吳健

我國上市公司財務(wù)風(fēng)險的成因與應(yīng)對措施

吳健

本文集中闡述了我國上市公司財務(wù)風(fēng)險的相關(guān)概念及內(nèi)涵，圍繞財務(wù)風(fēng)險的問題做了相應(yīng)的成因分析，并有針對性地提出了應(yīng)對措施；本文創(chuàng)新主要體現(xiàn)在運用定性與定量結(jié)合的方法進行財務(wù)風(fēng)險的識別，并全面針對財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的外部原因與內(nèi)部原因，提出了相應(yīng)的風(fēng)險應(yīng)對措施。

上市公司；財務(wù)風(fēng)險；風(fēng)險應(yīng)對

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理最早被引入企業(yè)是在19世紀工業(yè)革命時期，但一直以來并未能形成完整的制度以及體系，一直到了20世紀50年代，美國學(xué)者莫布雷等第一次提出使用了“風(fēng)險管理”這一名詞，人們才開始對企業(yè)風(fēng)險管理展開系統(tǒng)性的研究，而風(fēng)險管理也從此逐步形成一門學(xué)科。國內(nèi)學(xué)者也已經(jīng)開展了一些這方面的研究，其中代表性的成果有郭仲偉教授的《風(fēng)險分析與決策》、王繼華教授的《現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)風(fēng)險及內(nèi)部控制》等。筆者認為現(xiàn)有研究中，迫切需要解決的問題是分析我國上市公司財務(wù)風(fēng)險的成因并據(jù)此提出有針對性的應(yīng)對措施，故本文試就此方面進行了初步分析與探討。

一、財務(wù)風(fēng)險的基本理論

（一）相關(guān)概念界定

1.財務(wù)風(fēng)險的概念。財務(wù)風(fēng)險也稱籌資風(fēng)險，風(fēng)險產(chǎn)生于企業(yè)舉債經(jīng)營，是由于財務(wù)杠桿的作用而需普通股股東承擔(dān)的附加風(fēng)險，具體表現(xiàn)為企業(yè)全部資本中債務(wù)資本比率過高。債務(wù)比率越高，則債務(wù)成本越高，相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險也就越高，而財務(wù)風(fēng)險最終要導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，二者直接相關(guān)。

2.財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)形式。財務(wù)風(fēng)險分為無力償還債務(wù)風(fēng)險、利率變動風(fēng)險和再籌資風(fēng)險。無力償還債務(wù)風(fēng)險是指，以定期付息、到期還本為前提的負債經(jīng)營條件下，只要公司用負債進行的投資無法按期收回并取得預(yù)期收益，公司必然會產(chǎn)生無力償還債務(wù)的風(fēng)險，它會導(dǎo)致公司資金緊張的結(jié)果，也將會影響公司到信譽度，甚至還可能使公司由于不能支付而覆滅；利率變動風(fēng)險則是指，公司在負債期間，由于通貨膨脹等因素的影響，貸款利率與初期相比有所增長，而利率的增長定然會增加公司的資金成本，從而抵減預(yù)期收益；而再籌資風(fēng)險是指，由于負債經(jīng)營加大了公司的負債比率，而這使得公司債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低，在很大程度上限制了公司從企業(yè)渠道增加負債籌資的能力。

（二）研究目的及意義

國民經(jīng)濟的支柱是企業(yè)，企業(yè)的發(fā)展決定著國民經(jīng)濟和社會的發(fā)展，而在企業(yè)管理中，財務(wù)則是命脈。企業(yè)財務(wù)狀況的好壞直接影響到企業(yè)能否生存和發(fā)展。市場經(jīng)濟的快速發(fā)展使得中國經(jīng)濟面臨的風(fēng)險日益加劇，影響國家及企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，從而直接或者間接的影響國民經(jīng)濟的穩(wěn)定。了解財務(wù)風(fēng)險并做到及時規(guī)避和解決，對于未來經(jīng)濟的發(fā)展起到重要的作用。

二、我國上市公司財務(wù)風(fēng)險的成因分析

（一）企業(yè)外部原因

1.自然原因。這主要是指由于天災(zāi)人禍和物理等自然原因可能導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)的風(fēng)險。物理因素則主要表現(xiàn)為固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的無形和有形損耗，使得企業(yè)財產(chǎn)的毀損、貶值等。

2.社會原因。這主要是指由于社會制度、歷史文化、價值觀念、消費習(xí)慣等不一致性的因素可能導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)的風(fēng)險。最后，一些個體行為的不可預(yù)料可能導(dǎo)致團體乃至企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，如貪污、盜竊、行賄受賄，使企業(yè)財產(chǎn)遭受損失。

3.經(jīng)濟原因。從宏觀環(huán)境分析，經(jīng)濟原因主要表現(xiàn)為社會資源配置情況、社會總供求、國家宏觀經(jīng)濟政策等，任何環(huán)節(jié)都有可能出現(xiàn)差錯，從人財物和產(chǎn)供銷，任何方面都有可能出現(xiàn)偏差。

4.政治原因。國家政策和法律法規(guī)隨著社會生產(chǎn)的發(fā)展，不會一成不變，而是與時俱進的。如稅法、公司法等與公司的理財活動有著重要的聯(lián)系，形成財務(wù)風(fēng)險的外在發(fā)源地。另外，由于政府的更替、種族、宗教、叛亂、戰(zhàn)爭等不可控性因素也會引起相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險。

（二）企業(yè)內(nèi)部原因

1.客觀環(huán)境的復(fù)雜變化使得企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)無法適應(yīng)。企業(yè)財務(wù)管理的客觀環(huán)境包括經(jīng)濟、政治、市場和社會環(huán)境等因素，這些因素復(fù)雜多樣，相互影響，相互干擾，但卻對企業(yè)的財務(wù)起著諸多平衡作用。如何才能控制企業(yè)財務(wù)風(fēng)險因素，將這些因素控制在合理的偏差內(nèi)，使企業(yè)財務(wù)能夠根據(jù)這些情況及時作出應(yīng)變，制定穩(wěn)妥、平衡的財務(wù)政策顯得至關(guān)重要。當(dāng)下雖然各公司都有不同的財務(wù)體系，但是由于各種因素，如財務(wù)人員素質(zhì)不高、財務(wù)制度不夠健全、財務(wù)預(yù)見性不強，導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的評估與解決顯得蒼白無力。

2.企業(yè)財務(wù)管理人員對財務(wù)風(fēng)險客觀性的認識不足。財務(wù)風(fēng)險是不可消滅的，有企業(yè)財務(wù)活動，就伴隨著財務(wù)風(fēng)險，因此要正確的認識財務(wù)風(fēng)險。而企業(yè)經(jīng)營者和財務(wù)管理人員的素質(zhì)問題至關(guān)重要。經(jīng)營者對風(fēng)險的認知能力、防范控制能力，直接影響著企業(yè)在市場經(jīng)濟中的競爭能力。在工作實踐中，企業(yè)的財務(wù)管理人員往往風(fēng)險意識匱乏，他們認為財務(wù)風(fēng)險只受資金影響，只要管控好資金，做到資金回流迅速、資金儲備量足，財務(wù)風(fēng)險就不會出現(xiàn)，企業(yè)就不需要對財務(wù)風(fēng)險有所憂慮。

3.財務(wù)決策中科學(xué)性的缺失導(dǎo)致決策失誤。財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生也明顯受財務(wù)決策失誤與否所影響?？茖W(xué)化的財務(wù)決策是避免財務(wù)決策失誤的前提。從某種意義上講，決策是財務(wù)風(fēng)險的源頭。財務(wù)管理作為價值管理，其基本職能就是決策職能，而決策的正確與否，直接影響著決策實施過程中所遇到的財務(wù)風(fēng)險的種類、性質(zhì)、程度的大小。當(dāng)前，我國企業(yè)的財務(wù)決策普遍是靠經(jīng)驗和決策者的主觀來進行決策的，而由此導(dǎo)致的決策失誤頻發(fā)，進而出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險。

4.企業(yè)內(nèi)部各類財務(wù)關(guān)系不明晰。企業(yè)內(nèi)部部門與部門之間、企業(yè)自身與其上級企業(yè)之間，往往存在著資金的管理和使用、利益分配等權(quán)責(zé)不明、管理不力的現(xiàn)象，這帶來了極低的資金使用效率、嚴重的資金流失、資金的安全性和完整性無法得到保證等后果。這類問題多見于一些上市公司的財務(wù)關(guān)系中，很多集團公司系統(tǒng)中母公司與子公司的財務(wù)關(guān)系十分混亂，資金使用得不到有效的監(jiān)督和控制。

三、我國上市公司財務(wù)風(fēng)險的相應(yīng)應(yīng)對措施

（一）財務(wù)風(fēng)險的防范方法

1.風(fēng)險規(guī)避。對于具有政策性風(fēng)險、法律性風(fēng)險等投融資事件，在進行決策時就要用針對性的充分考慮應(yīng)對措施和控制方法，盡可能將風(fēng)險規(guī)避于事件發(fā)生之前。當(dāng)企業(yè)確定將要使用的財務(wù)方案時，各種方案可能產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險需要被系統(tǒng)評價，企業(yè)需要在在確保財務(wù)管理目標實現(xiàn)的前提下，選擇較小風(fēng)險的方案，來達到規(guī)避風(fēng)險的目的。如企業(yè)在選擇投資方式時，為了更好地規(guī)避風(fēng)險，應(yīng)該選擇風(fēng)險相對較低的債權(quán)性投資。

2.風(fēng)險分散。即通過企業(yè)之間聯(lián)營、合營以及多元化投資等方式來使財務(wù)風(fēng)險分散。如針對風(fēng)險較大的投資項目，企業(yè)可以與其他企業(yè)合伙投資，以實現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)、收益共享，從而達到分散風(fēng)險的目的，以避免因企業(yè)獨家承擔(dān)而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險；鑒于市場需求的易變性，企業(yè)可以采用多元化的經(jīng)營方式，來分散因某些產(chǎn)品滯銷而發(fā)生損失的財務(wù)風(fēng)險；對外投資多元化，也可以有效分散投資風(fēng)險，實現(xiàn)預(yù)期投資收益。

3.風(fēng)險降低。即企業(yè)面對客觀存在的財務(wù)風(fēng)險，用了以上方法均不見效，只能自己承擔(dān)時，企業(yè)應(yīng)努力采取措施降低財務(wù)風(fēng)險，或在考慮成本收益原則的前提下，通過付出一定代價來減少風(fēng)險損失出現(xiàn)的可能性。比如，生產(chǎn)經(jīng)營活動過程中，企業(yè)可以通過提高產(chǎn)品自身質(zhì)量、改進產(chǎn)品設(shè)計方案、開發(fā)新型產(chǎn)品、開拓新市場等方式，來提高產(chǎn)品的市場競爭力，降低由于產(chǎn)品滯銷、市場占有率下降而導(dǎo)致企業(yè)無法實現(xiàn)預(yù)期收益的財務(wù)風(fēng)險。

4.風(fēng)險補償。風(fēng)險補償是指企業(yè)通過事先的財務(wù)安排，對風(fēng)險損失進行及時、充分有效的經(jīng)濟補償，以便在短時間內(nèi)以最少的風(fēng)險處理費用排除風(fēng)險損失對企業(yè)財務(wù)正?；顒拥母蓴_，避免和減輕因損失導(dǎo)致的突發(fā)性財務(wù)緊張或喪失償付能力的財務(wù)風(fēng)險。如企業(yè)提取的壞賬準備、存貨跌價準備、長期股權(quán)投資減值準備等，這種做法既能幫助企業(yè)降低財務(wù)風(fēng)險，也符合穩(wěn)健性原則。

（二）財務(wù)風(fēng)險管理的具體措施

如何管理企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，要以實現(xiàn)股東權(quán)益最大化為財務(wù)管理目標，這也是企業(yè)財務(wù)管理工作的重點。而具體的財務(wù)風(fēng)險管理措施主要有如下四個方面。

1.建立財務(wù)預(yù)警分析指標體系和財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。

2.樹立風(fēng)險意識，健全內(nèi)部控制制度。

3.保持良好的資本結(jié)構(gòu)和資金流動性。

4.提高財務(wù)決策的科學(xué)化水平。

結(jié)語

財務(wù)管理必須監(jiān)督和管理企業(yè)的財務(wù)指標，要通過控制企業(yè)的各項財務(wù)活動、協(xié)調(diào)各類財務(wù)關(guān)系來保證企業(yè)的良好運作。因此，作為一個優(yōu)秀的現(xiàn)代企業(yè)，企業(yè)核心就必將是財務(wù)管理，企業(yè)的一切經(jīng)營活動都會圍繞財務(wù)管理展開。現(xiàn)如今，企業(yè)財務(wù)管理的重要性已經(jīng)被廣泛認同，相信通過加強財務(wù)管理，必然會增加企業(yè)競爭力，提高企業(yè)抵御市場風(fēng)險的能力，從而擴大企業(yè)盈利。

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（作者單位：中南財經(jīng)政法大學(xué)會計學(xué)院）