàng)收資金調(diào)配至基建期新能源單位，保障資金融通渠道和規(guī)模，直接壓降融資成本。通過(guò)“一體化資金管控平臺(tái)”加強(qiáng)對(duì)資金的集中管理和統(tǒng)一調(diào)度，并加強(qiáng)資金監(jiān)控預(yù)警體系。

三、綜述

在新能源集團(tuán)公司快速擴(kuò)張長(zhǎng)期建設(shè)下，挖掘并利用好集團(tuán)公司資金管理，可以成為企業(yè)凈資產(chǎn)保值增值的調(diào)控工具、股東財(cái)富最大化的杠桿工具、企業(yè)價(jià)值增加值的分析工具、企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)的決策工具。新能源集團(tuán)公司資金的籌措與調(diào)配管理可以不僅僅局限于被動(dòng)地從事日常資金操作，我們可以站在企業(yè)戰(zhàn)略和一個(gè)資金池的高度，為企業(yè)決策層和管理層提供參考依據(jù)和決策支撐，幫助企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者看得見(jiàn)隱性風(fēng)險(xiǎn)、摸得清問(wèn)題根源、做得出最優(yōu)決策。