◎ 吳漢頂（湖南省聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所,長沙410000）

三公原則的競價(jià)機(jī)制是產(chǎn)權(quán)市場的靈魂

◎ 吳漢頂（湖南省聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所,長沙410000）

如果說交易費(fèi)用是產(chǎn)權(quán)市場的內(nèi)在動(dòng)力，那么競價(jià)機(jī)制就是產(chǎn)權(quán)市場的靈魂。中國產(chǎn)權(quán)市場的兩大主要功能“發(fā)現(xiàn)買主，發(fā)現(xiàn)價(jià)格”是通過競價(jià)機(jī)制實(shí)現(xiàn)的。沒有競價(jià)機(jī)制就不稱其為市場，競價(jià)機(jī)制主導(dǎo)產(chǎn)權(quán)市場的發(fā)展。

1 產(chǎn)權(quán)場內(nèi)交易是資本運(yùn)作模式的創(chuàng)新

中國產(chǎn)權(quán)市場是在資本運(yùn)作中引入競爭機(jī)制的一種制度創(chuàng)新。場內(nèi)交易與場外交易的本質(zhì)區(qū)別在于不同的競價(jià)機(jī)制。不能說場外交易就沒有競價(jià)，但這種競價(jià)是在交易主體本身主導(dǎo)下的競價(jià)，有可能存在諸多有失公平、公正，有損公有利益的因素；有可能存在由于個(gè)人私利而人為操縱競價(jià)，導(dǎo)致市場失靈，沒有體現(xiàn)發(fā)現(xiàn)買主、發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能，不能實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。如果涉及國有產(chǎn)權(quán)，則導(dǎo)致國有資產(chǎn)的流失，導(dǎo)致違法亂紀(jì)的產(chǎn)生。

場內(nèi)交易之所以優(yōu)越，被稱為陽光交易，就在于交易是在公開、公平、公正的原則下進(jìn)行的。能夠堅(jiān)持“三公原則”是因?yàn)橹鲗?dǎo)交易事項(xiàng)的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)是獨(dú)立于交易主體之外的第三方交易平臺(tái)。因此堅(jiān)持“三公原則”是交易所從業(yè)的基本要求與準(zhǔn)則，也是場內(nèi)與場外交易的主要區(qū)別。競價(jià)機(jī)制的作用就在于有效地、最優(yōu)地發(fā)現(xiàn)買主和發(fā)現(xiàn)價(jià)格，而要充分發(fā)揮競價(jià)機(jī)制的作用就必須堅(jiān)持“三公原則”。場內(nèi)交易之所以能夠?qū)崿F(xiàn)交易費(fèi)用最低，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置就在于能夠堅(jiān)持應(yīng)用“三公原則”下的競價(jià)機(jī)制，這也是產(chǎn)權(quán)市場之所以能夠生存與發(fā)展重要因素。

2 產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)要用好有序競價(jià)機(jī)制

“三公原則”的競價(jià)機(jī)制是有序組織競價(jià)，交易所是組織有序競價(jià)的平臺(tái)，用好有序競價(jià)是交易所的主要職責(zé)。產(chǎn)權(quán)交易不同于證券交易，也不同于產(chǎn)品交易，往往價(jià)格不是唯一的競價(jià)因素。正因如此，交易機(jī)構(gòu)應(yīng)該根據(jù)不同的交易品種、對(duì)競買人的不同競價(jià)條件確定不同的競買方式，組織實(shí)施競價(jià)，充分體現(xiàn)“三公原則”。比如對(duì)實(shí)物資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，條件比較單一，在審核了各競買人的資格后即可以適時(shí)采取網(wǎng)絡(luò)動(dòng)態(tài)報(bào)價(jià)或網(wǎng)絡(luò)競價(jià)的方式。而在股權(quán)交易中為促進(jìn)資源的優(yōu)化配置往往對(duì)意向競買人提出了諸多要求，在這種情況下競價(jià)又有兩種處理方式，一種是先由交易所對(duì)參與報(bào)名的意向競買人進(jìn)行資格審查，得到確認(rèn)后，再舉行網(wǎng)絡(luò)競價(jià)或者拍賣競價(jià)；另一種是將對(duì)意向競買人的資格、競買要求及報(bào)價(jià)等同時(shí)評(píng)定優(yōu)劣，公平競爭，這種情況則要采取招投標(biāo)的競價(jià)方式。交易所是組織競價(jià)的平臺(tái)，必須處以公心，容不得半點(diǎn)偏差，才能組織競價(jià)有序進(jìn)行。

3 交易機(jī)構(gòu)要力促標(biāo)的形成競價(jià)

產(chǎn)權(quán)市場發(fā)現(xiàn)買主、發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能是通過競價(jià)實(shí)現(xiàn)的。只要標(biāo)的產(chǎn)權(quán)在產(chǎn)權(quán)市場掛牌公開交易，競價(jià)機(jī)制便發(fā)揮作用。掛牌期間無人報(bào)名，說明轉(zhuǎn)讓標(biāo)的定價(jià)過高不為市場接受，是掛牌價(jià)格促使競價(jià)機(jī)制潛在發(fā)揮作用，使得標(biāo)的無人問津；掛牌期間如果只有一人報(bào)名，沒有形成競價(jià)，說明除一人以外其他競買人并不看好，這也是競價(jià)機(jī)制從中產(chǎn)生作用的結(jié)果；掛牌期間產(chǎn)生兩個(gè)以上的競買人，通過公開競價(jià)決定買受人是競價(jià)機(jī)制顯現(xiàn)的結(jié)果。因此只要交易物放在公開的交易平臺(tái)組織交易，接受市場的檢驗(yàn)，競價(jià)機(jī)制就或明或暗地發(fā)揮作用。

另外，如果交易標(biāo)的不被投資者知曉，競價(jià)機(jī)制就無法發(fā)揮作用。因此作為交易平臺(tái)的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)要做的工作就是盡可能地讓眾多投資者知道、了解交易標(biāo)的。交易機(jī)構(gòu)一方面要使投資者經(jīng)常主動(dòng)地關(guān)注交易平臺(tái)上的交易業(yè)務(wù)，另一方面要努力為轉(zhuǎn)讓方挖掘投資者，接受投資者咨詢，主動(dòng)向投資者推介交易標(biāo)的，所以交易機(jī)構(gòu)建立并不斷擴(kuò)大投資者數(shù)據(jù)庫是十分必要的。市場活不活躍主要是看買主多不多，而買主不多的原因有可能是標(biāo)的不中意，更有可能是沒有主動(dòng)挖掘投資者，平臺(tái)的顯現(xiàn)功能不足。產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)要善于宣揚(yáng)和推介自己，要努力擴(kuò)大社會(huì)影響，使買賣雙方都時(shí)刻關(guān)注交易平臺(tái)，云集在產(chǎn)權(quán)市場的周圍，形成一個(gè)活躍的市場氛圍，促使競價(jià)機(jī)制長期活躍?！?/p>